郝彬 - 基金投资策略和运作

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升,通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升,通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

本基金跟踪的标的指数为创业板指数，业绩比较基准为：创业板指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。1季度，国际方面，地缘冲突升级引发国际油价剧烈波动，全球经济复苏节奏受扰，主要经济体货币政策保持谨慎，降息预期持续延后。国内方面，作为“十五五”开局首季，面对国际环境跌宕起伏，外部风险外溢加剧，政策靠前发力，经济实现起步有力、开局良好的发展态势，生产较快增长、国内需求扩大、外贸增势良好、就业物价总体稳定、新动能加快成长。市场方面，A股市场震荡调整，主题行情快速轮动。行业方面，煤炭、石油石化、公用事业等周期类行业表现较好，而非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较差。市场风格方面，小市值、高成长等因子表现较好，估值、盈利等因子表现较差，期间量化策略整体表现一般。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升，通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升,通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年第一季度，全球经济格局在多重变量交织下呈现出复杂分化态势。美以伊冲突持续升级，引发能源供给端的剧烈震荡，进一步加剧了全球范围内的滞胀风险。国内经济则保持着温和复苏的节奏，尽管制造业活动出现小幅收缩，但消费与投资两大引擎表现相对稳健，为经济大盘提供了有力支撑。与此同时，国内通胀压力维持在温和可控区间，为宏观政策的灵活调整预留了空间。在全球资本市场中，地缘政治风险已然成为左右资产定价的核心变量，能源转型与科技革命浪潮则催生了诸多结构性投资机会，但当前经济环境仍面临着通胀预期失控与经济增长下行的双重压力。权益市场维度，2026年第一季度呈现鲜明的结构性分化特征，核心宽基指数走势分化，市场风险偏好边际收敛。行业层面分化显著，能源、化工等受益于地缘政治与供给侧约束的板块领涨，而保险、券商等金融与消费相关板块则明显承压。市场成交保持活跃，换手率维持高位，显示存量资金博弈加剧，增量资金入场相对谨慎。整体而言，在宏观环境不确定性上升的背景下，资金持续向具备业绩确定性、政策催化或产业趋势支撑的板块集中，传统估值体系面临重塑压力，市场风格切换频率加快，投资者情绪在政策预期升温与基本面验证之间呈现反复波动特征。债券市场方面，2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡行情。得益于资金面宽松，10年及以内国债收益率曲线估值较去年末小幅下行。一季度，10年国债收益率曲线围绕1.8附近震荡，月末小幅下行至1.82，30年国债收益率曲线估值上行7BP至2.35附近，收益率曲线变陡，30-10年利差走阔至52BP。分月度来看，1月在资金面平稳叠加信贷开门红预期修正下，债市走修复行情，品种上由信用至利率，期限由短及长。2月，利率先下后上，配置盘带动中长端国债率先修复，30Y国债和政金债追涨，节后止盈带动利率上行。3月，中东战争爆发后带动油价快速攀升，通胀预期升温下的长短端分化，长端与超长端走势偏弱，30-10年国债利差进一步走阔，而中短端在平稳宽松的资金面与配置盘带动下表现强势。总体来看，开年以来债市表现为：信用优于利率，票息策略优于久期策略，曲线形态呈现陡峭化的特征。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2025年，中国经济在多重挑战中展现出强劲韧性，实现了稳健增长。尽管房地产投资持续深度调整，但新质生产力驱动的新旧动能转换已取得实质性进展，政策重心正加速向消费扩容与科技创新倾斜。国际层面，美联储政策转向与特朗普贸易保护主义的双重压力下，全球供应链被迫向安全优先重构，形成美国经济内生韧性凸显与全球贸易格局深度分化的复杂局面。科技革命呈现出爆发式的迅猛增长态势，与地缘政治风险溢价紧密且深度地交织在一起。这种复杂交织的状况，使得传统基于经济周期规律的分析框架较难适用，全球正全面转向对风险资产的重新评估与定价。权益市场方面，2025年的国内权益市场在震荡中完成了“估值重塑与风格切换”，尽管宏观环境面临关税压力与地产去杠杆的余震，但 A 股市场凭借超预期财政刺激与人工智能应用的大规模落地，走出了一波由新质生产力驱动的结构性牛市，其中红利资产作为避险基石表现稳健，而以半导体、低空经济及人形机器人为首的科技成长板块则在政策利好下异军突起，呈现出微观流动性修复与风险偏好回升交织的特征。债券市场方面，2025年，得益于财政和真实地产投资的共振修复，真实宏观经济呈现前低后高的上行态势，债券告别4年单边牛市，走出高波动的熊市行情。点位上看，10年国债全年收益率上行18BP收于1.85%，区间1.59%-1.9%，呈典型N型走势，政策+宏观经济走势+股债跷跷板为核心驱动。全年走势：四阶段N型宽幅震荡（10年国债为锚）。具体来看，第一阶段，年初-3月中旬（牛转熊）：承接2024债牛低点1.59%，央行中止买债+资金收紧+AI行情压制债市，单边上行31BP至年内高点1.9%。第二阶段，3月下旬-5月（熊转修复）：资金面转松+中美关税扰动+5月降准降息双降，1个月下行20BP探至1.61%。第三阶段，7月-9月（二次走熊）：反内卷政策+再通胀升温+股市走强+基金销售新规引发赎回，震荡上行重回1.9%。第四阶段，四季度（弱势震荡）：央行重启买债但规模不及预期，资金面维稳但利率难下，最终收于1.85%。全年来看，利率债交易属性增强，全年宽幅震荡，上有1.9%顶、下有1.6%底。2025年，信用债市场跟随利率债经历多轮调整，收益率整体呈现“M”型走势，但信用利差表现分化，全年涨跌互现。期限方面，长端超长端利差整体走阔，表现不及中短端。品种方面，普信债波动小于二永债。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

4季度，国内宏观环境呈现温和复苏态势，政策精准发力支撑经济动能，经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。国际层面，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。美联储虽开启降息周期，但步伐趋于审慎，全球流动性环境由紧缩转向宽松，地缘风险持续缓释，推动资本回流新兴市场，中国资产在全球投资组合中的战略权重稳步提升。权益市场方面，2025年第四季度，A股市场在政策精准托底与流动性持续宽松的双重支撑下，结构性牛市特征愈发鲜明，市场整体呈现稳中有进、内生动能增强的格局，投资者情绪由预期驱动转向理性配置，市场韧性显著提升。科技主线加速从算力基础设施向AI应用落地与核心环节国产替代纵深演进，计算机、通信、半导体板块凭借技术突破与场景爆发引领市场上涨；医药生物在创新药出海与订单回暖中温和修复，新能源板块则依托储能与智能电网转型实现动能切换；相较之下，消费板块受以旧换新等阶段性政策退坡影响，增长动能暂时承压，进入结构性调整阶段。债券市场方面，4季度债券市场体呈现多空交织下，超长承压的行情。四季度重大利好悉数落地，国债买卖重磅重启，显著推动长债收益率中枢下移，但此后买债规模不及预期，国务院关于金融工作情况的报告提及10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%左右，债市“上有顶，下有底”，年末机构行为显著承压，基金销售费用新规叠加银行年末考核指标限制和兑现利润的需求，超长债破位下跌，中央经济工作会议落地，双降预期上升，一度激发债市做多热情，但超长端波幅仍不止，30年国债持续逼近利率最高位而后回落。总体收益率相比三季度末小幅修复，曲线形态陡峭化，信用债受益于摊余债基的增量资金表现强于利率债，信用利差压缩。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

4季度，国内宏观环境呈现温和复苏态势，政策精准发力支撑经济动能，经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。国际层面，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。美联储虽开启降息周期，但步伐趋于审慎，全球流动性环境由紧缩转向宽松，地缘风险持续缓释，推动资本回流新兴市场，中国资产在全球投资组合中的战略权重稳步提升。权益市场方面，2025年第四季度，A股市场在政策精准托底与流动性持续宽松的双重支撑下，结构性牛市特征愈发鲜明，市场整体呈现稳中有进、内生动能增强的格局，投资者情绪由预期驱动转向理性配置，市场韧性显著提升。科技主线加速从算力基础设施向AI应用落地与核心环节国产替代纵深演进，计算机、通信、半导体板块凭借技术突破与场景爆发引领市场上涨；医药生物在创新药出海与订单回暖中温和修复，新能源板块则依托储能与智能电网转型实现动能切换；相较之下，消费板块受以旧换新等阶段性政策退坡影响，增长动能暂时承压，进入结构性调整阶段。债券市场方面，4季度债券市场呈现多空交织下，超长承压的行情。四季度重大利好悉数落地，国债买卖重磅重启，显著推动长债收益率中枢下移，但此后买债规模不及预期，国务院关于金融工作情况的报告提及10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%左右，债市“上有顶，下有底”，年末机构行为显著承压，基金销售费用新规叠加银行年末考核指标限制和兑现利润的需求，超长债破位下跌，中央经济工作会议落地，双降预期上升，一度激发债市做多热情，但超长端波幅仍不止，30年国债持续逼近利率最高位而后回落。总体收益率相比三季度末小幅修复，曲线形态陡峭化，信用债受益于摊余债基的增量资金表现强于利率债，信用利差压缩。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

4季度，国内宏观环境呈现温和复苏态势，政策精准发力支撑经济动能，经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。国际层面，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。美联储虽开启降息周期，但步伐趋于审慎，全球流动性环境由紧缩转向宽松，地缘风险持续缓释，推动资本回流新兴市场，中国资产在全球投资组合中的战略权重稳步提升。权益市场方面，2025年第四季度，A股市场在政策精准托底与流动性持续宽松的双重支撑下，结构性牛市特征愈发鲜明，市场整体呈现稳中有进、内生动能增强的格局，投资者情绪由预期驱动转向理性配置，市场韧性显著提升。科技主线加速从算力基础设施向AI应用落地与核心环节国产替代纵深演进，计算机、通信、半导体板块凭借技术突破与场景爆发引领市场上涨；医药生物在创新药出海与订单回暖中温和修复，新能源板块则依托储能与智能电网转型实现动能切换；相较之下，消费板块受以旧换新等阶段性政策退坡影响，增长动能暂时承压，进入结构性调整阶段。债券市场方面，4季度债券市场体呈现多空交织下，超长承压的行情。四季度重大利好悉数落地，国债买卖重磅重启，显著推动长债收益率中枢下移，但此后买债规模不及预期，国务院关于金融工作情况的报告提及10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%左右，债市“上有顶，下有底”，年末机构行为显著承压，基金销售费用新规叠加银行年末考核指标限制和兑现利润的需求，超长债破位下跌，中央经济工作会议落地，双降预期上升，一度激发债市做多热情，但超长端波幅仍不止，30年国债持续逼近利率最高位而后回落。总体收益率相比三季度末小幅修复，曲线形态陡峭化，信用债受益于摊余债基的增量资金表现强于利率债，信用利差压缩。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

本基金跟踪的标的指数为创业板指数，业绩比较基准为：创业板指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。4季度，全球不稳定不确定因素依然较多，地缘冲突持续演变，经济增长动能有所减弱，增速逐步放缓，且主要央行的货币政策取向呈现分化趋势。国内方面，各地区各部门持续加大宏观政策实施力度，增强政策举措的精准性与有效性，全面深化全国统一大市场建设，扎实推动高质量发展；生产供给保持基本稳定，就业形势总体向好，物价水平逐步回升，新质生产力培育成效显现，国民经济运行继续保持总体平稳、稳中有进的良好态势。市场方面，A股市场延续了前三季度的结构性行情特征，主要指数表现略有分化。板块方面，总体呈现上游周期领涨，下游消费与科技承压的特点，有色金属、通信、石油石化、国防军工等板块领涨，而房地产、计算机、美容护理等板块相对较弱。市场风格方面，低估值、盈利、反转等因子表现较好，而动量、高成长等因子表现较差，期间量化策略整体表现正常。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

4季度，国内宏观环境呈现温和复苏态势，政策精准发力支撑经济动能，经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。国际层面，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。美联储虽开启降息周期，但步伐趋于审慎，全球流动性环境由紧缩转向宽松，地缘风险持续缓释，推动资本回流新兴市场，中国资产在全球投资组合中的战略权重稳步提升。权益市场方面，2025年第四季度，A股市场在政策精准托底与流动性持续宽松的双重支撑下，结构性牛市特征愈发鲜明，市场整体呈现稳中有进、内生动能增强的格局，投资者情绪由预期驱动转向理性配置，市场韧性显著提升。科技主线加速从算力基础设施向AI应用落地与核心环节国产替代纵深演进，计算机、通信、半导体板块凭借技术突破与场景爆发引领市场上涨；医药生物在创新药出海与订单回暖中温和修复，新能源板块则依托储能与智能电网转型实现动能切换；相较之下，消费板块受以旧换新等阶段性政策退坡影响，增长动能暂时承压，进入结构性调整阶段。债券市场方面，4季度债券市场体呈现多空交织下，超长承压的行情。四季度重大利好悉数落地，国债买卖重磅重启，显著推动长债收益率中枢下移，但此后买债规模不及预期，国务院关于金融工作情况的报告提及10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%左右，债市“上有顶，下有底”，年末机构行为显著承压，基金销售费用新规叠加银行年末考核指标限制和兑现利润的需求，超长债破位下跌，中央经济工作会议落地，双降预期上升，一度激发债市做多热情，但超长端波幅仍不止，30年国债持续逼近利率最高位而后回落。总体收益率相比三季度末小幅修复，曲线形态陡峭化，信用债受益于摊余债基的增量资金表现强于利率债，信用利差压缩。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。