陈晨浦银安盛基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 1.8 年/9 年 | 2.67亿元 / 2.67亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率4.33% | |
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陈晨 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
浦银安盛价值精选混合(009368)009368.jj浦银安盛价值精选混合型证券投资基金2026年第2季度报告 
2026年二季度，市场对地缘冲突的反应逐步钝化，但实体经济需求依然受到高通胀的挤压，各国经济压力渐显，通胀与加息预期走高，因此全球资本市场都将交易的目光望向远方，恰逢大模型的迭代带来新的叙事，AI资产成为全球资金追逐的共识。在这种背景下，市场分化加剧，以光模块为核心的AI资产大幅上涨，成为拉动指数的中坚力量，而非科技板块持续创出新低。 我们的组合在二季度维持了价值方向的核心仓位，由于对科技板块缺乏参与，对相对收益造成了一定影响。当下，在流动性等多重因素的夹击下，不少资产已经逐步进入中期来看不错的击球区。后续我们仍将维持价值投资风格，积极寻找具备中长期的投资机会，同时在充分考虑安全边际的前提下，适当均衡配置以应对市场极端风格。
浦银安盛红利精选混合(519115)519115.jj浦银安盛红利精选混合型证券投资基金2026年第2季度报告
2026年二季度，市场对战争的反馈逐步钝化，但真实世界的需求依然受到高通胀的挤压，各国经济压力渐显，通胀和加息预期走高，因此全球资本市场都将交易的目光望向远方，恰逢大模型的迭代带来新的叙事，AI资产成为全球资金追逐的共识。在这种背景下，市场分化加剧，以光模块为核心的AI资产大幅上涨，成为拉动指数的中坚力量，而非科技板块持续创出新低。 我们的组合采取低波红利投资策略，由于对科技板块缺乏参与，对相对收益造成了一定影响。当下，在流动性等多重因素的夹击下，不少资产已经逐步进入中期来看不错的击球区，股息率具备明显吸引力。后续我们的组合将维持红利投资策略，同时寻找更多已经或有望具备红利属性的价值类资产，以绝对收益为导向，追求长期稳定回报。
浦银安盛红利精选混合(519115)519115.jj浦银安盛红利精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，市场先是延续25年四季度的上涨态势，后续进入结构性行情，围绕AI等科技板块交易，在2月底美以伊冲突爆发后，市场波动迅速加剧，冲突对风险偏好造成较大扰动的同时，也使得资金在相关板块中持续切换。我们的组合延续了以低波红利为基础，辅佐以贵金属、部分alpha个股的投资策略，但在本轮冲突中贵金属板块的防守属性失效，造成一定回撤。 后续我们的组合将维持红利投资策略，同时寻找更多已经或有望具备红利属性的价值类资产，以绝对收益为导向，追求长期稳定回报。
浦银安盛价值精选混合(009368)009368.jj浦银安盛价值精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，市场先是延续25年四季度的上涨态势，后续进入结构性行情，围绕AI等科技板块交易，在2月底美以伊冲突爆发后，市场波动迅速加剧，冲突对风险偏好造成较大扰动的同时，也使得资金在相关板块中持续切换。我们的组合在一季度延续了此前的持仓策略，聚焦AI电力、贵金属等方向，并在低波等风格上适当均衡，但在冲突交易中仍然波动明显，整体收益率回落至市场平均水平。 后续组合将维持均衡价值的投资策略，在充分考虑安全边际的前提下，寻找具备中期机会的投资方向。
浦银安盛价值精选混合(009368)009368.jj浦银安盛价值精选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股走势稳步向上：年初市场围绕机器人、创新药等热门板块交易，在4月因中美贸易摩擦回踩至全年低点，而后在流动性推动、宏观叙事等因素下指数屡破前高，市场热度及风险偏好持续抬升。 经济基本面上，2025年经济增速较2024年保持韧性，结构上依然是外需强于内需，出口保持高增，而消费和投资下半年转弱，房地产市场仍在下滑。 我们的组合在2025年整体表现平平，一季度的热门赛道我们因估值水平过高、安全边际不足而缺乏参与，导致组合面临压力。但在下半年我们通过对有色金属、海外电力等方向的布局，使得组合收益回到中位数水平，并取得了较高的夏普比例。
2026年我们面临的宏观环境复杂度并没有下降，海外算力领域的投资虽然仍在高歌猛进，但或许已经到能否形成闭环的重要观察节点，以此为基础的一众产业链也将面临需求前景的分水岭。 内需方面，我们相对此前则更为乐观：CPI及PPI于2025年下半年已逐步企稳，PMI也在年底实现回升，2026年实体经济有望触底。同时，作为“十五五”的开局之年，我们认为国内政策或在保持定力的基础上结构性加码，探索扩内需的新举措，这些都将为投资带来新的机会。
浦银安盛红利精选混合(519115)519115.jj浦银安盛红利精选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，国内宏观经济平稳运行，市场风险偏好稳中有升，前期的强势板块继续领涨，但市场在成长和价值的交易中有所平衡。三季度申万分类有色、通信、军工分别上涨16.2%、15.3%、13.6%，同期医药、食品饮料、银行涨跌分别为-2.3%、-4.9%、5.3%。我们的组合采取红利投资策略，因此更多关注企业的现金流及稳定回报，在四季度的市场风格中并不占优。但同时，考虑到地缘政治、全球财政纪律等方面的风险，我们认为全球定价的资源品配置价值依然突出，因此组合在贵金属方向上适度超配，四季度收益率超出基准水平。 进入2026年，国内外环境或面临阶段性的缓和，市场情绪相对高涨。但在相对缺乏亮点的内需环境下，市场的目光依然更多投放在远期，科技和成长板块占优。我们的组合将维持红利投资策略，同时寻找更多已经或有望具备红利属性的价值类资产，以绝对收益为导向，追求长期稳定回报。
浦银安盛价值精选混合(009368)009368.jj浦银安盛价值精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，国内宏观经济平稳运行，海外AI相关指引乐观，市场风险偏好持续提升，围绕科技成长板块交易。三季度创业板指、 科创50分别上涨50.40%、49.02%，同期上证指数、万得全A上涨 12.73%、 19.46%。我们的组合偏向低估值和价值策略，缺乏对于科技板块的参与，对组合收益产生压力。同时，考虑到地缘政治、全球财政纪律等方面的风险，我们认为全球定价的资源品配置价值依然突出，因此组合在黄金、铜等贵金属方向上适度超配，三季度收益率达到市场平均水平。 当下国内外的宏观环境仍然面临压力和不确定性，但在多次磨合中，市场对此的反馈幅度已逐步降低，指数走势强劲。在相对缺乏亮点的内需环境下，市场将目光更多投放在外需和远期。我们的组合也适当提升估值合理的成长板块的配置占比，在充分考虑安全边际的前提下，均衡配置以应对市场风格。
浦银安盛红利精选混合(519115)519115.jj浦银安盛红利精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，国内宏观经济平稳运行，海外AI相关指引乐观，市场风险偏好持续提升，围绕科技成长板块交易。三季度创业板指、 科创50分别上涨50.40%、49.02%，同期上证指数、中证红利上涨 12.73%、 0.94%。我们的组合采取红利投资策略，因此更多关注企业的现金流及稳定回报，在三季度的市场风格中并不占优。但同时，考虑到地缘政治、全球财政纪律等方面的风险，我们认为全球定价的资源品配置价值依然突出，因此组合在黄金、铜等贵金属方向上适度超配，三季度收益率超出基准水平。 当下国内外的宏观环境仍然面临压力和不确定性，但在多次磨合中，市场对此的反馈幅度已逐步降低，风险偏好维持在偏高水平。我们的组合将维持红利投资策略，同时寻找更多已经或有望具备红利属性的价值类资产，以绝对收益为导向，追求长期稳定回报。
浦银安盛价值精选混合(009368)009368.jj浦银安盛价值精选混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，市场在外部的不确定性影响下波动加剧：一季度市场聚焦科技板块，在机器人、AI等线索中持续交易，4月关税冲击后，市场又迅速拉升，并在流动性的推动下，突破前期的平台位置。 我们的组合偏向低估值和价值策略，缺乏对于科技板块的参与，仅在4月市场的大幅调整中取得超额收益，小幅跑赢基准。
当下宏观基本面仍然面临压力和不确定性，但市场对此已逐步脱敏，指数走势强劲。下半年美国与各国的关税谈判落地，市场大的下行风险基本化解。同时，股票相比债券的配置性价比提升，非银市场流动性充沛，市场整体表现为易涨难跌。但从基本面上看，我们认为国内经济本身仍面临挑战，新的全球贸易格局下外部环境仍有不确定性，因此内需板块从业绩角度看仍有压力，市场可能短期仍会围绕科技板块及各类题材炒作。 我们的组合将在充分考虑安全边际的前提下，均衡配置以应对市场风格的调整，并积极寻找具备中长期的投资机会。
浦银安盛红利精选混合(519115)519115.jj浦银安盛红利精选混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，大环境下的“宽货币+积极财政”释放流动性、吸引中长期资金，为市场稳定打下了基础。分子投资转向分母投资，热点轮动速度加大，新消费、科技、医药、周期都在不同的阶段引领着市场，市场整体势能依然向上，赚钱效应依然存在。 二季度的中美对抗，过去的中国企业国内卷、跑到海外去赚钱模式受到了较大的挑战，红利资产阶段性跑赢后，重新成为了被吸血的资产。我们基于一定的原因，我们改变了过去的投资模式，向业绩基准进行回归。
展望2025年下半年，宏观经济有望在政策协同发力下逐步回暖。国内持续推进的财政政策，将进一步刺激投资与消费，增强经济增长的内生动力，同时，稳健的货币政策也将为经济运行提供适宜的流动性环境。 证券市场方面，诸多积极因素将助力A股震荡上行。目前A股估值处于历史中等偏下水平，对投资者而言具备较高性价比。在权益类公募基金持续扩容、中长期资金加速入市的背景下，市场资金面将稳中向好。并且，资本市场改革不断深化，制度日益完善，将进一步提升市场信心。 行业走势上，科技创新领域如人工智能、半导体等，作为国家战略发展方向，在政策扶持与技术突破驱动下，有望持续保持高景气度，成为市场投资热点。大消费板块随着促消费政策的不断落实，消费市场将逐渐复苏，其中新兴消费如宠物经济、国潮美妆等细分赛道增长潜力巨大。另外，受益于低利率环境，高股息的红利资产，如银行、公用事业等板块，也将凭借稳定的股息回报与防御特性，受到投资者青睐。
浦银安盛价值精选混合(009368)009368.jj浦银安盛价值精选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，市场在机器人、AI等科技线索中持续交易，相关板块超额收益明显，随之而来的是放大的波动率与累积的风险。进入季度末，市场对业绩线索的定价逐步显现，风险偏好回归，各类风格的相对收益开始收敛。 我们认为2025年的资本市场仍然将是高波动率的一年：4月的关税举措在中长期将带来国际关系的重大变化，全球各国的应对也将持续对资本市场产生影响。 我们的组合在一季度增配了AI应用中的互联网、智能驾驶等方向，但整体持仓依然维持低估值的特征，保持足够安全边际。后续我们仍将维持低估值的投资策略，在充分考虑安全边际的前提下，均衡配置以应对市场波动，并积极寻找具备中长期的投资机会。
浦银安盛红利精选混合(519115)519115.jj浦银安盛红利精选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
市场一季度呈现了较大的波动，风格进行了多次的切换，年初以机器人为代表的成长启动，红利资产阶段性承压，2月份，DS的出现，市场开始交易东升西落，以港股科技和IDC为代表的资产引领市场向上，进入3月份，市场开始预期政策，顺周期类资产开始向上，科技类资产进入承压状态。我们在投资中，依然选择了红利自己看好的方向，用区别于传统红利的投资思路去做资产配置，在一些从0到1的赛道中加大了投资的力度，希望从长期的维度获得超额收益。 一季度的强波动，其本质就是在于没有报表催化的时间节点，大家交易的是风格。进入二季度后，预期与现实将重新走向平衡，市场交易的顺周期类资产或者跟经济强相关的资产，在报表兑现期又将再次承压，市场重新回归一季度的交易方式，以风格和产业趋势为主。在这个过程中，我们要寻找的就是红利中的趋势资产，在符合产业趋势的行业中，以高股息为核心标准进行股票的甄选。