严堃 - 基金投资策略和运作

2025年4季度A股在经历之前较大幅度上涨之后更多表现为震荡和分化的特征，在申万一级行业分类中，有色金属、石油石化、通信和国防军工涨幅超过10%，而医药生物、房地产、美容护理、计算机和传媒跌幅超过5%。　　本基金4季度继续聚焦成长和AI方向投资，基于产业和市场变化对持仓结构进行了调整,减少了AI应用持仓，增加了海外AI算力持仓。展望后市，本基金会紧跟科技产业变化调整投资，择机建仓港股，并且多关注风险。

2025年4季度A股在经历之前较大幅度上涨之后更多表现为震荡和分化的特征，在申万一级行业分类中，有色金属、石油石化、通信和国防军工涨幅超过10%，而医药生物、房地产、美容护理、计算机和传媒跌幅超过5%。　　本基金4季度继续聚焦数字经济方向投资，基于产业和市场变化对持仓结构进行了调整，减少了AI应用持仓，增加了海外AI算力持仓。展望后市，本基金会紧跟数字经济产业变化调整投资，挖掘板块内的个股投资机会，并且多关注风险。

2025年三季度A股大涨，其中通信、电子和电力设备领涨。　　AI是当前全球科技领域非常有成长性的方向，在过去近三年的AI浪潮中，海外AI算力、海外AI应用和国内AI算力板块都收获了巨大的股价涨幅，而国内AI应用相对滞涨明显。AI算力的巨大投资，最终是要通过应用端的收入来平衡投入产出比，海外如此，国内也不例外。此前国内AI应用落地情况不及预期，但最近几个月，国内逐渐涌现出一小批能够兑现AI应用订单和收入的公司，国内AI应用也开始从0走到1。　　当前本基金主要投资在国内AI应用板块，积极寻找A股和H股里能兑现AI应用逻辑的个股。

2025年三季度A股大涨，其中通信、电子和电力设备领涨。　　AI是当前全球科技领域非常有成长性的方向，在过去近三年的AI浪潮中，海外AI算力、海外AI应用和国内AI算力板块都收获了巨大的股价涨幅，而国内AI应用相对滞涨明显。AI算力的巨大投资，最终是要通过应用端的收入来平衡投入产出比，海外如此，国内也不例外。此前国内AI应用落地情况不及预期，但最近几个月，国内逐渐涌现出一小批能够兑现AI应用订单和收入的公司，国内AI应用也开始从0走到1。　　当前本基金主要投资在国内AI应用板块，积极寻找能兑现AI应用逻辑的个股。

2025年上半年A股经历大幅波动，有色金属、银行和军工领涨，煤炭、食品饮料和房地产领跌。　　本基金维持前几个季度的观点，认为AI是科技领域非常有成长性和确定性的方向。当前本基金在AI领域的投资侧重于国内AI应用，积极寻找能兑现AI应用逻辑的个股。

2025年上半年A股经历大幅波动，有色金属、银行和军工领涨，煤炭、食品饮料和房地产领跌。　　本基金维持前几个季度的观点，认为AI是科技领域非常有成长性和确定性的方向。当前本基金在AI领域的投资侧重于国内AI应用，积极寻找能兑现AI应用逻辑的个股。本基金也看好国防军工的投资机会。

2025年一季度A股体现出整体震荡和行业分化，沪深300和创业板指分别下跌1.2%和1.8%，申万一级行业里，一季度有色金属、汽车、机械和计算机领涨，煤炭、商贸零售、石油石化和建筑装饰领跌。　　2025年一季度DeepSeek的出现使得国内AI逻辑的可落地性有了质的提升，继续看好AI行业，AI持仓的主体从海外AI算力转为国内AI应用，尤其看好港股的AI应用公司。

2025年一季度A股体现出整体震荡和行业分化，沪深300和创业板指分别下跌1.2%和1.8%，申万一级行业里，一季度有色金属、汽车、机械和计算机领涨，煤炭、商贸零售、石油石化和建筑装饰领跌。　　2025年一季度DeepSeek的出现使得国内AI逻辑的可落地性有了质的提升，继续看好AI行业，AI持仓的主体从海外AI算力转为国内AI应用。　　2025年一季度部分国防军工企业出现了明显的基本面反转向上，继续看好国防军工全年困境反转的机会。

回顾2024年的股票市场，A股和港股都在宽幅波动中震荡向上，沪深300指数、创业板指、恒生科技和恒生指数的涨幅均超过10%。从A股的申万一级行业分类看，全年涨幅靠前的行业是银行、非银金融、通信、家电、电子和汽车，跌幅靠前的行业是医药生物、农林牧渔、美容护理和食品饮料。　　回顾2024年的投资策略和操作，本基金在3月份成立，成立后持续看好并投资AI板块，在A股的AI投资方向以AI算力为主。本基金看好港股互联网资产重估的投资机会，一直维持较高的港股互联网仓位。

回顾2024年的股票市场，A股在宽幅波动中震荡向上，沪深300指数和创业板指的涨幅均超过10%。从申万一级行业分类看，全年涨幅靠前的行业是银行、非银金融、通信、家电、电子和汽车，跌幅靠前的行业是医药生物、农林牧渔、美容护理和食品饮料。　　回顾2024年的投资策略和操作，本基金全年持续看好并投资AI板块，投资方向以AI算力为主。在AI之外，本基金在前三季度主要配置航运造船板块，在四季度主要配置国防军工板块。

2024年三季度A股市场先缓跌后急涨，沪深300指数上涨16%，创业板指上涨29%。按申万一级行业划分，2024年三季度领涨的行业分别是非银金融、房地产、综合、商贸零售和社会服务，大部分领涨的行业具有顺周期的属性,可见市场重新恢复了对国内经济的乐观预期。　　2024年三季度本基金正式完成了建仓，积极配置数字经济方向的A股和港股。　　当前海内外宏观环境对港股市场非常友好，国内经济向上预期叠加海外降息拐点确立，这将给港股市场带来业绩和估值双升的机会。目前互联网板块在诸多顺周期行业里有较好的基本面优势，因此本基金看好港股互联网成为本轮中国资产股价上涨的核心资产，在该方向积极配置。　　本基金维持此前对AI算力的积极配置，目前AI依然是全球数字经济领域中景气度非常高的方向。

2024年三季度A股市场先缓跌后急涨，沪深300指数上涨16%，创业板指上涨29%。按申万一级行业划分，2024年三季度领涨的行业分别是非银金融、房地产、综合、商贸零售和社会服务，大部分领涨的行业具有顺周期的属性，可见市场重新恢复了对国内经济的乐观预期。　　2024年三季度本基金维持高股票仓位高集中度的投资风格，行业选择上延续以造船和AI为主，这两个行业依然保持着很好的基本面景气度。同时本基金也采取了一些积极的调整以应对市场的变化，主要是增加国内顺周期板块的风险敞口，例如增加白酒、国产算力和钢铁的仓位。