王鑫 - 基金投资策略和运作

本产品跟踪富时亚太低碳精选指数，富时亚太低碳精选指数包括亚太11个国家地区的个股，精选了日本、中国台湾、韩国、印度、东南亚等国全球知名行业龙头，是亚太市场龙头企业的代表性指数。2025年三季度以来，随着关税不确定性下降、全球制造业周期回升，亚太地区表现整体良好，中国大陆、中国香港、日本、韩国等亚太主要市场均保持相对稳健上涨。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A份额净值为1.2213元，报告期内，份额净值增长率为8.38%，同期业绩基准增长率为8.77%；本基金C份额净值为1.2180元，报告期内，份额净值增长率为8.32%，同期业绩基准增长率为8.77%。

本产品跟踪富时亚太低碳精选指数，富时亚太低碳精选指数包括亚太11个国家地区的个股，精选了日本、中国台湾、韩国、印度、东南亚等国全球知名行业龙头，是亚太市场龙头企业的代表性指数。2025年三季度以来，随着关税不确定性下降、全球制造业周期回升，亚太地区表现整体良好，中国大陆、中国香港、日本、韩国等亚太主要市场均保持相对稳健上涨。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）申购赎回过程中的美元汇率变动，实际换汇汇率与结算汇率的差异。截至报告期末，本基金份额净值为1.5314元，报告期内，份额净值增长率为9.11%，同期业绩基准增长率为9.23%。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。港股行情的边际贡献主要来自中国的科技龙头股。可以看到港股整体和港股科技股的走势方向是类似的，而港股科技板块行情的幅度在大行情时比港股整体市场的弹性更高。港股市场上的科技股以中国内地在港上市的科技龙头为主，代表了中国互联网科技的头部行情。今年以来，港股出现了一轮极致的行情。这轮行情的触发因素是DeepSeek的发展，也就是我们的科技在进步，在国际的科技竞争中抢占了一个有利的地位。从宏观的角度来看，这一轮的逻辑主要是补涨。从指数点位上看，恒生科技指数刚刚才突破了之前的高点，对比美股科技标杆指数纳斯达克100，恒生科技指数的行情远没有完全释放。经历了去年的ChatGPT，文字生成图片、生成电影，今年又有了DeepSeek，对于金融市场都各自带了一波行情。三季度，AI的叙事仍在强化，港股科技板块继续引领港股市场上行。在AI的主题里面，新的东西层出不穷，不管是从算法端，还是从内容生成上面，还是当前算力节约方面，不论哪个方向，都是在不断出现新的突破。我们也预计未来AI这个逻辑是通顺的，能够提高社会的全要素生产力，提升社会运转的效率。既然具有长期发展的逻辑，DeepSeek这个话题还能继续讲很久，即使我们看到几个月、半年、一年以后DeepSeek这个热点过去了，AI的发展也不会停下来，会有下一个热点出现，所以它是一个非连续性、离散的一种市场机会体现，最终长期它会连成整个AI大趋势。DeepSeek其实放在整个AI发展、整个人类科技的发展上面，也就是“一小步”，但是不积跬步无以致千里，其实人类从最早刚学会用火，到后面登上月球，现在到人工智能的出现，能够真正让机器来给人干活，很聪明的来给人干活，这种技术上的突破其实都是一小步、一小步、一小步走出来的，未来也是小步快跑，积小胜为大胜，积波段为趋势的行情。外部因素方面，我们仍处于美国较长降息周期的早期，海外资金面持续的宽松对于港股的流动性也存在值得期待的作用。在欧美持续降息放水的过程中，资金应会部分从高估值的美股市场流入低估值的港股市场，而对于原本就流动性稀薄的港股市场而言，少量边际资金流入也能够带来显著的收益，这一点在今年南下资金流入港股时已经得到过验证。展望后市，科技进步仍是值得关注的主题。科技的突破能够让一些过剩的产能变成新的生产力量，而且经济出现新的增长点之后，可能会带来一些后续的扩散效用，由生产端的增长拉动消费端的改善。港股科技板块近期处于横盘状态，未来拐点可能由国内经济数据、政策或AI技术突破等因素驱动。科技的叙事叠加全球流动性宽松，预计对港股形成共振。中长期看，科技、传媒等新兴经济符合中国经济和人口结构转型下的消费新趋势，并且具有出海破局的alpha机会，港股科技板块在反弹的机会和弹性上都仍然具有一定机会。港股市场具有上涨快的特性，因此投资上我们建议在横盘震荡或阴跌时布局，才更容易左侧布局等待行情上涨。2025年三季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。截至报告期末，本基金份额净值为1.6843元，报告期内，份额净值增长率为22.45%，同期业绩基准增长率为22.66%。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。回顾今年，美股的交易主线是一季度的衰退交易和二季度对一季度的纠偏，进入三季度后美国市场回归降息交易的主线，美债利率趋势性下行、美股趋势性上行。当前市场对于美联储货币政策在10月和12月各计入了一次降息预期。短期来看，市场需要关注的事情有二，美国经济数据的延迟，与美国政府停摆。由于美国政府停摆，9月美国就业数据延迟公布，对于这份迟到的重磅经济数据，我们认为是近期的一柄达摩克里斯之剑，数据应会延续近期就业恶化的趋势，对市场再产生一次衰退预期冲击；但与此同时，恶化的就业数据也会进一步稳固对美联储降息的预期，甚至对明年之后的长期降息预期有促进作用，因此对于恶化的经济数据对美股的影响，我们认为应是一个非常短暂震荡，此后应会延续降息交易的主线。第二点，美国政府停摆，我们预计本次应是近年来持续时间显著较长的一次停摆，市场难免担心政府停摆对于经济的影响。但是对于美国经济而言，整体是以私有制为绝对主力的经济模式，政府停摆对于实际经济的影响更多只局限于政府雇员的收入方面，如果持续时间不超过1个月，预计对于经济数据的影响较为有限。展望未来，我们仍处于美国较长降息周期的早期，美国经济衰退风险仍然较低，美联储应对经济走弱的政策空间仍然巨大，美股处于一个具有良好支撑的宏观环境中。历史上，美股的熊市基本都伴随着美联储快速加息或者全球性经济危机，目前这两种情形发生的概率都很低，因此方向上我们预计美股会在放大的波动中继续上行。2025年三季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。截至报告期末，本基金份额净值为1.7106元，报告期内，份额净值增长率为7.03%，同期业绩基准增长率为6.99%。

本产品跟踪日本东证指数，反映日本股市的整体表现。随着关税不确定性下降、全球制造业周期回升，日股整体表现良好，日本经济整体延续修复态势，出口增速企稳，劳动力市场有所改善，通胀边际有所降温。随着自民党总裁选举尘埃落定，市场普遍预期高市早苗后续或推行财政+货币的双宽松的政策组合，同时当前良好的企业盈利对日股表现有一定支撑，预计后续日本股市整体表现相对稳健。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）申购赎回过程中的日元汇率变动，实际换汇汇率与结算汇率的差异。截至报告期末，本基金份额净值为1.6130元，报告期内，份额净值增长率为6.57%，同期业绩基准增长率为6.13%。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。2025年上半年，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。

本产品跟踪富时亚太低碳精选指数，富时亚太低碳精选指数包括亚太11个国家地区的个股，精选了日本、中国大陆、中国台湾、韩国、印度、东南亚等国家或地区全球知名行业龙头，是亚太市场龙头企业的代表性指数。报告期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

本产品跟踪富时亚太低碳精选指数，富时亚太低碳精选指数包括亚太11个国家地区的个股，精选了日本、中国大陆、中国台湾、韩国、印度、东南亚等国家或地区全球知名行业龙头，是亚太市场龙头企业的代表性指数。报告期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）申购赎回过程中的美元汇率变动，实际换汇汇率与结算汇率的差异。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。2025年上半年，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。

本产品跟踪日本东证指数，反映日本股市的整体表现。报告期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF 现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本产品的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）申购赎回过程中的日元汇率变动，实际换汇汇率与结算汇率的差异。

本产品跟踪富时亚太低碳精选指数，富时亚太低碳精选指数包括亚太11个国家地区的个股，精选了印度、东南亚、日本、中国台湾、韩国等国全球知名行业龙头，是亚太市场龙头企业的代表性指数。2025年一季度，富时亚太低碳精选指数涨跌幅为0.23%。本季度，亚太市场表现分化，港股表现突出，国内科技侧爆发一度引领全球资金对中国资产重估；而日本股市相对疲弱，一方面日央行货币政策正常化不及预期，另一方面对等关税扰动使得市场对日本经济持续乐观增长存疑。展望后市，宏观层面，当前超预期落地的关税政策对亚太新兴市场的扰动或有一定持续性，短期内亚太市场的波动需留意，关注汇集亚太各国代表性空头企业的亚太低碳精选指数。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A份额净值为1.0453元，报告期内，份额净值增长率为3.35%，同期业绩基准增长率为0.10%；本基金C份额净值为1.0435元，报告期内，份额净值增长率为3.30%，同期业绩基准增长率为0.10%。

本产品跟踪富时亚太低碳精选指数，富时亚太低碳精选指数包括亚太11个国家地区的个股，精选了印度、东南亚、日本、中国台湾、韩国等国全球知名行业龙头，是亚太市场龙头企业的代表性指数。2025年一季度，富时亚太低碳精选指数涨跌幅为0.23%。本季度，亚太市场表现分化，港股表现突出，国内科技侧爆发一度引领全球资金对中国资产重估；而日本股市相对疲弱，一方面日央行货币政策正常化不及预期，另一方面对等关税扰动使得市场对日本经济持续乐观增长存疑。展望后市，宏观层面，当前超预期落地的关税政策对亚太新兴市场的扰动或有一定持续性，短期内亚太市场的波动需留意，关注汇集亚太各国代表性空头企业的亚太低碳精选指数。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本ETF基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化； （2）申购赎回过程中的美元汇率变动，实际换汇汇率与结算汇率的差异。截至报告期末，本基金份额净值为1.2963元，报告期内，份额净值增长率为3.16%，同期业绩基准增长率为0.09%。