彭悦国泰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 0.5 年/4 年 | 40.49亿元 / 40.49亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 4 / 4 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率-7.39% | |
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彭悦 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰国证食品饮料行业指数A160222.sz国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金2025年第4季度报告 
2025年四季度国证食品指数有所回调，主要因为需求端仍相对疲软、消费动能不强。宏观数据上，社会消费品零售总额同比继续走低、延续弱修复节奏。产业层面上，行业整体仍处在主动去库阶段，特别是白酒企业的供给端仍在出清进程中，市场竞争激烈、整体价格下降，企业盈利受到压制。此外，四季度有色、通信等热点引领市场，对消费板块的资金产生一定的虹吸作用。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
国泰国证医药卫生行业指数A160219.sz国泰国证医药卫生行业指数证券投资基金2025年第4季度报告
2025年四季度，医药板块回调。一方面，医药板块前三季度积累较多涨幅，部分获利盘止盈导致板块回吐涨幅；另一方面，四季度有色、通信等热点引领市场，对消费板块的资金产生一定的虹吸作用。而四季度医药、创新药板块缺乏热点，暂无明星单品读出，同时部分个股的BD合作模式低于预期，引发市场对创新药出海模式的担忧，部分资金撤离，板块出现回调。 作为行业指数基金，本基金旨在为看好医药行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
国泰国证医药卫生行业指数A160219.sz国泰国证医药卫生行业指数证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度国证医药指数持续上涨，涨幅16.36%，稍逊于沪深300指数在三季度的涨幅17.9%，主要的原因在于医药板块的上涨集中在创新药赛道上，其它板块的涨幅不够显著。股市整体表现较好则跟流动性较为充裕、信心的提升、无风险收益率持续下行资产有配置股市的诉求等因素有关。三季度股市的稳定持续上涨也为创新药板块持续创出新高提供了充分的条件。国泰国证医药卫生指数基金涨幅为15.77%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为看好医药行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
国泰国证食品饮料行业指数A160222.sz国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度国证食品指数小幅上涨，涨幅2.89%，远逊于沪深300指数在三季度的涨幅17.9%，主要的原因在于经济的三驾马车之一消费整体不振，同时深入贯彻中央八项规定精神深入人心，影响了二级市场投资者对于消费的预期。另外，发端于6月中旬至三季度末的“牛市”行情中科技股表现超群，引领市场，对消费板块的资金产生一定的虹吸作用。国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金涨幅为3.63%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
国泰国证食品饮料行业指数A160222.sz国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金2025年中期报告
2025年沪深300指数一季度先跌后涨，二季度亦先跌后涨，整个上半年涨跌基本持平，仅上涨0.03%，国证食品指数下跌8.72%，国泰国证食品饮料指数基金下跌6.62%，较好地实现了对指数的跟踪。一季度国证食品指数先跌后涨，阶段性预期好转。二季度震荡后持续下跌，主要原因是经济的三驾马车之一消费整体不振，二级市场投资者对于消费的预期偏弱。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
我们在年报里曾经判断，25年可能存在类似24年的问题，经济数据可能出现边际好转，但一方面受到收入预期的影响，另一方面地产行业持续下滑，开工不足，导致了市场对于白酒等行业的后续信心不足，零售价格下滑，压制白酒板块和食品饮料板块的表现。继续等待超预期政策出台后持续落地，经济基本面好转后带来的行业景气复苏。继续维持该判断。长期来看，食品饮料行业本身作为常青行业，投资机会依然较好，建议遇调整可继续关注或者考虑定投食品饮料行业的相关产品，做好逢低分批布局工作。
国泰国证医药卫生行业指数A160219.sz国泰国证医药卫生行业指数证券投资基金2025年中期报告
2025年沪深300指数一季度先跌后涨，二季度亦先跌后涨，整个上半年涨跌基本持平，仅上涨0.03%，国证医药卫生指数上涨2.7%，国泰国证医药卫生指数基金涨幅为3.66%，较好地实现了对指数的跟踪。一季度开始，医药板块经过多年来的调整，估值处于底部区域，其中创新药在BD持续进行和行业政策的松绑之下，表现大幅超越整体医药板块，带动医药板块持续上涨。除创新药之外的医药板块暂无太多驱动，表现一般。 作为指数基金，本基金旨在为看好医药行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
我们在年报里曾经判断，支付端尚未出现改善是压制医药板块估值抬升的主要原因。该因素在25年暂时难以出现大幅改善，因此判断25年医药板块行情可能有阶段性小行情，但无整体大行情。当然，从中长期维度来看，医药行业创新驱动、人口老龄化和消费升级的逻辑长期贯穿，政策也会促进企业在格局优化、动能切换中迎来更好地高质量发展。上半年医药行情的发展基本符合我们的判断，创新药生物医药板块有所表现，医药板块整体行情不大。我们继续维持该判断，医药板块其它领域难有大的改善，但创新药在BD持续推进和政策松绑之下，预计行情能够延续。
国泰国证食品饮料行业指数A160222.sz国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度国证食品指数先跌后涨，春节之后deepseek的横空出世提升了股市的信心，食品饮料板块经过多年来的调整，估值处于底部区域，伴随着股市的反弹一起反弹。2月底科技板块反弹告一段落，股市向消费板块和红利板块寻找机会，但消费板块表现不如预期。一季度国证食品指数下跌2.12%，国泰国证食品饮料指数基金跌幅为1.7%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
国泰国证医药卫生行业指数A160219.sz国泰国证医药卫生行业指数证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度国证医药指数先跌后涨，春节之后deepseek的横空出世提升了股市的信心，医药板块经过多年来的调整，估值处于底部区域，创新品种迭出，伴随着股市的反弹一起反弹。其中创新药和生物医药在行业政策的松绑之下，表现超越整体医药板块，比如创新药可能纳入商业保险支付范围。一季度国证医药指数涨幅1.31%，国泰国证医药卫生指数基金涨幅同样为1.31%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为看好医药行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
国泰国证医药卫生行业指数A160219.sz国泰国证医药卫生行业指数证券投资基金2024年年度报告
2024年沪深300指数表现跌宕起伏，最后在924行情的驱动下，全年录得14.68%的收益率。医药板块全年表现均不如沪深300，无论是上半年还是924之后的暴涨行情，主要原因可能在于多次集采砍价使得市场预期难有起色，支付端收缩导致盈利和估值均被压制，局部创新药利好的释放不足以支撑对于支付端的担忧。全年国证医药指数跌幅14.53%，国泰国证医药卫生指数基金跌幅12.46%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为看好医药行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
股市2024年全年积弱，仅三季度末四季度初因为政策刺激迎来一波短期行情，后又有所回落。从各方面来看，经济并未失速，流动性整体宽松，政策力度大，因此整体来看对股市的信心还是不足。我们认为，未来伴随着政策的落地，经济数据出现边际好转，市场信心有望回暖，2025年上证综指继续年线收红的概率较大。具体到医药行业，我们在24年年初提出，医药行业当前处在四重底部区域，分别是估值的相对底部区域、基本面的底部区域、政策的底部区域和创新爆发的底部区域。但在24年没有看到医药板块有所表现。重新回顾历史，我们认为支付端尚未出现改善是压制医药板块估值抬升的主要原因。该因素在25年暂时难以出现大幅改善，因此判断25年医药板块行情可能有阶段性小行情，但无整体大行情。当然，从中长期维度来看，医药行业创新驱动、人口老龄化和消费升级的逻辑长期贯穿，政策也会促进企业在格局优化、动能切换中迎来更好地高质量发展。
国泰国证食品饮料行业指数A160222.sz国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金2024年年度报告
2024年沪深300指数表现跌宕起伏，最后在924行情的驱动下，全年录得14.68%的收益率。食品饮料板块全年表现均不如沪深300，无论是上半年还是924之后的暴涨行情，主要原因可能在于经济数据整体未出现边际显著的改善，其中社零数据和经济整体数据类似，未出现边际明显好转，全年CPI数据整体走低，市场有一定的通缩的担忧，影响了消费支出。全年国证食品指数跌幅7.06%，国泰国证食品饮料指数基金跌幅4.19%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
股市2024年全年积弱，仅三季度末四季度初因为政策刺激迎来一波短期行情，后又有所回落。从各方面来看，经济并未失速，流动性整体宽松，政策力度大，因此整体来看对股市的信心还是不足。我们认为，未来伴随着政策的落地，经济数据出现边际好转，市场信心有望回暖，2025年上证综指继续年线收红的概率较大。具体到食品饮料行业，我们曾在2024年初判断，24年消费的增速取决于收入增速改善程度。2023年消费有所反弹，但依然受到居民收入增速的约束。2024年预期居民收入改善会好于2023年，但整体来看消费难挑大梁。这个判断的经济数据部分尚未披露，股市部分目前来看已经兑现。我们认为，25年可能存在类似24年的问题，经济数据可能出现边际好转，但一方面受到收入预期的影响，另一方面地产行业持续下滑，开工不足，导致了市场对于白酒等行业的后续信心不足，零售价格下滑，压制白酒板块和食品饮料板块的表现。继续等待超预期政策出台后持续落地，经济基本面好转后带来的行业景气复苏。长期来看，食品饮料行业本身作为常青行业，投资机会依然较好，建议遇调整或可继续关注或者考虑定投食品饮料行业的相关产品，做好逢低分批布局工作。
国泰国证医药卫生行业指数A160219.sz国泰国证医药卫生行业指数证券投资基金2024年第三季度报告
大盘三季度在超预期政策的驱动下，上演先抑后扬火箭式反弹，沪深300指数上涨16.07%，国证医药指数上涨17.92%，表现略超大盘，国泰医药卫生基金上涨17.34%，较好地实现了对标的指数的跟踪。延续至10月初的本次反弹市场选择了证券、芯片、地产等板块进行了突破，尤其是证券和芯片板块，反弹力度远超大盘。医药板块在今年上半年表现远逊于大盘，本有超跌反弹更多的基础，但此次对医药行业的政策支持和想象力度不如证券和芯片，因此医药表现只比沪深300指数表现略好，说明未来再有反弹的话潜力仍较大。作为行业指数基金，本基金旨在为看好医药行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
国泰国证食品饮料行业指数A160222.sz国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金2024年第三季度报告
大盘三季度在超预期政策的驱动下，上演先抑后扬火箭式反弹，沪深300指数上涨16.07%，国证食品指数上涨17.28%，表现略超大盘，国泰食品饮料基金上涨17.54%，较好地实现了对标的指数的跟踪。延续至10月初的本次反弹市场选择了证券、芯片、地产等板块进行了突破，尤其是证券和芯片板块，反弹力度远超大盘。食品板块在今年上半年表现远逊于大盘，本有超跌反弹更多的基础，但此次对消费行业的政策支持和想象力度不如证券和芯片，因此食品表现只比沪深300指数表现略好，说明未来再有反弹的话潜力仍较大。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。