乔华国 - 基金投资策略和运作

本产品融合成长策略与价值策略构建投资组合，投资范围涵盖A股和港股，专注投资消费和医药行业。我们以产业趋势为切入点，深入发掘细分行业的投资机会，自下而上筛选出具备行业竞争力或强劲爆发力且估值合理的个股进行投资。2026年2季度，资产市场出现了前所未有的极端行情，科技板块在AI叙事和业绩催化下，实现了整体大幅上涨，而与AI关联度比较低的板块持续下跌，特别是消费和医药板块。消费数据在1季度好转之后出现了回落，市场对消费医药的长期需求愈加悲观，同时在科技赚钱效应催化下，不断有资金从消费板块转移至科技板块，或许是市场极端分化的原因。我们觉得这一现象并非常态，市场在3季度可能会逐渐恢复到正常状态。我们基于“性价比”的投资策略，寻找“一直努力的好学生”，终将会得到回报。消费板块，我们重点看好处于周期底部的农业、航空，我们积极寻找新消费机会和愿意做出改变的传统企业的投资机会。医药板块，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

2026年2季度，我们综合比较了各个细分行业所处的周期位置，农业是我们觉得性价比非常高的板块，猪价处于历史非常低的位置，农业公司的估值也达到了非常低的位置。我们重仓了生猪板块和部分种植公司。然而，农业板块在2026年5月和6月出现了极致的下跌，板块创下了10年新低的估值，短期给本基金带来了投资损失。我们认为这是行业处于周期底部和科技极端行情形成的短期干扰，并不影响我们对农业板块的判断，我们选择了继续坚守。

本产品融合成长策略与价值策略构建投资组合，投资范围涵盖A股和港股。我们以产业趋势为切入点，深入发掘细分行业的投资机会，自下而上筛选出具备行业竞争力或强劲爆发力且估值合理的个股进行投资。本产品重点布局消费、医药和周期。2026年2季度，资产市场出现了前所未有的极端行情，科技板块在AI叙事和业绩催化下，实现了整体大幅上涨，而与AI关联度比较低的板块持续下跌，特别是消费和医药板块。消费数据在1季度好转之后出现了回落，市场对消费医药的长期需求愈加悲观，同时在科技赚钱效应催化下，不断有资金从消费板块转移至科技板块，或许是市场极端分化的原因。我们觉得这一现象并非常态，市场在3季度可能会逐渐恢复到正常状态。我们基于“性价比”的投资策略，寻找“一直努力的好学生”，终将会得到回报。消费板块，我们重点看好处于周期底部的养殖和航空，仍在高速成长的高端国产化妆品，产品性价比突出的汽车等，我们积极寻找新消费机会和愿意做出改变的传统企业的投资机会。医药板块，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。周期板块，我们看好供给收缩的有色和化工行业。每一轮周期行业资本开支结束后，都可能孕育较大的周期行情。当前的有色行业正享受2015 - 2020年资本开支收缩带来的红利，化工行业的资本开支在2021 - 2025年持续下降，未来或许能获得较好的盈利。科技板块，我们持续跟踪AI产业链的动态，特别关注AI重磅应用的推出。科技要素在社会价值创造中的占比不断提升，科技产业链具备更强的盈利能力。制造板块，我们看好制造企业出海，重点关注东南亚、中东和非洲的需求变化。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

本基金定位为消费行业基金，主要采用成长策略寻找消费行业成长性投资机会。2026年2季度，资产市场出现了前所未有的极端行情，科技板块在AI叙事和业绩催化下，实现了整体大幅上涨，而与AI关联度比较低的板块持续下跌，特别是消费和医药板块。消费数据在1季度好转之后出现了回落，市场对消费医药的长期需求愈加悲观，同时在科技赚钱效应催化下，不断有资金从消费板块转移至科技板块，或许是市场极端分化的原因。我们觉得这一现象并非常态，市场在3季度可能会逐渐恢复到正常状态。我们基于“性价比”的投资策略，寻找“一直努力的好学生”，终将会得到回报。消费板块，我们积极寻找新消费机会和愿意做出改变的传统企业的投资机会，我们还积极布局了短期市场不再关注的服务消费，如电影等。医药板块，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

本产品以成长策略构建投资组合。我们以产业趋势为切入点，深入发掘细分行业的投资机会，自下而上筛选出具备行业竞争力或强劲爆发力且估值合理的个股进行投资。2026年2季度，资产市场出现了前所未有的极端行情，科技板块在AI叙事和业绩催化下，实现了整体大幅上涨，而与AI关联度比较低的板块持续下跌，特别是消费和医药板块。消费数据在1季度好转之后出现了回落，市场对消费医药的长期需求愈加悲观，同时在科技赚钱效应催化下，不断有资金从消费板块转移至科技板块，或许是市场极端分化的原因。我们觉得这一现象并非常态，市场在3季度可能会逐渐恢复到正常状态。我们基于“性价比”的投资策略，寻找“一直努力的好学生”，终将会得到回报。消费板块，我们积极寻找新消费机会和愿意做出改变的传统企业的投资机会。医药板块，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。周期板块，我们看好供给收缩的有色和化工行业。每一轮周期行业资本开支结束后，都可能孕育较大的周期行情。当前的有色行业正享受2015 - 2020年资本开支收缩带来的红利，化工行业的资本开支在2021 - 2025年持续下降，未来或许能获得较好的盈利。科技板块，我们持续跟踪AI产业链的动态，特别关注AI重磅应用的推出。科技要素在社会价值创造中的占比不断提升，科技产业链具备更强的盈利能力。制造板块，我们看好制造企业出海，重点关注东南亚、中东和非洲的需求变化。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

本产品以成长策略构建投资组合。我们以产业趋势为切入点，深入发掘细分行业的投资机会，自下而上筛选出具备行业竞争力或强劲爆发力且估值合理的个股进行投资。2026年2季度，资产市场出现了前所未有的极端行情，科技板块在AI叙事和业绩催化下，实现了整体大幅上涨，而与AI关联度比较低的板块持续下跌，特别是消费和医药板块。消费数据在1季度好转之后出现了回落，市场对消费医药的长期需求愈加悲观，同时在科技赚钱效应催化下，不断有资金从消费板块转移至科技板块，或许是市场极端分化的原因。我们觉得这一现象并非常态，市场在3季度可能会逐渐恢复到正常状态。我们基于“性价比”的投资策略，寻找“一直努力的好学生”，终将会得到回报。消费板块，我们积极寻找新消费机会和愿意做出改变的传统企业的投资机会。医药板块，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。周期板块，我们看好供给收缩的有色和化工行业。每一轮周期行业资本开支结束后，都可能孕育较大的周期行情。当前的有色行业正享受2015 - 2020年资本开支收缩带来的红利，化工行业的资本开支在2021 - 2025年持续下降，未来或许能获得较好的盈利。科技板块，我们持续跟踪AI产业链的动态，特别关注AI重磅应用的推出。科技要素在社会价值创造中的占比不断提升，科技产业链具备更强的盈利能力。制造板块，我们看好制造企业出海，重点关注东南亚、中东和非洲的需求变化。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

本产品融合成长策略与价值策略构建投资组合，投资范围涵盖A股和港股。我们以产业趋势为切入点，深入发掘细分行业的投资机会，自下而上筛选出具备行业竞争力或强劲爆发力且估值合理的个股进行投资。本产品重点布局消费、医药和周期。2026年第1季度，本产品出现一定回撤。消费板块仍是我们重点投资的方向，我们的信心来自于我们对消费的观察和我们的投资理念“万物皆周期”。我们观察的消费数据已经在好转，虽然还没有很靓丽。消费公司已经普遍提高分红率，静态股息率普遍到了3%-5%。更重要的是，我们看到很多消费公司在周期底部所做的努力。我们寻找“一直努力的好学生”，终将会得到回报。医药行业方面，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。周期板块，我们看好供给收缩的有色和化工行业。每一轮周期行业资本开支结束后，都可能孕育较大的周期行情。当前的有色行业正享受2015 - 2020年资本开支收缩带来的红利，化工行业的资本开支在2021 - 2025年持续下降，未来或许能获得较好的盈利。科技板块，我们持续跟踪AI产业链的动态，特别关注AI重磅应用的推出。科技要素在社会价值创造中的占比不断提升，科技产业链具备更强的盈利能力。制造板块，我们看好制造企业出海，重点关注东南亚、中东和非洲的需求变化。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

本基金定位为消费行业基金，主要采用成长策略寻找消费行业成长性投资机会。2026年第1季度，本产品出现一定回撤，我们的消费和医药持仓表现不佳。我们对消费行业信心十足，我们的信心来自于我们对消费的观察和我们的投资理念“万物皆周期”。我们观察的消费数据已经在好转，虽然还没有很靓丽。消费公司已经普遍提高分红率，静态股息率普遍到了3%-5%。更重要的是，我们看到很多消费公司在周期底部所做的努力。我们寻找“一直努力的好学生”，终将会得到回报。医药行业方面，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

本产品以成长策略构建投资组合。2026年1季度，本产品取得了一定的正收益，主要抓住了有色、化工、医药和机械等行业投资机会。消费板块，我们主要看好处于周期底部的消费公司，如农业等。医药板块，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。周期板块，我们看好供给收缩的有色和化工行业。每一轮周期行业资本开支结束后，都可能孕育较大的周期行情。当前的有色行业正享受2015 - 2020年资本开支收缩带来的红利，化工行业的资本开支在2021 - 2025年持续下降，未来或许能获得较好的盈利。科技板块，我们持续跟踪AI产业链的动态，特别关注AI重磅应用的推出。科技要素在社会价值创造中的占比不断提升，科技产业链具备更强的盈利能力。制造板块，我们看好制造企业出海，重点关注东南亚、中东和非洲的需求变化。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

本产品融合成长策略与价值策略构建投资组合，投资范围涵盖A股和港股，专注投资消费和医药行业。我们以产业趋势为切入点，深入发掘细分行业的投资机会，自下而上筛选出具备行业竞争力或强劲爆发力且估值合理的个股进行投资。2026年第1季度，本产品出现一定回撤。我们对消费行业信心十足，我们的信心来自于我们对消费的观察和我们的投资理念“万物皆周期”。我们观察的消费数据已经在好转，虽然还没有很靓丽。消费公司已经普遍提高分红率，静态股息率普遍到了3%-5%。更重要的是，我们看到很多消费公司在周期底部所做的努力。我们寻找“一直努力的好学生”，终将会得到回报。医药行业方面，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

本产品以成长策略构建投资组合。我们以产业趋势为切入点，深入发掘细分行业的投资机会，自下而上筛选出具备行业竞争力或强劲爆发力且估值合理的个股进行投资。2026年1季度，本产品取得了一定的正收益，主要抓住了有色、化工、医药等行业投资机会。消费板块，我们主要看好处于周期底部的消费公司，如农业等。医药板块，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。周期板块，我们看好供给收缩的有色和化工行业。每一轮周期行业资本开支结束后，都可能孕育较大的周期行情。当前的有色行业正享受2015 - 2020年资本开支收缩带来的红利，化工行业的资本开支在2021 - 2025年持续下降，未来或许能获得较好的盈利。科技板块，我们持续跟踪AI产业链的动态，特别关注AI重磅应用的推出。科技要素在社会价值创造中的占比不断提升，科技产业链具备更强的盈利能力。制造板块，我们看好制造企业出海，重点关注东南亚、中东和非洲的需求变化。我们依据估值性价比进行调仓，力求通过组合策略为投资人带来更好的持有体验。衷心感谢投资者的信任！

作为一只均衡型权益产品，我们继续坚持组合在消费、科技和周期三大方向上的均衡。我们的初心是为投资者创造价值，一如既往。2026年第1季度，本产品净值有一定的上涨，本季度主要把握了化工、机械等行业的投资机会。消费板块，我们主要看好处于周期底部的消费公司，如农业等。医药板块，我们依然看好医疗器械和创新药。我们的信心仍源于具体公司，关注其成长潜力与估值风险的匹配度。周期板块，我们看好供给收缩的有色和化工行业。每一轮周期行业资本开支结束后，都可能孕育较大的周期行情。当前的有色行业正享受2015 - 2020年资本开支收缩带来的红利，化工行业的资本开支在2021 - 2025年持续下降，未来或许能获得较好的盈利。科技板块，我们持续跟踪AI产业链的动态，特别关注AI重磅应用的推出。科技要素在社会价值创造中的占比不断提升，科技产业链具备更强的盈利能力。制造板块，我们看好制造企业出海，重点关注东南亚、中东和非洲的需求变化。预测市场很难，唯有扎实的高性价比资产会带来更好的投资信心，我们希望通过中性的仓位、高性价比的资产来平滑可能的净值波动。