曹旭辰 - 基金投资策略和运作

2025年四季度，成长板块依旧顺风，但结构分化加强。人工智能产业受益标的表现相对强势，而传统顺周期需求方向表现较弱。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。　　在本报告期中，创业板人工智能指数指数累计上涨了12.99%，光模块是算力产业发展的重要环节，深度受益于算力需求的指数级扩张周期。　　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，受到流动性的影响，港股整体表现偏弱。人工智能仍是全球市场的主要投资方向，但海外人工智能板块表现显著强于国产人工智能板块。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌了0.23%，代表港股科技产业的恒生科技指数下跌了14.69%。　　在本报告期中，中证港股通互联网指数累计下跌了18.90%。2025年国内互联网公司既面对着竞争加剧的压力，又需要对AI业务进行大的投入，而2026年反内卷或将帮助竞争成本的下降，且AI业务的变现方式也预将更为丰富。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，成长板块依旧顺风，但结构分化加强。人工智能产业受益标的表现相对强势，而传统顺周期需求方向表现较弱；并且，在人工智能产业链内部也有分化，海外人工智能板块表现显著强于国产人工智能板块。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。　　在本报告期中，上证科创板人工智能指数累计下跌了10.82%。2026年是国产人工智能产业自主可控元年，业绩或将逐步迎来兑现节点。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，受到流动性的影响，港股整体表现偏弱。人工智能仍是全球市场的主要投资方向，但海外人工智能板块表现显著强于国产人工智能板块。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌了0.23%，代表港股科技产业的恒生科技指数下跌了14.69%。　　在本报告期中，中证港股通互联网指数累计下跌了18.90%。2025年国内互联网公司既面对着竞争加剧的压力，又需要对AI业务进行大的投入，而2026年反内卷或将帮助竞争成本的下降，且AI业务的变现方式也预将更为丰富。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，宏观经济整体呈现“稳中求进”态势，但消费复苏整体有限。市场波动有所加剧，结构性分化比较明显。其中，人工智能产业受益标的表现相对强势，而食品饮料等消费行业整体表现较弱。大宗商品中金属和原油表现明显分化，金银铜等金属均表现强势，原油价格则震荡偏弱。市场方面，2025年四季度，有色、通信、化工等行业表现较好，医药、房地产、计算机、食品饮料等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。在本报告期中，中证电子50指数累计下跌了7.36%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，成长板块依旧顺风，但结构分化加强。人工智能产业受益标的表现相对强势，而传统顺周期需求方向表现较弱；并且，在人工智能产业链内部也有分化，海外人工智能板块表现显著强于国产人工智能板块。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。　　在本报告期中，中证大数据产业指数累计下跌了12.09%，随着国内互联网厂商大模型能力的持续精进，国内数据中心的资本开支强度有望持续上修。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，成长板块依旧顺风，但结构分化加强。在配套政策的助力下，商业航天板块表现突出，不论是低空还是高空领域，近三年我国对相关产业均加大了投资力度。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。　　在本报告期中，国证通用航空产业指数累计上涨了9.41%，随着飞行器技术的持续迭代，我国低空经济的产业规模或将迎来快速增长期。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，宏观经济整体呈现“稳中求进”态势，但消费复苏整体有限。市场波动有所加剧，结构性分化比较明显。其中，人工智能产业受益标的表现相对强势，而食品饮料等消费行业整体表现较弱。大宗商品中金属和原油表现明显分化，金银铜等金属均表现强势，原油价格则震荡偏弱。市场方面，2025年四季度，有色、通信、化工等行业表现较好，医药、房地产、计算机、食品饮料等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。在本报告期中，中证电子50指数累计下跌了7.36%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，受到数字货币政策趋严的影响，金融科技产业投资热情有所降温，但较高的股市交易量对金融科技产业的基本面形成了较好的支撑作用。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。　　在本报告期中，中证金融科技主题指数累计下跌了8.80%，但AI金融技术的快速发展和A股市场维持较大的交易量都意味着金融科技产业仍处于景气周期。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，受到数字货币政策趋严的影响，金融科技产业投资热情有所降温，但较高的股市交易量对金融科技产业的基本面形成了较好的支撑作用。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。　　在本报告期中，中证金融科技主题指数累计下跌了8.80%，但AI金融技术的快速发展和A股市场维持较大的交易量都意味着金融科技产业仍处于景气周期。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，受到流动性的影响，港股整体表现偏弱。人工智能仍是全球市场的主要投资方向，但海外人工智能板块表现显著强于国产人工智能板块。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。2025年四季度，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌了0.23%，代表港股科技产业的恒生科技指数下跌了14.69%。中证港股通信息技术综合指数累计下跌了18.77%。2026年是国产人工智能产业自主可控元年，业绩或将逐步迎来兑现节点，这使得相关港股公司的投资性价比愈发突出。　　本基金成立于2025年11月5日，本报告期涵盖了基金的建仓期。我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年四季度，成长板块依旧顺风，但结构分化加强。人工智能产业受益标的表现相对强势，而传统顺周期需求方向表现较弱。市场方面，2025年四季度，有色金属、石油石化、通信、军工等行业表现较好，医药、房地产、美容美护、计算机等行业表现相对较弱。本报告期中，具有大盘蓝筹股特征的沪深300指数下跌0.23%，而具有成长股特征的创业板指数下跌了1.08%。　　在本报告期中，创业板人工智能指数指数累计上涨了12.99%，光模块是算力产业发展的重要环节，深度受益于算力需求的指数级扩张周期。　　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。