海洋 - 基金投资策略和运作

2025年前三季度市场出现明显的结构性牛市的行情，在一季度的春季躁动中以机器人，低空经济，AI为核心的细分板块出现明显的估值抬升行情，同时中小市值的细分龙头个股也出现明显的相对于大盘的超额收益表现。在二季度之后市场出现明显的波动放大以及回调，主要原因是受到外部关税预期的波动影响风险偏好的运行。在三季度之后市场转向明显的大盘成长行情，以算力，半导体，AI应用为主要方向的科技股出现明显的向上机会，同时以有色为主的周期板块也随着全球流动性的放松而体现较好的赚钱效用。四季度市场出现明显的横盘震荡行情，情绪出现部分回落。本产品类型是股票指数增强型基金，以标的指数（中证800指数）成份股及备选成份股为主要投资对象，股票资产投资比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。在今年的投资中我们对于该产品以建仓策略应用为主，应对产品成立初期的规模波动影响，当前的整体思路依然坚持指数成分股中的中大市值龙头为主，同时对于市场行业进行均衡配置的思路，防止快速的行业轮动对于组合带来过大的波动风险。　　展望后市，我们依然看好整体A股市场的向上韧性，大部分的宽基指数估值水平并没有明显泡沫化的情况，但是也要着重注意市场风险偏好对于市场高弹性个股的波动影响，尤其注意外部国际环境的变化以及国内宏观经济的继续磨底震荡对市场的影响。综合来看基本面状态稳健，中长期波动较小的龙头股最终会受益于市场的中长期修复。我们依然看好中证800指数在市场震荡期体现较好的防风险能力，在组合中也会核心关注大盘价值以及新兴成长领域的优质个股，及时跟踪不同行业的复苏状态。我们希望用一个较为均衡的配置组合方式，力争为持有人创造中长期的超额收益。

2025年整年市场出现明显的结构性牛市的行情，在一季度的春季躁动中以机器人、低空经济、AI为核心的细分板块出现明显的估值抬升行情，同时中小市值的细分龙头个股也出现明显的相对于大盘的超额收益表现。在二季度之后市场出现明显的波动放大以及回调，主要原因是受到外部关税预期的波动影响风险偏好的运行。在三季度之后市场转向明显的大盘成长行情，以算力、半导体、AI应用为主要方向的科技股出现明显的向上机会，同时以有色为主的周期板块也随着全球流动性的放松而体现较好的赚钱效用。四季度市场出现明显的情绪回落，以震荡横盘为主。本基金为股票指数增强型基金，以标的指数（上证科创板综合指数）成份股及备选成份股为主要投资对象，股票资产投资比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%；其中，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。在产品成立后整个组合以科创板指数成分股为主，也充分受益于三季度大盘成长风格的向上体现出绝对收益。　　展望后市，我们依然看好以科创板为核心的新兴成长行业未来的持续向上的行情，当前会更加关注市场出现一段向上估值修复之后，整个组合可能的波动风险，持续观察波动率指标对于科创板成分股的一个指引作用。在整个市场情绪消化完成，呈现震荡向上和较低波动运行的状态下进行更加具有弹性的组合配置方式。综合来看基本面状态稳健，中长期波动较小的龙头股最终会受益于市场的中长期修复，我们也会在成分股中优选质地优异，未来成长空间较大的标的进行重点配置，用一个较为均衡的配置组合方式，力争为持有人创造中长期的超额收益。

2025年整年市场出现明显的结构性牛市的行情，在一季度的春季躁动中以机器人，低空经济，AI为核心的细分板块出现明显的估值抬升行情，同时中小市值的细分龙头个股也出现明显的相对于大盘的超额收益表现。在二季度之后市场出现明显的波动放大以及回调，主要原因是受到外部关税预期的波动影响风险偏好的运行。在三季度之后市场转向明显的大盘成长行情，以算力，半导体，AI应用为主要方向的科技股出现明显的向上机会，同时以有色为主的周期板块也随着全球流动性的放松而体现较好的赚钱效用。四季度市场出现明显调整，以横盘震荡为主。本产品类型是股票指数增强型基金，以标的指数（中证500指数）成份股及备选成份股为主要投资对象，股票资产投资比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。在今年的投资中我们对于该产品以建仓策略应用为主，应对产品成立初期的规模波动影响，当前的整体思路依然坚持指数成分股中的中大市值龙头为主，同时对于市场行业进行均衡配置的思路，防止快速的行业轮动对于组合带来过大的波动风险。　　展望后市，我们依然看好整体A股市场的向上韧性，大部分的宽基指数估值水平并没有明显泡沫化的情况，但是也要着重注意市场风险偏好对于市场高弹性个股的波动影响，尤其注意外部国际环境的变化以及国内宏观经济的继续磨底震荡对市场的影响。综合来看基本面状态稳健，中长期波动较小的龙头股最终会受益于市场的中长期修复。我们依然看好中证500指数在市场震荡期体现较好的防风险能力，在组合中也会核心关注大盘价值以及新兴成长领域的优质个股，及时跟踪不同行业的复苏状态。我们希望用一个较为均衡的配置组合方式，力争为持有人创造中长期的超额收益。

报告期内市场整体经历了一段大幅单边上行行情，上证指数上涨2.22%，中证500指数上涨0.72%，创业板指下跌1.08%。整个四季度在美联储降息落地但全球经济数据平淡的背景下，叠加充裕的流动性，市场风险偏好持续保持在高位，从而进入了震荡上行的趋势。整个四季度受益风险偏好提升的大盘成长方向表现突出。我们组合一直以成长、估值和高频量价做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2025年四季度主要配置在电子、医药和新能源。华商上证科创板100指数增强A第四季度收益为-0.9%，华商上证科创板100指数增强C第四季度收益为-0.97%。

2025年整年市场出现明显的结构性牛市的行情，在一季度的春季躁动中以机器人，低空经济，AI为核心的细分板块出现明显的估值抬升行情，同时中小市值的细分龙头个股也出现明显的相对于大盘的超额收益表现。在二季度之后市场出现明显的波动放大以及回调，主要原因是受到外部关税预期的波动影响风险偏好的运行。在三季度之后市场转向明显的大盘成长行情，以算力，半导体，AI应用为主要方向的科技股出现明显的向上机会，同时以有色为主的周期板块也随着全球流动性的放松而体现较好的赚钱效用。在四季度市场以震荡横盘为主，并没有出现明显的主线行情。本产品类型是股票指数增强型基金，以标的指数（中证A500指数）成份股及备选成份股为主要投资对象，股票资产投资比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。在今年的投资中我们通过适度小幅的偏配成长以及有效量化因子获得部分超额收益，当前我们的投资配置思路依然坚持指数成分股中的中大市值龙头为主，同时对于市场行业进行均衡配置的思路，防止快速的行业轮动对于组合带来过大的波动风险。　　展望后市，我们依然看好整体A股市场的向上韧性，大部分的宽基指数估值水平并没有明显泡沫化的情况，但是也要着重注意市场风险偏好对于市场高弹性个股的波动影响，尤其注意外部国际环境的变化以及国内宏观经济的继续磨底震荡对市场的影响。综合来看基本面状态稳健，中长期波动较小的龙头股最终会受益于市场的中长期修复。我们依然看好中证A500指数在市场震荡期体现较好的防风险能力，在组合中也会核心关注大盘价值以及新兴成长领域的优质个股，及时跟踪不同行业的复苏状态。我们希望用一个较为均衡的配置组合方式，力争为持有人创造中长期的超额收益。

2025年A股市场出现较为明显的结构性机会，市场的主要alpha集中在成长和周期两个大板块。在一季度市场出现明显的春季躁动行情，其中以科技板块内的主题性行情为主要的推动力量，在一季度中的市场上涨中相关细分板块例如机器人，低空经济以及AI应用等相关个股出现明显的估值提升。同时小市值风格在一季度受益于风险偏好的上升也体现出较好的赚钱效用。在二季度市场出现明显的波动，受到外部关税预期的影响，大部分宽基指数在4月初出现明显的调整和回撤。进入三季度之后整个市场出现更为明显的成长风格的估值修复，以算力，半导体以及科技股为核心标的的成长板块出现明显的超额收益，同时受益于流动性放松和基本面预期的好转，以有色行业为主的周期板块也出现非常明显的上涨行情。市场在四季度进入震荡横盘的行情，以不同行业的交替轮动为主要的交易机会。在整年的市场投资中，我们的整体投资思路以行业优质龙头为主要的投资标的。当前我们整体的投资配置依然坚持偏向于中大市值龙头，减少小市值因子以及其他风格波动对于组合的影响，同时对于市场行业进行均衡配置的思路，防止快速的行业轮动对于组合带来过大的波动风险。　　站在当前时点展望，我们认为大部分宽基指数的估值水平依然在一个合理水平位置，考虑到整个科技创新周期的继续推进以及流动性依然会在中长期维持较好的水平，未来市场依然会在泛周期和泛科技的领域持续的体现出结构性机会，我们依然看好整体宏观状态随着经济政策逆周期调节政策的逐步落地之后进行筑底和修复，同时中小盘优质个股也会随着风险偏好的进一步修复而体现出一定的向上弹性。我们会继续通过量化分散配置的方式维护组合策略，以创造稳健收益为目的进行产品组合配置。

2025年前三季度市场出现明显的结构性牛市的行情，在一季度的春季躁动中以机器人，低空经济，AI为核心的细分板块出现明显的估值抬升行情，同时中小市值的细分龙头个股也出现明显的相对于大盘的超额收益表现。在二季度之后市场出现明显的波动放大以及回调，主要原因是受到外部关税预期的波动影响风险偏好的运行。在三季度之后市场转向明显的大盘成长行情，以算力，半导体，AI应用为主要方向的科技股出现明显的向上机会，同时以有色为主的周期板块也随着全球流动性的放松而体现较好的赚钱效用。本基金为股票指数增强型基金，以标的指数（上证科创板综合指数）成份股及备选成份股为主要投资对象，股票资产投资比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%；其中，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。在产品成立后整个组合以科创板指数成分股为主，也充分受益于三季度大盘成长风格的向上体现出绝对收益。　　展望后市，我们依然看好以科创板为核心的新兴成长行业未来的持续向上的行情，当前会更加关注市场出现一段向上估值修复之后，整个组合可能的波动风险，持续观察波动率指标对于科创板成分股的一个指引作用。在整个市场情绪消化完成，呈现震荡向上和较低波动运行的状态下进行更加具有弹性的组合配置方式。综合来看基本面状态稳健，中长期波动较小的龙头股最终会受益于市场的中长期修复，我们也会在成分股中优选质地优异，未来成长空间较大的标的进行重点配置，用一个较为均衡的配置组合方式，力争为持有人创造中长期的超额收益。

2025年前三季度市场出现明显的结构性牛市的行情，在一季度的春季躁动中以机器人，低空经济，AI为核心的细分板块出现明显的估值抬升行情，同时中小市值的细分龙头个股也出现明显的相对于大盘的超额收益表现。在二季度之后市场出现明显的波动放大以及回调，主要原因是受到外部关税预期的波动影响风险偏好的运行。在三季度之后市场转向明显的大盘成长行情，以算力，半导体，AI应用为主要方向的科技股出现明显的向上机会，同时以有色为主的周期板块也随着全球流动性的放松而体现较好的赚钱效用。本产品类型是股票指数增强型基金，以标的指数（中证500指数）成份股及备选成份股为主要投资对象，股票资产投资比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。在今年的投资中我们对于该产品以建仓策略应用为主，应对产品成立初期的规模波动影响，当前的整体思路依然坚持指数成分股中的中大市值龙头为主，同时对于市场行业进行均衡配置的思路，防止快速的行业轮动对于组合带来过大的波动风险。　　展望后市，我们依然看好整体A股市场的向上韧性，大部分的宽基指数估值水平并没有明显泡沫化的情况，但是也要着重注意市场风险偏好对于市场高弹性个股的波动影响，尤其注意外部国际环境的变化以及国内宏观经济的继续磨底震荡对市场的影响。综合来看基本面状态稳健，中长期波动较小的龙头股最终会受益于市场的中长期修复。我们依然看好中证500指数在市场震荡期体现较好的防风险能力，在组合中也会核心关注大盘价值以及新兴成长领域的优质个股，及时跟踪不同行业的复苏状态。我们希望用一个较为均衡的配置组合方式，力争为持有人创造中长期的超额收益。

2025年前三季度市场出现明显的结构性牛市的行情，在一季度的春季躁动中以机器人，低空经济，AI为核心的细分板块出现明显的估值抬升行情，同时中小市值的细分龙头个股也出现明显的相对于大盘的超额收益表现。在二季度之后市场出现明显的波动放大以及回调，主要原因是受到外部关税预期的波动影响风险偏好的运行。在三季度之后市场转向明显的大盘成长行情，以算力，半导体，AI应用为主要方向的科技股出现明显的向上机会，同时以有色为主的周期板块也随着全球流动性的放松而体现较好的赚钱效用。本产品类型是股票指数增强型基金，以标的指数（中证A500指数）成份股及备选成份股为主要投资对象，股票资产投资比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。在今年的投资中我们通过适度小幅的偏配成长以及有效量化因子获得部分超额收益，当前我们的投资配置思路依然坚持指数成分股中的中大市值龙头为主，同时对于市场行业进行均衡配置的思路，防止快速的行业轮动对于组合带来过大的波动风险。　　展望后市，我们依然看好整体A股市场的向上韧性，大部分的宽基指数估值水平并没有明显泡沫化的情况，但是也要着重注意市场风险偏好对于市场高弹性个股的波动影响，尤其注意外部国际环境的变化以及国内宏观经济的继续磨底震荡对市场的影响。综合来看基本面状态稳健，中长期波动较小的龙头股最终会受益于市场的中长期修复。我们依然看好中证A500指数在市场震荡期体现较好的防风险能力，在组合中也会核心关注大盘价值以及新兴成长领域的优质个股，及时跟踪不同行业的复苏状态。我们希望用一个较为均衡的配置组合方式，力争为持有人创造中长期的超额收益。

2025年前三季度A股市场出现较为明显的结构性机会，市场的主要alpha集中在成长和周期两个大板块。在一季度市场出现明显的春季躁动行情，其中以科技板块内的主题性行情为主要的推动力量，在一季度中的市场上涨中相关细分板块例如机器人，低空经济以及AI应用等相关个股出现明显的估值提升。同时小市值风格在一季度受益于风险偏好的上升也体现出较好的赚钱效用。在二季度市场出现明显的波动，受到外部关税预期的影响，大部分宽基指数在4月初出现明显的调整和回撤。进入三季度之后整个市场出现更为明显的成长风格的估值修复，以算力，半导体以及科技股为核心标的的成长板块出现明显的超额收益，同时受益于流动性放松和基本面预期的好转，以有色行业为主的周期板块也出现非常明显的上涨行情。在前三季度的产品管理中，我们的整体投资思路以行业优质龙头为主要的投资标的，在今年上半年的市场轮动行情中遭遇到了较大挑战。当前我们整体的投资配置依然坚持偏向于中大市值龙头，减少小市值因子以及其他风格波动对于组合的影响，同时对于市场行业进行均衡配置的思路，防止快速的行业轮动对于组合带来过大的波动风险。　　站在当前时点展望，我们认为大部分宽基指数的估值水平依然在一个合理水平位置，考虑到整个科技创新周期的继续推进以及流动性依然会在中长期维持较好的水平，未来市场依然会在泛周期和泛科技的领域持续的体现出结构性机会，我们依然看好整体宏观状态随着经济政策逆周期调节政策的逐步落地之后进行筑底和修复，同时中小盘优质个股也会随着风险偏好的进一步修复而体现出一定的向上弹性。我们会继续通过量化分散配置的方式维护组合策略，以创造稳健收益为目的进行产品组合配置。

2025年上半年中证A500指数经历年初的调整之后，出现缓慢震荡上行的格局，整体小幅上涨，但是中间也经历过比较大的区间震荡和波动，对于指数增强策略来说提出了较高的挑战。在1季度市场呈现明显的主题轮动行情，以机器人，低空经济，AI应用等细分方向的成长板块出现较明显的超额收益效应；同时也出现了明显的低估值行业的资金流入行为，以银行和保险为代表的金融板块也体现出阶段性的超越指数的收益机会。整个市场在4月份遭到了比较大的收益回撤和波动挑战，受到外部不确定局势影响，大部分指数在4月份都出现明显的回撤和调整，其中以出口链以及绩优个股为主的细分龙头个股受到的冲击尤为明显。本产品以指数增强为策略目标，在尽力控制跟踪误差的前提之下，达到超越指数收益的目的。在多因子选股模型中，成长类，估值类，质量类因子在2025年上半年体现出较好的风格因子收益，在行业配置模型中，对于部分周期以及成长板块的适度偏离也为整个产品贡献了部分的超额收益，当前整体量化模型运行平稳，在上半年的实盘中也在逐步经受检验。

2025年上半年市场整体呈现震荡向上的格局，但是市场的主要超额机会体现在不同的结构上。在第一季度呈现明显的科技股主题行情，以机器人，低空经济，AI应用等细分方向的成长板块出现较明显的超额收益效应；同时也出现了明显的低估值行业的资金流入行为，以银行和保险为代表的金融板块也体现出阶段性的超越指数的收益机会。整个市场在4月份遭到了比较大的收益回撤和波动挑战，受到外部不确定局势影响，大部分指数在4月份都出现明显的回撤和调整，其中以出口链以及绩优个股为主的细分龙头个股受到的冲击尤为明显。本产品以成长风格为主的基本面量化策略为主，整个组合在4月份的事件冲击影响中也遭到了市场的挑战。进入5月之后，整个风险偏好出现逐级提升的状态，整个投资组合的超额收益也开始逐步修复。在当前的产品组合中，我们依然坚持在投资中以中大市值的配置为主，尽量避免小市值风格的波动对于组合的影响。在市场增量资金有限的情况下，对于财务报表有可能超预期的个股进行重点关注，通过自下而上的选股方式寻找细分领域的结构性超额收益机会。