尤聪 - 基金投资策略和运作

展望2026年宏观经济，出口仍将是核心增长引擎与关键宏观变量。尽管地缘政治冲突、关税壁垒等外部压力犹存，但依托中国制造业的结构性竞争优势，出口有望保持正增长态势。投资端，财政政策持续发力对冲房地产行业下行影响，地产板块对经济的拖累效应逐步减弱；叠加制造业投资的结构性回暖，在稳增长政策的托底护航下，整体投资有望逐步止跌回稳。消费领域，消费品以旧换新政策预计将延续实施，消费结构亦将进一步向服务型消费倾斜，推动消费市场实现平缓修复。价格维度，受益于低基数效应及“反内卷”相关政策落地，PPI降幅有望收窄甚至转正；CPI则预计维持低位温和增长格局。展望2026年股票市场，我们依然看好2026年股票市场整体表现。本轮自2024年9月开启的行情已步入第三个年头，市场关注点将逐步向企业盈利基本面的兑现与支撑聚焦。从2025年三季报来看，A股盈利正处于筑底阶段，营收端已企稳回升，利润端修复受价格因素制约。2026年企业盈利修复进程虽有曲折，但整体向好趋势明确，ROE有望在低位企稳，利润率边际改善的信号或更为清晰，需警惕上游成本快速上行带来的扰动。资金面来看，居民存量存款到期后的再配置需求叠加市场风险偏好抬升，预计将持续为股票市场注入增量资金；但同时也需关注资金面波动对股市的扰动，以及市场波动率快速上行背后的交易风险。当前市场对基本面共振的诉求显著提升，投资布局仍需关注具备基本面支撑的板块。