翁子晨 - 基金投资策略和运作

2026年上半年，A股市场呈现较为明显的结构性分化特征，人工智能算力、半导体、光通信及高端制造等科技成长方向阶段性表现较为突出，部分时段市场交投较为活跃，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了一定条件。与此同时，二季度以来，市场上涨更多集中于部分景气度较高的行业和强势个股，不同行业及个股之间的表现差异有所扩大，对量化策略适应行业轮动、风格切换及交易拥挤等市场变化的能力提出了更高要求。报告期内，不同量化产品的业绩表现有所分化。部分偏重科技成长风格的产品取得了相对较好的阶段性表现；部分注重均衡配置的产品，在市场风格较为集中的阶段，超额收益出现一定波动；部分风格暴露相对较高的策略，在市场快速切换过程中面临一定的回撤压力。公开资料显示，截至2026年6月30日，万得全A等权指数上半年收益率为-1.37%，科技成长类指数同期表现相对较强，反映出报告期内市场风格分化较为明显。在上述市场环境下，传统多因子策略所采用的分散化投资方式，以及部分偏逆向交易的高频策略特征，阶段性面临一定的超额收益获取压力。本基金模型的超额收益在二季度中后段也出现了一定回撤。经过对因子表现、策略特征及市场环境的综合分析，我们认为，当前市场分化程度处于相对较高水平，后续市场风格存在逐步再平衡的可能，但其演变节奏和幅度仍具有不确定性。基于此，本基金继续坚持因子均衡和组合分散的多因子选股框架，同时结合市场情况，在对风险控制模型进行升级的同时避免引入主观风格判断，持续加强超额收益回撤管理。2026年上半年，在策略构建方面，本基金继续坚持风险控制与风格相对均衡的投资理念，基于Barra多因子模型，对市值、行业、估值、波动率及流动性等主要风险因子敞口进行持续监测和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线表现较强、行业间分化有所扩大的市场环境，本基金在保持对业绩比较基准有效跟踪的基础上，根据市场风险特征调整和完善风险控制模型约束，避免主观风格暴露，使超额收益更多来源于个股选择。在追求长期超额收益的过程中，本基金注重控制超额收益波动，努力改善组合的风险调整后收益表现，降低短期追逐市场风格可能带来的回撤风险。在策略研发方面，我们持续跟踪境内外量化投资领域的发展趋势，依托现有的数据和计算基础设施，不断完善涵盖基本面因子、高频价量信号及另类数据的多维因子体系。通过机器学习等方法开展因子评估、动态加权和组合优化研究，持续检验不同因子在各类市场环境下的有效性和稳健性，努力拓展超额收益来源并提升模型的适应能力。

本基金于2026年6月9日成立。报告期内，市场风格分化较为明显，资金阶段性集中于大盘科技板块，中小市值股票整体承压。根据公开数据，万得微盘股指数自2026年5月12日至6月30日累计下跌约22%。自2015年以来，万得微盘股指数仅出现过8次区间回撤超过20%的情况，本轮调整幅度已处于历史较深水平，中小盘股前期积累的交易拥挤和估值压力得到一定释放，中长期配置性价比逐步显现。 基金成立后有序开展建仓，通过量化选股模型重点配置中小市值股票，并将持仓数量控制在约400只以内，以充分分散个股风险。在组合管理过程中，基金采用市值轮动策略，动态减持短期涨幅较大、交易热度偏高的股票，增配调整较为充分、风险收益比较好的标的，通过纪律化交易实现组合轮动。同时，基金重视持仓流动性和交易成本管理，在控制组合风险的基础上，力争获取中小市值风格的长期收益。截至2026年6月30日，本基金规模约2亿元，整体处于中小市值策略较为适宜的容量区间，个股调仓对市场价格的影响相对有限，组合换手产生的摩擦成本较低，有利于量化模型和轮动策略的有效执行。

2026年上半年，A股科技成长风格表现较为突出，科创创业50指数延续强势运行。指数覆盖科创板与创业板中具有代表性的龙头企业，成分结构集中于新一代信息技术、高端装备、新能源、生物医药等战略性新兴产业，较好承接了人工智能产业发展、半导体自主可控和先进制造升级带来的结构性机会，双创核心资产的成长属性与市场弹性进一步体现。政策层面，科创板与创业板服务科技创新企业的制度安排持续完善。科创板“1+6”改革进一步进入细化实施阶段，科创成长层、第五套上市标准、IPO预先审阅机制及相关配套制度加快落地，人工智能大模型企业适用第五套上市标准的审核规则更加明确，量子科技、生物制造、具身智能等未来产业获得更具针对性的资本市场支持。创业板同步完善上市制度，增设更加适应新兴产业和未来产业企业特征的上市标准，进一步提升对不同发展阶段创新企业的覆盖能力，双创板块服务科技创新和产业升级的协同效应持续增强。市场层面，人工智能算力需求扩张仍是上半年科技行情的重要驱动力，并逐步向半导体设备、先进封装、存储、光通信及高端制造等产业链环节延伸。随着产业资本开支保持较高强度，部分细分领域的订单增长和业绩改善逐渐得到验证，市场对科技资产的关注重点也进一步转向技术迭代、产业景气和盈利兑现。科创创业50汇集双创板块中的代表性龙头，覆盖科技产业链多个关键环节，在产业趋势强化和风险偏好回升过程中展现出较强的收益弹性。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场延续结构分化格局，科技成长方向表现相对活跃，市场资金阶段性向AI算力、半导体、高端制造等高弹性板块集中。在风险偏好回升、成长主线占优的环境下，红利类资产的相对表现有所承压，但高股息、低波动和现金流稳定等长期配置逻辑依然稳固。尤其在部分成长赛道涨幅扩大、交易拥挤度上升及市场波动加剧的阶段，红利低波资产能够为投资组合提供相对稳定的收益来源，其作为组合“安全垫”和长期底仓的价值进一步体现。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场呈现较为明显的结构性分化特征，人工智能算力、半导体、光通信及高端制造等科技成长方向阶段性表现较为突出，部分时段市场交投较为活跃，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了一定条件。与此同时，二季度以来，市场上涨更多集中于部分景气度较高的行业和强势个股，不同行业及个股之间的表现差异有所扩大，对量化策略适应行业轮动、风格切换及交易拥挤等市场变化的能力提出了更高要求。报告期内，不同量化产品的业绩表现有所分化。部分偏重科技成长风格的产品取得了相对较好的阶段性表现；部分注重均衡配置的产品，在市场风格较为集中的阶段，超额收益出现一定波动；部分风格暴露相对较高的策略，在市场快速切换过程中面临一定的回撤压力。公开资料显示，截至2026年6月30日，万得全A等权指数上半年收益率为-1.37%，科技成长类指数同期表现相对较强，反映出报告期内市场风格分化较为明显。在上述市场环境下，传统多因子策略所采用的分散化投资方式，以及部分偏逆向交易的高频策略特征，阶段性面临一定的超额收益获取压力。本基金模型的超额收益在二季度中后段也出现了一定回撤。经过对因子表现、策略特征及市场环境的综合分析，我们认为，当前市场分化程度处于相对较高水平，后续市场风格存在逐步再平衡的可能，但其演变节奏和幅度仍具有不确定性。基于此，本基金继续坚持因子均衡和组合分散的多因子选股框架，同时结合市场情况，在对风险控制模型进行升级的同时避免引入主观风格判断，持续加强超额收益回撤管理。2026年上半年，在策略构建方面，本基金继续坚持风险控制与风格相对均衡的投资理念，基于Barra多因子模型，对市值、行业、估值、波动率及流动性等主要风险因子敞口进行持续监测和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线表现较强、行业间分化有所扩大的市场环境，本基金在保持对业绩比较基准有效跟踪的基础上，根据市场风险特征调整和完善风险控制模型约束，避免主观风格暴露，使超额收益更多来源于个股选择。在追求长期超额收益的过程中，本基金注重控制超额收益波动，努力改善组合的风险调整后收益表现，降低短期追逐市场风格可能带来的回撤风险。在策略研发方面，我们持续跟踪境内外量化投资领域的发展趋势，依托现有的数据和计算基础设施，不断完善涵盖基本面因子、高频价量信号及另类数据的多维因子体系。通过机器学习等方法开展因子评估、动态加权和组合优化研究，持续检验不同因子在各类市场环境下的有效性和稳健性，努力拓展超额收益来源并提升模型的适应能力。

2026年上半年，A股市场结构分化较为明显，科技成长方向表现突出，MSCI中国A50互联互通指数则在震荡中展现出较强韧性。作为A股核心龙头资产的代表，该指数采用相对均衡的行业配置方式，覆盖金融、消费、医药、工业、信息技术等多个领域，成分股普遍具备市值规模较大、行业地位突出和盈利基础较稳等特征。上半年，在稳增长政策持续推进、资本市场制度不断完善以及中长期资金配置需求提升的背景下，优质龙头资产获得一定支撑；与此同时，市场资金阶段性集中于AI算力、半导体等高弹性科技方向，指数凭借跨行业配置特征，整体表现更偏均衡，体现了核心资产在结构性行情中的稳定性。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，新能源电池行业在新能源汽车需求稳步增长与储能市场加速扩容的共同推动下延续较高景气，动力电池与储能电池形成更加明显的双轮驱动格局，其中储能需求的快速释放进一步拓宽了行业增长空间。产业链方面，上游锂盐等原材料价格在供需预期变化下有所波动，行业供需关系逐步趋于再平衡；中游电池及材料环节需求保持增长，但产能利用率和盈利修复仍存在分化，头部企业依托技术、规模、成本控制及全球客户资源，在动力电池、储能和快充等领域继续巩固竞争优势。与此同时，固态电池研发、中试和产业链配套持续推进，行业已进入技术验证与工程化能力加快突破的重要阶段，其在能量密度和安全性能方面具备长期发展潜力，但规模化应用仍需解决材料体系、制造工艺、良率及成本等问题。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场呈现较为明显的结构性分化特征，人工智能算力、半导体、光通信及高端制造等科技成长方向阶段性表现较为突出，部分时段市场交投较为活跃，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了一定条件。与此同时，二季度以来，市场上涨更多集中于部分景气度较高的行业和强势个股，不同行业及个股之间的表现差异有所扩大，对量化策略适应行业轮动、风格切换及交易拥挤等市场变化的能力提出了更高要求。报告期内，不同量化产品的业绩表现有所分化。部分偏重科技成长风格的产品取得了相对较好的阶段性表现；部分注重均衡配置的产品，在市场风格较为集中的阶段，超额收益出现一定波动；部分风格暴露相对较高的策略，在市场快速切换过程中面临一定的回撤压力。公开资料显示，截至2026年6月30日，万得全A等权指数上半年收益率为-1.37%，科技成长类指数同期表现相对较强，反映出报告期内市场风格分化较为明显。在上述市场环境下，传统多因子策略所采用的分散化投资方式，以及部分偏逆向交易的高频策略特征，阶段性面临一定的超额收益获取压力。在市场风格分化较为剧烈的情况下，本基金继续坚持因子均衡和组合分散的多因子选股框架，同时结合市场情况，在对风险控制模型进行升级的同时避免引入主观风格判断，持续加强超额收益回撤管理。2026年上半年，在策略构建方面，本基金继续坚持风险控制与风格相对均衡的投资理念，基于Barra多因子模型，对市值、行业、估值、波动率及流动性等主要风险因子敞口进行持续监测和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线表现较强、行业间分化有所扩大的市场环境，本基金在保持对业绩比较基准有效跟踪的基础上，根据市场风险特征调整和完善风险控制模型约束，避免主观风格暴露，使超额收益更多来源于个股选择。在追求长期超额收益的过程中，本基金注重控制超额收益波动，努力改善组合的风险调整后收益表现，降低短期追逐市场风格可能带来的回撤风险。在策略研发方面，我们持续跟踪境内外量化投资领域的发展趋势，依托现有的数据和计算基础设施，不断完善涵盖基本面因子、高频价量信号及另类数据的多维因子体系。通过机器学习等方法开展因子评估、动态加权和组合优化研究，持续检验不同因子在各类市场环境下的有效性和稳健性，努力拓展超额收益来源并提升模型的适应能力。

2026年上半年，人工智能产业链持续成为A股科技成长行情的重要主线，科创创业AI指数整体表现较为突出。该指数聚焦科创板与创业板中的人工智能相关企业，覆盖AI基础资源、核心技术及应用场景等主要环节，较好承接了算力需求增长、国产算力生态建设和人工智能应用加快落地带来的结构性机会。随着产业发展逐步由预期驱动转向订单增长、业绩验证和商业化推进，指数所代表的硬科技资产进一步展现出较强的成长弹性。政策层面，人工智能作为培育新质生产力和推动产业升级的重要方向，上半年继续获得较为明确的政策支持。科创板与创业板相关制度改革持续推进，科创板“1+6”改革、科创成长层、第五套上市标准及IPO预先审阅机制等制度安排不断完善，为人工智能大模型、具身智能等前沿领域企业提供了更加清晰的资本市场发展路径。创业板同步完善面向新兴产业和未来产业企业的上市制度，进一步提升对高成长创新企业的包容性，“两创板”服务科技创新和产业发展的协同作用持续增强。市场层面，算力需求扩张仍是贯穿上半年的核心产业线索，行情由光模块、CPO、服务器、半导体设备等硬件环节，逐步向软件服务、AI应用及智能终端等方向延伸。海外科技企业继续推进AI基础设施投入，国内算力基础设施建设、国产芯片替代及大模型商业化应用也持续强化产业预期。伴随上市公司年报和一季报披露，部分光通信、半导体设备、AI硬件及软件应用环节的订单和业绩预期得到进一步验证，市场对AI板块的关注重点逐渐转向产业景气、盈利兑现和商业模式可持续性。科创创业AI指数集中覆盖“双创”板块中的人工智能产业链代表性企业，在科技主线强化过程中体现出较高的市场弹性。报告期内，我们严格按照基金合同的规定开展投资运作，紧密跟踪标的指数，严格控制跟踪偏离度和跟踪误差，力争实现对标的指数的有效跟踪。

2026年上半年，A股市场呈现较为明显的结构性分化特征，人工智能算力、半导体、光通信及高端制造等科技成长方向阶段性表现较为突出，部分时段市场交投较为活跃，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了一定条件。与此同时，二季度以来，市场上涨更多集中于部分景气度较高的行业和强势个股，不同行业及个股之间的表现差异有所扩大，对量化策略适应行业轮动、风格切换及交易拥挤等市场变化的能力提出了更高要求。报告期内，不同量化产品的业绩表现有所分化。部分偏重科技成长风格的产品取得了相对较好的阶段性表现；部分注重均衡配置的产品，在市场风格较为集中的阶段，超额收益出现一定波动；部分风格暴露相对较高的策略，在市场快速切换过程中面临一定的回撤压力。公开资料显示，截至2026年6月30日，万得全A等权指数上半年收益率为-1.37%，科技成长类指数同期表现相对较强，反映出报告期内市场风格分化较为明显。在上述市场环境下，传统多因子策略所采用的分散化投资方式，以及部分偏逆向交易的高频策略特征，阶段性面临一定的超额收益获取压力。本基金模型的超额收益在二季度中后段也出现了一定回撤。经过对因子表现、策略特征及市场环境的综合分析，我们认为，当前市场分化程度处于相对较高水平，后续市场风格存在逐步再平衡的可能，但其演变节奏和幅度仍具有不确定性。基于此，本基金继续坚持因子均衡和组合分散的多因子选股框架，同时结合市场情况，在对风险控制模型进行升级的同时避免引入主观风格判断，持续加强超额收益回撤管理。2026年上半年，在策略构建方面，本基金继续坚持风险控制与风格相对均衡的投资理念，基于Barra多因子模型，对市值、行业、估值、波动率及流动性等主要风险因子敞口进行持续监测和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线表现较强、行业间分化有所扩大的市场环境，本基金在保持对业绩比较基准有效跟踪的基础上，根据市场风险特征调整和完善风险控制模型约束，避免主观风格暴露，使超额收益更多来源于个股选择。在追求长期超额收益的过程中，本基金注重控制超额收益波动，努力改善组合的风险调整后收益表现，降低短期追逐市场风格可能带来的回撤风险。在策略研发方面，我们持续跟踪境内外量化投资领域的发展趋势，依托现有的数据和计算基础设施，不断完善涵盖基本面因子、高频价量信号及另类数据的多维因子体系。通过机器学习等方法开展因子评估、动态加权和组合优化研究，持续检验不同因子在各类市场环境下的有效性和稳健性，努力拓展超额收益来源并提升模型的适应能力。

公用事业板块主要涵盖电力及其他基础设施企业，整体呈现市值偏大、经营稳健、现金流稳定的中大盘价值股特征，相关成分股盈利波动相对较低，分红能力较为稳定，适合作为长期资金配置中的底仓资产。2026年上半年，在AI算力、半导体和高端制造等成长方向表现较为活跃的市场环境下，公用事业板块的收益弹性相对有限，但稳定经营和高股息特征仍为板块提供一定支撑。报告期内，我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数，严控跟踪误差，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年上半年，A股市场呈现较为明显的结构性分化特征，人工智能算力、半导体、光通信及高端制造等科技成长方向阶段性表现较为突出，部分时段市场交投较为活跃，为宽基量化策略挖掘个股层面的超额收益提供了一定条件。与此同时，二季度以来，市场上涨更多集中于部分景气度较高的行业和强势个股，不同行业及个股之间的表现差异有所扩大，对量化策略适应行业轮动、风格切换及交易拥挤等市场变化的能力提出了更高要求。报告期内，不同量化产品的业绩表现有所分化。部分偏重科技成长风格的产品取得了相对较好的阶段性表现；部分注重均衡配置的产品，在市场风格较为集中的阶段，超额收益出现一定波动；部分风格暴露相对较高的策略，在市场快速切换过程中面临一定的回撤压力。公开资料显示，截至2026年6月30日，万得全A等权指数上半年收益率为-1.37%，科技成长类指数同期表现相对较强，反映出报告期内市场风格分化较为明显。在上述市场环境下，传统多因子策略所采用的分散化投资方式，以及部分偏逆向交易的高频策略特征，阶段性面临一定的超额收益获取压力。在市场风格分化较为剧烈的情况下，本基金继续坚持因子均衡和组合分散的多因子选股框架，同时结合市场情况，在对风险控制模型进行升级的同时避免引入主观风格判断，持续加强超额收益回撤管理。2026年上半年，在策略构建方面，本基金继续坚持风险控制与风格相对均衡的投资理念，基于Barra多因子模型，对市值、行业、估值、波动率及流动性等主要风险因子敞口进行持续监测和约束，尽量避免组合收益过度依赖某一类市场风格。面对科技成长主线表现较强、行业间分化有所扩大的市场环境，本基金在保持对业绩比较基准有效跟踪的基础上，根据市场风险特征调整和完善风险控制模型约束，避免主观风格暴露，使超额收益更多来源于个股选择。在追求长期超额收益的过程中，本基金注重控制超额收益波动，努力改善组合的风险调整后收益表现，降低短期追逐市场风格可能带来的回撤风险。在策略研发方面，我们持续跟踪境内外量化投资领域的发展趋势，依托现有的数据和计算基础设施，不断完善涵盖基本面因子、高频价量信号及另类数据的多维因子体系。通过机器学习等方法开展因子评估、动态加权和组合优化研究，持续检验不同因子在各类市场环境下的有效性和稳健性，努力拓展超额收益来源并提升模型的适应能力。