孙泽宇 - 基金投资策略和运作

报告期内，股票市场交易以盈利驱动为主，景气预期持续上修的方向成为市场主线，并逐步演绎为极端“K型”分化行情。本基金在股票投资方面延续之前的体系化量化投资模型，当前我们的因子来源已经逐步实现对量价、基本面及另类数据因子研究领域的全覆盖，因子挖掘方式也已经覆盖人工逻辑因子挖掘、遗传算法自动公式化挖掘、深度学习批量自动挖掘；我们致力于通过均衡融合人工量价因子、机器学习因子和基本面因子等各类因子，构建相互协同的因子体系，为实现多元化的超额收益提供坚实基础。展望三季度，虽然风格难言全面切换，但是市场价值发现功能将逐步恢复，行情扩散与主题轮动将提速，市场宽度的回升将对未来量化投资策略的执行和收益具有重要的影响。本基金将继续坚持红利风格下的主动量化投资方法，根据红利股特点，重构红利股票池，选择“自由现金流创造能力强、股息率高”的优质红利型公司；并通过量价因子尽量刻画股票的技术面特征，以便更准确把握股票的买卖时间点，高夏普低回撤的风险收益特征是未来本基金追求的投资目标。

二季度，A股市场整体呈现震荡上行格局，其结构分化程度达到历史罕见水平。在指数层面，科创50指数暴涨75.74%，创业板指大涨36.35%，而同期上证指数仅上涨5.20%；在行业层面的分化则更为极致，31个申万一级行业中，二季度仅有5个行业上涨，且上涨行业几乎全部围绕AI产业链展开。这种极致的“一九分化”行情，叠加上风格的剧烈波动和快速切换，对于注重分散和均衡配置的量化策略而言，是一个巨大的挑战。但是随着行情的演进，模型会不断学习新的市场规律，我们相信策略的表现也会逐渐地适应当下的市场环境。本基金的主要投资策略是中证500指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于中证500指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。

二季度，A股市场整体呈现震荡上行格局，其结构分化程度达到历史罕见水平。在指数层面，科创50指数暴涨75.74%，创业板指大涨36.35%，而同期上证指数仅上涨5.20%；在行业层面的分化则更为极致，31个申万一级行业中，二季度仅有5个行业上涨，且上涨行业几乎全部围绕AI产业链展开。这种极致的“一九分化”行情，叠加上风格的剧烈波动和快速切换，对于注重分散和均衡配置的量化策略而言，是一个巨大的挑战。但是随着行情的演进，模型会不断学习新的市场规律，我们相信策略的表现也会逐渐地适应当下的市场环境。本基金的主要投资策略是沪深300指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于沪深300指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。

二季度，A股市场整体呈现震荡上行格局，其结构分化程度达到历史罕见水平。在指数层面，科创50指数暴涨75.74%，创业板指大涨36.35%，而同期上证指数仅上涨5.20%；在行业层面的分化则更为极致，31个申万一级行业中，二季度仅有5个行业上涨，且上涨行业几乎全部围绕AI产业链展开。这种极致的“一九分化”行情，叠加上风格的剧烈波动和快速切换，对于注重分散和均衡配置的量化策略而言，是一个巨大的挑战。但是随着行情的演进，模型会不断学习新的市场规律，我们相信策略的表现也会逐渐地适应当下的市场环境。

报告期内，A股市场波动较大。开年以来，先是延续了去年年底的涨势，随后在一月中下旬便开始了维持一个多月的高位震荡。而随着三月份美以伊冲突爆发，在外部地缘政治压力下，A股市场的情绪开始走弱，整个三月份权益市场呈现普遍下跌的态势。从细分风格来看，一季度表现相对较好的风格主要是中小盘风格和红利风格。本基金的主要投资策略为指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于基准指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。

本基金追求相对中证红利指数的超额收益表现。报告期内根据红利股特点，重构红利股票池，选择“自由现金流创造能力强、股息率高”的优质红利型公司；并通过量价因子尽量刻画股票的技术面特征，以便更准确把握股票的买卖时间点，高夏普低回撤的风险收益特征是未来本基金追求的投资目标。展望二季度海外冲击逐步消退，A股有望重回本身内在的运行逻辑和运行规律，作为量化投资者我们重点关注场外资金的回流能否为行情提供更好的流动性支撑，这对量化投资策略的执行和收益具有重要的影响。本基金将继续坚持红利风格下的主动量化投资方法，勤勉尽责，力求实现基金资产的长期、稳定增值。

报告期内，A股市场波动较大。开年以来，先是延续了去年年底的涨势，随后在一月中下旬便开始了维持一个多月的高位震荡。而随着三月份美以伊冲突爆发，在外部地缘政治压力下，A股市场的情绪开始走弱，整个三月份权益市场呈现普遍下跌的态势。从细分风格来看，一季度表现相对较好的风格主要是中小盘风格和红利风格。本基金的主要投资策略为中证500指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于中证500指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。

报告期内，A股市场波动较大。开年以来，先是延续了去年年底的涨势，随后在一月中下旬便开始了维持一个多月的高位震荡。而随着三月份美以伊冲突爆发，在外部地缘政治压力下，A股市场的情绪开始走弱，整个三月份权益市场呈现普遍下跌的态势。从细分风格来看，一季度表现相对较好的风格主要是中小盘风格和红利风格。本基金的主要投资策略为沪深300指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于沪深300指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。

本基金的投资主要是运用多维数据构建经统计检验的因子库，通过因子加权预测收益率，结合交易成本模型与风险模型，输出可执行的投资组合方案。报告期内，权益市场风格分化特征明显，与新质生产力、人工智能、出海等方向紧密相关的行业板块表现尤为突出，而主要依赖内需的食品饮料、房地产、建筑等板块，则整体走势相对低迷。本基金追求相对中证红利指数的超额收益表现。报告期内根据红利股特点，重构红利股票池，选择“自由现金流创造能力强、股息率高”的优质红利型公司；并通过量价因子尽量刻画股票的技术面特征，以便更准确把握股票的买卖时间点，高夏普低回撤的风险收益特征是未来本基金追求的投资目标。

报告期内，A股市场呈现震荡上行格局，各主流宽基指数都录得了不错的涨幅，但市场风格分化显著，其中以科技和高端制造业为代表的成长风格表现尤为突出。在市值风格上，中小市值的股票总体表现显著优于大市值股票。本基金的主要投资策略为沪深300指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于沪深300指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。

报告期内，A股市场呈现震荡上行格局，各主流宽基指数都录得了不错的涨幅，但市场风格分化显著，其中以科技和高端制造业为代表的成长风格表现尤为突出。在市值风格上，中小市值的股票总体表现显著优于大市值股票。本基金的主要投资策略为中证500指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于中证500指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。

2025年度，中国资本市场虽然震荡依然较大，但呈现出了明显不同于前期的、较为强劲的势头。从表征A股市场整体水平的指数价格波动来看，资本市场的参与者们在经历多重外部因素冲击之后，很可能终于建立了对于资本市场积极发展预期的新共识。从指数价格变动的结果反过来推演，可以认为中国资本市场的情绪相比早先的年度有了本质性的变化。但需要注意的是，在相对较为提振的主体情绪之内，市场价格波动和情绪出现共振、为市场带来短期震荡的可能性仍然较为显著。因此，本基金管理团队比以往更加注重在研究上持续投入，利用高频、另类数据和人工智能等前沿工具为产品进行持续赋能，追求使产品的量化投资策略具有更强的适应性、稳健性。