李浩 - 基金投资策略和运作

2026年上半年，MSCI中国A50互联互通指数整体呈现震荡修复特征，与上半年A股市场结构分化、风格轮动加快的环境相匹配。指数作为A股核心龙头资产的代表，覆盖金融、消费、医药、工业、信息技术等多个重点行业，成分股整体具备市值规模较大、盈利基础较稳、行业代表性较强的特征。上半年，在稳增长政策持续发力、资本市场改革不断推进和中长期资金配置需求提升的背景下，核心资产仍获得一定支撑；但由于市场资金阶段性更多集中于AI算力、半导体、高端制造等高弹性科技方向，A50指数表现相对更偏均衡和稳健，体现出龙头资产在复杂市场环境中的韧性。展望后市，随着国内经济修复基础逐步夯实，政策仍将围绕扩内需、稳增长、促改革和发展新质生产力持续推进，核心龙头企业有望受益于行业集中度提升、盈利质量改善和资本市场长期资金流入。MSCI中国A50互联互通指数汇聚各行业优质代表性公司，兼具行业覆盖广、基本面扎实和流动性较好的特点，在市场从单一主题行情逐步转向基本面验证的过程中，配置价值仍值得关注。未来，我们将继续紧密跟踪宏观环境、市场风格和核心资产盈利变化，把握龙头企业在经济修复与产业升级中的长期投资机遇。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，港股科技板块在海外流动性预期反复、外部风险扰动与产业景气持续演进的共同影响下，整体呈现震荡分化态势。年初随着市场风险偏好修复及人工智能产业催化增多，板块活跃度明显提升；此后受美联储降息节奏不确定、全球市场波动及阶段性资金兑现等因素影响，板块波动有所加大。整体来看，港股科技核心资产仍展现出较强的经营韧性和产业竞争力，中长期成长基础保持稳固。从外部环境看，美联储上半年维持政策利率稳定，后续政策路径仍受到通胀、就业及能源价格变化的影响，市场对降息时点和节奏的预期多次调整，港股科技板块的估值修复因此受到一定制约。 与此同时，南向资金仍是港股市场的重要支撑力量，资金配置进一步向盈利能力稳健、现金流较好和估值具备吸引力的核心资产集中。产业层面，人工智能仍是贯穿上半年的主要线索，互联网平台持续加大在大模型、云服务、智能体和内容生态等领域的投入，AI技术逐步向广告、电商、游戏及企业服务等场景渗透。互联网龙头通过业务结构优化和运营效率提升保持盈利韧性，创新药企业海外授权和国际化进展持续推进，新消费、智能终端等领域也呈现出一定的结构性亮点。香港持续推动人工智能基础设施和应用场景建设，为科技产业发展提供进一步支持。展望后市，美联储政策路径、地缘环境及全球风险偏好仍可能对港股科技板块形成阶段性扰动，但经过前期震荡消化，板块估值性价比仍具吸引力。随着人工智能应用商业化、互联网平台盈利改善、创新药国际化及智能终端升级持续推进，港股科技核心资产的稀缺性和成长性仍然突出。后续市场将更加关注企业收入增长、利润兑现和资本开支效率，具备清晰商业模式、稳定现金流及持续研发能力的优质企业有望获得更多中长期资金关注。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，科技成长成为A股市场表现较为突出的结构性主线，科创创业50指数整体显著走强。作为横跨科创板与创业板的代表性宽基指数，科创创业50集中覆盖新一代信息技术、高端装备、新能源、生物医药等战略性新兴产业，较为充分地承接了人工智能产业扩张、半导体国产替代和先进制造升级带来的市场机会，硬科技核心资产的成长弹性进一步显现。政策层面，科创板与创业板改革在上半年继续深化，服务科技创新的制度体系进一步完善。科创板“1+6”改革逐步由制度搭建转向规则细化，科创成长层、第五套上市标准和IPO预先审阅机制持续落地，人工智能大模型企业适用第五套上市标准的审核要求进一步明确，量子科技、生物制造、具身智能等未来产业也获得更具针对性的资本市场支持。创业板同步增设第四套上市标准，进一步提高对新兴产业和未来产业创新企业的覆盖能力。“两创板”在服务不同发展阶段科技企业的同时，形成错位发展、优势互补的制度格局。市场层面，人工智能算力需求仍是贯穿上半年的核心产业线索，行情由上游芯片逐步向半导体设备、存储、先进封装、光通信和高端制造等环节扩展。随着产业资本开支持续推进，部分细分领域的订单与业绩兑现预期得到强化，资金对科技板块的定价也逐渐从主题催化转向技术突破、产业景气和盈利能力验证。科创创业50汇集科创板与创业板中的代表性龙头，既覆盖硬科技产业链的关键环节，也兼具较强的成长属性，在科技主线走强过程中展现出较高的市场弹性。展望后市，人工智能基础设施建设、半导体国产替代、高端制造升级和未来产业培育仍将为“双创”板块提供中长期支撑。经过上半年的快速上涨，部分细分领域的估值和交易热度已有所提升，后续市场可能更加关注中报业绩、订单持续性、技术进展及产业景气扩散，板块内部的结构分化也可能加大。整体来看，科创板与创业板仍是资本市场服务新质生产力发展的重要阵地，具备核心技术优势、持续研发能力和业绩兑现基础的科技龙头仍具备较强关注价值。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，科技成长成为A股市场表现较为突出的结构性主线，科创创业50指数整体显著走强。作为横跨科创板与创业板的代表性宽基指数，科创创业50集中覆盖新一代信息技术、高端装备、新能源、生物医药等战略性新兴产业，较为充分地承接了人工智能产业扩张、半导体国产替代和先进制造升级带来的市场机会，硬科技核心资产的成长弹性进一步显现。政策层面，科创板与创业板改革在上半年继续深化，服务科技创新的制度体系进一步完善。科创板“1+6”改革逐步由制度搭建转向规则细化，科创成长层、第五套上市标准和IPO预先审阅机制持续落地，人工智能大模型企业适用第五套上市标准的审核要求进一步明确，量子科技、生物制造、具身智能等未来产业也获得更具针对性的资本市场支持。创业板同步增设第四套上市标准，进一步提高对新兴产业和未来产业创新企业的覆盖能力。“两创板”在服务不同发展阶段科技企业的同时，形成错位发展、优势互补的制度格局。市场层面，人工智能算力需求仍是贯穿上半年的核心产业线索，行情由上游芯片逐步向半导体设备、存储、先进封装、光通信和高端制造等环节扩展。随着产业资本开支持续推进，部分细分领域的订单与业绩兑现预期得到强化，资金对科技板块的定价也逐渐从主题催化转向技术突破、产业景气和盈利能力验证。科创创业50汇集科创板与创业板中的代表性龙头，既覆盖硬科技产业链的关键环节，也兼具较强的成长属性，在科技主线走强过程中展现出较高的市场弹性。展望后市，人工智能基础设施建设、半导体国产替代、高端制造升级和未来产业培育仍将为“双创”板块提供中长期支撑。经过上半年的快速上涨，部分细分领域的估值和交易热度已有所提升，后续市场可能更加关注中报业绩、订单持续性、技术进展及产业景气扩散，板块内部的结构分化也可能加大。整体来看，科创板与创业板仍是资本市场服务新质生产力发展的重要阵地，具备核心技术优势、持续研发能力和业绩兑现基础的科技龙头仍具备较强关注价值。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

公用事业所涵盖的电力及其他基础设施企业，呈现出市值中大、业绩稳定的中大盘价值股特性，这类成分股的中长期股价及分红水平处于偏稳定状态，适合资金长期配置。2026年上半年，在AI算力、半导体、高端制造等成长方向阶段性占优的市场环境下，公用事业板块弹性相对有限，短期表现可能弱于高景气成长板块。但从配置角度看，随着部分前期涨幅较高的科技成长方向交易热度抬升，市场后续存在风格阶段性再平衡的可能。同时，在海外流动性预期反复、地缘扰动及国际贸易环境不确定性仍存的背景下，资金对于稳定现金流和防御型资产的关注度有望维持，电力、公用事业等板块的抗波动属性和红利配置价值仍较为突出。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年二季度，市场仍处于上涨态势，上证指数季度上涨7.21%，沪深300上涨9.42%；创业板指上涨22.70%，科创50上涨37.6%，双创指数表现远超宽基指数。同时，我们观察到市场呈现极致的K型分化，硬科技赛道走出独立牛市，而传统行业如地产、白酒、银行、周期、大众消费等行业持续走弱。从行业角度看，AI景气度全面爆发，美股费城半导体指数单季度暴涨81%，全球AI资本开支大幅上调，算力、光模块、芯片龙头板块的盈利能力突显，配合国内货币政策保持适度宽松，流动性充裕，科技行业无论从盈利能力，估值，政策端均呈现利好，板块表现十分优异。反观传统行业，国内内需偏弱，消费复苏不及预期、地产延续调整，传统行业盈利低迷，板块持续下行。在此背景下，二季度产品在科技行业中精选产业周期上行，盈利能力提升的子行业重点投资，如光纤光缆方向、模拟芯片方向、功率半导体等方向，精选优质龙头公司重点投资，均获得不俗的收益。但是进入三季度，我们需要重视科技的风险以及传统行业展现的投资价值。我们将继续深挖行业，精选个股，寻找优质的投资标的。

2026年上半年，新能源电池行业整体延续增长态势，下游新能源汽车需求保持韧性，储能场景加速放量，共同支撑动力电池与储能电池出货维持较高景气。产业链来看，上游锂盐等原材料价格在低位区间运行后阶段性波动，行业盈利环境较前期有所修复但仍存在分化；中游电池及材料厂商订单需求保持活跃，头部企业凭借技术迭代、规模优势和客户资源，在动力电池、储能、快充等核心领域继续展现较强竞争力。与此同时，固态电池产业化进程持续推进，相关技术在能量密度、安全性和续航能力方面具备长期想象空间，但规模化商业应用仍需经历技术验证、成本下降和产业链配套完善等过程。长期来看，续航能力、安全性、补能效率和全生命周期成本仍是新能源汽车进一步提升渗透率的关键因素，若固态电池等新型电池技术持续成熟，有望进一步增强新能源汽车产品竞争力，推动产业链向更高质量发展阶段迈进。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，科技成长板块成为A股市场表现较为突出的方向之一，科创综指整体呈现先震荡、后走强的运行特征。年初市场仍受到外部环境变化、资金风险偏好波动及前期交易结构调整等因素影响，指数以震荡整固为主；进入二季度后，随着产业催化逐步增多、科技企业基本面预期改善以及市场风险偏好回升，板块上行动能明显增强。资金持续向景气度较高、技术壁垒较强和业绩确定性相对突出的硬科技领域聚集，科创综指也较为充分地体现了科技成长板块的整体弹性。从上涨结构来看，人工智能带来的算力需求扩张仍是贯穿上半年的重要产业线索，并逐步向半导体设备、先进封装、存储芯片、电子材料、CPO及光通信等多个环节传导。与此同时，存储行业供需关系改善、国产半导体产业链持续突破，也为相关板块提供了较强支撑。伴随上市公司年报和一季报陆续披露，部分光通信、高端设备及半导体材料企业在订单、收入和盈利端呈现改善，市场对科技板块的定价逻辑逐步由产业预期向基本面兑现延伸。虽然期间仍受到外部市场波动、资金获利了结和细分方向轮动等因素扰动，但科技产业景气提升的核心主线保持清晰。政策层面，科创板相关制度改革继续向纵深推进，为硬科技企业发展提供了更加稳定和多元的资本市场支持。科创板“1+6”改革实施以来，科创成长层、第五套上市标准、IPO预先审阅机制，以及并购重组、再融资和股权激励等配套安排持续完善，资本市场对尚处于研发投入期、产业化初期或商业模式验证阶段的科技企业覆盖能力进一步增强。人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准的审核规则进一步明确，也为通用大模型和行业大模型企业申报上市提供了更加清晰的制度依据。与此同时，量子科技、生物制造、具身智能等未来产业逐步纳入重点支持范围，科创板服务科技创新、新质生产力和产业升级的市场定位进一步强化。展望下半年，人工智能基础设施建设、半导体国产替代、高端制造升级以及未来产业培育仍有望为科创板提供中长期产业支撑。经过上半年的持续上涨，部分细分行业的估值水平和交易热度已经有所提升，市场对企业业绩兑现能力、订单持续性和技术突破质量的要求也将进一步提高。后续板块机会可能更多围绕中报业绩、资本开支、产品放量及产业景气扩散展开，细分行业之间的表现分化也可能进一步加大。整体来看，科技成长方向仍具备较强的产业基础和政策支撑，具备核心技术壁垒、真实订单支撑和持续盈利改善能力的细分领域，更有望获得中长期资金关注。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，港股科技板块在海外流动性预期反复、市场风险偏好波动及产业景气分化的共同影响下，整体呈现震荡调整态势。年初板块延续修复，但随着外部环境扰动增加，科技成长资产波动有所放大。尽管短期表现承压，港股科技企业在互联网平台、人工智能、智能终端和创新药等领域仍具备较强的产业代表性，中长期成长基础并未发生明显变化。从外部环境看，美联储政策路径仍受通胀、就业和能源价格等因素影响，降息预期多次调整，港股科技板块的估值修复受到一定制约。与此同时，南向资金继续发挥重要支撑作用，配置方向更加偏向现金流稳健、盈利能力较强和估值具备吸引力的核心资产。产业层面，人工智能仍是板块的重要发展主线，互联网龙头持续推进大模型、云服务和智能体等业务落地，AI技术逐步向广告、电商、游戏和企业服务等场景渗透。创新药企业的海外授权和国际化进展也持续兑现，为港股成长资产提供新的基本面支撑。经过上半年的震荡消化，港股科技板块的估值性价比进一步显现。当前市场对企业资本开支效率、商业化进展和盈利兑现提出了更高要求，板块内部表现由普遍修复逐步转向结构分化。具备稳定现金流、清晰商业模式和持续研发能力的企业，更容易获得中长期资金关注。展望后市，海外流动性、地缘环境和全球风险偏好仍可能带来阶段性扰动，但人工智能应用落地、互联网平台经营改善、半导体国产替代及创新药国际化等产业趋势仍具备持续性。随着估值压力逐步释放，港股科技板块的长期配置价值依然较为突出。报告期内，产品主要通过投资目标ETF，紧密跟踪中证港股通科技指数，力争控制跟踪偏离度和跟踪误差。

2026年上半年，新能源电池行业整体延续增长态势，下游新能源汽车需求保持韧性，储能场景加速放量，共同支撑动力电池与储能电池出货维持较高景气。产业链来看，上游锂盐等原材料价格在低位区间运行后阶段性波动，行业盈利环境较前期有所修复但仍存在分化；中游电池及材料厂商订单需求保持活跃，头部企业凭借技术迭代、规模优势和客户资源，在动力电池、储能、快充等核心领域继续展现较强竞争力。与此同时，固态电池产业化进程持续推进，相关技术在能量密度、安全性和续航能力方面具备长期想象空间，但规模化商业应用仍需经历技术验证、成本下降和产业链配套完善等过程。长期来看，续航能力、安全性、补能效率和全生命周期成本仍是新能源汽车进一步提升渗透率的关键因素，若固态电池等新型电池技术持续成熟，有望进一步增强新能源汽车产品竞争力，推动产业链向更高质量发展阶段迈进。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年一季度，国证新能源电池指数表现出较强的韧性和反弹动力，吸引了资金的积极关注。国证新能源电池指数正迎来从“产能扩张”向“高质量发展”转型的关键拐点。指数表现：在经历了2025年四季度的回调后，指数于2026年一季度企稳反弹，显示出市场情绪的修复和板块的活跃度提升。资金动向：市场对电池板块的关注度显著提升，反映出投资者对行业景气度回升的预期。报告期内，我们严格按照基金合同约定，紧密跟踪标的指数。

2026年一季度，科创综指在政策持续赋能利好与美伊冲突利空因素的双重影响下呈现宽幅震荡走势，市场巨幅波动中仍彰显硬科技板块的产业韧性与长期投资价值。政策支持方面，“十五五”规划明确提出推动科技创新和产业创新深度融合的背景下，科创综指因其覆盖科创板全部上市公司（超过600家），囊括了从行业龙头到“专精特新”中小企业的全谱系，被视为观测和分享中国“硬科技”与“新质生产力”发展红利的核心工具。“十五五”规划将科技自立自强与建设现代化产业体系列为重点任务，为指数成分股所在的半导体、AI、生物医药、高端制造等战略性新兴产业提供了强有力的政策支持。AI算力需求爆发、国产替代加速以及创新药商业化提速等产业趋势，为科创板企业带来了明确的业绩增长预期。市场表现上，尽管面临短期地缘政治等因素的扰动，科创综指凭借其强劲的产业动能，累计涨幅显著跑赢了A股其他主要宽基指数。不过从结构来看，市场对优质硬科技标的关注度并未减弱，部分细分赛道仍获中长期资金布局；基本面层面，板块内企业延续成长特质，AI算力、光通信等产业链核心环节需求保持景气，为板块长期发展筑牢基础，短期波动未改变产业发展核心逻辑。展望后市，我们认为应理性看待短期市场波动，重点把握科技主线的长期投资机遇。当前大科技产业周期上行趋势明确，国产替代深化与政策精准赋能形成共振，板块长期比较优势显著。报告期内，本基金严格遵照基金合同约定，紧密跟踪科创综指标的指数动态，聚焦科技成长核心赛道主动捕捉行情机遇，力争为投资者实现长期稳健的投资回报。