古渥 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置、交易机会。报告期内，组合紧密跟踪指数成份券、久期等变化，在抽样复制的基础上，积极优化持仓结构，积极参与波段机会，增强组合收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，灵活调整持仓券种结构，积极跟踪指数，力争为投资人带来理想的回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年二季度，债券市场延续了一季度的上涨态势，前期相对滞涨的长债和超长债表现更好，收益率曲线小幅平坦化。从宏观面来看，二季度财政支出的放缓是最关键的宏观线索，并衍生出融资数据、投资数据以及消费数据的同步放缓，这对债券市场的上涨形成了较强支撑，央行资金利率持续维持低位宽松状态。从市场走势以及关键驱动因素来看：4月，跨季后资金面转为超常规宽松状态，叠加信贷需求偏弱和理财规模回升，资金端和负债端共同驱动债市收益率在中旬出现较快下行；5月，资金面边际收敛，债市收益率在当月中上旬窄幅震荡，下旬，随着央行转为净投放，债券利率重新转为下行；6月，资金价格继续向政策利率回归，叠加前期现券收益率下探到关键点位后，止盈情绪升温，债券利率总体转为震荡走势。全季来看，二季度债市延续了一季度的好转态势，利率曲线从持续陡峭化转为小幅平坦化。报告期内，组合在4月至5月期间维持了偏积极的久期配置；进入6月，基于行情持续时间、纯债产品滚动业绩以及微观交易拥挤度等，市场已不再处于很好的多头状态，组合选择适当降低久期，为潜在波动做好准备。展望三季度，随着基本面放缓因素在各类资产中被充分定价，需要开始考虑反向修正的可能性，尤其是7月政治局会议是短期政策基调调整的重要窗口，债券市场的波动风险或将继续增加。组合操作层面，计划提高组合持仓流动性，保留顺应市场灵活调整的可能性。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合紧密跟踪指数成份券、久期等变化，在抽样复制的基础上，积极优化持仓结构，适度参与波段机会，增强组合收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，灵活调整持仓券种结构，积极跟踪指数，力争为投资人带来稳健的回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，适度参与波段机会以增厚收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极配置性价比良好的短端信用债，灵活参与波段交易机会，力争为投资人带来稳健的投资回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动态，积极买入性价比良好的信用债，增加了组合的杠杆。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、货币政策等方面的变化，灵活调整融资策略，力争为投资人带来理想的回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。

2026年二季度，债市情绪良好，债券收益率整体下行，期限利差、信用利差变动不大。4月至5月，资金面整体宽松，资金价格下行，银行、理财等机构配置需求旺盛，债券收益率明显下行。进入6月，资金面有所收敛，资金价格中枢明显上移，市场止盈情绪浓厚，债市一度出现调整。临近跨季，随着跨季资金面好转，债市情绪升温，债券收益率再度小幅下行。整体来看，二季度债市行情良好，资金面宽松下各机构对债券的配置需求旺盛，市场沿着收益率曲线寻找配置和交易的机会。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，适度参与长债波段和转债交易以增厚收益。展望三季度，预计债市的主线在于资金面、债券的供给节奏以及机构行为的变化等。当前债券收益率的静态水平较年初明显下行，三季度仍然是债券发行的高峰期，潜在的债券供给冲击预计对债市产生一定的扰动。宽松的货币基调下，债市出现大幅调整的风险不大。在低静态收益率的市场环境下，机构行为的变化或成为债市走向的重要因素。未来，组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给与节奏、风险偏好、机构行为等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，积极配置性价比良好的短端信用债，灵活参与长债与可转债的交易机会，力争为投资人带来理想的投资回报。