时赟超 - 基金投资策略和运作

权益市场方面，四季度主要股指整体震荡，期间先小幅下跌，随后反弹。商业航天主题活跃，有色、化工板块受益于周期品涨价预期也表现较强，市场风格较三季度更为均衡。报告期内，组合权益部位风格偏向中盘成长，仓位和回撤均较低，整体波动较小。债券市场方面，10月债市迎来反弹，利差品种表现较好，但11月以来行情并不显著。债市仍面临增量配置资金不足的问题，且降息空间尚未打开，后续预计仍将偏弱震荡。报告期内，组合整体保持偏低久期，增加了利率等交易品种的波段操作。

四季度债券收益率先下后上。10月初，随着央行宣布重启国债买卖+权益市场阶段性回调，债市迎来反弹，收益率一度下行近15bp。随后，11-12月，央行在多渠道表态略偏鹰+国债买入量不及预期，市场对进一步货币宽松的预期降温，与此同时，市场对超长债供需失衡的担忧也在逐渐升温，债市陷入长期阴跌，超长债跌幅更大，曲线熊陡。  权益方面，四季度基本面数据读数转弱，社融增速降低，反内卷交易阶段性降温。在三季度快速上涨后，10-11月权益陷入阶段性回调，港股科技调整幅度更大。12月后，随着美联储降息确定性进一步提高+2026年国内刺激政策预期升温，权益重新走强，科技板块仍是本轮行情主线。  本基金四季度债券部位灵活调节久期水平，通过波段交易抓取债券的交易性机会，权益部分投向A股中小盘和港股科技板块，灵活调整权益仓位，力求为投资者获取超额回报。

四季度，A股整体呈现高位震荡、结构分化加剧的格局。市场风格上，小盘成长与部分周期方向表现相对突出，结构性行情特征显著。演绎节奏看，市场主要围绕外部不确定性与流动性预期波动展开。行情主线看，科技成长仍是市场核心叙事；同时，大宗商品价格上行叠加外需韧性，顺周期板块表现突出。相比之下，部分高估值成长板块及终端需求修复偏弱的消费、地产方向表现相对承压。  本基金一直以来秉承指数基金的投资策略，致力于通过精细化管理实现跟踪误差的最小化。在基金运作过程中，采用全复制法构建投资组合，即按照标的指数的成分股权重比例进行配置，以确保组合结构与指数的一致性。为应对日常申购赎回的需求，对组合进行适时的动态调整。同时建立了完善的组合再平衡机制，定期根据指数成分股调整和权重变化对投资组合进行优化。

报告期内，本基金在控制相对中证800指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，力争在中证800指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。  我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。  展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。

报告期内，本基金在控制相对中证1000指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，在严格遵守指数成分股投资比例，控制包括行业、风格在内的各类风险暴露的前提下，力争在中证1000指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。  我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。  展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。

报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高，从而实现相对稳定的超额收益表现。  我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。  展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。

报告期内，本基金在控制相对中证800指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，力争在中证800指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。  我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。  展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。

报告期内，本基金在控制相对中证1000指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，在严格遵守指数成分股投资比例，控制包括行业、风格在内的各类风险暴露的前提下，力争在中证1000指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。  我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。  展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。

权益市场方面，三季度处于较为少见的慢牛行情中，市场高度活跃，科技成长大幅上涨。大模型不断升级迭代，算力需求增加，叠加潜在技术路线变更，带动相关板块预期上修。部分成长行业四季度及明年业绩可见度显著提高的背景下，行情也表现较好。有色、化工等周期板块也受益于相关周期品价格上涨预期。报告期内，组合权益部位整体风格偏向中盘成长，仓位和回撤均较低，整体表现稳健。债券市场方面，三季度整体表现偏弱，尤其是利差走阔对长久期、弱资质品种伤害较大。在经济预期稳定、货币政策空间较小的情景假设下，利率下行空间较小。债市仍长期面临低利率环境下配置资金不足的问题，预计后续行情仍震荡偏弱。报告期内，组合保持偏低久期，增加了利率债的波段操作。

三季度，市场展现了较强的韧性与结构性机会，市场在政策预期引导与流动性边际宽松的支撑下涨势明显。科技板块尤其在国产可控、AI算力领域获得集中关注。伴随科技题材爆发、部分公司业绩兑现，市场情绪由谨慎逐步转向乐观。增量资金在结构逻辑清晰背景下持续流入中国权益资产，推动整体指数稳步上行。正如我们年初预期，中长期视角下，关税并未动摇中国制造业的全球竞争力，国内政策迅速响应，通过降准降息与消费刺激稳住基本盘，科技成长赛道在国产替代催化下汇聚市场关注，市场流动性充裕叠加市场风险偏好回暖，市场呈现结构性行情。  展望四季度，随着美联储降息周期开启、国内反内卷及十五五政策传导，A股有望延续结构性上行格局。风险偏好改善与增量资金入场将成为市场的关键支撑，有新技术预期和突破性量产的赛道将成为重点关注，配置上维持哑铃型结构。  本基金一直以来秉承指数基金的投资策略，致力于通过精细化管理实现跟踪误差的最小化。在基金运作过程中，采用全复制法构建投资组合，即按照标的指数的成分股权重比例进行配置，以确保组合结构与指数的一致性。为应对日常申购赎回的需求，对组合进行适时的动态调整。同时建立了完善的组合再平衡机制，定期根据指数成分股调整和权重变化对投资组合进行优化。

报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高，从而实现相对稳定的超额收益表现。  我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。  展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。

三季度国内经济内需复苏趋势尚不稳固，低通胀格局仍延续。但相较于二季度，三季度中美贸易摩擦趋于缓和，国内“反内卷”政策预期持续升温，市场风险偏好显著回升，权益市场表现偏强。而债券市场方面，央行虽然继续维持了适度的货币政策，积极投放流动性，但由于基本面预期的回升，短期内央行进一步降准降息的可能性也显著下降。在风险偏好回升+降息预期降温的双重影响下，三季度债券收益率有所上行。报告期内，组合择机参与权益市场行情，积极把握成长板块的上涨机会，债券部位则通过利率债攻守，把握债市波动机会，力求为持有人创造稳健的收益。