倪文乐 - 基金投资策略和运作

2025年四季度A股走势相对震荡，中证800指数上涨0.57%。在此期间，一方面，中美贸易摩擦经历了快速升温又降温的过程，给权益市场带来了扰动。另一方面，国内宏观数据有所反复，市场等待政策的进一步明朗。叠加部分板块前期涨幅较高，存在一定估值压力，A股出现了一定的板块轮动现象。债券市场则延续波动，央行重启国债买卖有利于债市情绪的恢复，但年末传统配置力量稍有放缓，使得2025年四季度的债券市场表现趋于震荡。 本基金继续以既定的风险收益目标为锚，审慎对待市场变化，及时调整风险敞口，在股票方面更加精挑细选，挖掘超额机会，在债券方面进行动态化调整，以期在波动市场中获取一定的波段性机会。

2025年三季度，在中美贸易局势有所缓和、境内外流动性相对宽松和投资者情绪回暖的助力下，权益市场整体呈现震荡上涨格局，市场交投活跃，区间内中证800指数上涨19.83%。风格上，成长风格表现占优；板块上，通信、电子、电力设备等科技制造板块表现居前。债券市场层面，宏观基本面延续磨底行情，尚未出现明确转向，资金面也维持宽松，但在股债跷跷板效应和机构行为的影响下，债券市场仍在三季度出现了一定程度的波动，中债新综合财富(总值)指数下跌0.93%。 在股债波动性均较大的背景下，组合在三季度以风险管理为准绳，结合多因子战术资产配置模型，在长期资产配置中枢的基础上进行动态调整，以期实现组合风险收益比的提升。股票方面，组合利用量化基本面模型，以高质量企业为连接，均衡配置成长与价值风格，并参考市场情绪和估值变化，在风险预算内及时调整敞口和结构。债券方面，经历调整之后，债市性价比有所抬升。组合维持了较低久期水平，适当增配利率债，并维持了在信用债层面的高等级选择。