章野 - 基金投资策略和运作

2026 年一季度 A 股市场呈现 “冲高-震荡-回调-企稳” 的宽幅震荡分化格局，承接 2025 年末 “十一连阳” 的强势行情，市场以春季躁动开局，在政策预期与资金入场推动下刷新阶段新高，随后进入高位震荡与结构再平衡阶段，季末受外部地缘冲突与情绪扰动出现深度回调，最终在基本面支撑下逐步企稳修复。  前期以 AI 硬件、国防军工、有色金属为核心的高景气主线率先领涨，开年首周便带动市场情绪快速升温，沪指接连突破 4000 点、4100 点整数关口，创下逾十年新高，沪深两市单日成交额一度突破 3.1 万亿元，市场风险偏好处于年内高位。进入 2 月，随着两会政策预期逐步消化、前期主线板块获利了结压力升温，市场进入高位震荡区间，主题行情逐步降温，煤炭、公用事业、银行等防御性板块逆势走强，成为震荡市中资金的核心避风港。3 月以来，受美伊地缘冲突超预期发酵、美联储降息预期延后、海外股市大幅波动传导等因素影响，市场出现集中调整，3 月 23 日沪指单日大跌 3.63%，跌破 3900 点整数关口，基本回吐年内大部分涨幅，前期累计涨幅较大的有色金属、国防军工板块回调幅度均超 15%；月末随着市场悲观情绪逐步释放，叠加国内政策积极信号持续释放，A 股展现出较强韧性，沪指重回 3900 点上方。  整体而言，一季度 A 股在 “十五五” 开局之年的政策支撑下完成了风险偏好的冲高与阶段性释放，市场结构从极致的成长主题行情，逐步向防御价值与业绩确定性主线切换。尽管季内受外部扰动出现大幅波动，但国内经济基本面修复的趋势未改，资本市场改革持续深化，随着年报与一季报业绩逐步披露，业绩超预期的优质标的与具备长期成长空间的科技主线，仍将成为下一阶段市场的核心布局方向。  本基金坚持定量与定性相结合的管理框架，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。一方面，优化并迭代多因子模型，剖析各类因子，增强选股有效性；另一方面，依据模型信号动态调整成分股权重，并构建风控体系，有效降低组合的非系统性风险。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境动态优化量化模型参数与选股逻辑，精细化投资组合管理，力争在结构分化的市场中持续捕捉超额收益机会。

2026 年一季度 A 股市场呈现 “冲高-震荡-回调-企稳” 的宽幅震荡分化格局，承接 2025 年末 “十一连阳” 的强势行情，市场以春季躁动开局，在政策预期与资金入场推动下刷新阶段新高，随后进入高位震荡与结构再平衡阶段，季末受外部地缘冲突与情绪扰动出现深度回调，最终在基本面支撑下逐步企稳修复。  前期以 AI 硬件、国防军工、有色金属为核心的高景气主线率先领涨，开年首周便带动市场情绪快速升温，沪指接连突破 4000 点、4100 点整数关口，创下逾十年新高，沪深两市单日成交额一度突破 3.1 万亿元，市场风险偏好处于年内高位。进入 2 月，随着两会政策预期逐步消化、前期主线板块获利了结压力升温，市场进入高位震荡区间，主题行情逐步降温，煤炭、公用事业、银行等防御性板块逆势走强，成为震荡市中资金的核心避风港。3 月以来，受美伊地缘冲突超预期发酵、美联储降息预期延后、海外股市大幅波动传导等因素影响，市场出现集中调整，3 月 23 日沪指单日大跌 3.63%，跌破 3900 点整数关口，基本回吐年内大部分涨幅，前期累计涨幅较大的有色金属、国防军工板块回调幅度均超 15%；月末随着市场悲观情绪逐步释放，叠加国内政策积极信号持续释放，A 股展现出较强韧性，沪指重回 3900 点上方。  整体而言，一季度 A 股在 “十五五” 开局之年的政策支撑下完成了风险偏好的冲高与阶段性释放，市场结构从极致的成长主题行情，逐步向防御价值与业绩确定性主线切换。尽管季内受外部扰动出现大幅波动，但国内经济基本面修复的趋势未改，资本市场改革持续深化，随着年报与一季报业绩逐步披露，业绩超预期的优质标的与具备长期成长空间的科技主线，仍将成为下一阶段市场的核心布局方向。  本基金坚持定量与定性相结合的管理框架，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。一方面，优化并迭代多因子模型，剖析各类因子，增强选股有效性；另一方面，依据模型信号动态调整成分股权重，并构建风控体系，有效降低组合的非系统性风险。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境动态优化量化模型参数与选股逻辑，精细化投资组合管理，力争在结构分化的市场中持续捕捉超额收益机会。

2025年A股整体呈现“指数稳升、板块分化、成长领跑”的格局，震荡上行态势中完成资金共识与产业逻辑的重构，多项市场特征超出年初机构预期。全年市场经历多轮风格切换但主线清晰，上证指数从最低3040.69攀升至最高4034.08，年末收于3968.84点，全年上涨18.41%。全A年内日均成交额高达1.7万亿，流动性充裕，给A股估值扩张提供了有力驱动。主要宽基指数均录得不同程度涨幅：沪深300指数上涨 17.66%，中证 500 指数上涨30.39%，中证A500指数上涨22.43%，中证1000 指数上涨 27.49%，中证 2000 指数上涨 36.42%，万得微盘股指数上涨70.7%，整体来说，由于市场风险偏好提升，中小盘股表现优于大盘。另外，作为成长股集中爆发的载体，科创板和创业板全年表现亦不俗，其中科创综指和创业板指分别录得46.3%和49.57%的涨幅。从走势节奏看，市场呈现“V形修复+脉冲式上涨”特征：春节后受DeepSeek催化，AI和机器人板块备受关注，引发产业价值重估，资金快速涌入引爆市场；二季度在美国关税政策的冲击下，市场经历了一波急跌后快速修复，展现了中国经济的强大韧性，给市场吃了一颗“定心丸”，A股科技牛特征延续；6月末至8月，海外AI算力需求激增推动相应板块快速连续上涨，期间成交放量显著，引发市场热议；10月上证指数突破4000点关口后进入震荡调整，市场情绪逐步降温，前期涨幅过高板块进入回调整理阶段；直至12月商业航天和有色板块大幅上涨，再度引领市场情绪升温，上证指数更是在年末录得11连阳为全年行情收官。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力获取超额收益率。

2025年四季度A股市场呈现“冲高-回落-翘尾”的震荡分化格局，在经历三季度的强劲上涨后，市场进入阶段性调整与结构再平衡阶段。前期以科技、创新药、机器人为核心主线的主题行情逐步降温回调，有色、军工、石油石化、通信等行业板块表现占优，红利板块反弹后回落。10月份沪指成功站上4000点整数关口，创下十年新高，市场风险偏好处于高位；进入11月，受美联储降息预期反复、“AI泡沫论”争辩升温等因素影响，市场出现高位回调；12月随着中央经济工作会议召开释放明确政策信号，叠加资金结构优化，市场悲观情绪逐步消化，震荡上行态势明显，上证指数更是在年末走出罕见“十一连阳”，为全年行情收官。整体而言，四季度沪指成功站稳关键整数关口，投资者情绪逐步升温，科技成长与政策驱动的内需领域有望成为春季躁动的核心主线。  本基金坚持定量与定性相结合的管理框架，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。一方面，优化并迭代多因子模型，剖析各类因子，增强选股有效性；另一方面，依据模型信号动态调整成分股权重，并构建风控体系，有效降低组合的非系统性风险。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境动态优化量化模型参数与选股逻辑，精细化投资组合管理，力争在结构分化的市场中持续捕捉超额收益机会。

三季度，A 股市场持续放量，高波动特征显著，以科技、创新药、机器人为核心主线的主题行情备受市场关注。创业板、科创板涨幅大幅领先于主板，沪深300、中证500、中证1000、中证2000及微盘股指数均录得10%以上的收益率，市场整体表现较好。但个股涨跌幅分布相对极端，部分个股短期涨幅巨大。宏观层面，预计博弈行情将持续一段时间。  本基金坚持在系统化多因子策略管理体系中，适当融入专家知识与人工经验，持续迭代并拓展因子库，不断优化多因子合成信号，始终注重组合优化和风控管理细节，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境适时动态优化量化模型参数，精细化投资组合管理，力争在不同市场环境中持续稳定地捕捉超额收益机会。

三季度，A 股市场持续放量，高波动特征显著，以科技、创新药、机器人为核心主线的主题行情备受市场关注。创业板、科创板涨幅大幅领先于主板，沪深300、中证500、中证1000、中证2000及微盘股指数均录得10%以上的收益率，市场整体表现较好。但个股涨跌幅分布相对极端，部分个股短期涨幅巨大。宏观层面，预计博弈行情将持续一段时间。  本基金坚持在系统化多因子策略管理体系中，适当融入专家知识与人工经验，持续迭代并拓展因子库，不断优化多因子合成信号，始终注重组合优化和风控管理细节，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境适时动态优化量化模型参数，精细化投资组合管理，力争在不同市场环境中持续稳定地捕捉超额收益机会。

2025年上半年，总体来看，沪深300指数上涨0.03%，中证500指数上涨3.31%，中证1000指数上涨6.69%，中证2000指数上涨15.24%，市场呈现上涨态势，小盘股表现明显强于大盘股。一季度，deepseek横空出世带来中国人工智能的历史性发展机遇，人形机器人产业发展迎来重大突破，A股科技成长风格表现强势，传统周期行业较为低迷。二季度初，特朗普关税政策的冲击导致市场大幅下挫，前期表现亮眼的科技成长板块跌幅较大。随着关税战缓和及国内经济政策频出，A股重回上涨态势，小盘成长风格领涨。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力获取超额收益率。

2025年上半年，总体来看，沪深300指数上涨0.03%，中证500指数上涨3.31%，中证1000指数上涨6.69%，中证2000指数上涨15.24%，市场呈现上涨态势，小盘股表现明显强于大盘股。一季度，deepseek横空出世带来中国人工智能的历史性发展机遇，人形机器人产业发展迎来重大突破，A股科技成长风格表现强势，传统周期行业较为低迷。二季度初，特朗普关税政策的冲击导致市场大幅下挫，前期表现亮眼的科技成长板块跌幅较大。随着关税战缓和及国内经济政策频出，A股重回上涨态势，小盘成长风格领涨。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力获取超额收益率。

2025年第一季度，A 股市场呈现明显的结构性分化特征。北证50、中证2000等指数走势活跃，红利指数则出现小幅下滑，主题行情此起彼伏，市场风格快速轮动。宏观层面，国内经济复苏持续推进，全球经济格局深度调整，为市场带来了机遇与挑战。？  本基金借助定量与定性结合的管理方式，在紧密跟踪基准指数的基础上争取超额收益。一方面优化多因子模型，剖析各类因子，提升选股能力；另一方面依模型调整成分股权重，并构建风控体系降低非系统性风险。未来，本基金将持续密切跟踪市场动态，依据市场的实时变化，积极调整量化模型的参数与选股策略，优化投资组合的构建，力求精准捕捉市场机遇，持续创造超额收益 。

2025年第一季度，A股市场呈现明显的结构性分化特征。北证50、中证2000等指数走势活跃，红利指数则出现小幅下滑，主题行情此起彼伏，市场风格快速轮动。宏观层面，国内经济复苏持续推进，全球经济格局深度调整，为市场带来了机遇与挑战。？  本基金借助定量与定性结合的管理方式，在紧密跟踪基准指数的基础上争取超额收益。一方面优化多因子模型，剖析各类因子，提升选股能力；另一方面依模型调整成分股权重，并构建风控体系降低非系统性风险。未来，本基金将持续密切跟踪市场动态，依据市场的实时变化，积极调整量化模型的参数与选股策略，优化投资组合的构建，力求精准捕捉市场机遇，持续创造超额收益 。

2024年，总体来看，沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，中证1000指数上涨1.20%，中证2000指数下跌2.14%。A股呈现先抑后扬的态势。前三季度，尤其是9月24日前，市场表现平淡，热门成长性行业如人工智能等也经历了明显回落。原因是市场整体信心不足，对于宏观经济预期降低，避险情绪浓厚。以沪深300为代表的大票显著强于以中证1000为代表的中小盘，成长风格低迷，红利风格强势。第四季度，在宏观经济仍存在不确定性的背景下，A股市场呈现出明显的结构性特征。自9月24日国内一揽子增量政策出台后，经济运行出现积极变化：M2增速回升，M1增速在连续6个月负增长后于10月首次出现降幅收窄;信贷结构出现不少亮点，特别是个人住房贷款增长有所好转;社会融资规模平稳增长，社会预期显著改善。在宽松政策的刺激下，四季度市场呈现震荡向上的走势，但大小票出现严重分化，以沪深300为代表的大票不涨反跌，而以中证1000为代表的中小盘则延续涨势，这也符合风险偏好提升下的小盘股走强特征。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力获取超额收益率。

2024年，总体来看，沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，中证1000指数上涨1.20%，中证2000指数下跌2.14%。A股呈现先抑后扬的态势。前三季度，尤其是9月24日前，市场表现平淡，热门成长性行业如人工智能等也经历了明显回落。原因是市场整体信心不足，对于宏观经济预期降低，避险情绪浓厚。以沪深300为代表的大票显著强于以中证1000为代表的中小盘，成长风格低迷，红利风格强势。第四季度，在宏观经济仍存在不确定性的背景下，A股市场呈现出明显的结构性特征。自9月24日国内一揽子增量政策出台后，经济运行出现积极变化：M2增速回升，M1增速在连续6个月负增长后于10月首次出现降幅收窄;信贷结构出现不少亮点，特别是个人住房贷款增长有所好转;社会融资规模平稳增长，社会预期显著改善。在宽松政策的刺激下，四季度市场呈现震荡向上的走势，但大小票出现严重分化，以沪深300为代表的大票不涨反跌，而以中证1000为代表的中小盘则延续涨势，这也符合风险偏好提升下的小盘股走强特征。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力获取超额收益率。