龚霄 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.9%，创业板综上涨24.75%。本季度，市场出现两极分化，以通信、电子为代表的AI方向，大幅跑赢以消费为代表的传统经济，并且这种情况在5月经济数据低于预期之后演绎地更加极致，放眼其他市场，日本，韩国以及美国基本也是类似情况。自去年开始，本基金的策略发生较大变化，目前以大盘质量风格为主风格，适度增加对于成长的暴露。我们预计，未来大盘质量的盈利能力有望进一步改善，风格需要持续关注。

2026年二季度，上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.9%，创业板综上涨24.75%。本季度，市场出现两极分化，以通信、电子为代表的AI方向，大幅跑赢以消费为代表的传统经济，并且这种情况在5月经济数据低于预期之后演绎地更加极致，放眼其他市场，日本，韩国以及美国基本也是类似情况。本季度基金波动加大。权益策略重点关注红利增强，尽管期间适度增加较低估值的成长股，增加组合弹性，但权益部分仍录得一定负贡献。我们认为，有相对稳定回报预期的资产具有一定稀缺性，尤其是在经历了二季度的调整之后，中证红利股息率相较国债的轧差已经到了相对较高的位置，或具备长期价值。

2026年二季度，上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.9%，创业板综上涨24.75%。本季度，市场出现两极分化，以通信、电子为代表的AI方向，大幅跑赢以消费为代表的传统经济，并且这种情况在5月经济数据低于预期之后演绎地更加极致，放眼其他市场，日本，韩国以及美国基本也是类似情况。行业配置上，本季度基金降低对于有色的配置，同时增加了科技以及红利的配置。未来，基金将按照既有投资策略，同时挖掘具有较高成长性和可持续发展能力的上市公司，力争为投资者获得较好的投资体验。

2026年二季度，上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.9%，创业板综上涨24.75%。本季度，市场出现两极分化，以通信、电子为代表的AI方向，大幅跑赢以消费为代表的传统经济，并且这种情况在5月经济数据低于预期之后演绎地更加极致，放眼其他市场，日本，韩国以及美国基本也是类似情况。行业配置上，本季度基金降低对于有色的配置，同时增加了科技以及红利的配置。未来，本基金仍将按照自上而下地进行证券品种的一级资产配置、自下而上地精选个股的方式运作。

2026年二季度，上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.9%，创业板综上涨24.75%。本季度，市场出现两极分化，以通信、电子为代表的AI方向，大幅跑赢以消费为代表的传统经济，并且这种情况在5月经济数据低于预期之后演绎地更加极致，放眼其他市场，日本，韩国以及美国基本也是类似情况。二季度的极致行情，对于本基金相对均衡的配置思路产生一定影响，基金净值波动放大。当前，基金仍然以红利为主要关注方向，适时增加对于科技的配置。未来，本产品仍将尽可能地提高夏普比率，争取给各位投资人提供较好的投资体验，感谢关注。

2026年一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300下跌3.89%，创业板综下跌0.49%。分阶段来看，受益于1-2月经济数据的向好，一季度上半季度市场风险偏好提升，但随着美伊冲突的进程，市场风险偏好出现一定程度调整。经济数据的角度，尽管1-2月社消增速仍在回落，但高技术产业和出口支撑生产，工业增加值增长加快；地产投资增速收窄，房价环比降幅收敛，企稳的迹象愈加明显；基建投资同比增速回升，主要受益于春节错位以及政策靠前发力。基于上述判断和逻辑，一季度本基金仓位维持较高的位置。行业配置上，一季度仍然配置较多有色以及具较低估值的个股。未来，本基金仍将按照自上而下地进行证券品种的一级资产配置、自下而上地精选个股的方式运作。基金将按照既有投资策略，同时挖掘具有较高成长性和持续发展能力的上市公司，力争为投资者获得较好的投资体验。

2026年一季度，A股市场承压：上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300下跌3.89%，创业板综下跌0.49%。走势上呈现"前高后低"特征：1-2月经济数据向好提振市场风险偏好，市场震荡上行；3月美伊冲突出现后，避险情绪提升，风险偏好收缩。从基本面看，1-2月社消增速虽仍回落，但高技术产业和出口高景气支撑工业增加值提速；地产投资降幅收窄,基建投资增速回升。基于上述判断和逻辑，一季度本基金仓位维持较高的位置。未来，本基金仍将按照自上而下地进行证券品种的一级资产配置、自下而上地精选个股的方式运作。

2026年一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300下跌3.89%，创业板综下跌0.49%,尽管市场震荡调整，本基金仍然取得一定超额收益。分阶段来看，一季度上半季度市场风险偏好提升，但随着美伊冲突的进程，市场风险偏好出现一定程度调整。基于市场的风险偏好，本产品一季度基本维持较高的仓位运作。风格配置上，红利依旧是基金主要关注方向，我们延续了去年的策略，红利的选择范围变得更宽，不再拘泥于银行、煤炭、电力等传统红利板块，而是更加关注个股盈利能力以及分红的稳定性，并在此基础上增加成长因子的暴露。行业配置上，无论美伊冲突最后如何演绎，能源链的重要性正在越来越被市场所认知，因此，本基金一季度增加了对于石油以及煤炭的配置。除了能源链之外，工程机械和保险仍然是一季度关注较多的行业：对于保险而言，尽管一季度市场对于投资端有所担忧，但负债端受益于居民存款搬家的逻辑，同时利率上行本身也将使得保险估值有修复的可能性；对于工程机械，尽管油价上行对行业产生一定影响，但内销恢复可期，外销仍然保持较高的增速，且估值相对合理，我们将对此持续关注。未来，本基金仍将尽可能地提高夏普比率，争取给各位投资人提供较好的投资体验，感谢关注。

2026年一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300下跌3.89%，创业板综下跌0.49%。分阶段来看，受益于1-2月经济数据的向好，一季度上半季度市场风险偏好提升，但随着美伊冲突的进程，市场风险偏好出现一定程度调整。经济数据的角度，尽管1-2月社消增速仍在回落，但高技术产业和出口支撑生产，工业增加值增长加快；地产投资增速收窄，房价环比降幅收敛，企稳的迹象愈加明显；基建投资同比增速回升，主要受益于春节错位以及政策靠前发力。基于市场的风险偏好，一季度基本维持较高的仓位运作。未来，权益策略重点聚焦红利增强，适度关注估值相对较低的成长股，力争增加组合弹性。我们认为，有相对稳定回报预期的资产具有一定稀缺性，或具备长期价值。

2026年一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300下跌3.89%，创业板综下跌0.49%。分阶段来看，受益于1-2月经济数据的向好，一季度上半季度市场风险偏好提升，但随着美伊冲突的进程，市场风险偏好出现一定程度调整。经济数据的角度，尽管1-2月社消增速仍在回落，但高技术产业和出口支撑生产，工业增加值增长加快；地产投资增速收窄，房价环比降幅收敛，企稳的迹象愈加明显；基建投资同比增速回升，主要受益于春节错位以及政策靠前发力。基于市场的风险偏好，本基金一季度基本维持较高的仓位运作。自去年开始，本基金的策略发生较大变化，目前以大盘质量风格为主风格。传统意义上，一轮风险偏好上行的行情中，大盘质量风格会有所表现，但本轮大盘质量风格表现相对较弱。背后的原因在于，本轮行情的预期领先于基本面，导致大盘质量相较于全A改善并不明显。1-2月经济数据的开门红下，全年经济复苏预期正在逐步提升，我们预计，大盘质量的盈利能力有望进一步持续改善，风格需要持续关注。

2025年全年，上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，沪深300上涨17.66%，创业板综上涨40.4%,市场赚钱效应较好。分季度来看，年初以Deepseek为代表的科技创新带动了市场风险偏好的提升，一季度成长风格超额收益显著；二季度市场风险偏好整体维持，红利+微盘的杠铃策略受到市场关注；三季度市场继续修复估值，直到四季度由于国内经济阶段性调整，海外贸易不确定性以及降息预期反复，市场开始震荡。基于市场的风险偏好，本基金全年基本维持较高的仓位运作。本年度基金策略发生较大调整，大盘质量风格为基金的主风格。

2025年四季度，由于国内经济阶段性调整，海外贸易不确定性以及降息预期反复，市场整体偏震荡。股债性价比的维度来看，当前股债性价比仍处于5年滚动均值附近。权益市场方面，重点挖掘结构性机会。基金运作维度，本季度基金仓位上维持中高仓位，结构上仍然以具有较高股息属性的公司为主，但考虑到未来通胀大概率上行以及市场回暖，基金增加了相关品种的配置。展望未来，在严控回撤的基础上，基金将通过精选个股的方式力争增厚组合收益，在力求降低波动追求长期稳定收益的同时，增加投资者的获得感。