翁子晨 - 基金投资策略和运作

2026年上半年，新能源电池行业整体延续增长态势，下游新能源汽车需求保持韧性，储能场景加速放量，共同支撑动力电池与储能电池出货维持较高景气。产业链来看，上游锂盐等原材料价格在低位区间运行后阶段性波动，行业盈利环境较前期有所修复但仍存在分化；中游电池及材料厂商订单需求保持活跃，头部企业凭借技术迭代、规模优势和客户资源，在动力电池、储能、快充等核心领域继续展现较强竞争力。与此同时，固态电池产业化进程持续推进，相关技术在能量密度、安全性和续航能力方面具备长期想象空间，但规模化商业应用仍需经历技术验证、成本下降和产业链配套完善等过程。长期来看，续航能力、安全性、补能效率和全生命周期成本仍是新能源汽车进一步提升渗透率的关键因素，若固态电池等新型电池技术持续成熟，有望进一步增强新能源汽车产品竞争力，推动产业链向更高质量发展阶段迈进。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构性分化特征，AI算力、半导体、光通信、高端制造等科技成长方向表现较为突出，市场交易活跃度维持在较高水平，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了较好的基础。但与此同时，自2026年二季度以来，行情集中度持续升高，资金明显向少数高景气赛道和强势个股聚集，市场上涨结构并不均衡，量化策略对行业轮动、风格切换和拥挤交易的适应能力受到更高考验。行业内量化产品表现继续分化：部分产品因较好把握科技成长主线而取得较好超额，部分均衡配置型产品在极致风格阶段超额有所波动，部分风格暴露较大的策略则在市场快速切换过程中面临较大回撤压力。以高成长高贝塔的公募量化产品以及日内高频占比较多的量化私募产品在2026年上半年有更强势的表现，而传统多因子选股模型因新出现的权重聚集风格，阶段性有较大超额获取压力。在此环境下，本基金继续坚持因子均衡及组合分散的多因子选股模型，同时通过严格风险控制模型努力降低单一赛道、单一风格和个股集中度对组合超额收益的扰动。2026年上半年，在策略构建上，本基金始终坚持风险控制与风格中性的核心理念，基于Barra多因子模型对市值、行业、估值、波动率、流动性等主要风格因子敞口进行持续监控和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线较强、行业间表现分化加大的环境，基金在保持对基准指数有效跟踪的基础上，进一步强化行业偏离、个股权重和组合流动性管理，力求将超额收益来源更多集中于稳定的选股能力。在追求长期平稳Alpha的过程中，本基金更加注重超额收益波动控制和组合夏普比率提升，避免因短期风格追逐带来过高回撤风险。在策略研发方面，我们持续对标国际一流对冲基金，依托领先的大数据与计算基础设施，构建涵盖基本面因子、高频价量信号及多样化另类数据的多维因子体系。通过人工智能模型对数千个因子进行动态加权与组合优化，凭借数据与算力优势，不断挖掘稳定而可持续的阿尔法来源。展望后市，我们将继续发挥量化模型在风险控制与阿尔法创造方面的双重优势，在严格控制回撤的前提下，努力为投资者创造稳定、可持续的超额回报，持续提升整体投资体验。中证500指数作为A股中盘成长风格的重要代表，覆盖了一批具备较强产业竞争力和成长潜力的优质公司，仍具有较好的配置价值。

公用事业所涵盖的电力及其他基础设施企业，呈现出市值中大、业绩稳定的中大盘价值股特性，这类成分股的中长期股价及分红水平处于偏稳定状态，适合资金长期配置。2026年上半年，在AI算力、半导体、高端制造等成长方向阶段性占优的市场环境下，公用事业板块弹性相对有限，短期表现可能弱于高景气成长板块。但从配置角度看，随着部分前期涨幅较高的科技成长方向交易热度抬升，市场后续存在风格阶段性再平衡的可能。同时，在海外流动性预期反复、地缘扰动及国际贸易环境不确定性仍存的背景下，资金对于稳定现金流和防御型资产的关注度有望维持，电力、公用事业等板块的抗波动属性和红利配置价值仍较为突出。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构性分化特征，AI算力、半导体、光通信、高端制造等科技成长方向表现较为突出，市场交易活跃度维持在较高水平，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了较好的基础。但与此同时，自2026年二季度以来，行情集中度持续升高，资金明显向少数高景气赛道和强势个股聚集，市场上涨结构并不均衡，量化策略对行业轮动、风格切换和拥挤交易的适应能力受到更高考验。行业内量化产品表现继续分化：部分产品因较好把握科技成长主线而取得较好超额，部分均衡配置型产品在极致风格阶段超额有所波动，部分风格暴露较大的策略则在市场快速切换过程中面临较大回撤压力。以高成长高贝塔的公募量化产品以及日内高频占比较多的量化私募产品在2026年上半年有更强势的表现，而传统多因子选股模型因新出现的权重聚集风格，阶段性有较大超额获取压力。在此环境下，本基金继续坚持因子均衡及组合分散的多因子选股模型，同时通过严格风险控制模型努力降低单一赛道、单一风格和个股集中度对组合超额收益的扰动。2026年上半年，在策略构建上，本基金始终坚持风险控制与风格中性的核心理念，基于Barra多因子模型对市值、行业、估值、波动率、流动性等主要风格因子敞口进行持续监控和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线较强、行业间表现分化加大的环境，基金在保持对基准指数有效跟踪的基础上，进一步强化行业偏离、个股权重和组合流动性管理，力求将超额收益来源更多集中于稳定的选股能力。在追求长期平稳Alpha的过程中，本基金更加注重超额收益波动控制和组合夏普比率提升，避免因短期风格追逐带来过高回撤风险。在策略研发方面，我们持续对标国际一流对冲基金，依托领先的大数据与计算基础设施，构建涵盖基本面因子、高频价量信号及多样化另类数据的多维因子体系。通过人工智能模型对数千个因子进行动态加权与组合优化，凭借数据与算力优势，不断挖掘稳定而可持续的阿尔法来源。展望后市，我们将继续发挥量化模型在风险控制与阿尔法创造方面的双重优势，在严格控制回撤的前提下，努力为投资者创造稳定、可持续的超额回报，持续提升整体投资体验。上证指数作为A股市场最重要、最经典的代表性指数，在本轮行情中将继续成为投资人重要的投资选择之一。

2026年上半年，科技成长成为A股市场表现较为突出的结构性主线，科创创业50指数整体显著走强。作为横跨科创板与创业板的代表性宽基指数，科创创业50集中覆盖新一代信息技术、高端装备、新能源、生物医药等战略性新兴产业，较为充分地承接了人工智能产业扩张、半导体国产替代和先进制造升级带来的市场机会，硬科技核心资产的成长弹性进一步显现。政策层面，科创板与创业板改革在上半年继续深化，服务科技创新的制度体系进一步完善。科创板“1+6”改革逐步由制度搭建转向规则细化，科创成长层、第五套上市标准和IPO预先审阅机制持续落地，人工智能大模型企业适用第五套上市标准的审核要求进一步明确，量子科技、生物制造、具身智能等未来产业也获得更具针对性的资本市场支持。创业板同步增设第四套上市标准，进一步提高对新兴产业和未来产业创新企业的覆盖能力。“两创板”在服务不同发展阶段科技企业的同时，形成错位发展、优势互补的制度格局。市场层面，人工智能算力需求仍是贯穿上半年的核心产业线索，行情由上游芯片逐步向半导体设备、存储、先进封装、光通信和高端制造等环节扩展。随着产业资本开支持续推进，部分细分领域的订单与业绩兑现预期得到强化，资金对科技板块的定价也逐渐从主题催化转向技术突破、产业景气和盈利能力验证。科创创业50汇集科创板与创业板中的代表性龙头，既覆盖硬科技产业链的关键环节，也兼具较强的成长属性，在科技主线走强过程中展现出较高的市场弹性。展望后市，人工智能基础设施建设、半导体国产替代、高端制造升级和未来产业培育仍将为“双创”板块提供中长期支撑。经过上半年的快速上涨，部分细分领域的估值和交易热度已有所提升，后续市场可能更加关注中报业绩、订单持续性、技术进展及产业景气扩散，板块内部的结构分化也可能加大。整体来看，科创板与创业板仍是资本市场服务新质生产力发展的重要阵地，具备核心技术优势、持续研发能力和业绩兑现基础的科技龙头仍具备较强关注价值。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构性分化特征，AI算力、半导体、光通信、高端制造等科技成长方向表现较为突出，市场交易活跃度维持在较高水平，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了较好的基础。但与此同时，自2026年二季度以来，行情集中度持续升高，资金明显向少数高景气赛道和强势个股聚集，市场上涨结构并不均衡，量化策略对行业轮动、风格切换和拥挤交易的适应能力受到更高考验。行业内量化产品表现继续分化：部分产品因较好把握科技成长主线而取得较好超额，部分均衡配置型产品在极致风格阶段超额有所波动，部分风格暴露较大的策略则在市场快速切换过程中面临较大回撤压力。以高成长高贝塔的公募量化产品以及日内高频占比较多的量化私募产品在2026年上半年有更强势的表现，而传统多因子选股模型因新出现的权重聚集风格，阶段性有较大超额获取压力。在此环境下，本基金继续坚持因子均衡及组合分散的多因子选股模型，同时通过严格风险控制模型努力降低单一赛道、单一风格和个股集中度对组合超额收益的扰动。2026年上半年，在策略构建上，本基金始终坚持风险控制与风格中性的核心理念，基于Barra多因子模型对市值、行业、估值、波动率、流动性等主要风格因子敞口进行持续监控和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线较强、行业间表现分化加大的环境，基金在保持对基准指数有效跟踪的基础上，进一步强化行业偏离、个股权重和组合流动性管理，力求将超额收益来源更多集中于稳定的选股能力。在追求长期平稳Alpha的过程中，本基金更加注重超额收益波动控制和组合夏普比率提升，避免因短期风格追逐带来过高回撤风险。在策略研发方面，我们持续对标国际一流对冲基金，依托领先的大数据与计算基础设施，构建涵盖基本面因子、高频价量信号及多样化另类数据的多维因子体系。通过人工智能模型对数千个因子进行动态加权与组合优化，凭借数据与算力优势，不断挖掘稳定而可持续的阿尔法来源。展望后市，我们将继续发挥量化模型在风险控制与阿尔法创造方面的双重优势，在严格控制回撤的前提下，努力为投资者创造稳定、可持续的超额回报，持续提升整体投资体验。创业板综指作为囊括创业板一众高新技术企业的代表性科技指数，预计将继续契合年内后续的投资主线。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构分化特征，科技成长方向阶段性表现突出，市场资金更多向AI算力、半导体、高端制造等高弹性板块集中。在风险偏好修复和成长主线活跃的环境下，红利类资产短期表现相对承压，但其高股息、低波动和现金流稳定的配置价值并未发生根本变化。尤其是在部分成长赛道交易热度抬升、市场波动有所放大的阶段，红利低波资产作为组合“安全垫”的作用反而更加突出。从宏观与资金环境看，国内利率中枢仍处于相对低位，居民理财、保险资金及中长期配置资金对于稳定现金流资产的需求仍然存在。红利资产主要集中于银行、公用事业、能源、交通运输、通信等现金流较为稳定、盈利波动相对可控的行业，股息回报在低利率环境下具备一定吸引力。与此同时，海外货币政策节奏、地缘扰动和国际贸易环境变化仍可能对市场风险偏好造成阶段性影响，在市场出现调整或风格切换时，红利资产往往能够凭借盈利稳定性和分红确定性，发挥一定防御作用。对于红利低波策略而言，低波动筛选进一步强化了组合的防御属性，有助于降低单一高股息资产因行业周期或价格波动带来的风险。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构性分化特征，AI算力、半导体、光通信、高端制造等科技成长方向表现较为突出，市场交易活跃度维持在较高水平，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了较好的基础。但与此同时，自2026年二季度以来，行情集中度持续升高，资金明显向少数高景气赛道和强势个股聚集，市场上涨结构并不均衡，量化策略对行业轮动、风格切换和拥挤交易的适应能力受到更高考验。行业内量化产品表现继续分化：部分产品因较好把握科技成长主线而取得较好超额，部分均衡配置型产品在极致风格阶段超额有所波动，部分风格暴露较大的策略则在市场快速切换过程中面临较大回撤压力。以高成长高贝塔的公募量化产品以及日内高频占比较多的量化私募产品在2026年上半年有更强势的表现，而传统多因子选股模型因新出现的权重聚集风格，阶段性有较大超额获取压力。在此环境下，本基金继续坚持因子均衡及组合分散的多因子选股模型，同时通过严格风险控制模型努力降低单一赛道、单一风格和个股集中度对组合超额收益的扰动。2026年上半年，在策略构建上，本基金始终坚持风险控制与风格中性的核心理念，基于Barra多因子模型对市值、行业、估值、波动率、流动性等主要风格因子敞口进行持续监控和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线较强、行业间表现分化加大的环境，基金在保持对基准指数有效跟踪的基础上，进一步强化行业偏离、个股权重和组合流动性管理，力求将超额收益来源更多集中于稳定的选股能力。在追求长期平稳Alpha的过程中，本基金更加注重超额收益波动控制和组合夏普比率提升，避免因短期风格追逐带来过高回撤风险。在策略研发方面，我们持续对标国际一流对冲基金，依托领先的大数据与计算基础设施，构建涵盖基本面因子、高频价量信号及多样化另类数据的多维因子体系。通过人工智能模型对数千个因子进行动态加权与组合优化，凭借数据与算力优势，不断挖掘稳定而可持续的阿尔法来源。展望后市，我们将继续发挥量化模型在风险控制与阿尔法创造方面的双重优势，在严格控制回撤的前提下，努力为投资者创造稳定、可持续的超额回报，持续提升整体投资体验。科创综指作为囊括科创板一众高新技术企业的代表性科技指数，预计将继续契合年内后续的投资主线。

2026年上半年，新能源电池行业整体延续增长态势，下游新能源汽车需求保持韧性，储能场景加速放量，共同支撑动力电池与储能电池出货维持较高景气。产业链来看，上游锂盐等原材料价格在低位区间运行后阶段性波动，行业盈利环境较前期有所修复但仍存在分化；中游电池及材料厂商订单需求保持活跃，头部企业凭借技术迭代、规模优势和客户资源，在动力电池、储能、快充等核心领域继续展现较强竞争力。与此同时，固态电池产业化进程持续推进，相关技术在能量密度、安全性和续航能力方面具备长期想象空间，但规模化商业应用仍需经历技术验证、成本下降和产业链配套完善等过程。长期来看，续航能力、安全性、补能效率和全生命周期成本仍是新能源汽车进一步提升渗透率的关键因素，若固态电池等新型电池技术持续成熟，有望进一步增强新能源汽车产品竞争力，推动产业链向更高质量发展阶段迈进。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场整体呈现结构性分化特征，AI算力、半导体、光通信、高端制造等科技成长方向表现较为突出，市场交易活跃度维持在较高水平，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了较好的基础。但与此同时，自2026年二季度以来，行情集中度持续升高，资金明显向少数高景气赛道和强势个股聚集，市场上涨结构并不均衡，量化策略对行业轮动、风格切换和拥挤交易的适应能力受到更高考验。行业内量化产品表现继续分化：部分产品因较好把握科技成长主线而取得较好超额，部分均衡配置型产品在极致风格阶段超额有所波动，部分风格暴露较大的策略则在市场快速切换过程中面临较大回撤压力。以高成长高贝塔的公募量化产品以及日内高频占比较多的量化私募产品在2026年上半年有更强势的表现，而传统多因子选股模型因新出现的权重聚集风格，阶段性有较大超额获取压力。在此环境下，本基金继续坚持因子均衡及组合分散的多因子选股模型，同时通过严格风险控制模型努力降低单一赛道、单一风格和个股集中度对组合超额收益的扰动。2026年上半年，在策略构建上，本基金始终坚持风险控制与风格中性的核心理念，基于Barra多因子模型对市值、行业、估值、波动率、流动性等主要风格因子敞口进行持续监控和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线较强、行业间表现分化加大的环境，基金在保持对基准指数有效跟踪的基础上，进一步强化行业偏离、个股权重和组合流动性管理，力求将超额收益来源更多集中于稳定的选股能力。在追求长期平稳Alpha的过程中，本基金更加注重超额收益波动控制和组合夏普比率提升，避免因短期风格追逐带来过高回撤风险。在策略研发方面，我们持续对标国际一流对冲基金，依托领先的大数据与计算基础设施，构建涵盖基本面因子、高频价量信号及多样化另类数据的多维因子体系。通过人工智能模型对数千个因子进行动态加权与组合优化，凭借数据与算力优势，不断挖掘稳定而可持续的阿尔法来源。展望后市，我们将继续发挥量化模型在风险控制与阿尔法创造方面的双重优势，在严格控制回撤的前提下，努力为投资者创造稳定、可持续的超额回报，持续提升整体投资体验。中证1000指数作为A股中小盘成长风格的重要代表，覆盖了一批具备较强产业竞争力和成长潜力的优质公司，仍具有较好的配置价值。

2026年上半年，MSCI中国A50互联互通指数整体呈现震荡修复特征，与上半年A股市场结构分化、风格轮动加快的环境相匹配。指数作为A股核心龙头资产的代表，覆盖金融、消费、医药、工业、信息技术等多个重点行业，成分股整体具备市值规模较大、盈利基础较稳、行业代表性较强的特征。上半年，在稳增长政策持续发力、资本市场改革不断推进和中长期资金配置需求提升的背景下，核心资产仍获得一定支撑；但由于市场资金阶段性更多集中于AI算力、半导体、高端制造等高弹性科技方向，A50指数表现相对更偏均衡和稳健，体现出龙头资产在复杂市场环境中的韧性。展望后市，随着国内经济修复基础逐步夯实，政策仍将围绕扩内需、稳增长、促改革和发展新质生产力持续推进，核心龙头企业有望受益于行业集中度提升、盈利质量改善和资本市场长期资金流入。MSCI中国A50互联互通指数汇聚各行业优质代表性公司，兼具行业覆盖广、基本面扎实和流动性较好的特点，在市场从单一主题行情逐步转向基本面验证的过程中，配置价值仍值得关注。未来，我们将继续紧密跟踪宏观环境、市场风格和核心资产盈利变化，把握龙头企业在经济修复与产业升级中的长期投资机遇。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，人工智能产业链成为A股科技成长行情中最具代表性的主线之一，科创创业AI指数整体表现较为强势。作为聚焦科创板与创业板人工智能相关上市公司的主题指数，科创创业AI集中覆盖AI基础资源、人工智能技术和人工智能应用场景等方向，较为充分地承接了AI算力需求扩张、国产算力建设和应用落地带来的市场机会。随着AI产业链从主题催化逐步走向订单、业绩和产业落地验证，指数所代表的硬科技资产成长弹性进一步显现。政策层面，人工智能作为发展新质生产力的重要方向，上半年继续获得政策支持。科创板与创业板相关制度改革持续深化，科创板“1+6”改革、科创成长层、第五套上市标准和IPO预先审阅机制等配套安排加快落地，为人工智能大模型、具身智能等前沿科技企业提供更加清晰的资本市场支持路径。创业板同步增设第四套上市标准，进一步增强对新兴产业和未来产业创新企业的包容性。“两创板”在服务科技创新企业方面形成协同，为AI产业链企业研发投入、技术迭代和商业化落地提供了更有力的制度支撑。市场层面，人工智能算力需求仍是贯穿上半年的核心产业线索，行情由光模块、CPO、服务器、半导体设备等硬件环节，逐步向AI应用、软件服务和智能终端等方向扩散。海外AI资本开支持续推进，国内算力基础设施建设、国产芯片替代和大模型应用落地也不断强化产业预期。随着上市公司年报和一季报陆续披露，部分光通信、半导体设备、AI硬件和应用软件企业在订单、收入和盈利端呈现改善，资金对AI板块的定价逻辑逐步由产业趋势想象向业绩兑现和商业模式验证延伸。科创创业AI指数聚焦“双创”板块中人工智能产业链相关标的，在科技主线走强过程中展现出较高弹性。展望后市，人工智能基础设施建设、国产算力突破、大模型应用落地、端侧AI发展和具身智能产业化仍将为科创创业AI指数提供中长期支撑。经过上半年的较快上涨后，AI产业链部分细分环节的估值和交易热度已有所提升，后续市场可能更加关注中报业绩、订单持续性、资本开支节奏、产品商业化进展及产业链景气扩散。整体来看，人工智能仍是科技成长方向中产业趋势较为明确、政策支持力度较强的重要主线，具备核心技术壁垒、真实订单支撑和持续盈利改善能力的AI产业链龙头仍具备较强关注价值。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。