张浩然 - 基金投资策略和运作

2026年2季度，智能汽车主题整体震荡、内部分化显著。以车规芯片、智能化硬件为代表的上游赛道持续跑出超额收益；传统乘用车、汽车经销商及普通零部件板块受国内终端需求走弱、前期价格战遗留影响、上游芯片成本挤压利润三重压制，整体跑输，估值长期处于低位，仅出口零部件存在结构性机会。板块估值分化突出，智能零部件估值处于高位，整车估值持续承压。机构配置主线聚焦智驾上游硬件，同时波段博弈拥有自研高阶智驾技术的头部车企。指数基金管理人采用被动复制策略，投资组合严格对标标的指数权重持仓，实时跟踪指数成分券变动并同步调仓。指数样本调整期及时完成持仓调整，严控组合偏离度与交易成本；依托量化分析及风险模型动态监控组合，将跟踪误差维持在合理区间。

2026年2季度，科创板整体强势上行，AI算力、半导体等硬科技细分领涨，市场资金持续集中布局相关赛道。6月科创板芯片设计板块震荡走强，全月持续冲高至季末，算力、存储设计个股领涨板块，场内成交持续放量，两融资金显著增配。板块行情呈现波段抬升、细分轮动、月末加速拉升的运行特征。指数基金管理人采用被动复制策略，投资组合严格对标标的指数权重持仓，实时跟踪指数成分券变动并同步调仓。指数样本调整期及时完成持仓调整，严控组合偏离度与交易成本；依托量化分析及风险模型动态监控组合，将跟踪误差维持在合理区间。

2026年2季度，科创板市场整体强势上涨，科创200整体震荡上行，内部呈现分化迹象。美债高位仅带来阶段性短期回调，资金集中布局半导体耗材、光电子、精密设备等细分专精特新标的。4月、6月涨幅突出，5月短暂震荡休整；高景气细分持续超额收益，纯题材小票涨幅滞后。板块成交持续放量，两融资金持续流入，指数估值随行情抬升，呈现波段拉升、细分轮动走强的特征。指数基金管理人采用被动复制策略，投资组合严格对标标的指数权重持仓，实时跟踪指数成分券变动并同步调仓。指数样本调整期及时完成持仓调整，严控组合偏离度与交易成本；依托量化分析及风险模型动态监控组合，将跟踪误差维持在合理区间。

2026年2季度，恒生生物科技指数整体震荡下行，季末小幅修复。高位美债叠加资金持续涌向AI硬件赛道对板块形成压制，叠加业绩预期下调、市场对集采政策的担忧，板块持续走弱，CXO、未盈利创新药企承压明显。6月末医保双目录初审落地带动板块脉冲反弹，CXO、差异化创新药反弹弹性更强，仿制药、普通医疗器械表现平淡。板块估值处于近年低位，龙头企业密集回购，南向资金逢低分批布局，整体呈现政策利好驱动短期反弹、市场资金高低轮动切换的特征。指数基金管理人采用被动复制策略，投资组合严格对标标的指数权重持仓，实时跟踪指数成分券变动并同步调仓。指数样本调整期及时完成持仓调整，严控组合偏离度与交易成本；依托量化分析及风险模型动态监控组合，将跟踪误差维持在合理区间。

2026年2季度，港股互联网板块整体震荡下行。高位美债约束外资流入，资金持续偏好AI硬件，互联网平台股资金持续流出；电商、本地生活行业竞争加剧，大厂AI研发投入短期拖累盈利，板块估值长期处于低位。细分板块中云服务、海外游戏走势更具韧性，本地生活、传统电商盈利承压。板块估值处于历史低位，南向资金阶段性回流，整体呈现震荡阴跌后脉冲反弹、资金持续分流的特征。指数基金管理人采用被动复制策略，投资组合严格对标标的指数权重持仓，实时跟踪指数成分券变动并同步调仓。指数样本调整期及时完成持仓调整，严控组合偏离度与交易成本；依托量化分析及风险模型动态监控组合，将跟踪误差维持在合理区间。

2026年1季度，智能汽车板块先扬后抑，或受春节前资金避险、车企12月销量增速放缓、上游有色板块小幅回调影响，指数震荡走弱。部分板块如激光雷达等略有涨势，整车和电池等环节表现偏弱。

2026年一季度，科创板市场整体偏弱震荡。市场分化显著，AI算力、半导体设备等硬科技细分龙头领涨，部分小市值标的弹性突出；成交活跃度中等，融资余额小幅增长，资金聚焦业绩兑现与国产替代主线，季末受市场风格切换影响有所回调。

2026年一季度港股生物科技板块震荡上行、分化明显。年初受创新药出海预期及FDA审批利好影响短暂冲高，随后因美联储降息预期延后、美元流动性收紧、部分管线临床数据不及预期、IPO破发增多等因素拖累板块回调。3月下旬指数跌幅有所收窄。

2026年一季度港股互联网先扬后抑、整体走弱。1月受AI叙事与资金惯性推动冲高，恒生科技指数一度走强。1月下旬起受美联储降息预期降温、美元流动性收紧、AI资本开支盈利担忧、解禁压力等影响持续回调。互联网龙头回调幅度较大 ，板块估值回落至历史低位区间，南向资金逆势净流入，整体呈现“情绪退潮、估值消化、基本面未恶化”的特征。

2025年是中国智能汽车产业深刻变革的关键一年，产业在技术、市场、资本等多个维度实现了重要的结构性重塑。智能汽车产业不仅在高级别自动驾驶领域取得重要突破——工信部向部分车型发放了国内首批L3级有条件自动驾驶准入许可，也在低级别智能驾驶功能层面实现快速普及。辅助驾驶功能成本大幅下降，已全面进入10-20万元的主力消费区间。此外，智能化不再是电动车的专属，主流合资品牌纷纷在燃油车型上搭载与旗下电动车同等水平的高阶智能驾驶系统，为技术落地开辟了更广阔的市场空间。2025年，中国新能源汽车市场迎来历史性节点，全年渗透率首次突破50%，意味着市场驱动有望完全取代政策驱动。总体来看，2025年的智能汽车产业呈现出清晰的分化与升级态势。作为指数基金的基金管理人，我们的职责在于紧密跟踪指数表现，在严格控制跟踪误差的同时，尽可能获取超额收益，为投资者提供准确、合适的投资工具。

本基金为指数基金。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

本基金为指数基金。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。