孙泽宇 - 基金投资策略和运作

报告期内，本基金的主要投资策略为通过基本面和市场面的各个角度构建量化模型进行股票选择，并通过组合层面的风险管理控制相对于基准指数的跟踪误差，最终致力于承担一定主动管理的风险，以获取相对于基准指数稳健的超额回报。A股市场在经历了第三季度的大幅上涨之后，在四季度进入到了盘整阶段，整体走势偏窄幅震荡。从成交额来看，虽然相比于三季度略有下降，但是整体来看市场交投依然比较活跃。从细分风格来看，四季度的市场风格分化不大，小市值风格略优于大市值风格，价值风格则是略优于成长风格。在这样成交相对活跃且风格相对均衡的市场背景下，我们的策略整体录得了不错的超额收益。后续我们将持续对模型进行改进和迭代，力争不断提高模型的有效性，使模型能够输出更稳健的alpha，为投资者提供更好的超额收益和投资体验。

报告期内，本基金的主要投资策略为通过基本面和市场面的各个角度构建量化模型进行股票选择，并通过组合层面的风险管理控制相对于基准指数的跟踪误差，最终致力于承担一定主动管理的风险，以获取相对于基准指数稳健的超额回报。A股市场在经历了第三季度的大幅上涨之后，在四季度进入到了盘整阶段，整体走势偏窄幅震荡。从成交额来看，虽然相比于三季度略有下降，但是整体来看市场交投依然比较活跃。从细分风格来看，四季度的市场风格分化不大，小市值风格略优于大市值风格，价值风格则是略优于成长风格。在这样成交相对活跃且风格相对均衡的市场背景下，我们的策略整体录得了不错的超额收益。后续我们将持续对模型进行改进和迭代，力争不断提高模型的有效性，使模型能够输出更稳健的alpha，为投资者提供更好的超额收益和投资体验。

报告期内，本基金的主要投资策略为通过基本面和市场面的各个角度构建量化模型进行股票选择，并通过组合层面的风险管理控制相对于基准指数的跟踪误差，最终致力于承担一定主动管理的风险，以获取相对于基准指数稳健的超额回报。A股市场在经历了第三季度的大幅上涨之后，在四季度进入到了盘整阶段，整体走势偏窄幅震荡。从成交额来看，虽然相比于三季度略有下降，但是整体来看市场交投依然比较活跃。从细分风格来看，四季度的市场风格分化不大，小市值风格略优于大市值风格，价值风格则是略优于成长风格。在这样成交相对活跃且风格相对均衡的市场背景下，我们的策略整体录得了不错的超额收益。后续我们将持续对模型进行改进和迭代，力争不断提高模型的有效性，使模型能够输出更稳健的alpha，为投资者提供更好的超额收益和投资体验。

2025年四季度，A股市场上升动量与波动并存。尽管阶段性出现了上涨后的显著下跌，但市场持续表现出了坚韧性。尤其在十一月底出现罕见幅度的下跌后，市场不仅随后反弹，还呈现出了较为持续的上升势头。这一定程度上说明了，市场参与者对市场基本面和整体经济形势的信心，可能已经达到了一个较高的水平。整体的市场情绪相比前期，有着实质性的改善。即便在这样的较为坚韧的市场信心基础上，资产价格出现中短期的波动或者分化仍然是可能的。因此，管理团队持续探索在可能出现较大板块分化的市场中提高投资收益稳健性的解决方案，并与本基金持续使用的系统性的选股方法、数量化的风险模型做有机结合，以使产品更具风险收益特征方面的竞争力。团队持续利用数量化、智能化工具，对前沿数据进行深入研究，力求以最新的数据和技术手段对量化模型进行赋能，以期为投资者带来更好的投资体验。

在宏观经济新旧动能转换的背景下，权益市场作为国民经济晴雨表，也体现出风格分化加剧的特征。2025年与新质生产力、人工智能、出海等方向紧密相关的行业板块表现尤为突出；而主要依赖内需的食品饮料、房地产、建筑等板块，则整体走势相对低迷。本基金追求相对中证红利指数的超额收益表现。报告期内根据红利股特点，重构红利股票池，选择“自由现金流创造能力强、股息率高”的优质红利型公司；并通过量价因子尽量刻画股票的技术面特征，以便更准确把握股票的买卖时间点，高夏普低回撤的风险收益特征是未来本基金追求的投资目标，红利风格投资长期来看只输时间、不输收益。展望2026年，在科技创新引领以及国家推动中长期资金入市的背景下，A股有望延续结构性较好的表现。市场风格从估值修复转向盈利驱动，基本面重要性上升，高景气度与业绩改善行业将会有更好的表现，如科技成长、高端制造出海、上游有色金属、中游化工等。本基金将继续坚持红利风格下的主动量化投资方法，勤勉尽责，力求实现基金资产的长期、稳定增值。

2025年三季度，A股市场展现出了强劲的上升动量。分析上升动量的源头，一是前期基本面回升的累积，终于开始对市场参与者的认知产生了从量变到质变的催化；二是通过价格的积极变化，市场参与者个体对未来展望的变化在彼此之间相互确认，产生了共振效应，最终大幅提振了市场整体对未来的预期。这两点因素，再加上对经济起到支持作用的政策和宏观环境，使得整体市场情绪在三季度出现大幅改观，许多前期利好开始更加充分地体现在市场价格当中。即便在这样的良好市场情绪之下，资产价格出现中短期的波动或者分化仍然是可能的。因此，本基金持续使用系统性的选股方法和数量化的风险模型构建投资策略，在严谨控制风险与风格暴露的同时，追求有竞争力的投资回报。团队持续在对股票超额的预测能力和对风险的监控能力两个方向上进行深入研究，力求以最新的数据和技术手段赋能对于资本市场的建模，通过更具适应性的模型和系统性、纪律性的投资体系为投资者带来更好的投资体验。

报告期内，本基金的主要投资策略为通过基本面和市场面的各个角度构建量化模型进行股票选择，并通过组合层面的风险管理控制相对于基准指数的跟踪误差，最终致力于承担一定主动管理的风险，以获取相对于基准指数稳健的超额回报。三季度A股市场整体表现强劲，主要指数均录得显著涨幅，但股票之间的涨幅分化较为明显，大部分股票都无法跟上指数，指数上涨更多靠的是权重股的带动。这种情况对于注重分散配置和均衡配置的量化策略而言，可以说是一个不小的挑战。因此我们可以看到，市场上绝大多数的量化策略的超额表现都在三季度面临了一定幅度的回撤。但随着市场逐渐趋于平稳，以及模型不断进行适应性的学习，我们相信策略的有效性也会逐渐恢复。

报告期内本基金在股票投资过程中坚持量化模型驱动的投资决策流程，组合层面追求相对中证红利指数的超额收益表现。本基金根据红利股特点，重构红利股票池，选择“自由现金流创造能力强、股息率高”的优质红利型公司；并通过量价因子尽量刻画股票的技术面特征，以便更准确把握股票的买卖时间点。三季度市场上行的宏观背景既有技术创新和产业变革，同时又有政策支持以及流动性充裕的驱动，企业盈利改善仍需等待，报告期内红利类风格表现相对落后。高夏普低回撤的风险收益特征是未来本基金追求的投资目标，红利风格投资长期来看只输时间、不输收益。四季度本基金将继续坚持红利风格下的主动量化投资方法，勤勉尽责，力求实现基金资产的长期、稳定增值。

报告期内，本基金的主要投资策略为通过基本面和市场面的各个角度构建量化模型进行股票选择，并通过组合层面的风险管理控制相对于基准指数的跟踪误差，最终致力于承担一定主动管理的风险，以获取相对于基准指数稳健的超额回报。三季度A股市场整体表现强劲，主要指数均录得显著涨幅，但股票之间的涨幅分化较为明显，大部分股票都无法跟上指数，指数上涨更多靠的是权重股的带动。这种情况对于注重分散配置和均衡配置的量化策略而言，可以说是一个不小的挑战。因此我们可以看到，市场上绝大多数的量化策略的超额表现都在三季度面临了一定幅度的回撤。但随着市场逐渐趋于平稳，以及模型不断进行适应性的学习，我们相信策略的有效性也会逐渐恢复。

报告期内，本基金的主要投资策略为通过基本面和市场面的各个角度构建量化模型进行股票选择，并通过组合层面的风险管理控制相对于基准指数的跟踪误差，最终致力于承担一定主动管理的风险，以获取相对于基准指数稳健的超额回报。三季度A股市场整体表现强劲，主要指数均录得显著涨幅，但股票之间的涨幅分化较为明显，大部分股票都无法跟上指数，指数上涨更多靠的是权重股的带动。这种情况对于注重分散配置和均衡配置的量化策略而言，可以说是一个不小的挑战。因此我们可以看到，市场上绝大多数的量化策略的超额表现都在三季度面临了一定幅度的回撤。但随着市场逐渐趋于平稳，以及模型不断进行适应性的学习，我们相信策略的有效性也会逐渐恢复。

2025年上半度，中国资本市场在震荡中体现出了令人印象深刻的韧性。从表征A股市场整体水平的指数价格波动来看，市场参与者的信心在经历贸易等因素的冲击性变化时，出现了明显的动摇。但又随着稳健、富有原则性的政策应对而较快获得了恢复。面对一个更加具有韧性的A股市场，以稳健性、系统性为主导的投资体系，可能会体现出其稳中求胜、避免过度博弈的优势。团队在立足于系统化投资体系进行投资管理的同时，还在通过持续的深度研究对投资策略进行不间断的开发和调整，利用高频、另类数据和人工智能等前沿工具为产品进行持续赋能，力图在多变的市场环境中，提供更具稳健性的风险收益特征，以给客户带来更好的投资体验。

报告期内，从整体来看，A股市场呈现普涨的趋势，主流的宽基指数均录得了不同程度的上涨。从风格来看，小市值风格表现尤其突出，价值风格则明显承压。得益于比较好的赚钱效应，上半年A股的交投也比较活跃。本基金的主要投资策略为通过基本面和市场面的各个角度构建量化模型进行股票选择，并通过组合层面的风险管理控制相对于基准指数的跟踪误差，最终致力于承担一定主动管理的风险，以获取相对于基准指数稳健的超额回报。