陈彦辛圆信永丰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 2.3 年/11 年 | 1.21亿元 / 1.21亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率11.85% | |
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陈彦辛 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2026年第二季度报告 
2026年第二季度，上证指数上涨5.20%，深证成指上涨20.24%，创业板指上涨36.35%。主要指数在报告期内均呈上涨走势，板块方面，电子、通信、建材等行业涨幅较大，石油石化、农林牧渔、钢铁等行业跌幅较大。本基金二季度投资策略保持稳定。报告期内基金的股票仓位保持在高位，行业配置方面，基金重仓持有电力设备、电子、有色、机械、食品饮料等行业。报告期内，国内经济数据结构分化加大，出口维持较好的增长，而投资和消费数据走弱。海外方面，受战争局势影响，全球通胀预期和增长预期有所波动。报告期内，国内权益市场虽有波动，但市场风险偏好仍然较高，热门板块的估值水平继续提升，而不同板块间的股价表现和估值水平分化快速拉大。我们认为，虽然科技板块的表现存在其产业和基本面方面的逻辑，但我们在组合管理上对预期饱满的高估值板块持相对谨慎态度，相反在极致行情下，越来越多非热门行业的个股所隐含的预期回报率逐渐具有吸引力。在此大背景下，我们在个股选择上将更加注重风险和收益间、长期空间和短期估值间的平衡，以期望获得合理稳定的长期回报。本产品将继续保持核心价值观不变，坚守价值投资思路，坚持深度研究和长期视角，追求长期、可持续、高质量、高胜率的成长。投资策略上，本基金在配置策略上仍将以股票资产为主且权益仓位较高并保持投资策略的稳定。
圆信永丰沪港深消费精选混合发起(025870)025870.jj圆信永丰沪港深消费精选混合型发起式证券投资基金2026年第二季度报告
2026年2季度，消费行业基本面继续承压，市场对景气度赛道的极度偏好，使得价值蓝筹的估值进一步下行。本基金在2季度维持1季度消费类投资方向，通过保持偏低仓位、部分转向必选消费的方式运作，等待消费基本面的改善。宏观经济2季度延续了1季度出口强、内需弱的趋势。5月经济数据，出口增速（美元计）19.4%，社零同比增速-0.6%，这是社零除2020年和2022年疫情期间特殊情况外，首次为负增长。此外6月PPI回升至4.1%，但同期CPI仅为1.0%，PPI-CPI的差扩大到3.1%，上游由于油价等因素带来的价格上涨，在需求偏弱的情况下，不能很好的传导到下游。这两组量和价的宏观数据背景下，处于下游的消费公司，量下滑、利润承压，那我们关注的重点是，未来是否会好转？以月度来看，可能还有所担忧，但看3年，答案是显而易见的，消费的负增长并不是这个阶段中国经济的常态，无论从人口结构、居民财富、政策导向来看，消费都还有很大潜力可挖。当前的月度负增长，更多是受到过去几年实物消费补贴的退坡，高油价抑制出行意愿，短期消费信心不足等影响。上述三个因素中，国际油价已经高位回落，消费补贴的基数未来也会逐渐降低，我们仍然看好后续消费成为国民经济增长的重要引擎，而其中服务消费、精神类消费仍然会是新增长点，传统的消费则需等待政策在出口增速回落后的发力。在上述的基本面下，消费、恒生互联网等个股估值极度承压，基本回落到历史10%以内的估值分位数，消费行业内价值蓝筹对应稳态盈利，很多已经5个点股息率，部分甚至到7个点以上股息率。我们认为这些个股估值已经到深度价值区间，未来估值有望在业绩企稳、风格平衡后得到修复。
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年第一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌0.57%。主要指数在报告期先升后降，板块方面，煤炭、石油石化、公用事业等行业涨幅靠前，非银金融、商贸零售等行业表现较差。本基金一季度投资策略保持稳定。报告期内基金的股票仓位保持在高位，行业配置方面，基金重仓持有电力设备、食品饮料、有色金属、电子、机械设备等行业。报告期内，国内经济开局良好，为“十五五”开局之年的经济增长打下良好基础；国际局势风云突变，美以伊冲突升级，对全球经济增长和商品价格趋势带来极大变数。展望2026年，预计国内宏观经济延续复苏态势，我们对今年国内权益市场不悲观，相对更加关注企业盈利增长带来的投资收益。我们将继续保持核心价值观不变，坚守价值投资思路，坚持深度研究和长期视角，始终注重风险和收益的关系，并以此追求长期、可持续、高质量、高胜率的成长。投资策略上，本基金在配置策略上仍将以股票资产为主且权益仓位较高，并保持投资策略的稳定。
圆信永丰沪港深消费精选混合发起(025870)025870.jj圆信永丰沪港深消费精选混合型发起式证券投资基金2026年第一季度报告
2026年1季度，消费行业受到基本面和估值两方面的影响，表现较为疲弱。本基金在1季度建仓期主要投向了餐饮链、酒店、出行、港股互联网、游戏、食品等方向。基本面来看，2026年1-2月社零增速2.8%，相较2025年12月增速有所回升，但作为全年开门红增速仍然偏低。同时2026年财政对实物消费以旧换新预算为2500亿元，低于2025年的3000亿元。而中国经济整体在出口加强的带动下，有望表现强劲，这使得加大力度刺激传统消费的必要性下降。与实物消费的承压相比，服务消费有望成为新增长点，1-2月份，服务零售额增长5.6%，餐饮收入增长4.8%。随着后续各地春假等延长假期政策不断落地，居民出行意愿大幅提升，景区、酒店、餐饮、航空等行业在量价上都有望取得较好表现。与此同时，我们也观察到随着CPI的回暖，部分与价格相关的必选食品、养殖板块可能出现左侧价值。从估值层面来看，美以伊战争爆发以来，战争局势发展不断超出预期，由于霍尔木兹海峡封锁，油价上涨和供应链断裂，全球市场都被迫转变为滞胀、衰退的交易逻辑。在这一叙事下，港股互联网受到AI预期降低、基本面下修、资金撤离等影响，估值已经调整至2025年中水平。尽管短期对战争走向的预测很难，但和平与发展仍是主流趋势，随着战争缓和，此前受损较大的港股估值有望得到修复。
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年第四季度，上证指数上涨2.22%，深证成指微跌0.01%，创业板指下跌1.08%。主要指数在报告期呈震荡走势，板块方面，有色金属、石油石化、通信、军工等行业涨幅靠前，医药、房地产等行业表现较差。本基金四季度投资策略保持稳定。报告期内基金的股票仓位保持在高位，行业配置方面，基金重仓持有电力设备、食品饮料、机械、有色、电子、建材等行业。报告期内，国内经济基本面延续三季度走势，预计顺利完成全年经济增长目标，“十五五”规划对下一阶段发展方向做了顶层设计。报告期内，国内权益市场风险偏好处于高位，在年内持续的估值扩张后，估值继续往上的动能有所减弱。展望2026年，我们判断后续市场风险偏好仍将处于较高水平，估值扩张有望转向盈利扩张，因此我们将继续重点关注基本面潜在的有利变化，把握企业盈利增长带来的投资收益。本基金将秉持坚持价值投资，追求长期、可持续、高质量、高胜率的成长，致力于寻找伟大企业，以期获得合理稳定的长期回报。
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年第三季度，上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40%。主要指数在报告期实现较大涨幅，板块方面，通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅靠前，银行、交通运输、石油石化等行业表现较差。本基金三季度投资策略保持稳定。报告期内基金的股票仓位保持在高位，行业配置方面，基金重仓持有电力设备、食品饮料、机械、电子、建材、有色金属等行业。报告期内，全球地缘冲突和贸易摩擦不断，然而中美博弈缓和的趋势得以延续。国内方面，三季度出口仍然保持韧性，消费和投资等数据出现一定波动，价格和企业盈利仍在底部徘徊；国际方面，美国经济数据走弱，美联储再次开启降息，全球仍处于宽货币和宽财政的大周期中。展望四季度，国内经济基本面或延续三季度走势，总体来看完成全年经济增长目标的压力不大，“十五五”规划对下一阶段发展方向的顶层设计受到市场关注。受益于全球无风险收益率下行、中美博弈缓和、国内核心技术突破带来信心回升等多重有利因素影响，国内权益资产的定价在年内实现较大扩张。相比于风险资产的定价，我们更关注经济基本面未来潜在的变化，我们相信价格和企业盈利数据正向好的方向发展，并以此带动股市持续较好的表现。本基金将继续坚持价值投资，与优秀企业同行，追求长期、可持续、高质量、高胜率的成长，以期获得合理稳定的长期回报。
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，上证综指上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，主要指数在经历4月的调整后一路震荡向上。板块方面，有色金属、银行、军工和传媒等涨幅靠前，煤炭、食品饮料、房地产等跌幅较大。本基金于上半年投资策略保持稳定，坚持高质量成长、深度研究创造价值的核心价值观。报告期内本基金呈现高仓位运作、长期持有、行业均衡、个股集中的配置特征。行业配置方面，电力设备、食品饮料、有色金属、电子、机械、军工等行业相对超配。
2025年上半年，国内GDP实际增长率达5.3%，经济增长态势良好，为实现全年经济增长目标打下良好基础。从经济内在运行的结构来看，出口韧性较强，是最超预期的部分；投资和消费增长略有回落，总体仍保持稳定；工业生产数据强劲而价格指数偏弱的态势延续。年初以来股票市场总体表现不错，市场成交始终保持活跃，期间中小市值股票整体占优，港股指数涨幅较大。展望下半年，预计国内宏观经济延续上半年增长态势，全年能顺利实现5%左右的GDP增长目标。总量角度来看，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策仍是经济增长的政策保障；当前更加关注“反内卷”对于相关行业和企业盈利的正面影响，其有望推动更加良性的经济正循环；结构上，下半年出口增速或弱于上半年，预计在投资和消费端会有更加积极的政策出台，以保持整体增长在合理区间；国际局势仍然面临较大的不确定性挑战，全球供应链的重塑已然不可逆，警惕地缘政治和贸易摩擦对企业端和投资端的不利影响。从更长期的维度看，我们对中国经济增长的前景始终保持充分乐观。对股市而言，我们维持年初的判断，对今年市场继续保持相对乐观态度。基本面角度，国内宏观经济增长良好，制造业竞争力冠绝全球，前沿科技屡有重大突破；预期角度，市场对未来发展的信心更强；全球和国内流动性总体偏宽松。整体而言，市场风险偏好水平有望保持在高位，股票市场有望延续上半年良好的表现。本基金将继续秉持投资初心，保持一贯的核心价值观，寻找具有远大前景的优秀企业，追求稳定合理的长期回报。机遇与挑战始终相伴，中国未来发展路径的更加明确及权益市场的活跃表现，都给投资端创造回报提供了良好的条件，本基金在积极寻求投资机遇的同时，自始至终对市场保持敬畏之心，努力回归投资的本质，注重风险和收益的平衡以及对真实回报的探究，以期为持有人创造价值。
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年第一季度，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%。主要指数在报告期走势相对平稳，但板块涨跌显著分化，有色金属、汽车、机械、计算机等行业涨幅较大，煤炭、商贸零售、石油石化等行业跌幅较大。本基金一季度投资策略保持稳定。报告期内基金的股票仓位保持在高位，行业配置方面，基金超配电力设备、食品饮料、机械、电子、有色金属、军工等行业。报告期内，一方面，两会延续了去年四季度以来的政策基调，国内经济基本面继续呈现温和复苏态势；另一方面，贸易摩擦带来的潜在压力不断加大。我们认为，国内经济增长的韧性较强，虽然短期来看贸易摩擦给出口及整体经济产生不利影响，但国内的货币政策和财政政策都预留了一定空间，整体经济基本面的风险可控。投资方面，面对更加“不确定”的外部环境，本基金将继续坚持以价值投资思路选择优质成长股，追求长期、可持续、高质量、高胜率的成长，以期获得合理稳定的长期回报。
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，上证综指上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，主要指数走势波动较大，最终实现上涨。板块方面，银行、非银、通信和家电等涨幅靠前，医药、农业、食品饮料等跌幅较大，板块走势分化加剧。本基金坚持高质量成长、深度研究创造价值的核心价值观。报告期内本基金的股票仓位保持在高位，并呈现长期持有、行业均衡、个股集中的配置特征。行业配置方面，电力设备、食品饮料、电子、机械、军工、有色等行业相对超配。
回顾2024年，国内GDP实现5%的增长目标，经济运行在年内存在一定波动，随着9月26日政治局会议的召开，经济于四季度重回复苏态势，并延续至今。国内股票市场走势波动较大，在年初上涨的情况下，主要指数在二、三季度连续走弱，随后随着经济和政策预期的改善，9月底后指数实现较大上涨，红利相关标的在全年表现较好，科技相关标的在四季度强势上涨。展望2025年，预计国内宏观经济将继续呈现复苏向上态势。我们判断全年GDP能顺利实现5%左右的增长目标，政府工作报告表示今年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时一系列促消费、强科技等政策继续推进，并且继续强调稳住楼市股市；结构上看，我们认为消费端和投资端有望实现相较去年更好的增长态势，而净出口存在一定的压力；另一方面，高度不确定的国际局势和依旧偏弱的国内物价，是今年宏观经济的主要挑战因素。从更长期的维度看，我们对中国经济增长的前景始终保持充分乐观。我们对今年股票市场持相对乐观态度。今年宏观基本面将继续改善，对于未来发展的信心也相较去年大幅改善并保持稳定，同时我们观察到股票市场的流动性总体偏宽松，支持全年风险偏好水平始终处于较高水平。我们仍将保持一贯的核心价值观，以面对今年宏观环境和资本市场的机遇和挑战。我们相信，具有全球竞争力的先进制造能力、能持续提升社会劳动生产率的技术创新以及能提升人民幸福感的消费和服务产品，将在未来继续驱动中国经济向前发展，并将诞生一批世界级的优秀企业，同时带来众多投资机遇。我们秉持投资初心，寻找具有远大前景的优秀企业，追求稳定合理的长期回报，努力为持有人创造价值。
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年第三季度，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，创业板指上涨29.21%。主要指数在报告期末呈现强劲上涨走势，板块方面，非银金融、房地产、商贸零售等行业涨幅靠前，煤炭、石油石化、公用事业、银行等行业涨幅较少。本基金三季度投资策略保持稳定。报告期内基金的股票仓位维持在高位，行业配置方面，基金超配电力设备、食品饮料、农林牧渔、机械、电子等行业。报告期内，虽然国内宏观经济增长动能仍然偏弱，但随着9月下旬逆周期调节政策持续加码和落地，对国内宏观经济增长和股市的预期显著改善。我们维持对经济增长以及股市相对乐观的判断，预计伴随经济增长动力持续修复，各项经济指标有望重回良性循环，企业盈利或在未来迎来较好的改善。
圆信永丰致优(008245)008245.jj圆信永丰致优混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%，主要指数震荡走弱。板块方面，银行、煤炭、公用事业等涨幅靠前，计算机、商贸零售、社会服务等跌幅较大，板块走势较为分化。本基金于报告期内进行了基金经理的变更。本基金将始终把对基金持有人之信托责任放在最重要的位置，以价值成长为核心，辅以深度价值，以自下而上为主，辅以自上而下，坚持以价值投资思路选择优质成长股，坚持以长期视角评判企业可持续增长的空间和潜力，以深度研究提高投资的安全边际，追求合理稳定的长期回报。基于上述投资理念和目标，报告期内本基金行业配置、个股持仓、仓位水平有所调整。行业配置方面，食品饮料、电力设备、机械、农业、建材、军工、有色金属等相对超配。
2024年上半年，国内宏观经济数据有所起伏。特别是二季度以来，虽然出口保持强劲，但投资和消费数据相对走弱，外需持续强于内需，生产持续强于需求，国内有效需求不足的问题尚待破解，导致价格指数和PMI指数较为疲软。国内股票市场总体呈现较弱的走势，以反映对短期宏观经济波动的担忧。展望下半年，我们认为全年GDP的增长目标仍然可以实现。一方面，从中期角度看，党的二十届三中全会胜利召开，为未来的改革指明了方向，“新国九条”则为资本市场指明了发展方向；另一方面，从短期角度看，逆周期调节政策正在加速出台，经济短期托底意图明显。我们判断，随着政策效果的逐步体现，下半年经济有望企稳反弹，市场预期和股市同样有望随之企稳回升。我们对中国经济的增长前景和权益市场仍然保持信心，中国式现代化和高质量发展之路才刚刚开始，经济增长的潜力仍大，对内以“新质生产力”为代表的新生产力有望持续提升全要素生产率，对外中国优秀企业的大规模出海之旅方兴未艾。国内权益市场今年表现仍然不佳。我们认为，当前国内A股估值整体不贵，尤其是很多优秀公司的估值水平已经较为便宜，这意味着我们有机会以一个较好的价格配置许多优秀资产，并提高组合的长期回报水平。我们始终坚守初心，以追求稳定合理的长期回报为目标，坚持高质量成长、深度研究创造价值的核心价值观，致力于寻找具有远大前景的优秀企业。