郝彬 - 基金投资策略和运作

2026年上半年，国内宏观经济整体呈“先扬后抑”的结构性分化格局。一季度经济起步有力，运行态势向好，二季度虽受多重因素影响增速有所回落，但新旧动能转换的节奏持续加快。整体来看，居民消费修复步伐仍偏缓慢，内需修复呈现不均衡特征，服务类消费虽保持较快增长，但整体消费信心完全恢复仍需时间。房地产市场仍处于磨底阶段，开发投资延续下行趋势，调整压力最大的阶段虽已过去，但全面企稳的明确信号尚未出现。与此同时，高技术制造业持续处于扩张区间，人工智能产业、高端制造等新动能加速发展，景气度长期维持高位，继续充当产业升级与工业增长的核心引擎。国际方面，海外供应链重塑的大背景下，国内制造业出口的替代优势持续凸显，高技术、高附加值产品出口占比稳步提升，外资对A股核心资产的配置意愿也在逐步修复。权益市场维度，2026年上半年在宏观弱复苏与流动性合理充裕的博弈中，演绎出极致的结构性分化行情。市场风格在震荡中完成显著切换，资金从防御性板块大举撤出，转而集中进攻具备产业逻辑硬支撑的成长方向。高端制造与先进制造板块成为贯穿始终的绝对主线，受益于全球供应链重塑及国内“新质生产力”政策的双重驱动，半导体设备、通信、人形机器人等人工智能上下游细分赛道景气度持续飙升，推动板块估值与业绩共同增长，牢牢确立了全市场领涨地位。与之形成鲜明对比的是，此前长期拥挤的红利资产遭遇资金抛弃，高股息策略的相对吸引力明显下降，资金持续流出导致高股息策略阶段性承压，市场整体从持续多时的“避险模式”全面切换至聚焦产业趋势的“逐利模式”。债券市场方面，2026年上半年整体走出超预期偏强震荡的慢牛行情，主要呈现“短端下行明显、长端震荡走低、信用利差压缩、曲线阶段性陡峭化”的特征。在流动性持续宽松、基本面温和走弱及“资产荒”逻辑的支撑下，债市整体收益率下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，债市出现阶段性调整。上半年看，利率债整体下行明显，长端（10年、30年）表现收益优于短端，收益率曲线陡峭化。10年期国债收益率整体在1.7%-1.9%区间运行，部分时段创年内新低。信用债上看，收益率整体下行，“资产荒”格局延续其中高等级信用债利差持续压缩，部分短端利差创历史新低，二永债得益于良好的供需格局表现较强。分阶段看，1—2月为高位震荡阶段，年初基本面延续高景气度，政府债供给预期+权益走强压制，长端偏弱，资金宽松支撑短端，曲线略熊陡后转平。3-5月为慢牛阶段，基本面走弱叠加资金利率低位下非银资金入场，长端接力下行，10Y国债逼近1.70%。6月为高位震荡阶段，资金边际收敛下收益率冲高后回吐，多空博弈加剧，10Y国债在1.70%关口附近拉锯。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年上半年，国内宏观经济整体呈“先扬后抑”的结构性分化格局。一季度经济起步有力，运行态势向好，二季度虽受多重因素影响增速有所回落，但新旧动能转换的节奏持续加快。整体来看，居民消费修复步伐仍偏缓慢，内需修复呈现不均衡特征，服务类消费虽保持较快增长，但整体消费信心完全恢复仍需时间。房地产市场仍处于磨底阶段，开发投资延续下行趋势，调整压力最大的阶段虽已过去，但全面企稳的明确信号尚未出现。与此同时，高技术制造业持续处于扩张区间，人工智能产业、高端制造等新动能加速发展，景气度长期维持高位，继续充当产业升级与工业增长的核心引擎。国际方面，海外供应链重塑的大背景下，国内制造业出口的替代优势持续凸显，高技术、高附加值产品出口占比稳步提升，外资对A股核心资产的配置意愿也在逐步修复。权益市场维度，2026年上半年在宏观弱复苏与流动性合理充裕的博弈中，演绎出极致的结构性分化行情。市场风格在震荡中完成显著切换，资金从防御性板块大举撤出，转而集中进攻具备产业逻辑硬支撑的成长方向。高端制造与先进制造板块成为贯穿始终的绝对主线，受益于全球供应链重塑及国内“新质生产力”政策的双重驱动，半导体设备、通信、人形机器人等人工智能上下游细分赛道景气度持续飙升，推动板块估值与业绩共同增长，牢牢确立了全市场领涨地位。与之形成鲜明对比的是，此前长期拥挤的红利资产遭遇资金抛弃，高股息策略的相对吸引力明显下降，资金持续流出导致高股息策略阶段性承压，市场整体从持续多时的“避险模式”全面切换至聚焦产业趋势的“逐利模式”。债券市场方面，2026年上半年整体走出超预期偏强震荡的慢牛行情，主要呈现“短端下行明显、长端震荡走低、信用利差压缩、曲线阶段性陡峭化”的特征。在流动性持续宽松、基本面温和走弱及“资产荒”逻辑的支撑下，债市整体收益率下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，债市出现阶段性调整。上半年看，利率债整体下行明显，长端（10年、30年）表现收益优于短端，收益率曲线陡峭化。10年期国债收益率整体在1.7%-1.9%区间运行，部分时段创年内新低。信用债上看，收益率整体下行，“资产荒”格局延续其中高等级信用债利差持续压缩，部分短端利差创历史新低，二永债得益于良好的供需格局表现较强。分阶段看，1—2月为高位震荡阶段，年初基本面延续高景气度，政府债供给预期+权益走强压制，长端偏弱，资金宽松支撑短端，曲线略熊陡后转平。3-5月为慢牛阶段，基本面走弱叠加资金利率低位下非银资金入场，长端接力下行，10Y国债逼近1.70%。6月为高位震荡阶段，资金边际收敛下收益率冲高后回吐，多空博弈加剧，10Y国债在1.70%关口附近拉锯。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年上半年，国内宏观经济整体呈“先扬后抑”的结构性分化格局。一季度经济起步有力，运行态势向好，二季度虽受多重因素影响增速有所回落，但新旧动能转换的节奏持续加快。整体来看，居民消费修复步伐仍偏缓慢，内需修复呈现不均衡特征，服务类消费虽保持较快增长，但整体消费信心完全恢复仍需时间。房地产市场仍处于磨底阶段，开发投资延续下行趋势，调整压力最大的阶段虽已过去，但全面企稳的明确信号尚未出现。与此同时，高技术制造业持续处于扩张区间，人工智能产业、高端制造等新动能加速发展，景气度长期维持高位，继续充当产业升级与工业增长的核心引擎。国际方面，海外供应链重塑的大背景下，国内制造业出口的替代优势持续凸显，高技术、高附加值产品出口占比稳步提升，外资对A股核心资产的配置意愿也在逐步修复。权益市场维度，2026年上半年在宏观弱复苏与流动性合理充裕的博弈中，演绎出极致的结构性分化行情。市场风格在震荡中完成显著切换，资金从防御性板块大举撤出，转而集中进攻具备产业逻辑硬支撑的成长方向。高端制造与先进制造板块成为贯穿始终的绝对主线，受益于全球供应链重塑及国内“新质生产力”政策的双重驱动，半导体设备、通信、人形机器人等人工智能上下游细分赛道景气度持续飙升，推动板块估值与业绩共同增长，牢牢确立了全市场领涨地位。与之形成鲜明对比的是，此前长期拥挤的红利资产遭遇资金抛弃，高股息策略的相对吸引力明显下降，资金持续流出导致高股息策略阶段性承压，市场整体从持续多时的“避险模式”全面切换至聚焦产业趋势的“逐利模式”。债券市场方面，2026年上半年整体走出超预期偏强震荡的慢牛行情，主要呈现“短端下行明显、长端震荡走低、信用利差压缩、曲线阶段性陡峭化”的特征。在流动性持续宽松、基本面温和走弱及“资产荒”逻辑的支撑下，债市整体收益率下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，债市出现阶段性调整。上半年看，利率债整体下行明显，长端（10年、30年）表现收益优于短端，收益率曲线陡峭化。10年期国债收益率整体在1.7%-1.9%区间运行，部分时段创年内新低。信用债上看，收益率整体下行，“资产荒”格局延续其中高等级信用债利差持续压缩，部分短端利差创历史新低，二永债得益于良好的供需格局表现较强。分阶段看，1—2月为高位震荡阶段，年初基本面延续高景气度，政府债供给预期+权益走强压制，长端偏弱，资金宽松支撑短端，曲线略熊陡后转平。3-5月为慢牛阶段，基本面走弱叠加资金利率低位下非银资金入场，长端接力下行，10Y国债逼近1.70%。6月为高位震荡阶段，资金边际收敛下收益率冲高后回吐，多空博弈加剧，10Y国债在1.70%关口附近拉锯。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

本基金跟踪的标的指数为创业板指数，业绩比较基准为：创业板指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。2026年上半年，国内宏观经济整体呈“先扬后抑”的结构性分化格局。一季度经济起步有力，运行态势向好，二季度虽受多重因素影响增速有所回落，但新旧动能转换的节奏持续加快。整体来看，居民消费修复步伐仍偏缓慢，内需修复呈现不均衡特征，服务类消费虽保持较快增长，但整体消费信心完全恢复仍需时间。房地产市场仍处于磨底阶段，开发投资延续下行趋势，调整压力最大的阶段虽已过去，但全面企稳的明确信号尚未出现。与此同时，高技术制造业持续处于扩张区间，人工智能产业、高端制造等新动能加速发展，景气度长期维持高位，继续充当产业升级与工业增长的核心引擎。国际方面，海外供应链重塑的大背景下，国内制造业出口的替代优势持续凸显，高技术、高附加值产品出口占比稳步提升，外资对A股核心资产的配置意愿也在逐步修复。在宏观弱复苏与流动性合理充裕的博弈中，股票市场演绎出极致的结构性分化行情。市场风格在震荡中完成显著切换，资金从防御性板块大举撤出，转而集中进攻具备产业逻辑硬支撑的成长方向。高端制造与先进制造板块成为贯穿始终的绝对主线，受益于全球供应链重塑及国内“新质生产力”政策的双重驱动，半导体设备、通信、人形机器人等人工智能上下游细分赛道景气度持续飙升，推动板块估值与业绩共同增长，牢牢确立了全市场领涨地位。与之形成鲜明对比的是，此前长期拥挤的红利资产遭遇资金抛弃，高股息策略的相对吸引力明显下降，资金持续流出导致高股息策略阶段性承压，市场整体从持续多时的“避险模式”全面切换至聚焦产业趋势的“逐利模式”。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年上半年，国内宏观经济整体呈“先扬后抑”的结构性分化格局。一季度经济起步有力，运行态势向好，二季度虽受多重因素影响增速有所回落，但新旧动能转换的节奏持续加快。整体来看，居民消费修复步伐仍偏缓慢，内需修复呈现不均衡特征，服务类消费虽保持较快增长，但整体消费信心完全恢复仍需时间。房地产市场仍处于磨底阶段，开发投资延续下行趋势，调整压力最大的阶段虽已过去，但全面企稳的明确信号尚未出现。与此同时，高技术制造业持续处于扩张区间，人工智能产业、高端制造等新动能加速发展，景气度长期维持高位，继续充当产业升级与工业增长的核心引擎。国际方面，海外供应链重塑的大背景下，国内制造业出口的替代优势持续凸显，高技术、高附加值产品出口占比稳步提升，外资对A股核心资产的配置意愿也在逐步修复。权益市场维度，2026年上半年在宏观弱复苏与流动性合理充裕的博弈中，演绎出极致的结构性分化行情。市场风格在震荡中完成显著切换，资金从防御性板块大举撤出，转而集中进攻具备产业逻辑硬支撑的成长方向。高端制造与先进制造板块成为贯穿始终的绝对主线，受益于全球供应链重塑及国内“新质生产力”政策的双重驱动，半导体设备、通信、人形机器人等人工智能上下游细分赛道景气度持续飙升，推动板块估值与业绩共同增长，牢牢确立了全市场领涨地位。与之形成鲜明对比的是，此前长期拥挤的红利资产遭遇资金抛弃，高股息策略的相对吸引力明显下降，资金持续流出导致高股息策略阶段性承压，市场整体从持续多时的“避险模式”全面切换至聚焦产业趋势的“逐利模式”。债券市场方面，2026年上半年整体走出超预期偏强震荡的慢牛行情，主要呈现“短端下行明显、长端震荡走低、信用利差压缩、曲线阶段性陡峭化”的特征。在流动性持续宽松、基本面温和走弱及“资产荒”逻辑的支撑下，债市整体收益率下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，债市出现阶段性调整。上半年看，利率债整体下行明显，长端（10年、30年）表现收益优于短端，收益率曲线陡峭化。10年期国债收益率整体在1.7%-1.9%区间运行，部分时段创年内新低。信用债上看，收益率整体下行，“资产荒”格局延续其中高等级信用债利差持续压缩，部分短端利差创历史新低，二永债得益于良好的供需格局表现较强。分阶段看，1—2月为高位震荡阶段，年初基本面延续高景气度，政府债供给预期+权益走强压制，长端偏弱，资金宽松支撑短端，曲线略熊陡后转平。3-5月为慢牛阶段，基本面走弱叠加资金利率低位下非银资金入场，长端接力下行，10Y国债逼近1.70%。6月为高位震荡阶段，资金边际收敛下收益率冲高后回吐，多空博弈加剧，10Y国债在1.70%关口附近拉锯。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年上半年，国内宏观经济整体呈“先扬后抑”的结构性分化格局。一季度经济起步有力，运行态势向好，二季度虽受多重因素影响增速有所回落，但新旧动能转换的节奏持续加快。整体来看，居民消费修复步伐仍偏缓慢，内需修复呈现不均衡特征，服务类消费虽保持较快增长，但整体消费信心完全恢复仍需时间。房地产市场仍处于磨底阶段，开发投资延续下行趋势，调整压力最大的阶段虽已过去，但全面企稳的明确信号尚未出现。与此同时，高技术制造业持续处于扩张区间，人工智能产业、高端制造等新动能加速发展，景气度长期维持高位，继续充当产业升级与工业增长的核心引擎。国际方面，海外供应链重塑的大背景下，国内制造业出口的替代优势持续凸显，高技术、高附加值产品出口占比稳步提升，外资对A股核心资产的配置意愿也在逐步修复。权益市场维度，2026年上半年在宏观弱复苏与流动性合理充裕的博弈中，演绎出极致的结构性分化行情。市场风格在震荡中完成显著切换，资金从防御性板块大举撤出，转而集中进攻具备产业逻辑硬支撑的成长方向。高端制造与先进制造板块成为贯穿始终的绝对主线，受益于全球供应链重塑及国内“新质生产力”政策的双重驱动，半导体设备、通信、人形机器人等人工智能上下游细分赛道景气度持续飙升，推动板块估值与业绩共同增长，牢牢确立了全市场领涨地位。与之形成鲜明对比的是，此前长期拥挤的红利资产遭遇资金抛弃，高股息策略的相对吸引力明显下降，资金持续流出导致高股息策略阶段性承压，市场整体从持续多时的“避险模式”全面切换至聚焦产业趋势的“逐利模式”。债券市场方面，2026年上半年整体走出超预期偏强震荡的慢牛行情，主要呈现“短端下行明显、长端震荡走低、信用利差压缩、曲线阶段性陡峭化”的特征。在流动性持续宽松、基本面温和走弱及“资产荒”逻辑的支撑下，债市整体收益率下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，债市出现阶段性调整。上半年看，利率债整体下行明显，长端（10年、30年）表现收益优于短端，收益率曲线陡峭化。10年期国债收益率整体在1.7%-1.9%区间运行，部分时段创年内新低。信用债上看，收益率整体下行，“资产荒”格局延续其中高等级信用债利差持续压缩，部分短端利差创历史新低，二永债得益于良好的供需格局表现较强。分阶段看，1—2月为高位震荡阶段，年初基本面延续高景气度，政府债供给预期+权益走强压制，长端偏弱，资金宽松支撑短端，曲线略熊陡后转平。3-5月为慢牛阶段，基本面走弱叠加资金利率低位下非银资金入场，长端接力下行，10Y国债逼近1.70%。6月为高位震荡阶段，资金边际收敛下收益率冲高后回吐，多空博弈加剧，10Y国债在1.70%关口附近拉锯。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升,通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升,通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

本基金跟踪的标的指数为创业板指数，业绩比较基准为：创业板指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。1季度，国际方面，地缘冲突升级引发国际油价剧烈波动，全球经济复苏节奏受扰，主要经济体货币政策保持谨慎，降息预期持续延后。国内方面，作为“十五五”开局首季，面对国际环境跌宕起伏，外部风险外溢加剧，政策靠前发力，经济实现起步有力、开局良好的发展态势，生产较快增长、国内需求扩大、外贸增势良好、就业物价总体稳定、新动能加快成长。市场方面，A股市场震荡调整，主题行情快速轮动。行业方面，煤炭、石油石化、公用事业等周期类行业表现较好，而非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较差。市场风格方面，小市值、高成长等因子表现较好，估值、盈利等因子表现较差，期间量化策略整体表现一般。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升,通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升，通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升，通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。