李洪超 - 基金投资策略和运作

市场环境方面，二季度市场活跃度与一季度相当，处于近五年较高水平。市场风格方面，贝塔值、动量和短期反转等市场风格因子在报告期内的波动高于其长期均值水平，但整体持续性较强，特别是动量因子表现出相较历史类似时段更为极致的特征；报告期末，市值类因子的波动有所增大。行业涨跌方面，超半数中信一级行业在报告期内录得负收益，其中涨幅大于30%的行业为电子、通信和建材，跌幅较大的行业为消费者服务、农林牧渔、综合等。二季度市场持续受到宏观事件和AI叙事等多重因素影响，整体波动较大，各大类资产的波动均不同程度抬升。　　本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，本基金的风险调整后收益水平基本符合预期，超额收益的波动率受市场波动加剧等因素影响相比上季度有所增加。

市场环境方面，二季度市场活跃度与一季度相当，处于近五年较高水平。市场风格方面，贝塔值、动量和短期反转等市场风格因子在报告期内的波动高于其长期均值水平，但整体持续性较强，特别是动量因子表现出相较历史类似时段更为极致的特征；报告期末，市值类因子的波动有所增大。行业涨跌方面，超半数中信一级行业在报告期内录得负收益，其中涨幅大于30%的行业为电子、通信和建材，跌幅较大的行业为消费者服务、农林牧渔、综合等。二季度市场持续受到宏观事件和AI叙事等多重因素影响，整体波动较大，各大类资产的波动均不同程度抬升。　　本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，本基金的风险调整后收益水平略高于预期，超额收益的波动率相比上季度有所增加但仍低于历史均值，较为严格的风险约束以及分散持仓一定程度上提升了超额收益的稳定性。

市场环境方面，一季度市场活跃度高于2025年四季度，处于近五年较高水平。市场风格方面，贝塔值、动量和残差波动等市场风格因子在报告期内的波动高于其长期均值水平，切换较为频繁，持续性差；市值类因子在报告期内波动相对较小，延续性较强。行业涨跌方面，超半数中信一级行业在报告期内录得下跌，其中涨幅大于8%的行业为煤炭、石油石化、电力及公用事业；录得较大跌幅的行业有综合金融、非银行金融、消费者服务等。一季度市场受宏观事件冲击较大，在滞胀预期升温的影响下，各大类资产的波动率均不同程度抬升。　　本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，本基金的风险调整后收益水平略高于预期，超额收益的波动率低于历史均值，较为严格的风险约束以及分散持仓一定程度上提升了超额收益的稳定性。

市场环境方面，一季度市场活跃度高于2025年四季度，处于近五年较高水平。市场风格方面，贝塔值、动量和残差波动等市场风格因子在报告期内的波动高于其长期均值水平，切换较为频繁，持续性差；市值类因子在报告期内波动相对较小，延续性较强。行业涨跌方面，超半数中信一级行业在报告期内录得下跌，其中涨幅大于8%的行业为煤炭、石油石化、电力及公用事业；录得较大跌幅的行业有综合金融、非银行金融、消费者服务等。一季度市场受宏观事件冲击较大，在滞胀预期升温的影响下，各大类资产的波动率均不同程度抬升。　　本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，得益于持仓分散、超额收益来源多样，本基金的风险调整后收益水平略高于预期。

市场环境方面，四季度的市场活跃度低于三季度，但仍处于近五年较高水平，而由于四季度处于财报披露的空窗期，整体市场更易受到资金面、情绪面等因素影响，波动上升。市场风格方面，贝塔值、动量等主要市场风格因子在报告期内波动高于其历史均值水平，切换较为频繁，持续性差；市值类因子在报告期内波动相对较小，延续性较强。行业涨跌方面，超半数中信一级行业在报告期内实现上涨，其中涨幅大于15%的行业为石油石化、国防军工和有色金属；房地产、医药、计算机等行业则录得下跌。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，市场风格切换较为频繁，获取稳定超额收益的难度加大，但随着模型适应性提升，本基金的超额收益水平较为符合预期。

市场环境方面，四季度的市场活跃度低于三季度，但仍处于近五年较高水平，而由于四季度处于财报披露的空窗期，整体市场更易受到资金面、情绪面等因素影响，波动上升。市场风格方面，贝塔值、动量等主要市场风格因子在报告期内波动高于其历史均值水平，切换较为频繁，持续性差；市值类因子在报告期内波动相对较小，延续性较强。行业涨跌方面，超半数中信一级行业在报告期内实现上涨，其中涨幅大于15%的行业为石油石化、国防军工和有色金属；房地产、医药、计算机等行业则录得下跌。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，市场机会有所分化，风格切换较为频繁，但随着模型适应性提升，本基金的超额收益水平较为符合预期。

市场环境方面，三季度的市场活跃度处于近五年较高水平，与2024年四季度的市场活跃度有一定可比性。市场风格方面，贝塔值和残差波动等市场风格的波动在报告期内明显加大，特别是在三季度末风格波动升至相对高位，但其极致程度低于2024年9月和2025年4月等时段的历史高位。行业涨跌方面，绝大部分中信一级行业在报告期内实现上涨，其中涨幅大于40%的行业为通信、电子、有色金属和电力设备及新能源；银行和综合金融则录得下跌。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，市场风格切换较为剧烈，本基金的超额收益稳定性受到一定影响。但随着模型适应性提升，本基金的超额收益表现有一定程度恢复。

市场环境方面，三季度的市场活跃度处于近五年较高水平，与2024年四季度的市场活跃度有一定可比性。市场风格方面，贝塔值和残差波动等市场风格的波动在报告期内明显加大，特别是在三季度末风格波动升至相对高位，但其极致程度低于2024年9月和2025年4月等时段的历史高位。行业涨跌方面，绝大部分中信一级行业在报告期内实现上涨，其中涨幅大于40%的行业为通信、电子、有色金属和电力设备及新能源；银行和综合金融则录得下跌。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，市场机会较为集中，风格波动较大，本基金的超额收益波动有所增大。整体来看，本基金的风险收益特征基本符合预期。

市场环境方面，2025年上半年的市场活跃度处于近五年平均水平以上位置，但低于2024年四季度平均水平。市场风格方面，大部分风格波动与近五年平均水平相当，但贝塔值波动相对较高，特别是今年4月初，该风格波动与2024年9月较为极致的水平相当。报告期内，主要市场风格因子（如贝塔值和动量等）切换较为剧烈，持续性差；市值类因子波动相对较小，延续性较强。行业涨跌方面，大部分中信一级行业在报告期内录得正收益，其中涨幅大于15%的行业为综合金融、有色金属和银行，跌幅大于5%的行业为煤炭、房地产和食品饮料。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，本基金的风险收益特征基本高于预期，主要原因在于市场流动性充裕、投资机会分散等。

市场环境方面，2025年上半年的市场活跃度处于近五年平均水平以上位置，但低于2024年四季度平均水平。市场风格方面，大部分风格波动与近五年平均水平相当，但贝塔值波动相对较高，特别是今年4月初，该风格波动与2024年9月较为极致的水平相当。报告期内，主要市场风格因子（如贝塔值和动量等）切换较为剧烈，持续性差；市值类因子波动相对较小，延续性较强。行业涨跌方面，大部分中信一级行业在报告期内录得正收益，其中涨幅大于15%的行业为综合金融、有色金属和银行，跌幅大于5%的行业为煤炭、房地产和食品饮料。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，本基金的风险收益特征基本符合预期。

一季度市场环境来看：市场活跃度处于2019年以来较高水平位置，但相比2024年四季度平均值有所回落；市场风格方面，大部分风格波动与近5年水平相当，但贝塔值波动相对较高。具体因子层面：报告期内市场风格切换较为频繁，贝塔值和动量等波动较大、持续性差。行业涨跌方面，各中信一级行业在报告期涨跌互现，其中涨幅大于10%的行业为有色金属和汽车；跌幅大于10%的是煤炭，商贸零售和非银跌幅也相对较大。随着阿尔法策略和风险模型适配性的增强，本基金相对收益的波动有所降低，信息比率提升。本基金投资于指数成份股的比例不低于80%，一季度相对收益高于预期，有一定分歧度的市场环境一定程度上利于产品表现。

一季度市场环境来看：市场活跃度处于2019年以来较高水平位置，但相比2024年四季度平均值有所回落；市场风格方面，大部分风格波动与近5年水平相当，但贝塔值波动相对较高。具体因子层面：报告期内市场风格切换较为频繁，贝塔值和动量等波动较大、持续性差。行业涨跌方面，各中信一级行业在报告期涨跌互现，其中涨幅大于10%的行业为有色金属和汽车；跌幅大于10%的是煤炭，商贸零售和非银跌幅也相对较大。本基金报告期内的风险收益特征符合管理人对于该产品信息比率最大化的设定，本基金投资于指数成份股的比例不低于80%。