郑小凡鹏安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 0.7 年/5 年 | 7,341.58万元 / 7,341.58万元 | 当前/累计管理基金个数 | 1 / 1 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率-0.95% | |
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郑小凡 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
鹏安中证红利指数(025570)025570.jj鹏安中证红利指数型证券投资基金2026年第二季度报告 
报告期内，市场震荡上行，结构分化明显，成长风格显著跑赢大盘蓝筹。4月市场强势修复，5月行业结构极致分化，6月地缘事件落地后成长板块行情再度提速。AI算力、半导体设备及材料、光通信等产业链贯穿高景气主线，多次获得资金集中增配，红利、传统价值板块走势相对承压。从经济数据来看，“外需偏强、内需偏弱”的格局延续。4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，5月同比增长4.5%，制造业韧性主要由高技术产业链条拉动、外需形成支撑；社会消费品零售总额名义增速低位震荡，4月同比增长0.2%，5月同比回落0.6%，汽车、地产链相关消费拖累消费大盘。1—5月以人民币计价进出口总值同比提升15.3%，其中出口同比提升11.8%，外需依旧是经济重要托底力量，预计6月出口仍将维持较强景气度。本基金属于被动指数型基金，投资目标为紧密跟踪中证红利指数。依据基金合同约定，本基金主要采用完全复制法，对标中证红利指数成分股权重、行业配比构建投资组合，并随标的指数成分股及权重调整同步优化持仓。报告期内，本基金实现对中证红利指数的有效跟踪。后续基金管理人将延续指数化投资思路，紧密贴合业绩基准，在严控日均跟踪偏离度、年化跟踪误差的基础上，获取与业绩基准相似的投资收益。
鹏安中证红利指数(025570)025570.jj鹏安中证红利指数型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，市场波动加大，地缘局势恶化，投资者风险偏好明显下降。1月上旬跨年行情延续，中证红利指数单边上行创十年新高，后期市场风格切换，涨价链条开始崛起；春节前市场震荡调整，节后市场增量资金进场，A股企稳上行；2月底美伊冲突爆发成为关键拐点，全球风险偏好与流动性预期急剧收缩，A股下跌斜率扩大。从经济面来看，复苏结构分化、韧性突出。1–2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，显著高于普遍预期，部分受益于出口与节假日错位的日历效应，同时港口高频吞吐量至2月22日累计约+13.2%，验证外需与订单链条对生产的拉动。随着政策托底力度持续加大，通胀的温和上行成为影响A股盈利情况的关键，关注后续政策支持效果及经济复苏情况。本基金为被动指数基金，投资目标是跟踪中证红利指数。根据基金合同约定，主要投资策略为复制中证红利指数的成分股权重和行业配置，并根据标的指数成分股及其权重的变动进行相应调整。报告期内，本基金实现了对中证红利指数的有效跟踪。基金管理人将继续采用指数化投资策略，紧密跟踪基准指数，在严格控制日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，获取业绩基准相似的投资收益。
鹏安中证红利指数(025570)025570.jj鹏安中证红利指数型证券投资基金2025年年度报告
报告期内，市场在四季度呈现波动上行态势，风格趋于均衡，由单边成长风格切换为“价值、成长、顺周期”并行驱动的均衡结构。10月中上旬市场短暂承压，下旬迅速修复，成长风格领涨；11月市场风格再度趋于平衡，红利与材料板块表现相对占优；12月指数震荡回升，成交维持高位。2025年年末上证综指收于3968.84点，全年累计上涨18.41%，各主要指数年度均实现正收益。从2025年第四季度宏观经济情况来看，通胀仍处于平缓上行阶段：政策保持适度宽松，CPI温和回升，同比增速在10月由负转正至0.2%，11月升至0.7%，核心CPI稳定在1.2%；10—11月PPI同比为-2.1%和-2.2%，降幅略有扩大，反映出反内卷治理与供给端优化仍需时间；展望2026年，经济环境有望进入“稳增长+低通胀温和回升”阶段：积极的财政政策、适度宽松的货币政策、价格回暖与盈利修复将共同推动A股从“估值驱动”转向“盈利驱动”，需重点关注全A净利润增速拐点及财政政策的发力节奏。本基金为被动指数基金，投资目标是跟踪中证红利指数。根据基金合同约定，主要投资策略为复制中证红利指数的成份股权重和行业配置，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。报告期内，本基金在不显著影响市场走势的前提下，较快完成了建仓，实现了对中证红利指数的有效跟踪。基金管理人将继续采用指数化投资策略，紧密跟踪基准指数，在严格控制日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，获取与业绩基准相似的投资收益。
2021年以来房地产行业经历持续调整，负财富效应拖累居民消费与内需，该影响随着房地产在经济占比下降已逐步减弱。经济出现结构性变化，第二产业走弱、第三产业持续走强，2024年第三产业占GDP比重已达56.7%，2025年进一步抬升至57.7%。2026年是中国“十五五”开局之年，“十五五”规划定调“居民消费率明显提高”，在“服务消费升级”“扩大民生支出”等政策推动下，文旅、教育医疗、养老照护等高附加值服务业将持续扩张，服务业成为就业与内需的核心抓手。价格层面，在“反内卷+扩大内需”的组合政策驱动下，企业和居民资产负债表有望得到修复，打破“低物价—低盈利—弱需求”的恶性循环。反内卷已推动部分工业品价格从“超跌”回归合理区间，在经济实际增速整体平稳、名义增速继续回升的环境下，预计2026年非金融行业上市公司的净利润增速将有所提振，为权益风险资产的估值提供宏观支撑。海外方面，尽管2025年美国大幅提升关税，我国出口依然保持平稳增长，主要受益于中国的出口优势叠加当前制造业周期向上。2026年关税的影响将转为存量消化，整体影响可控；同时海外进口需求上升，利好中国高端装备、机械制造与电子产业链，资源品与中游材料也有望迎来“量价齐升”。需要警惕地缘政治风险带来的风险资产估值压力。对权益市场而言，名义GDP与企业盈利之间的传导是关键落点。2026年，在名义GDP修复与“反内卷”持续推进的背景下，全A非金融净利润增速有望提升到较高水平。这为红利资产提供了“分子与分母”双重支撑：盈利改善托举红利可持续性，名义增速与利率环境稳定则压制估值中枢下行空间。同时，AI与资本品周期带来的盈利再分配，将更多向中上游资源品、装备制造和高端制造集中，红利策略中占比较高的能源、工业、材料将有所受益。