丁仲元 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，组合配置主要聚焦可控核聚变方向。今年可控核聚变项目建设逐步开启，我国核聚变堆超导磁体研发也取得重要突破，我们看好可控核聚变未来有望部分替代甚至颠覆传统能源的格局，产业链相关的高端制造类企业有望在未来3年内开始逐步释放业绩。政策端，十五五规划将核聚变明确为6大未来产业之一。国家层面的“十五五”规划纲要也进一步明确了核聚变的战略地位。纲要不仅提出要推动氢能和核聚变能等成为新的经济增长点，还具体指出了需要突破的关键技术方向，包括突破氚燃料制备循环、材料辐照考验、高性能激光、超导磁体制造等核聚变关键技术，开展聚变氘氚燃烧等离子体运行实验和多技术路径可行性验证。产业进展方面，我们在今年看到国家重大科技基础设施“聚变堆主机关键系统综合研究设施”最大的超导部件——环向场磁体完成最后制备工艺，并通过专家验收。同时，高温超导中心螺管线圈磁体也完成满工况参数测试，核心性能达到国际领先水准。聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT），是国内布局可控核聚变能源领域的重量级大科学工程，本次两大核心磁体装置接连攻关成功，拥有重大意义。资本端，国内民营商业核聚变领域不断刷新融资规模，海外核聚变初创公司也获得了全球头部科技企业投资，支持其建设欧洲首个商用核聚变电站。整体看，2026年成为全球可控核聚变产业化的关键元年，全球核聚变发展进入工程可行性验证阶段关键时期，并拉动超导磁体、真空、电源、加热等全产业链配套需求快速释放，具备技术壁垒与交付优势的头部企业有望充分受益。我们将继续关注可控核聚变产业链的投资机会，伴随产业共同成长。

本基金当前重点关注脑机接口方向。作为国内外科技巨头重点布局产业之一，脑机接口及其衍生应用可能会对人类社会产生巨大影响，潜在市场巨大。从发展阶段看，脑机接口目前处于商业化前夕的关键时期，国内外催化不断，“政策、产业、资本”形成共振。政策端，“十五五”规划将“脑机接口”列为需要前瞻布局的六大未来产业之一，明确提出一系列定性定量的发展目标。产业端，2026年将会出现多个产业重要里程碑事件，包括脑机接口在语言解码和视觉增强等领域的产品力验证和临床进展、医疗级产品临床和商业化初步量产、非严肃医疗领域应用的初步探讨布局等。随着国内外代表脑机接口产品陆续获证上市，终端需求将进入加速增长期，有望带动产业链公司释放业绩。资本端，脑机接口正处于投资热潮爆发期。国内外代表企业纷纷下场布局，2025年全年投融资总额同比增长超过30%，单轮融资超亿元的企业数量增长3倍。整体看，全球脑机接口正处于关键验证期，上下游企业持续深化协同合作和技术探索，具备中长期持续增长潜力。我们将继续关注脑机接口产业链的投资机会，伴随产业共同成长。

2026年二季度，组合配置相对集中在锂电、固态电池及铜箔板块。锂电池需求方面，国内外动力电池、储能需求景气度较高，国内汽车板块，可以看到单车带电量提升、电车渗透率进一步提升；海外新能源车需求较好，带动国内电动车出口持续强劲；商用车电动化渗透率持续提升、单车带电量增加。供给方面，部分上游主材盈利仍处于低位，供给释放相对平缓，比如锂电铜箔加工费有望提升。另一方面，我们看到新技术在锂电池领域有新的进展，比如固态电池产线从中试逐步走向小批量，头部电池厂在固态电池技术、上游材料配套等逐步完善，进一步降本，未来有望商业化量产。铜箔环节出现了新的变化，除了供需趋于紧平衡的锂电铜箔为，PCB铜箔受益AI需求，带来较大机会。随着AI服务器不断升级，对HDI、高多层等高性能PCB需求激增，CCL覆铜板用量增加，目前铜箔代际从RTF到HVLP迭代，带来高端PCB铜箔量价齐升。PCB铜箔加工费显著高于锂电铜箔，随着国内铜箔企业扩产PCB铜箔、进入头部企业供应链，将带来较好的投资机会。

本基金主要聚焦可控核聚变方向。与传统化石能源以及光伏等新能源相比，可控核聚变具备能源潜力丰富、能量密度高、零排放、燃料获得性高等优点，有望部分替代甚至颠覆传统能源的格局。当前已进入工程可行性验证阶段，国内外催化不断，“政策、产业、资本”形成共振。目前国内外规划在建可控核聚变项目众多，有望带动产业链公司在未来3年内开始释放业绩。政策端，国家发改委表示“十五五”时期将从长远布局考虑，推进一系列投资万亿级以上的能源重大工程，并将可控核聚变能列入“六大未来产业”。产业端，可控核聚变项目2026年市场需求预计比2025年继续增长，重点项目（如CFETR、BEST）建设速度加快，可控核聚变产业趋势处在加速期。尤其上游的材料端、中游的设备制造以及工程建设等环节有望率先受益。资本端，国内外科技巨头正在开展一场定义未来能源的竞赛，纷纷押注投资可控核聚变项目和创业公司。随着未来人工智能对电力需求的快速增长，着眼未来“终极能源”成为科技巨头们重要选择。整体看，全球核聚变发展进入工程可行性验证阶段关键时期，上下游企业持续深化协同合作和技术探索，具备中长期持续增长潜力。我们将继续关注可控核聚变产业链的投资机会，伴随产业共同成长。