王鑫 - 基金投资策略和运作

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。2026年一季度美股整体处于弱势盘整态势，尤其是三月份受到中东地缘冲突影响出现快速下行。市场此前对于美股存在一定程度的错误定价。第一，市场交易霍尔木兹海峡长期封锁，油价长期维持100以上，导致美国滞胀。但是历史经验告诉我们，在事件发生初期，市场往往过于线性外推，错误地以为事件影响会延续，但是事后往往会发现，即使冲突仍在延续，世界会找到解法缓和经贸往来，金融市场会快速恢复，最典型的例子就是俄乌，即使冲突到现在仍未结束，市场的反应早已消退。第二，市场交易美联储有可能加息。这是一个逻辑谬误，因为无论油价走向是何种情形，美联储加息都不合逻辑。如果油价长期保持100以上，海外经济很可能陷入集体衰退，美国也无法独善其身，在陷入衰退时美联储更倾向于放弃通胀目标转而快速降息救市，最典型的就是2020年；如果油价快速回落，美国通胀压力就不会显著提高，市场就应回到原本的降息路径上。因此无论何种情形，交易美联储加息都是一个错误定价。基于以上，在霍尔木兹局势爆发初期，金融市场上的参与者一直没有形成自洽的预期，不同交易逻辑之间的博弈导致美股一直存在各种层面的错杀，短期内的修复是个非常合理的市场反应。我们预计未来中东局势仍有大量反复，此类错误定价的机会仍会出现，投资者可在市场出现错误定价时冷静思考，把握难得的机会。一季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。截至报告期末，本基金份额净值为1.6277元，报告期内，份额净值增长率为-6.04%，同期业绩基准增长率为-6.11%。

本产品跟踪中证港股通50指数，聚焦港股通范围内市值排名前50的龙头公司。2026 年一季度，在全球流动性收紧、地缘政治风险升温与内地经济温和复苏等多重因素交织下，港股市场整体呈现震荡走势，年初受益于美联储降息预期升温与内地春节后资金回流，市场稳步上行，但在3月以来随着美联储降息预期回调，叠加中东地缘冲突升级导致全球风险偏好骤降，港股出现剧烈回撤与调整。从资金面来看，一季度南向资金持续净流入，依然为港股市场提供了坚实的流动性支撑，估值角度来看港股市场也仍处于相对低位，具备较高安全边际与长期配置价值。展望后市，美联储货币政策转向节奏、内地经济复苏力度及地缘政治演变仍是核心变量，短期市场或维持震荡磨底态势，但长期看，低估值优势与稳健的基本面将为港股市场提供估值修复的充足空间。报告期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）报告期内我们完成了基金的建仓，事前我们制定了详细的建仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，控制基金跟踪误差；（2）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

本产品跟踪日本东证指数，反映日本股市的整体表现。2026年一季度日本市场在企业盈利韧性、货币财政政策预期与地缘政治扰动的多重交织下震荡前行，受益于日本企业资本开支稳健、股东回报政策持续优化及日元贬值利好出口型企业，1-2 月日本股市整体上行，东证指数一度触及历史高位，但随着进入3月以来，中东地缘冲突升级推高国际油价，市场避险情绪骤升，日本市场快速回调。展望二季度，长期来看日股上涨的核心主线依然成立，短期市场冲击并未改变核心竞争力与资产的长期价值，其经济修复增速与企业盈利的基本面逻辑依然是中长期配置的核心锚点，在地缘压制平息后有望重拾涨势。但中短期来看，近期全球风险资产的走势仍将极大程度取决于地缘冲突的走向，如果这场战争最终进入持久战状态，那么它不仅是一个中东地缘政治问题，也将成为一个全球能源、供应链、通胀、资产定价和大国安全溢价重估的问题，依然需要对短期的市场波动保持高度警惕。报告期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）申购赎回过程中的日元汇率变动，实际换汇汇率与结算汇率的差异。截至报告期末，本基金份额净值为1.6469元，报告期内，份额净值增长率为0.17%，同期业绩基准增长率为-0.83%。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。港股行情的边际贡献主要来自中国的科技龙头股。可以看到港股整体和港股科技股的走势方向是类似的，而港股科技板块行情的幅度在大行情时比港股整体市场的弹性更高。港股市场上的科技股以中国内地在港上市的科技龙头为主，代表了中国互联网科技的头部行情。进入2026年，在全球流动性收紧、地缘政治风险升温与内地经济温和复苏等多重因素交织下，港股市场整体呈现震荡走势，年初受益于美联储降息预期升温与内地春节后资金回流，市场稳步上行，但在3月以来随着美联储降息预期回调，叠加中东地缘冲突升级导致全球风险偏好骤降，港股出现剧烈回撤与调整。从资金面来看，一季度南向资金持续净流入，依然为港股市场提供了坚实的流动性支撑，估值角度来看港股市场也仍处于相对低位，具备较高安全边际与长期配置价值。展望后市，美联储货币政策转向节奏、内地经济复苏力度及地缘政治演变仍是核心变量，短期市场或维持震荡磨底态势，但长期看，低估值优势与稳健的基本面将为港股市场提供估值修复的充足空间。港股市场具有上涨快的特性，因此投资上我们建议在横盘震荡或阴跌时布局，才更容易左侧布局等待行情上涨。一季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。截至报告期末，本基金份额净值为1.1975元，报告期内，份额净值增长率为-14.26%，同期业绩基准增长率为-14.01%。

2026年一季度全球流动性预期反复、地缘扰动与产业周期共振，亚太市场呈现震荡上行格局，受益于存储芯片超级周期、AI 算力硬件需求爆发及龙头企业景气度提升，指数成份股中半导体、先进制造、低碳科技龙头表现突出，日韩科技与中国香港、中国台湾优质企业贡献主要收益。展望后市，长期来看伴随AI技术革命周期演进，亚太经济复苏韧性较强，半导体存储与 AI 产业链延续高景气，市场整体风险偏好有望进一步抬升，我们依然看好后续亚太市场的配置前景与投资价值。但中短期来看，近期全球风险资产的走势仍将极大程度取决于地缘冲突的走向，如果这场冲突最终进入持久战状态，那么它不仅是一个中东地缘政治问题，也将成为一个全球能源、供应链、通胀、资产定价和大国安全溢价重估的问题，依然需要对短期的市场波动保持高度警惕。报告期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）申购赎回过程中的美元汇率变动，实际换汇汇率与结算汇率的差异。截至报告期末，本基金份额净值为1.5293元，报告期内，份额净值增长率为-2.29%，同期业绩基准增长率为-1.83%。

2026年一季度全球流动性预期反复、地缘扰动与产业周期共振，亚太市场呈现震荡上行格局，受益于存储芯片超级周期、AI 算力硬件需求爆发及龙头企业景气度提升，指数成份股中半导体、先进制造、低碳科技龙头表现突出，日韩科技与中国香港、中国台湾优质企业贡献主要收益。展望后市，长期来看伴随AI技术革命周期演进，亚太经济复苏韧性较强，半导体存储与 AI 产业链延续高景气，市场整体风险偏好有望进一步抬升，我们依然看好后续亚太市场的配置前景与投资价值。但中短期来看，近期全球风险资产的走势仍将极大程度取决于地缘冲突的走向，如果这场冲突最终进入持久战状态，那么它不仅是一个中东地缘政治问题，也将成为一个全球能源、供应链、通胀、资产定价和大国安全溢价重估的问题，依然需要对短期的市场波动保持高度警惕。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A份额净值为1.2236元，报告期内，份额净值增长率为-1.17%，同期业绩基准增长率为-1.70%；本基金C份额净值为1.2191元，报告期内，份额净值增长率为-1.22%，同期业绩基准增长率为-1.70%。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。港股行情的边际贡献主要来自中国的科技龙头股。可以看到港股整体和港股科技股的走势方向是类似的，而港股科技板块行情的幅度在大行情时比港股整体市场的弹性更高。港股市场上的科技股以中国内地在港上市的科技龙头为主，代表了中国互联网科技的头部行情。进入2026年，在全球流动性收紧、地缘政治风险升温与内地经济温和复苏等多重因素交织下，港股市场整体呈现震荡走势，年初受益于美联储降息预期升温与内地春节后资金回流，市场稳步上行，但在3月以来随着美联储降息预期回调，叠加中东地缘冲突升级导致全球风险偏好骤降，港股出现剧烈回撤与调整。从资金面来看，一季度南向资金持续净流入，依然为港股市场提供了坚实的流动性支撑，估值角度来看港股市场也仍处于相对低位，具备较高安全边际与长期配置价值。展望后市，美联储货币政策转向节奏、内地经济复苏力度及地缘政治演变仍是核心变量，短期市场或维持震荡磨底态势，但长期看，低估值优势与稳健的基本面将为港股市场提供估值修复的充足空间。港股市场具有上涨快的特性，因此投资上我们建议在横盘震荡或阴跌时布局，才更容易左侧布局等待行情上涨。一季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。

本产品跟踪富时亚太低碳精选指数，精选了日本、中国台湾、韩国、印度、东南亚等国家、地区的全球知名行业龙头，是配置亚太市场龙头企业的优质指数。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。港股行情的边际贡献主要来自中国的科技龙头股。可以看到港股整体和港股科技股的走势方向是类似的，而港股科技板块行情的幅度在大行情时比港股整体市场的弹性更高。港股市场上的科技股以中国内地在港上市的科技龙头为主，代表了中国互联网科技的头部行情。2025年四季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。港股行情的边际贡献主要来自中国的科技龙头股。可以看到港股整体和港股科技股的走势方向是类似的，而港股科技板块行情的幅度在大行情时比港股整体市场的弹性更高。港股市场上的科技股以中国内地在港上市的科技龙头为主，代表了中国互联网科技的头部行情。2025年港股市场迎来强劲复苏，受益于科技/创新药等产业事件驱动、内外流动性改善、估值与资金结构优化等因素，整体涨幅处于全球市场前列。展望2026年，预计全球主要经济体均呈现宽财政+宽货币的宏观环境组合，全球流动性的宽松将对风险资产配置形成利好,尤其是过去几年强美元环境压制下相对承压的非美资产，港股市场有望继续受益于全球流动性+南下资金的双重流动性加持。国内视角来看，在经济工作坚持稳中求进、提质增效的要求下，财政货币的“双宽”有望进一步加码，配合“反内卷”等政策的协同发力，物价和企业利润也有望迎来修复，我们依然看好后续港股市场的整体表现。港股市场具有上涨快的特性，因此投资上我们建议在横盘震荡或阴跌时布局，才更容易左侧布局等待行情上涨。2025年四季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。

本产品跟踪富时亚太低碳精选指数，富时亚太低碳精选指数包括亚太11个国家地区的个股，精选了日本、中国台湾、韩国、印度、东南亚等国家、地区的全球知名行业龙头，是配置亚太市场龙头企业的优质指数。2025年四季度以来亚太地区表现整体良好，日本、韩国等亚太主要境外市场均保持相对稳健上涨。展望后市，2026年预计全球主要经济体均呈现宽财政+宽货币的宏观环境组合，全球流动性的宽松将对风险资产配置形成利好,尤其是过去几年强美元环境压制下相对承压的非美资产，伴随AI技术革命周期演进，亚太地区整体风险偏好有望进一步抬升，我们依然看好后续亚太市场的配置前景与投资价值。报告期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）申购赎回过程中的美元汇率变动，实际换汇汇率与结算汇率的差异。截至报告期末，本基金份额净值为1.5651元，报告期内，份额净值增长率为2.20%，同期业绩基准增长率为1.96%。

本产品跟踪中证港股通50指数，聚焦港股通范围内市值排名前50的龙头公司。2025年港股市场迎来强劲复苏，受益于科技/创新药等产业事件驱动、内外流动性改善、估值与资金结构优化等因素，整体涨幅处于全球市场前列。展望2026年，预计全球主要经济体均呈现宽财政+宽货币的宏观环境组合，全球流动性的宽松将对风险资产配置形成利好,尤其是过去几年强美元环境压制下相对承压的非美资产，港股市场有望继续受益于全球流动性+南下资金的双重流动性加持。国内视角来看，在经济工作坚持稳中求进、提质增效的要求下，财政货币的“双宽”有望进一步加码，配合“反内卷”等政策的协同发力，物价和企业利润也有望迎来修复，我们依然看好后续港股市场的整体表现。报告期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）报告期内我们完成了基金的建仓，事前我们制定了详细的建仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，控制基金跟踪误差；（2）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。