古渥 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，债市情绪良好，债券收益率多数下行，超长品种表现弱于其他品种。开年权益市场表现强劲，市场风险偏好明显上行，叠加市场对债券供给冲击有一定担忧，季初前几个交易日债市收益率快速上行。随后，资金面维持宽松，银行负债端超预期充裕，同业活期存款新规出台，机构债券配置需求非常旺盛，债市情绪好转，存单、中短端利率债、5年内信用债收益率持续下行。一季度我国经济基本面实现“开门红”，同时中东局势令通胀回升的预期明显上行，叠加市场对长债的供给冲击持续担忧，超长期限品种表现明显弱于10年内品种。整体来看，一季度债市情绪整体向好，10年以内品种表现良好，超长债表现较弱，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望2026年二季度，预计债券市场的主线在于资金面、债券供给的节奏与力度以及通胀预期的变化等。当前债券的静态收益率水平较年初有所下行，通胀回升的预期以及潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动，但在货币宽松基调及机构旺盛的配置需求支撑下，债市出现大幅调整的风险不高。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券发行情况、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年一季度，债市情绪良好，债券收益率多数下行，超长品种表现弱于其他品种。开年权益市场表现强劲，市场风险偏好明显上行，叠加市场对债券供给冲击有一定担忧，季初前几个交易日债市收益率快速上行。随后，资金面维持宽松，银行负债端超预期充裕，同业活期存款新规出台，机构债券配置需求非常旺盛，债市情绪好转，存单、中短端利率债、5年内信用债收益率持续下行。一季度我国经济基本面实现“开门红”，同时中东局势令通胀回升的预期明显上行，叠加市场对长债的供给冲击持续担忧，超长期限品种表现明显弱于10年内品种。整体来看，一季度债市情绪整体向好，10年以内品种表现良好，超长债表现较弱，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望2026年二季度，预计债券市场的主线在于资金面、债券供给的节奏与力度以及通胀预期的变化等。当前债券的静态收益率水平较年初有所下行，通胀回升的预期以及潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动，但在货币宽松基调及机构旺盛的配置需求支撑下，债市出现大幅调整的风险不高。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券发行情况、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年一季度，债市情绪良好，债券收益率多数下行，超长品种表现弱于其他品种。开年权益市场表现强劲，市场风险偏好明显上行，叠加市场对债券供给冲击有一定担忧，季初前几个交易日债市收益率快速上行。随后，资金面维持宽松，银行负债端超预期充裕，同业活期存款新规出台，机构债券配置需求非常旺盛，债市情绪好转，存单、中短端利率债、5年内信用债收益率持续下行。一季度我国经济基本面实现“开门红”，同时中东局势令通胀回升的预期明显上行，叠加市场对长债的供给冲击持续担忧，超长期限品种表现明显弱于10年内品种。整体来看，一季度债市情绪整体向好，10年以内品种表现良好，超长债表现较弱，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。报告期内，组合密切跟踪市场动态，开展新运作期的建仓。展望2026年二季度，预计债券市场的主线在于资金面、债券供给的节奏与力度以及通胀预期的变化等。当前债券的静态收益率水平较年初有所下行，通胀回升的预期以及潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动，但在货币宽松基调及机构旺盛的配置需求支撑下，债市出现大幅调整的风险不高。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券发行情况、风险偏好、机构行为等多重因素，灵活调整融资策略，力争为投资人带来理想的回报。

2026年一季度，债市情绪良好，债券收益率多数下行，超长品种表现弱于其他品种。开年权益市场表现强劲，市场风险偏好明显上行，叠加市场对债券供给冲击有一定担忧，季初前几个交易日债市收益率快速上行。随后，资金面维持宽松，银行负债端超预期充裕，同业活期存款新规出台，机构债券配置需求非常旺盛，债市情绪好转，存单、中短端利率债、5年内信用债收益率持续下行。一季度我国经济基本面实现“开门红”，同时中东局势令通胀回升的预期明显上行，叠加市场对长债的供给冲击持续担忧，超长期限品种表现明显弱于10年内品种。整体来看，一季度债市情绪整体向好，10年以内品种表现良好，超长债表现较弱，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。报告期内，组合紧密跟踪指数成分券、久期等变化，在抽样复制的基础上，积极优化持仓结构，灵活参与波段机会，增强组合收益。展望2026年二季度，预计债券市场的主线在于资金面、债券供给的节奏与力度以及通胀预期的变化等。当前债券的静态收益率水平较年初有所下行，通胀回升的预期以及潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动，但在货币宽松基调及机构旺盛的配置需求支撑下，债市出现大幅调整的风险不高。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券发行情况、风险偏好、机构行为等多重因素，积极跟踪指数，灵活调整持仓券种结构，适度参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年一季度，债市收益率整体下行，曲线陡峭化。年初，债市在风险偏好上升和长债供给担忧扰动下收益率上行至季度高点，随后在权益市场高位盘整、央行结构性降息落地、配置盘稳步进场等多重利好支撑下震荡修复。春节后至3月中下旬，两会政策博弈、“沪七条”新政出台叠加经济开门红，中东局势扰动致使全球风险偏好反复，油价高波动引发通胀担忧，长端的市场情绪偏谨慎，而短端利率在资金宽松和同业活期存款降成本支撑下下探至低位。3月下旬后，市场转向交易风险偏好回落、外需放缓预期，债市情绪有所企稳，长端小幅下行，30年国债与10年国债间的利差走阔后小幅收窄。报告期内，组合紧密跟踪指数久期等风险因子的变化，在抽样复制的基础上，积极优化持仓结构，灵活调整组合杠杆和久期分布，增强组合收益。展望2026年二季度，债券市场聚焦中东局势演变、通胀预期变化和出口韧性、风险偏好强弱切换、供给的力度与节奏以及机构配置力量恢复情况，短期债市缺乏明显趋势因素，预计延续震荡格局。组合将继续跟踪经济基本面、财政政策和货币政策，增强操作的灵活性，同时密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、积极跟踪指数，力争为持有人获得稳定的风格回报。

2026年一季度，债市情绪良好，债券收益率多数下行，超长品种表现弱于其他品种。开年权益市场表现强劲，市场风险偏好明显上行，叠加市场对债券供给冲击有一定担忧，季初前几个交易日债市收益率快速上行。随后，资金面维持宽松，银行负债端超预期充裕，同业活期存款新规出台，机构债券配置需求非常旺盛，债市情绪好转，存单、中短端利率债、5年内信用债收益率持续下行。一季度我国经济基本面实现“开门红”，同时中东局势令通胀回升的预期明显上行，叠加市场对长债的供给冲击持续担忧，超长期限品种表现明显弱于10年内品种。整体来看，一季度债市情绪整体向好，10年以内品种表现良好，超长债表现较弱，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望2026年二季度，预计债券市场的主线在于资金面、债券供给的节奏与力度以及通胀预期的变化等。当前债券的静态收益率水平较年初有所下行，通胀回升的预期以及潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动，但在货币宽松基调及机构旺盛的配置需求支撑下，债市出现大幅调整的风险不高。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券发行情况、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年一季度，债券收益率整体震荡下行，收益率曲线继续走陡。具体来看，债市2025年年末以来的调整延续至2026年1月上旬，随着权益市场降温、年初配置盘力量增强和政府债供给压力缓解，债券收益率持续下行至2月下旬，收益率曲线走平。进入3月，受经济数据整体超预期，以及美以伊冲突引发海外类滞胀风险的影响，长久期利率债面临一定抛压，短端则受益于资金面宽松，收益率窄幅震荡，收益率曲线明显走陡。整体来看，一季度中短端表现良好，但超长期限利率债继续承压，曲线进一步陡峭化。报告期内，本产品密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，净值平稳增长。展望2026年二季度，预计债券市场的主线在于基本面、政策以及海外地缘冲突等。随着物价回升和经济内生动能改善，需关注名义增长回升的态势。二季度财政政策预计将继续发力，新型政策性金融工具也将逐步落地，密切关注企业部门信贷投放、地方债发行节奏等。美以伊冲突仍存在较大不确定性，以及其对外需、通胀以及资金风险偏好的影响有待持续观察。总体来看，二季度债市继续下行的动力有限，可能延续震荡态势。本产品将持续跟踪经济基本面、货币政策以及宏观政策等方面的变化，做好套息操作，优化持仓结构，力争为投资人带来理想的回报。

2026年一季度，债市情绪良好，债券收益率多数下行，超长品种表现弱于其他品种。开年权益市场表现强劲，市场风险偏好明显上行，叠加市场对债券供给冲击有一定担忧，季初前几个交易日债市收益率快速上行。随后，资金面维持宽松，银行负债端超预期充裕，同业活期存款新规出台，机构债券配置需求非常旺盛，债市情绪好转，存单、中短端利率债、5年内信用债收益率持续下行。一季度我国经济基本面实现“开门红”，同时中东局势令通胀回升的预期明显上行，叠加市场对长债的供给冲击持续担忧，超长期限品种表现明显弱于10年内品种。整体来看，一季度债市情绪整体向好，10年以内品种表现良好，超长债表现较弱，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望2026年二季度，预计债券市场的主线在于资金面、债券供给的节奏与力度以及通胀预期的变化等。当前债券的静态收益率水平较年初有所下行，通胀回升的预期以及潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动，但在货币宽松基调及机构旺盛的配置需求支撑下，债市出现大幅调整的风险不高。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券发行情况、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与长债与可转债的交易机会，力争为投资人带来理想的回报。

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2026年一季度，债市情绪良好，债券收益率多数下行，超长品种表现弱于其他品种。开年权益市场表现强劲，市场风险偏好明显上行，叠加市场对债券供给冲击有一定担忧，季初前几个交易日债市收益率快速上行。随后，资金面维持宽松，银行负债端超预期充裕，同业活期存款新规出台，机构债券配置需求非常旺盛，债市情绪好转，存单、中短端利率债、5年内信用债收益率持续下行。一季度我国经济基本面实现“开门红”，同时中东局势令通胀回升的预期明显上行，叠加市场对长债的供给冲击持续担忧，超长期限品种表现明显弱于10年内品种。整体来看，一季度债市情绪整体向好，10年以内品种表现良好，超长债表现较弱，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望2026年二季度，预计债券市场的主线在于资金面、债券供给的节奏与力度以及通胀预期的变化等。当前债券的静态收益率水平较年初有所下行，通胀回升的预期以及潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动，但在货币宽松基调及机构旺盛的配置需求支撑下，债市出现大幅调整的风险不高。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券发行情况、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。