王超 - 基金投资策略和运作

一季度，港股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整格局，主要指数走势分化明显，港股综合类指数展现出相对韧性，国证港股通消费指数表现稍逊于大盘。季度初，在AI产业发展及人民币升值预期带动下市场风险偏好提升，市场反弹。后续在美联储年内降息预期回落、地缘冲突升级等因素的带动下市场发生较大幅度调整。政策上，消费刺激持续加码，包括居民增收计划和以旧换新政策等，为中长期消费复苏奠定基础。消费板块内部也呈现结构性特征，传统消费品表现相对稳健，耐用消费品等承压。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，指数受到多重负面因素冲击，一方面，受中东地缘冲突影响，原油价格暴涨，美元流动性持续收紧，美联储降息预期大幅推迟，甚至出现加息预期，10年期美债收益率升至4.5%附近，港股市场风险偏好大幅下行，尤其科技股估值持续承压；另一方面，市场对于部分互联网科技公司的高资本开支所能带来的预期盈利兑现产生担忧，受此影响，报告期内港股科技板块持续走弱。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金份额净值为0.5984元，本报告期份额净值增长率为-17.66%，同期业绩比较基准增长率为-17.59%。

一季度，中国经济稳中有进，工业、基建、出口等核心指标表现强势。股票市场来看，在地缘扰动、风险偏好下降等因素作用下，行业分化较为明显，能源、海运、通信设备等顺周期主线表现亮眼，成长板块压力较大。港股市场来看，港股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整格局，主要指数走势分化明显，港股综合指数展现出相对韧性，科技类指数回调幅度较深。季度初，在AI产业发展及人民币升值预期带动下市场风险偏好提升，市场反弹。后续在美联储年内降息预期回落、地缘冲突升级等因素的带动下市场发生较大幅度调整。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，港股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整格局，主要指数走势分化明显，以港股通100为代表的综合指数展现出相对韧性，科技类指数回调幅度较深。季度初，在AI产业发展及人民币升值预期带动下市场风险偏好提升，市场反弹。后续在美联储年内降息预期回落、地缘冲突升级等因素的带动下市场发生较大幅度调整。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，港股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整格局，主要指数走势分化明显，港股综合类指数展现出相对韧性，科技类指数回调幅度较深。季度初，在AI产业发展及人民币升值预期带动下市场风险偏好提升，市场反弹，科技板块表现相对较好。后续在美联储年内降息预期回落、地缘冲突升级等因素的带动下市场发生较大幅度调整。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，指数受到多重负面因素冲击，一方面，受中东地缘冲突影响，原油价格暴涨，美元流动性持续收紧，美联储降息预期大幅推迟，甚至出现加息预期，10年期美债收益率升至4.5%附近，港股市场风险偏好大幅下行，尤其科技股估值持续承压；另一方面，市场对于部分互联网科技公司的高资本开支所能带来的预期盈利兑现产生担忧，受此影响，报告期内港股科技板块持续走弱。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.1436元，C类份额净值为1.1327元，I类份额净值为1.1435元，本报告期A类份额净值增长率为-17.23%，同期业绩比较基准增长率为-16.76%，C类份额净值增长率为-17.27%，同期业绩比较基准增长率为-16.76%，I类份额净值增长率为-17.23%，同期业绩比较基准增长率为-16.76%。

2026年一季度，A股市场整体呈现出震荡走势，国内经济复苏、通胀温和回升，增加投资者对股票的信心，AI产业链、新能源、特高压、化工等高景气细分行业关注度明显上升，在一季度也获得不错的表现，但海外环境扰动明显增加，对全球风险资产形成一定冲击，国内股票市场表现出相对的韧性，波动也明显小于海外股票资产。　　在投资上，我们以多因子投资框架为投资载体，结合机器学习模型等方法，优化选股策略，并通过风险控制模型，跟踪组合与基准指数的跟踪误差。

本基金跟踪的中证沪港深黄金产业股票指数，从内地与香港市场中选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本。　　黄金在1月加速上涨，主要定价海外地缘局势变化。此后黄金在2-3月经历了较大波动，受到多方面因素的干扰，包括美联储降息预期落空、油价过高带来的通胀压力、土耳其央行出售黄金。展望后市，黄金定价将聚焦美元信用问题，以及能源供应链冲击所带来的海外经济衰退风险，黄金股票依然具备配置价值。　　作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

2026年一季度，A股市场整体呈现出震荡走势，国内经济复苏、通胀温和回升，增加投资者对股票的信心，AI产业链、新能源、特高压、化工等高景气细分行业关注度明显上升，在一季度也获得不错的表现，但海外环境扰动明显增加，对全球风险资产形成一定冲击，国内股票市场表现出相对的韧性，波动也明显小于海外股票资产。　　在投资上，我们以多因子投资框架为投资载体，结合机器学习模型等方法，优化选股策略，并通过风险控制模型，跟踪组合与基准指数的跟踪误差。

本基金跟踪的中证有色金属矿业主题指数，从有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的龙头企业作为样本股，为市场提供有色金属板块多样化的投资标的。　　工业金属方面，全球主要铜矿品位下降以及供给收缩事件，导致铜精矿供应持续紧张，加工费维持较低水平，需求端电网投资维持高增速，支撑铜价高位震荡。铝价上涨，主要是受中东冲突导致产能收紧。　　　贵金属方面，黄金在1月加速上涨，主要在定价海外地缘局势变化，例如委内瑞拉和格陵兰岛事件，此外也受到白银资金面的影响。此后黄金在2-3月经历了较大波动。展望后市，黄金定价将聚焦美元信用问题，以及能源供应链冲击所带来的海外经济衰退风险，黄金依然具备配置价值。当前国内利率水平偏低，黄金和股票、债券之间呈现低相关性，加入黄金或有望改善组合夏普比。　　能源金属方面，碳酸锂价格震荡偏强，新能源需求旺盛。钴受制于非洲的原材料出口影响，呈现供给偏紧，推动价格上升。能源金属后续均有望受益于新能源产业链的持续发展。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度，港股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整格局，主要指数走势分化明显，以港股通100为代表的综合指数展现出相对韧性，科技类指数回调幅度较深。季度初，在AI产业发展及人民币升值预期带动下市场风险偏好提升，市场反弹。后续在美联储年内降息预期回落、地缘冲突升级等因素的带动下市场发生较大幅度调整。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，中国经济呈现“稳中有进、向新向优”的态势，工业、基建、出口等核心指标表现强劲，成为全球经济的稳定器。权益资产方面，在监管控上行波动、市场风格切换及地缘扰动等多重因素作用下，行业表现呈现显著分化：能源、海运、通信设备等防御与顺周期主线表现亮眼，消费、科技等成长类板块承压。中证全指现金流指数高现金流、高股息、低估值特征显著，权重在交运、石油石化、有色、钢铁等顺周期板块较多，较为贴合市场主线，一季度整体表现优于大市。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。