宋婷 - 基金投资策略和运作

回顾2026年一季度，国内经济在温和通胀、政策积极支持的背景下运行，呈现"外需相对稳定、内需逐步恢复、新动能表现较好"的特点。海外方面，全球宏观环境不确定性依然突出。特朗普正式提名沃什担任新一任联储主席后，市场对偏鹰派货币政策的担忧持续发酵。三月，美伊冲突引发油价暴涨，推高全球通胀预期，对新兴市场风险偏好形成明显压制。A股行业表现来看，能源与资源板块成为市场亮点，煤炭和石油石化板块涨幅居前，反映出能源主题持续受到资金青睐，传统能源价值重估逻辑仍在演绎。消费与金融板块整体表现疲软，科技板块内部呈现结构性特征，通信行业表现突出，而计算机、电子等板块则相对平淡。  因子表现来看，A股市场风格表现出明显的“均值回归"特征。长期反转、账面市值比表现较强，反映出前期超跌的个股在近期迎来了强劲的修复。与价值端的强势形成鲜明对比，质量与规模因子表现低迷，同时盈利因子遭遇了一定的回撤，且残差波动率因子为负，反映出市场对高波动、高权重、高盈利蓝筹股的暂时回避。值得注意的是，质量与股息这两个因子虽然全样本表现一般甚至为负，但其中的优质企业却表现出色。这说明在质量和红利领域，只有具备明显优势的“核心资产"仍具备吸引力。  后市展望，从中长期配置视角，我们重点关注三大方向：首先是科技成长领域，科技创新是推动经济增长的关键动力，半导体、人工智能、生物科技等行业将继续受到政策和市场的双重支持，有望出现新的增长点。其次，全球地缘冲突的背景下，商品的资源稀缺性被重新定价，我们关注相对滞涨的工业金属板块。最后，看好2026年PPI回升，“反内卷”政策深入推进带来的工业品价格与盈利修复的机遇，其中供给格局清晰的基础化工行业值得重点关注。  在宏观冲击不确定性的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。  本基金是以中证500指数为主要基准权重指数的量化基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差力争控制在合理范围内，整体表现为中盘平衡风格。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

回顾2026年一季度，国内经济在温和通胀、政策积极支持的背景下运行，呈现"外需相对稳定、内需逐步恢复、新动能表现较好"的特点。海外方面，全球宏观环境不确定性依然突出。特朗普正式提名沃什担任新一任联储主席后，市场对偏鹰派货币政策的担忧持续发酵。三月，美伊冲突引发油价暴涨，推高全球通胀预期，对新兴市场风险偏好形成明显压制。A股行业表现来看，能源与资源板块成为市场亮点，煤炭和石油石化板块涨幅居前，反映出能源安全主题持续受到资金青睐，传统能源价值重估逻辑仍在演绎。消费与金融板块整体表现疲软，科技板块内部呈现结构性特征，通信行业表现突出，而计算机、电子等板块则相对平淡。  因子表现来看，A股市场风格表现出明显的“均值回归"特征。长期反转、账面市值比表现较强，反映出前期超跌的个股在近期迎来了强劲的修复。与价值端的强势形成鲜明对比，质量与规模因子表现低迷，同时盈利因子遭遇了一定的回撤，且残差波动率因子为负，反映出市场对高波动、高权重、高盈利蓝筹股的暂时回避。值得注意的是，质量与股息这两个因子虽然全样本表现一般甚至为负，但其头部组合却表现出色。这说明在质量和红利领域，只有具备明显优势的“核心资产"仍具备避险吸引力。  本基金是以中证1000指数为标的指数的指数增强基金，对标标的指数保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对标的指数的超额收益。后市展望，在宏观冲击不确定性的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

回顾2026年一季度，国内经济在温和通胀、政策积极支持的背景下运行，呈现"外需相对稳定、内需逐步恢复、新动能表现较好"的特点。海外方面，全球宏观环境不确定性依然突出。特朗普正式提名沃什担任新一任联储主席后，市场对偏鹰派货币政策的担忧持续发酵。三月，美伊冲突引发油价暴涨，推高全球通胀预期，对新兴市场风险偏好形成明显压制。A股行业表现来看，能源与资源板块成为市场亮点，煤炭和石油石化板块涨幅居前，反映出能源安全主题持续受到资金青睐，传统能源价值重估逻辑仍在演绎。消费与金融板块整体表现疲软，科技板块内部呈现结构性特征，通信行业表现突出，而计算机、电子等板块则相对平淡。  因子表现来看，A股市场风格表现出明显的“均值回归"特征。长期反转、账面市值比表现较强，反映出前期超跌的个股在近期迎来了强劲的修复。与价值端的强势形成鲜明对比，质量与规模因子表现低迷，同时盈利因子遭遇了一定的回撤，且残差波动率因子为负，反映出市场对高波动、高权重、高盈利蓝筹股的暂时回避。值得注意的是，质量与股息这两个因子虽然全样本表现一般甚至为负，但其头部组合却表现出色。这说明在质量和红利领域，只有具备明显优势的“核心资产"仍具备避险吸引力。  本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内，整体表现为中盘平衡风格。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。后市展望，在宏观冲击不确定性的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

回顾2026年一季度，国内经济在温和通胀、政策积极支持的背景下运行，呈现"外需相对稳定、内需逐步恢复、新动能表现较好"的特点。海外方面，全球宏观环境不确定性依然突出。特朗普正式提名沃什担任新一任联储主席后，市场对偏鹰派货币政策的担忧持续发酵。三月，美伊冲突引发油价暴涨，推高全球通胀预期，对新兴市场风险偏好形成明显压制。A股行业表现来看，能源与资源板块成为市场亮点，煤炭和石油石化板块涨幅居前，反映出能源安全主题持续受到资金青睐，传统能源价值重估逻辑仍在演绎。消费与金融板块整体表现疲软，科技板块内部呈现结构性特征，通信行业表现突出，而计算机、电子等板块则相对平淡。因子表现来看，A股市场风格市场表现出明显的“均值回归"特征。长期反转、账面市值比表现较强，反映出前期超跌的个股在近期迎来了强劲的修复。与价值端的强势形成鲜明对比，质量与规模因子表现低迷，同时盈利因子遭遇了一定的回撤，且残差波动率因子为负，反映出市场对高波动、高权重、高盈利蓝筹股的暂时回避。值得注意的是，质量与股息这两个因子虽然全样本表现一般甚至为负，但其头部组合却表现出色。这说明在质量和红利领域，只有具备明显优势的“核心资产"仍具备避险吸引力。  本基金是以中证800指数为主要基准指数的主动权益基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，整体表现为中盘平衡风格。展望后市，从中长期配置视角，我们重点关注三大方向：首先是科技成长领域，科技创新是推动经济增长的关键动力，半导体、人工智能、生物科技等行业将继续受到政策和市场的双重支持，有望出现新的增长点。其次，全球地缘冲突的背景下，商品的资源稀缺性被重新定价，我们关注相对滞涨的工业金属板块。最后，我们看好2026年PPI底部回升，“反内卷”政策深入推进带来的工业品价格与盈利修复的机遇，其中供给格局清晰的基础化工行业值得重点关注。在宏观冲击不确定性的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。

回顾2026年一季度，国内经济在温和通胀、政策积极支持的背景下运行，呈现"外需相对稳定、内需逐步恢复、新动能表现较好"的特点。海外方面，全球宏观环境不确定性依然突出。特朗普正式提名沃什担任新一任联储主席后，市场对偏鹰派货币政策的担忧持续发酵。三月，美伊冲突引发油价暴涨，推高全球通胀预期，对新兴市场风险偏好形成明显压制。A股行业表现来看，能源与资源板块成为市场亮点，煤炭和石油石化板块涨幅居前，反映出能源安全主题持续受到资金青睐，传统能源价值重估逻辑仍在演绎。消费与金融板块整体表现疲软，科技板块内部呈现结构性特征，通信行业表现突出，而计算机、电子等板块则相对平淡。因子表现来看，A股市场风格表现出明显的“均值回归"特征。长期反转、账面市值比表现较强，反映出前期超跌的个股在近期迎来了强劲的修复。与价值端的强势形成鲜明对比，质量与规模因子表现低迷，同时盈利因子遭遇了一定的回撤，且残差波动率因子为负，反映出市场对高波动、高权重、高盈利蓝筹股的暂时回避。值得注意的是，质量与股息这两个因子虽然全样本表现一般甚至为负，但其头部组合却表现出色。这说明在质量和红利领域，只有具备明显优势的“核心资产"仍具备避险吸引力。  展望后市，从中长期配置视角，我们重点关注三大方向：首先是科技成长领域，科技创新是推动经济增长的关键动力，半导体、人工智能、生物科技等行业将继续受到政策和市场的双重支持，有望出现新的增长点。其次，全球地缘冲突的背景下，商品的资源稀缺性被重新定价，我们关注相对滞涨的工业金属板块。最后，看好2026年PPI底部回升，“反内卷”政策深入推进带来的工业品价格与盈利修复的机遇，其中供给格局清晰的基础化工行业值得重点关注。  在宏观冲击不确定性的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。本基金是以国证2000指数为标的指数的指数增强基金，对标标的指数保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内。选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对标的指数的超额收益。

2025年四季度，在国内稳增长政策持续加码与国际流动性预期波动的交织下，A股市场呈现“先抑后扬、风格切换”的演绎特征。前期在内需数据承压、外部不确定性尚存的环境下，高股息与低估值板块成为资金避风港；后期随着政策预期强化与主题催化加强，市场主线逐步转向以科技成长与高端制造为代表的进攻性方向，成长风格显著跑赢。行业层面，周期板块受益反内卷与产能治理政策初现强势，银行等高股息资产提供避险支撑，而科技成长在政策定调与事件催化下逐步发力，通信、国防军工等板块年末领涨；煤炭、钢铁等传统周期局部承压，汽车、电子等高估值领域则经历调整。量化风格因子方面，大类风格波动剧烈，在10月和12月初分别有两次极致的风格轮动，整体来看，盈利、波动率、流动性回撤较大。10月初，市场风格切换到小市值低波为主的分散化行情，超额迎来了一轮反弹，而12月初以来，市场又延续了7-9月的抱团集中行情，受风险偏好波动影响，超额短期承压。整体而言，四季度市场在内部政策定力与外部压力缓和的共同作用下，逐步走出观望情绪，完成从“防御避险”到“布局成长”的风格转换。  本基金是以中证500指数为主要基准权重指数的量化基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内，整体表现为中盘平衡风格。展望2026年，在经济温和复苏与政策托底并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

2025年四季度，在国内稳增长政策持续加码与国际流动性预期波动的交织下，A股市场呈现“先抑后扬、风格切换”的演绎特征。前期在内需数据承压、外部不确定性尚存的环境下，高股息与低估值板块成为资金避风港；后期随着政策预期强化与主题催化加强，市场主线逐步转向以科技成长与高端制造为代表的进攻性方向，成长风格显著跑赢。行业层面，周期板块受益反内卷与产能治理政策初现强势，银行等高股息资产提供避险支撑，而科技成长在政策定调与事件催化下逐步发力，通信、国防军工等板块年末领涨；煤炭、钢铁等传统周期局部承压，汽车、电子等高估值领域则经历调整。量化风格因子方面，大类风格波动剧烈，在10月和12月初分别有两次极致的风格轮动，整体来看，盈利、波动率、流动性回撤较大。10月初，市场风格切换到小市值低波为主的分散化行情，超额迎来了一轮反弹，而12月初以来，市场又延续了7-9月的抱团集中行情，受风险偏好波动影响，超额短期承压。整体而言，四季度市场在内部政策定力与外部压力缓和的共同作用下，逐步走出观望情绪，完成从“防御避险”到“布局成长”的风格转换。  本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，在中证500成分股内进行选股，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内，整体表现为中盘平衡风格。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。展望2026年，在经济温和复苏与政策托底并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

2025年四季度，在国内稳增长政策持续加码与国际流动性预期波动的交织下，A股市场呈现“先抑后扬、风格切换”的演绎特征。前期在内需数据承压、外部不确定性尚存的环境下，高股息与低估值板块成为资金避风港；后期随着政策预期强化与主题催化加强，市场主线逐步转向以科技成长与高端制造为代表的进攻性方向，成长风格显著跑赢。行业层面，周期板块受益反内卷与产能治理政策初现强势，银行等高股息资产提供避险支撑，而科技成长在政策定调与事件催化下逐步发力，通信、国防军工等板块年末领涨；煤炭、钢铁等传统周期局部承压，汽车、电子等高估值领域则经历调整。量化风格因子方面，大类风格波动剧烈，在10月和12月初分别有两次极致的风格轮动，整体来看，盈利、波动率、流动性回撤较大。10月初，市场风格切换到小市值低波为主的分散化行情，超额迎来了一轮反弹，而12月初以来，市场又延续了7-9月的抱团集中行情，受风险偏好波动影响，超额短期承压。整体而言，四季度市场在内部政策定力与外部压力缓和的共同作用下，逐步走出观望情绪，完成从“防御避险”到“布局成长”的风格转换。  本基金是以国证2000指数为基准的指数增强基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。展望2026年，在经济温和复苏与政策托底并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

2025年四季度，在国内稳增长政策持续加码与国际流动性预期波动的交织下，A股市场呈现“先抑后扬、风格切换”的演绎特征。前期在内需数据承压、外部不确定性尚存的环境下，高股息与低估值板块成为资金避风港；后期随着政策预期强化与主题催化加强，市场主线逐步转向以科技成长与高端制造为代表的进攻性方向，成长风格显著跑赢。行业层面，周期板块受益反内卷与产能治理政策初现强势，银行等高股息资产提供避险支撑，而科技成长在政策定调与事件催化下逐步发力，通信、国防军工等板块年末领涨；煤炭、钢铁等传统周期局部承压，汽车、电子等高估值领域则经历调整。量化风格因子方面，大类风格波动剧烈，在10月和12月初分别有两次极致的风格轮动，整体来看，盈利、波动率、流动性回撤较大。10月初，市场风格切换到小市值低波为主的分散化行情，超额迎来了一轮反弹，而12月初以来，市场又延续了7-9月的抱团集中行情，受风险偏好波动影响，超额短期承压。整体而言，四季度市场在内部政策定力与外部压力缓和的共同作用下，逐步走出观望情绪，完成从“防御避险”到“布局成长”的风格转换。  本基金是以中证1000指数为基准的指数增强基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。展望2026年，在经济温和复苏与政策托底并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

2025年四季度，在国内稳增长政策持续加码与国际流动性预期波动的交织下，A股市场呈现“先抑后扬、风格切换”的演绎特征。前期在内需数据承压、外部不确定性尚存的环境下，高股息与低估值板块成为资金避风港；后期随着政策预期强化与主题催化加强，市场主线逐步转向以科技成长与高端制造为代表的进攻性方向，成长风格显著跑赢。行业层面，周期板块受益反内卷与产能治理政策初现强势，银行等高股息资产提供避险支撑，而科技成长在政策定调与事件催化下逐步发力，通信、国防军工等板块年末领涨；煤炭、钢铁等传统周期局部承压，汽车、电子等高估值领域则经历调整。量化风格因子方面，大类风格波动剧烈，在10月和12月初分别有两次极致的风格轮动，整体来看，盈利、波动率、流动性回撤较大。10月初，市场风格切换到小市值低波为主的分散化行情，超额迎来了一轮反弹，而12月初以来，市场又延续了7-9月的抱团集中行情，受风险偏好波动影响，超额短期承压。整体而言，四季度市场在内部政策定力与外部压力缓和的共同作用下，逐步走出观望情绪，完成从“防御避险”到“布局成长”的风格转换。    本基金是以中证800指数为主要基准指数的主动权益基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，整体表现为中盘平衡风格。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。展望2026年，在经济温和复苏与政策托底并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们将借助相关数据指标，平衡高波动环境下的风险，力争让组合的超额收益更为平稳。

2025 年三季度在国内经济温和复苏的背景下，政策宽松力度与产业盈利边际改善成为市场行情的核心驱动力。在消化内外扰动后，市场最终呈现“流动性宽松，科技成长领涨，资产配置向确定性聚焦”的演绎路径。尽管内需相对偏弱、盈利修复广度不足等制约仍存，但政策工具箱的持续发力与产业升级的长期逻辑，为市场从“交易型反弹”向“基本面驱动”切换奠定了基础。风格上科技成长全面领跑，大盘价值局部承压，行业分化较二季度更为显著。半导体、AI 算力与工业自动化链成为绝对主线，通信、电子板块三季度涨幅居前；石油石化受地缘风险支撑维持震荡，氟化工、半导体材料等细分领域获资金关注；而银行板块逆势下跌，消费板块虽有修复但仍显乏力。因子方面，贝塔(Beta)因子表现强势涨幅最大，成长(Growth)因子、动量(Momentum)因子、市值(Size)因子也录得不错的正收益，估值(BP)因子、盈利(Profit)因子表现不佳录得较大跌幅，杠杆(Leverage)因子、流动性(Liquidity)因子、波动率(Resvol)因子、非线性市值(Sizenl)因子录得小幅负收益。  本基金是以中证1000指数为基准的指数增强基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内。四季度市场预计将延续结构性行情，在经济温和复苏与政策扶持并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们将密切观察宏观数据、产业政策及资金流向的变化，也会持续跟踪市场风格因子特征，争取控制组合风险因子暴露，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

2025 年三季度在国内经济温和复苏的背景下，政策宽松力度与产业盈利边际改善成为市场行情的核心驱动力。在消化内外扰动后，市场最终呈现“流动性宽松，科技成长领涨，资产配置向确定性聚焦”的演绎路径。尽管内需相对偏弱、盈利修复广度不足等制约仍存，但政策工具箱的持续发力与产业升级的长期逻辑，为市场从“交易型反弹”向“基本面驱动”切换奠定了基础。风格上科技成长全面领跑，大盘价值局部承压，行业分化较二季度更为显著。半导体、AI 算力与工业自动化链成为绝对主线，通信、电子板块三季度涨幅居前；石油石化受地缘风险支撑维持震荡，氟化工、半导体材料等细分领域获资金关注；而银行板块逆势下跌，消费板块虽有修复但仍显乏力。因子表现方面，贝塔、动量、流动性、成长涨幅较大，盈利、杠杆跌幅较大。8月份，投资运作在科技单边上涨的“一九行情”下较为承压，随着风格企稳，9月以来有所修复。  本基金是以中证500指数为主要基准权重指数的量化基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内，整体表现为中盘平衡风格。展望后市，面对市场不确定性加剧的现状，我们将风险敞口的管控调整得更为严谨。基于市场特征演变，强化模型对量价因子主导行情的适配性，力争提升策略在延续波动环境中的超额收益挖掘能力。通过风险把控与模型优化的双向发力，助力量化策略在复杂市场中追求更稳健的表现。