朱碧莹国泰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 1.8 年/8 年 | 174.01亿元 / 174.01亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 17 / 19 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率14.78% | |
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朱碧莹 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接A019632.jj国泰中证半导体材料设备主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告 
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为指数基金，本基金旨在为看好半导体材料设备板块的投资者提供投资工具。
展望2026年下半年，我们对中国宏观经济稳中向好的态势保持乐观，对资本市场的长期配置价值亦抱有信心。在科技创新与新质生产力领域，人工智能与半导体等硬科技正步入商业化落地的关键期，产业生态也走向繁荣深化。经过近两年的底层架构搭建与技术迭代，多模态大模型的理解、生成与推理能力持续提升，应用场景正从前期的概念验证加速向实际生产力工具转化。算力基础设施方面，短期市场对海外云厂商的资本开支节奏虽有分歧，但端侧AI应用快速放量，推理端算力需求亦显著增长。底层算力需求的确定性依然较高，不仅为高端计算芯片和先进封装打开了市场空间，也将持续驱动光通信模块、高速连接器、新型散热系统等环节的技术迭代。同时，在自主可控的战略要求下，半导体产业链的国产化正稳步向核心设备和先进制程领域纵深推进。半导体设备厂商成长路径清晰，有望实现估值与业绩的共振，值得关注投资价值，但是板块波动较大，建议分批布局分散风险。
国泰中证新能源汽车ETF联接A009067.jj国泰中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为指数基金，本基金旨在为看好新能源车的投资者提供投资工具。
基金标的指数为中证新能源汽车指数，覆盖锂电池、充电桩、新能源整车等新能源汽车上中下游全产业链。全球汽车产业在近十年经历了从无到有的电动化浪潮，新能源汽车渗透率快速提升，汽车电动化趋势已经势不可挡。我国的新能源汽车产业抓住了产业升级的机遇，在政策的大力支持下，现已初步具备全球竞争力，极大缩小了汽车产业与老牌汽车强国的差距。后续来看，汽车的电动化仍在不断推进，中国企业借助供应链和技术优势，在全球的市场也在不断扩大，新能源汽车板块具备较好的配置价值。
国泰中证钢铁ETF联接A008189.jj国泰中证钢铁交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。
展望2026年下半年，我们对中国宏观经济稳中向好的态势保持乐观，对资本市场的长期配置价值亦抱有信心。在完善财政支持政策与稳健货币政策的协同配合下，内需潜力有望进一步激发。在“十五五”规划开局之年，中国经济正处于新旧动能转换的关键期，传统产业的转型升级与新兴产业的蓬勃发展将共同构筑中国经济高质量发展的坚实基础。钢铁方面，需求端内部结构分化加剧，装备制造、高技术制造及海外需求三个领域持续发力，但传统用钢领域需求依然偏弱，对整体需求形成拖累。供给端降碳及反内卷政策持续推进，行业资本开支收缩，供需格局有望边际改善。
国泰恒生A股电网设备ETF发起联接A023638.jj国泰恒生A股电网设备交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。
我国电网建设正处于高质量发展的重要窗口期。今年以来两大电网投资增速强劲，特高压设备的批量招标已密集启动，订单放量趋势明确。作为新能源产业链的后周期环节，电网投资缺口依然显著。政策层面，全国统一电力市场体系建设稳步推进，跨区域电力互联与西部清洁能源外送需求明确。技术方面，柔性直流技术正从试点示范走向规模化应用，关键器件的国产替代取得重大突破。海外市场方面，全球电力基础设施老化、AI基建需求与能源转型带来的电网扩容需求，为国产电力装备企业提供了广阔出口空间。中东、欧美等重点市场对输变电设备的需求旺盛，变压器等核心设备出口订单饱满。受国内电网投资中长期增长预期与海外电力设备出海机遇双重驱动，电网板块的投资价值值得关注。
国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A023919.jj国泰富时中国A股自由现金流聚焦交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为策略指数基金，本基金旨在为看好大中盘高自由现金流率公司表现的投资者提供投资工具。
富时现金流指数6月调仓后，增加煤炭、通信等行业的权重，削减家用电器、交通运输、汽车等行业的权重，当前指数中汽车、通信、石油石化等行业的权重相对较高。主要权重行业在经历大幅调整后，估值与股息率已呈现一定的性价比优势。在市值管理新规持续的背景下，“大中市值+央国企+充裕现金流”有望成为下半年值得关注的投资主线之一。
国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接A012973.jj国泰中证800汽车与零部件交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为行业指数基金，本基金旨在为看好汽车板块的投资者提供投资工具。
基金标的指数为中证800汽车与零部件指数，覆盖了A股的主要乘用车、商用客车、商用货车及其零部件的上市公司。随着交通工具的电动化和智能化，汽车制造和零部件行业焕发了新活力。我国的新能源汽车产业抓住了产业升级的机遇，在政策的大力支持下，现已初步具备全球竞争力，极大缩小了汽车产业与老牌汽车强国的差距，全球市场份额不断扩大。汽车零部件的部分供应商逐渐切入人形机器人相关供应链，有望逐渐走出业绩增长的第二曲线。在过去几年中，汽车已经成功开始了电动化转型，目前处于智能化转型阶段，汽车板块具有较好的长期配置价值。
国泰中证环保产业50ETF联接A012503.jj国泰中证环保产业50交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为指数基金，本基金旨在为看好碳中和/环保主题的投资者提供主题投资工具。
在反内卷政策持续加码以及行业供给出清持续推进的背景下，碳中和产业展现出较强韧性。新能源汽车出口表现亮眼，锂电池及储能需求延续高景气，钠电和固态电池产业化提速。光伏行业在技术路径加速迭代、生产成本持续下探以及产业规模稳步扩张的共同作用下，行业内生竞争力正逐步增强。看好碳中和背景下新型电力系统的投资机会，尤其是在多用户绿电直连，以及算电协同上升为国家战略部署等催化下，相关领域配置价值持续。
国泰中证动漫游戏ETF联接A012728.jj国泰中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为行业指数基金，本基金旨在为看好游戏板块的投资者提供投资工具。
基金标的指数为中证动漫游戏指数，覆盖了A股的主要游戏和动漫上市公司。随着人工智能技术的不断进步，游戏公司的研发成本有望下降，人工智能技术与游戏玩法也有望产生更多的结合。VR/AR硬件一旦普及，游戏行业或会迎来类似“手游崛起”的新机遇。长期来看，游戏行业正站在从“高速增长”到“高质量发展”的关键节点，以AI为效率引擎、精品化与全球化为核心战略，不断拓展新赛道与商业模式。游戏作为消费赛道中科技含量较高、毛利率较高的优质细分赛道，具有较好的配置价值。
国泰创业板新能源ETF发起联接A025362.jj国泰创业板新能源交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为行业指数基金，本基金旨在为看好创业板上市的新能源板块公司的投资者提供投资工具。
地缘风险推升能源价格，新能源替代需求或将成为长期趋势。随着欧洲储能放量、北美AIDC配储驱动，2026年下半年储能装机有望持续高速增长。光伏行业反内卷推动全产业链盈利修复，太空光伏打开成长空间，技术迭代有望推动溢价降本。此外，固态电池技术突破和量产在即，板块投资机会或可持续关注。
国泰CES半导体芯片行业ETF联接A008281.jj国泰CES半导体芯片行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。行业表现方面，电子、通信行业领涨，商贸零售、农林牧渔回调较多。作为行业指数基金，本基金旨在为看好芯片行业的投资者提供投资工具。
展望2026年下半年，我们对中国宏观经济稳中向好的态势保持乐观，对资本市场的长期配置价值亦抱有信心。在科技创新与新质生产力领域，人工智能正步入商业化落地的关键期，产业生态也走向繁荣深化。在此背景下，我们看好AI产业链中芯片半导体方向的投资机会。经过近两年的底层架构搭建，多模态大模型推理能力持续迭代，从前期的概念验证加速向生产力工具转化。短期市场对海外云厂商的资本开支节奏虽有分歧，但端侧AI应用快速放量，推理端算力需求亦显著增长。底层算力增长中枢的确定性依然较高，这不仅为高端计算芯片和先进封装打开了市场空间，也推动产业链核心环节的技术升级。另一方面，在自主可控的战略要求下，半导体产业链的国产化正稳步向核心设备和先进制程领域纵深推进。中长期来看，芯片是信息化时代的石油，先进制程的持续突破与自主可控政策支持，为芯片板块提供了扎实的基本面支撑。芯片行业作为优质长周期赛道，投资逻辑长期成立，但波动也较大。投资者或可考虑关注芯片ETF国泰（512760）及其联接基金（008281/008282/022497）的投资机会，分批布局分散风险。
国泰创业板50ETF发起联接A023371.jj国泰创业板50交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为宽基指数基金，本基金旨在为看好创业板大市值、高流动性公司表现的投资者提供投资工具。
展望2026年下半年，我们对中国宏观经济稳中向好的态势及资本市场的长期配置价值保持乐观。在科技创新与新质生产力领域，人工智能与半导体等硬科技正步入商业化落地与生态繁荣的深化阶段。国内大力推动新质生产力、专精特新、高端制造等新兴产业，两会、中央政治局会议等重要会议继续注重“发展新质生产力”，多维度支持科技领域发展。创业板50指数中新兴产业占比较高，现阶段市场成交活跃度维持在较高水平，接下来或仍有企业财报、资本开支指引、云业务增长等不少产业进展提供催化，可以持续关注创业板50的投资价值，但板块波动较大建议分批布局分散风险。
国泰中证煤炭ETF联接A008279.jj国泰中证煤炭交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧消费仍显疲弱。整体看，2026年上半年权益市场分化，科技板块二季度的抱团行情明显；上半年来看，上证综指涨3.16%，创业板50涨37.01%，科创综指涨53.99%。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。
展望2026年下半年，我们对中国宏观经济稳中向好的态势保持乐观，对资本市场的长期配置价值亦抱有信心。在完善财政支持政策与稳健货币政策的协同配合下，内需潜力有望进一步激发。在“十五五”规划开局之年，中国经济正处于新旧动能转换的关键期，传统产业的转型升级与新兴产业的蓬勃发展将共同构筑中国经济高质量发展的坚实基础。煤炭方面，需求层面虽有钢铁、水泥等领域用煤需求下滑的拖累，但电力用煤和化工用煤共同支撑了煤炭的整体需求。供给层面受重大安全生产事故影响，超产产能加速收缩，叠加进口煤减量，国内供给收缩趋势明显。供需关系有望逐步改善，下半年煤炭行业或将维持供需基本平衡的格局。