林伟强浦银安盛基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 0.6 年/10 年 | 1.78亿元 / 1.78亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率15.47% | |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
林伟强 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
浦银安盛消费升级混合A519125.jj浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
报告期内，本基金的投资取向进行了更新。 我们致力于为持有人提供一个如下特征的投资选择：1.投资方向上，聚焦于A股泛消费领域投资机会；2.投资分格上，属于价值成长风格，可达空间>估值保护>短期景气，基于公司 1-2 年基本面的性价比选股，偏好公司的动态成长性大于其静态低估值；3.投资结果上，我们期待基于相对有把握的公司中期维度的基本面去判断安全边际，兜住下限；过程中基于公司变化去做动态评估和展望，努力实现稳健增长的业绩曲线。 我们认为消费中长期机会方向包括：1.时代的消费，围绕新一代主力消费人群的新产品/渠道/营销公司；2.出海，基于中国制造优势和文化输出的品牌消费；3.转型，成熟消费公司的积极转型变革。我们会努力在这几个大方向中寻找因为市场认知不到位或短期市场风格不在、亦或是因为公司和行业短期黑天鹅事件造就的低估机会。 四季度市场热点依然聚焦在泛科技和有色大宗商品领域，消费板块整体处于市场热点之外、乃至无人问津的状态。站在当下，我们实际上看到了消费公司普遍股价上经历深度调整，弱现实和弱预期有了充分的表达。同时在经历了产业周期的更迭和自身业务的调整探索之后，大量消费公司已经具备相当的投资性价比，或开辟了新增长点或有可观的股息收益率，再加上25年以来自上而下政策对内需和消费的引导，我们对26年的消费投资是相当乐观的。可以说，25年的新消费行情只是板块经历多年调整后的春江水暖，26年我们很可能看到大消费行业更大范围和更可持续的行情到来。四季度我们重点关注具备全球竞争力的外需资产，内需部分则主要布局了新兴服务消费和部分格局稳定的龙头消费公司。 我们充满信心，也保持耐心，静待我们的持仓在相对均衡的市场风格中开花结果。
浦银安盛精致生活混合A519113.jj浦银安盛精致生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告
我们致力于为持有人提供一个如下特征的投资选择：1.投资方向上，聚焦于A股泛消费及相关的科技制造领域投资机会；2.投资分格上，属于价值成长风格，可达空间>估值保护>短期景气，基于公司 1-2 年基本面的性价比选股，偏好公司的动态成长性大于其静态低估值。3.投资结果上，我们期待基于相对有把握的公司中期维度的基本面去判断安全边际，兜住下限；过程中基于公司变化去做动态评估和展望，努力实现稳健增长的业绩曲线。 我们认为消费中长期机会方向包括：1.时代的消费，围绕新一代主力消费人群的新产品/渠道/营销公司；2.出海，基于中国制造优势和文化输出的品牌消费；3.转型，成熟消费公司的积极转型变革。我们会努力在这几个大方向中寻找因为市场认知不到位或短期市场风格不在、亦或是因为公司和行业短期黑天鹅事件造就的低估机会。 四季度市场热点依然聚焦在泛科技和有色大宗商品领域，消费板块整体处于市场热点之外、乃至无人问津的状态。站在当下，我们实际上看到了消费公司普遍股价上经历深度调整，弱现实和弱预期有了充分的表达。同时在经历了产业周期的更迭和自身业务的调整探索之后，大量消费公司已经具备相当的投资性价比，或开辟了新增长点或有可观的股息收益率，再加上25年以来自上而下政策对内需和消费的引导，我们对26年的消费投资是相当乐观的。可以说，25年的新消费行情只是板块经历多年调整后的春江水暖，26年我们很可能看到大消费行业更大范围和更可持续的行情到来。 四季度我们重点关注具备全球竞争力的外需资产，内需部分则主要布局了新兴服务消费和部分格局稳定的龙头消费公司。我们并没有去追逐市场热点，这让我们避开了下半年部分新消费公司的大幅调整，但硬币的另一面是，这也让我们错过了部分本该把握的趋势性机会，对此我们不无遗憾。 展望2026年，我们充满信心，也保持耐心，静待我们的持仓在更加均衡的市场风格中开花结果。
浦银安盛精致生活混合A519113.jj浦银安盛精致生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
本季度市场整体走势趋向分化，新消费、创新药等上半年热点板块有所震荡回落，AI、储能等为代表的泛科技板块持续火热。本季度我们矫正了基金投资方向定位，聚焦消费+制造为主的泛消费领域投资，努力从“消费变革、制造出海、科技创新和医疗健康”这四个长期方向寻找投资机会。 具体操作上，本季度我们没有进一步追高新消费，而是聚集有估值保护的国内消费变革和全球竞争力品牌/制造公司，重点关注服务消费相关领域消费个股，同时少量配置了白酒为代表的传统顺周期消费。我们没有去追高市场热点，原因在于我们认为在下半年相对更加不确定的外部环境和内部经济下行压力下，我们更加青睐寻找有基本面确定性的低位标的，相信在动荡的环境中，终会有属于我们风格的稳健收益。
浦银安盛消费升级混合A519125.jj浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度A股结构性行情深化，市场从“政策预期”全面转向“盈利兑现”，核心逻辑是产业趋势与经济复苏的共振。消费板块分化加剧，传统消费因增长弹性不足持续承压，而智能家电、适老化产品等新消费赛道，凭借政策支持与消费升级需求，成为市场焦点。成长板块中硬科技主导行情，AI从算力硬件向医疗、工业等垂直应用领域纵深发展，技术落地与订单兑现推动板块上行；半导体设备受益国产替代加速，行业景气度持续攀升；机器人、低空经济等新领域进入产业爆发期，政策红利与技术突破形成戴维斯双击。机构持仓呈现极致聚焦，资金向硬科技与新消费赛道集中，反映市场对“真成长”的追逐。我们也在三季度中做了类似的操作，聚焦成长性赛道以及公司。 未来来看，这个时间点也会后市需紧扣“盈利确定性+产业趋势性”，在AI应用、半导体设备、建筑机器人等领域挖掘机会，规避缺乏基本面支撑的板块，坚守“研究创造价值”，聚焦新质生产力核心资产。
浦银安盛消费升级混合A519125.jj浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，大环境下的“宽货币+积极财政”释放流动性、吸引中长期资金，为市场稳定打下了基础。分子投资转向分母投资，热点轮动速度加大，消费在本轮的市场波动中出现明显的分化，以白酒为代表的与经济强相关的传统消费板块面临了较大的下行压力，而以新产品、新渠道和新营销方式为代表的新消费则在这个过程中释放了较强的活力。 二季度的中美对抗，过去的中国企业国内卷、跑到海外去赚钱模式受到了较大的挑战，我们的持仓较大比重在消费电子和对美出口的板块，在中美对抗的过程中，受到了较大的打击，虽然在后续的反弹中，相关资产也已经涨了回去，但是我们在这个反弹过程中，对资产进行了一定的结构调整，基于一定的原因，我们改变了过去的投资模式，向业绩基准进行回归，也是一种不得已的操作，主要的仓位都是以内地消费这一指数中的成分股。
展望2025年下半年，宏观经济有望在政策协同发力下逐步回暖。国内持续推进的财政政策，将进一步刺激投资与消费，增强经济增长的内生动力，同时，稳健的货币政策也将为经济运行提供适宜的流动性环境。 证券市场方面，诸多积极因素将助力A股震荡上行。目前A股估值处于历史中等偏下水平，对投资者而言具备较高性价比。在权益类公募基金持续扩容、中长期资金加速入市的背景下，市场资金面将稳中向好。并且，资本市场改革不断深化，制度日益完善，将进一步提升市场信心。 行业走势上，科技创新领域如人工智能、半导体等，作为国家战略发展方向，在政策扶持与技术突破驱动下，有望持续保持高景气度，成为市场投资热点。大消费板块随着促消费政策的不断落实，消费市场将逐渐复苏，其中新兴消费如宠物经济、国潮美妆等细分赛道增长潜力巨大。另外，受益于低利率环境，高股息的红利资产，如银行、公用事业等板块，也将凭借稳定的股息回报与防御特性，受到投资者青睐。
浦银安盛精致生活混合A519113.jj浦银安盛精致生活灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
投资风格上，我们属于价值成长风格，自下而上为主，基于公司1-2年中期维度基本面的性价比选股，偏好公司的动态成长性大于其静态低估值。 这样的投资风格根植于我们对市场的认知：投资人是有限理性的，不仅市场短期有随机游走的特征，而且我们绝大多数的长期推演要么是线性外推，要么是被短期情绪裹挟的想象，准确性同样很有限。因此，我们希望实现的投资结果，是基于我们相对有把握的公司中期维度的基本面去判断安全边际，兜住下限；过程中去做动态评估和展望，在市场过于亢奋时兑现收益。 我们长期看好的方向包括：消费变革、制造出海、科技创新和医疗健康。我们会努力在这几个大方向中寻找因为市场认知不到位或短期风格情绪不在、亦或是因为公司和行业短期黑天鹅造就的低估机会。二季度我们初步开始应用这样的策略对组合持仓进行调整。
下半年我们整体判断市场依然是向下有政策托底，但向上波动可能会加大。原因在于市场整体流动性是充裕的，但实体经济向上修复的持续性需要继续验证。 具体选股上我们依然看好消费变革、制造出海、科技创新和医疗健康四个长期方向的投资价值。但相对会更加注重其中个股的估值保护，不追高。
浦银安盛消费升级混合A519125.jj浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
总体上来看，一季度消费行业基本上呈现了一个随行就市的情况，跟随着大盘的波动而波动，没有表现出太明显的阿尔法。具体细分来看，新消费成为了一季度中比较亮眼的存在，特别是以港股为代表的新消费公司，出现了明显的超额收益。一季度之后，消费将呈现明显的分化。我们在投资中，依然选择了成长的方向，用区别于传统消费的投资思路去做资产配置，在一些从0到1的赛道中加大了投资的力度，希望从长期的维度获得超额收益。 在市场的演绎中，由于一季度没有明显的催化，所以预期的是风格的变化，进入二季度后，消费将会落实到分子交易中，业绩一直是买消费的核心要素，一季报落地后，优质的公司将呈现出比较明显的投资机会，跟经济强相关的资产依然承压。消费的缓慢向上是大的趋势，但是要寻找的是预期与现实之间的平衡，在向上的产业趋势中持有优质的公司是最好的选择。
浦银安盛精致生活混合A519113.jj浦银安盛精致生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度基金在部分配置于与指数关联度较高的银行，地产，等板块的情况下，向科技方向做了适度的偏离，主要配置在国产芯片，AI端侧，人形机器人等板块，面对内部压力（债务、地产）和外部压力（关税），结构性行情是主旋律。货币政策兜住市场底部，财政政策决定市场高度。二季度在关税存在较大不确定性的情况下，产品配置思路主要在以下几个板块，政策刺激方向、内需方向、自主可控科技、红利以及央企等板块。
浦银安盛精致生活混合A519113.jj浦银安盛精致生活灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年市场整体一波三折，在前三季度整体震荡偏弱的情况下，在第四季度迎来整体反弹，全年收阳，市场反弹的核心在于政策超预期。9月24日开始的一套政策组合拳，政策涵盖降息，乃至创设证券、基金、保险公司互换便利等超预期、超常规政策；9月26日中央政治局会议又对当前经济状况进行深入地探讨，并表达了对资本市场的关切。使得整体成交和市场信心有了明显改善。 24年上半年，红利板块表现较好，反映了在经济处于弱势振荡的情况下，资金的风险偏好明显降低，不断寻找安全的地方规避风险；下半年开始，以AI为代表的科技浪潮，这一科技趋势现在已经形成明显的产业趋势，大模型效率不断地提升，科技巨头加大基础算力部署，智能终端加速迭代，未来各种应用场景孕育而生。我们在红利板块相对缺少配置，同时科技股有部分配置，但其他相对顺周期的医药行业配置带来了一定负收益，导致整体表现一般。
从2024年9.24以来政策的转向，国家连续推出多项有利于经济发展与资本市场平稳运行的措施。我们认为这使得2025年市场相对可以比较乐观。经济恢复的强度与持续性决定了指数的高度。产业趋势则决定了市场的主流方向，趋势向好是明确的，因而我们对25年的市场持中性乐观的态度。 我们认为市场依然会有较多的结构性机会。首先，人工智能的发展越来越确定，人形机器人、智能驾驶,AI眼镜，大模型等这些AI相关的领域都将在未来的1-2年内逐步落地，这中间必将孕育很多投资机会，我们会紧密跟踪这一产业趋势，进行相关行业的配置；另外，红利板块在平滑净值波动上也能起到一定作用，其他部分行业经历了这几年的调整，也会出现一些有投资价值的企业。总之，我们将继续努力做好产品，希望在25年能够为投资者提供一份较满意的答卷。
浦银安盛消费升级混合A519125.jj浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年是颇具挑战的一年，A 股市场走势跌宕起伏，消费行业在其中展现出独特的发展轨迹。年初，市场弥漫着对经济复苏和政策发力的乐观预期，大消费领域部分细分行业开启估值修复行情，投资者热情高涨，顺周期板块表现积极，消费行业也迎来了一波上涨行情，给市场注入了一剂强心针。然而，随着时间推进，全球经济的不确定性开始冲击 A 股市场。美联储加息预期的变化，导致外资流动不稳定，A 股市场资金面压力增大，消费行业也受到波及，股价波动加剧。在整体市场波动的背景下，消费行业的表现分化明显。消费电子板块成为消费行业的亮点，其他传统消费领域，整体表现不如预期，除旅游、餐饮在节假日有突出表现外，可选消费和部分必选消费面临消费动力不足、需求疲软的问题，相关上市公司业绩和股价表现欠佳。针对这一大背景，我们采取了用新消费做底仓、传统消费做波段、市场热点板块做进攻的投资范式，以研究为核心，寻找合适的投资机会。
从宏观来看，2025 年，我国经济运行将围绕 “稳中求进” 的总基调稳步前行。根据专业机构预测，GDP 增速大概率保持在 4.5% - 5% 的区间，季度增长曲线或呈现出 “两头高、中间低” 的态势。在政策调控方面，货币政策将逐步转向适度宽松。央行预计将通过多次降准操作，释放长期流动性，引导政策利率与贷款市场报价利率（LPR）下行，以此降低实体经济融资成本，激发市场活力。财政政策也将更加积极有为，赤字率可能适度提高至 4% 左右，通过加大超长期特别国债与地方政府专项债的发行规模，助力基础设施建设与民生项目投入，进一步拉动内需。然而，经济结构调整带来的 “余震” 效应仍在持续，就业市场的波动与居民收入的不稳定，在一定程度上抑制了消费者信心，使得消费市场的全面复苏进程面临阻碍。 从资本市场方面来看，2025年的关键词是分母交易，新消费是消费领域分母交易的代表，传统消费是分子交易的排头兵。具体来看，在科技创新的强力驱动下，新消费领域正展现出蓬勃的发展活力。以 AI 眼镜、服务型机器人为代表的创新性产品不断涌现，从无到有，为消费市场开辟了全新的增长路径。国家大力推动新质生产力发展，持续出台支持数字经济的政策，为这些新兴产品的快速迭代与市场拓展创造了有利条件。在资本市场上，新消费领域的企业备受关注。投资者普遍看好其发展潜力，大量资金涌入，助力企业加大研发投入，加速市场拓展，推动新消费产业迈向更高发展阶段。与宏观经济关联紧密的传统消费行业，在 2025 年依旧面临着不小的发展压力。虽然社会消费品零售总额预计将保持 5.5% 左右的增速，政府也将推出一系列消费补贴计划，刺激市场消费，但传统消费行业内部竞争格局日益激烈，不仅要应对新老品牌之间的市场份额争夺，还要积极应对新兴消费模式的冲击。 我们在2025年的投资中，依然会坚持以研究为先导，以顺应产业趋势为核心，寻找在从0到1过程中真正能够走出来的企业，我们相信研究创造价值！
浦银安盛精致生活混合A519113.jj浦银安盛精致生活灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告
目前宏观背景是经济增长仍然存在压力，但是政策出现明显向着稳增长方向变化的趋势。货币和财政两部门正采取措施对冲经济下滑。美国经济进入确定性走弱阶段，降息周期开启，国内汇率压力降低，货币政策空间拉大。本季度基金基础配置仍然以相对低估值的公用事业，有色以及基本面有变化的板块与个股为主，在维持稳定低估值的配置下，适当增加了一些电子，半导体行业的配置去增加弹性。 内需低位板块如家电，汽车等值得持续关注，同时科技板块在整体流动性宽松的情况下也容易存在超额。看好电子，半导体等板块的机会。虽然短期经济情况可能并不会出现明显的改善，但中长期预期的变化有望带来整体市场估值的提升。
浦银安盛消费升级混合A519125.jj浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告
消费板块在三季度中，随着政策的转向出现了阴跌后的大反弹，跟随市场呈现出了明显的领涨势头。消费中的交易主线仍然集中在过去熟悉的味道，机构喜欢的白酒和港股的消费都成为了阶段性的主线。前期的回调反映的是基本面弱现实，9月的反弹反映的则是强预期。我们也适当的进行了结构的调整，向预期转变后的强势板块进行了仓位的调节。 这个时间节点内，我们谨慎乐观，消费也好其他的资产也罢，最终都要落实到基本面，第一阶段的预期修复会很快结束，第二阶段的分化将开始，我们能够发挥主观能动性的空间逐渐增大。未来，没有基本面支撑的板块，虽然可能在一阶段领涨，但是到了二阶段可能再次面临压力。中长期看，以研究为核心的投资方向不会产生变化，研究创造价值！