姚进 - 基金投资策略和运作

回顾二季度，国内宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。总体围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。经济结构方面，传统动能在一季度发力后边际有所放缓，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。海外方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。此外，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年期国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。股票市场方面，2026年二季度A股市场震荡回升，其中科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，结构性行情特征明显。整个二季度来看，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，中证500指数上涨18.56%，中证1000指数上涨15.62%。风格维度，成长相对价值表现占优。投资管理方面，二季度本基金业绩表现好于比较基准。策略上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，力争在跟住基准指数的前提下做出超额收益。基金的整体运作思路采用自下而上的投资策略，仓位严格对标基准，淡化择时。股票投资方面我们主要采用指数增强量化投资策略，通过运用不断迭代的包括线性多因子模型和机器学习模型在内的量化选股模型预测股票的超额回报，在力争有效控制组合风险的基础上构建和优化投资组合。考虑到近年来市场波动加剧风格分化，部分因子和模型阶段性失效，我们对组合相对基准的行业及风格暴露做了较为严格的限制。未来我们将持续努力更新迭代选股模型，尤其是根据基准指数自身的特点进一步针对性的完善补充相应指数增强策略，并继续严格控制组合相对基准的风险暴露，在力求将跟踪误差控制在目标范围内的同时，力争获取长期稳健的超额收益。

1. 宏观经济与市场回顾全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。创业板50覆盖新经济核心资产，聚焦光模块、新能源等高景气赛道，二季度表现不俗，屡创指数点位历史新高，在宽基指数中表现亮眼。创业板50指数作为创业板的“龙头精选”代表，展现出了很强的业绩爆发力与龙头效应，上市公司质量和回报水平不断提升。指数成分股调整后，截至二季度末，前三大行业通信、电力设备和电子合计占比超80%，指数在行业分布上进一步聚焦。2. 投资策略和运作情况分析本基金在报告期内严格遵守基金合同约定，采用完全复制策略跟踪指数，在基金建仓及因基金申赎导致基金资产发生变动时，根据市场的流动性情况采用量化模型优化交易以降低冲击成本和减小跟踪误差。本报告期内，本基金跟踪误差主要来自于基金建仓、指数样本调整、申购赎回变动等情况导致的变化。报告期内，本基金整体运作平稳，运作过程未发生风险。

回顾二季度，国内宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。总体围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。经济结构方面，传统动能在一季度发力后边际有所放缓，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。海外方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。此外，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年期国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。股票市场方面，2026年二季度A股市场震荡回升，其中科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，结构性行情特征明显。整个二季度来看，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，中证500指数上涨18.56%，中证1000指数上涨15.62%。风格维度，成长相对价值表现占优。投资管理方面，本基金是跟踪新华中诚信红利价值指数的被动指数型基金，业绩基准为新华中诚信红利价值指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。新华中诚信红利价值指数在沪深市场中选取连续现金分红、具有长期配置价值的公司作为指数样本，同时采用预期股息率因子和低残差波动率复合因子加权方式，以反映沪深市场中该类公司的整体表现。当前红利类资产具备相对优势，未来我们仍然看好红利价值指数的中长期配置价值。本基金严格遵守基金合同，主要采用完全复制策略跟踪指数进行投资。当出现成分股停牌、涨跌停无法交易等特殊情形导致难以完全有效复制时，本基金将可能采用包括抽样、替代等方法来构造股票投资组合，以力争将组合的跟踪误差控制在合同要求范围之内。

回顾二季度，国内宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。总体围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。经济结构方面，传统动能在一季度发力后边际有所放缓，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。海外方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。此外，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年期国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。股票市场方面，2026年二季度A股市场震荡回升，其中科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，结构性行情特征明显。整个二季度来看，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，中证500指数上涨18.56%，中证1000指数上涨15.62%。风格维度，成长相对价值表现占优。投资管理方面，策略上，本基金是以中证1000指数为基准的指数增强基金，投资目标为力争在跟住基准指数的前提下做出超额收益。基金的整体运作思路采用自下而上的投资策略，仓位总体严格对标基准，淡化择时。股票投资方面我们主要采用指数增强量化投资策略，通过运用不断迭代的包括线性多因子模型和机器学习模型在内的量化选股模型预测股票的超额回报，在力争有效控制组合风险的基础上构建和优化投资组合。和大盘指数相比，中证1000指数相对呈现出中小盘成长的特征，且选股空间内样本数量较多，市场对相应个股的定价有效性相对也较弱。在这样的情形下，选股因子的有效性会更高，更容易发挥出量化选股模型的优势和特点。与此同时，我们注意到近年来市场波动加剧且风格分化，我们对组合相对基准的行业及风格暴露做了较为严格的限制，更重视超额收益的稳定性，力求提升投资者的持有体验。未来我们将持续努力更新迭代选股模型，并继续严格控制组合相对基准的风险暴露，在力求将跟踪误差控制在目标范围内的同时，力争获取长期稳健的超额收益。

回顾一季度，国内宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策相对温和宽松。面临外部地缘冲击和不确定性加大的形势，国内坚持以我为主，坚守高质量发展的框架，围绕十五五纲要有序推进经济高质量发展布局，同时以提升消费率为核心优化内需结构。经济基本面积极的因素在增多，出口仍是经济增长的重要拉动，消费和投资动能均有回暖，价格方面通胀读数呈上升趋势，名义GDP增速预计明显抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。海外方面，一季度地缘冲突成为主导全球宏观叙事的核心变量。中东地缘冲突加剧了通胀压力与增长前景的不确定性，主要央行货币政策从降息预期转向通胀警惕，全球财政政策在应对能源危机与支持经济增长之间寻求平衡，市场交易逻辑从“增长韧性+温和降息”快速切换至“滞胀担忧”。美国方面，虽然年初以来经济数据整体稳健，但滞胀风险明显上升，美联储连续两次会议暂停降息，市场降息预期大幅推迟。欧元区受内部需求疲软及地缘冲击外溢影响，复苏动能持续偏弱，区域增长分化格局下政策宽松节奏受通胀与增长平衡制约。日本经济在能源成本飙升与内需不足的双重压力下增速放缓，尽管企业信心短期改善，但滞胀风险凸显，货币政策正常化进程开始面临较大不确定性。债券市场方面，一季度债市整体上涨，结构上信用债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.81%，中债银行间国债财富指数上涨0.69%，中债企业债总财富指数上涨0.83%。此外，国债收益率曲线走势延续陡峭化。其中，10年国债收益率从1.85%下行3.02bps至1.82%，10年期国开债收益率从2.00%下行5.52bps至1.95%。股票市场方面，2026年一季度A股市场先扬后抑，整个一季度来看，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。风格维度，小盘成长相对大盘价值表现占优。投资管理方面，一季度本基金业绩表现好于比较基准。策略上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，力争在跟住基准指数的前提下做出超额收益。基金的整体运作思路采用自下而上的投资策略，仓位严格对标基准，淡化择时。股票投资方面我们主要采用指数增强量化投资策略，通过运用不断迭代的包括线性多因子模型和机器学习模型在内的量化选股模型预测股票的超额回报，在力争有效控制组合风险的基础上构建和优化投资组合。考虑到近年来市场波动加剧风格分化，部分因子和模型阶段性失效，我们对组合相对基准的行业及风格暴露做了较为严格的限制。未来我们将持续努力更新迭代选股模型，尤其是根据基准指数自身的特点进一步针对性的完善补充相应指数增强策略，并继续严格控制组合相对基准的风险暴露，在力求将跟踪误差控制在目标范围内的同时，力争获取长期稳健的超额收益。

回顾一季度，国内宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策相对温和宽松。面临外部地缘冲击和不确定性加大的形势，国内坚持以我为主，坚守高质量发展的框架，围绕十五五纲要有序推进经济高质量发展布局，同时以提升消费率为核心优化内需结构。经济基本面积极的因素在增多，出口仍是经济增长的重要拉动，消费和投资动能均有回暖，价格方面通胀读数呈上升趋势，名义GDP增速预计明显抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。海外方面，一季度地缘冲突成为主导全球宏观叙事的核心变量。中东地缘冲突加剧了通胀压力与增长前景的不确定性，主要央行货币政策从降息预期转向通胀警惕，全球财政政策在应对能源危机与支持经济增长之间寻求平衡，市场交易逻辑从“增长韧性+温和降息”快速切换至“滞胀担忧”。美国方面，虽然年初以来经济数据整体稳健，但滞胀风险明显上升，美联储连续两次会议暂停降息，市场降息预期大幅推迟。欧元区受内部需求疲软及地缘冲击外溢影响，复苏动能持续偏弱，区域增长分化格局下政策宽松节奏受通胀与增长平衡制约。日本经济在能源成本飙升与内需不足的双重压力下增速放缓，尽管企业信心短期改善，但滞胀风险凸显，货币政策正常化进程开始面临较大不确定性。债券市场方面，一季度债市整体上涨，结构上信用债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.81%，中债银行间国债财富指数上涨0.69%，中债企业债总财富指数上涨0.83%。此外，国债收益率曲线走势延续陡峭化。其中，10年国债收益率从1.85%下行3.02bps至1.82%，10年期国开债收益率从2.00%下行5.52bps至1.95%。股票市场方面，2026年一季度A股市场先扬后抑，整个一季度来看，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。风格维度，小盘成长相对大盘价值表现占优。投资管理方面，本基金是跟踪新华中诚信红利价值指数的被动指数型基金，业绩基准为新华中诚信红利价值指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。新华中诚信红利价值指数在沪深市场中选取连续现金分红、具有长期配置价值的公司作为指数样本，同时采用预期股息率因子和低残差波动率复合因子加权方式，以反映沪深市场中该类公司的整体表现。未来我们仍然看好红利价值指数的中长期配置价值。本基金严格遵守基金合同，主要采用完全复制策略跟踪指数进行投资。当出现成分股停牌、涨跌停无法交易等特殊情形导致难以完全有效复制时，本基金将可能采用包括抽样、替代等方法来构造股票投资组合，以力争将组合的跟踪误差控制在合同要求范围之内。

回顾一季度，国内宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策相对温和宽松。面临外部地缘冲击和不确定性加大的形势，国内坚持以我为主，坚守高质量发展的框架，围绕十五五纲要有序推进经济高质量发展布局，同时以提升消费率为核心优化内需结构。经济基本面积极的因素在增多，出口仍是经济增长的重要拉动，消费和投资动能均有回暖，价格方面通胀读数呈上升趋势，名义GDP增速预计明显抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。海外方面，一季度地缘冲突成为主导全球宏观叙事的核心变量。中东地缘冲突加剧了通胀压力与增长前景的不确定性，主要央行货币政策从降息预期转向通胀警惕，全球财政政策在应对能源危机与支持经济增长之间寻求平衡，市场交易逻辑从“增长韧性+温和降息”快速切换至“滞胀担忧”。美国方面，虽然年初以来经济数据整体稳健，但滞胀风险明显上升，美联储连续两次会议暂停降息，市场降息预期大幅推迟。欧元区受内部需求疲软及地缘冲击外溢影响，复苏动能持续偏弱，区域增长分化格局下政策宽松节奏受通胀与增长平衡制约。日本经济在能源成本飙升与内需不足的双重压力下增速放缓，尽管企业信心短期改善，但滞胀风险凸显，货币政策正常化进程开始面临较大不确定性。债券市场方面，一季度债市整体上涨，结构上信用债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.81%，中债银行间国债财富指数上涨0.69%，中债企业债总财富指数上涨0.83%。此外，国债收益率曲线走势延续陡峭化。其中，10年国债收益率从1.85%下行3.02bps至1.82%，10年期国开债收益率从2.00%下行5.52bps至1.95%。股票市场方面，2026年一季度A股市场先扬后抑，整个一季度来看，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。风格维度，小盘成长相对大盘价值表现占优。投资管理方面，一季度本基金业绩表现好于比较基准。策略上，本基金是以中证1000指数为基准的指数增强基金，投资目标为力争在跟住基准指数的前提下做出超额收益。基金的整体运作思路采用自下而上的投资策略，仓位总体严格对标基准，淡化择时。股票投资方面我们主要采用指数增强量化投资策略，通过运用不断迭代的包括线性多因子模型和机器学习模型在内的量化选股模型预测股票的超额回报，在力争有效控制组合风险的基础上构建和优化投资组合。和大盘指数相比，中证1000指数相对呈现出中小盘成长的特征，且选股空间内样本数量较多，市场对相应个股的定价有效性相对也较弱。在这样的情形下，选股因子的有效性会更高，更容易发挥出量化选股模型的优势和特点。与此同时，我们注意到近年来市场波动加剧且风格分化，我们对组合相对基准的行业及风格暴露做了较为严格的限制，更重视超额收益的稳定性，力求提升投资者的持有体验。未来我们将持续努力更新迭代选股模型，并继续严格控制组合相对基准的风险暴露，在力求将跟踪误差控制在目标范围内的同时，力争获取长期稳健的超额收益。

2025年全年来看，国内经济顺利实现5%的GDP增速目标。具体分项来看，出口仍是经济增长重要拉动，消费动能小幅回暖，而投资增速则相对疲弱。增长质量方面，中国经济的整体发展质量维持稳中有升的趋势，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性。价格方面，全年来看通胀从低位小幅回升，整体呈现V型走势。政策方面，我国实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。海外方面，回顾2025年，全球供应链的区域化重构延续，总需求在波动中企稳。全球财政政策从疫情后的非常态化逐步回归至稳健轨道，主要经济体通胀水平基本回归至目标区间，主要央行完成了从“限制性”向“中性”利率的平稳过渡。美国经济延续“软着陆”，通胀中枢逐步下移，美联储全年降息75bps。欧元区受内部需求疲软及区域增长分化影响，复苏动能偏弱，欧央行全年降息100bps。日本经济保持小幅增长，“工资-物价”良性循环进一步巩固，日央行继续推进货币政策正常化，全年加息50bps。债券市场方面2025年表现分化。10年国债收益率（中债估值）从1.68%上行17.2bp至1.85%，10年-1年国债利差收窄8bp，30年-10年国债利差走阔18bp。债券指数中，全年中债总财富指数上涨0.1%，中债银行间国债财富指数下跌0.21%，中债企业债总财富指数上涨2.27%。信用债整体表现强于利率债，科创债供给增幅较快，信用利差收窄至历史低位，中短端下沉表现占优。信用风险方面，违约规模处于低位，但临近年末万科风险事件对地产债造成一定扰动。股票市场方面，2025年A股市场正式进入牛市行情，上半年在中美地缘扰动的影响下市场偏强震荡，6月下旬开始，伴随中长期资金的加速入市，中美经贸缓和，以及海外AI资本开支加速，上证指数突破3400点，进入主升浪行情，并于11月站上4000点。随后，受海外AI泡沫担忧加重等因素影响，年末市场转向震荡。全年来看，上证综指上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%，中证1000指数上涨27.49%。风格维度，全年来看小市值因子、成长因子、低波因子相对表现较好。投资管理方面，本基金是以中证1000指数为基准的指数增强基金，投资目标为力争在跟住基准指数的前提下做出超额收益。基金的整体运作思路采用自下而上的投资策略，仓位总体严格对标基准，淡化择时。股票投资方面我们主要采用指数增强量化投资策略，通过运用不断迭代的包括线性多因子模型和机器学习模型在内的量化选股模型预测股票的超额回报，在力争有效控制组合风险的基础上构建和优化投资组合。和大盘指数相比，中证1000指数相对呈现出中小盘成长的特征，且选股空间内样本数量较多，市场对相应个股的定价有效性相对也较弱。在这样的情形下，选股因子的有效性会更高，更容易发挥出量化选股模型的优势和特点。与此同时，我们注意到近年来市场波动加剧且风格分化，我们对组合相对基准的行业及风格暴露做了较为严格的限制，更重视超额收益的稳定性，力求提升投资者的持有体验。未来我们将持续努力更新迭代选股模型，并继续严格控制组合相对基准的风险暴露，在力求将跟踪误差控制在目标范围内的同时，力争获取长期稳健的超额收益。

四季度国内经济增速边际放缓，但科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中，中国经济整体仍然呈现出很强的活力与韧性，发展质量仍然维持稳中有升的趋势。具体到短期的各分项数据来看，出口增速边际回落但仍保持在较高增速，11月以美元计价的出口同比增速回落2.3个百分点至5.9%。消费增速进一步放缓，11月社会消费品零售总额增速为1.3%，较9月值回落了1.7个百分点。投资增速有所回落，一方面基建、制造业投资增速放缓，另一方面受房地产投资延续负增长拖累，11月固定资产投资累计同比增速较9月回落2.1个百分点至-2.6%。通胀方面，CPI与PPI有所回升，11月CPI同比增速为0.7%，较9月回升1.0个百分点。PPI负值收窄，11月同比增速较9月回升0.1个百分点至-2.2%。海外方面，欧美日经济增长和货币政策呈现一定程度分化。其中，受中小企业投资走弱和政府暂时停摆拖累，美国经济动能趋缓，结构上延续制造弱、服务强特征，消费与净出口仍维持韧性。欧洲经济继续依靠服务业的温和扩张来对冲制造业的疲软，呈现弱复苏格局。日本出口持续改善，投资维持韧性。货币政策方面，12月美联储第三次降息并启动扩表，但也要注意内部分歧明显加大，欧央行四季度暂停降息，而日本央行由于通胀压力持续年底加息至0.75%。债券市场方面，四季度债市整体上涨，结构上信用债相对表现更好，其中中债总财富指数上涨0.33%，中债银行间国债财富指数上涨0.14%，中债企业债总财富指数上涨0.81%。此外，国债收益率曲线走势延续陡峭化，其中，10年国债收益率从1.86%下行1.32bps至1.85%，10年期国开收益率从2.04%下行3.60bps至2.00%。股票市场方面，四季度上证指数在3800-4050点区间强势震荡。整个四季度来看，上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%。风格维度，三季度强势的大盘成长有所回调，大盘价值和小市值风格则相对表现更好。投资管理方面，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，力争在跟住基准指数的前提下做出超额收益。基金的整体运作思路采用自下而上的投资策略，仓位严格对标基准，淡化择时。股票投资方面我们主要采用指数增强量化投资策略，通过运用不断迭代的包括线性多因子模型和机器学习模型在内的量化选股模型预测股票的超额回报，在力争有效控制组合风险的基础上构建和优化投资组合。考虑到近年来市场波动加剧风格分化，部分因子和模型阶段性失效，我们对组合相对基准的行业及风格暴露做了较为严格的限制。未来我们将持续努力更新迭代选股模型，尤其是根据基准指数自身的特点进一步针对性的完善补充相应指数增强策略，并继续严格控制组合相对基准的风险暴露，在力求将跟踪误差控制在目标范围内的同时，力争获取长期稳健的超额收益。

四季度国内经济增速边际放缓，但科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中，中国经济整体仍然呈现出很强的活力与韧性，发展质量仍然维持稳中有升的趋势。具体到短期的各分项数据来看，出口增速边际回落但仍保持在较高增速，11月以美元计价的出口同比增速回落2.3个百分点至5.9%。消费增速进一步放缓，11月社会消费品零售总额增速为1.3%，较9月值回落了1.7个百分点。投资增速有所回落，一方面基建、制造业投资增速放缓，另一方面受房地产投资延续负增长拖累，11月固定资产投资累计同比增速较9月回落2.1个百分点至-2.6%。通胀方面，CPI与PPI有所回升，11月CPI同比增速为0.7%，较9月回升1.0个百分点。PPI负值收窄，11月同比增速较9月回升0.1个百分点至-2.2%。海外方面，欧美日经济增长和货币政策呈现一定程度分化。其中，受中小企业投资走弱和政府暂时停摆拖累，美国经济动能趋缓，结构上延续制造弱、服务强特征，消费与净出口仍维持韧性。欧洲经济继续依靠服务业的温和扩张来对冲制造业的疲软，呈现弱复苏格局。日本出口持续改善，投资维持韧性。货币政策方面，12月美联储第三次降息并启动扩表，但也要注意内部分歧明显加大，欧央行四季度暂停降息，而日本央行由于通胀压力持续年底加息至0.75%。债券市场方面，四季度债市整体上涨，结构上信用债相对表现更好，其中中债总财富指数上涨0.33%，中债银行间国债财富指数上涨0.14%，中债企业债总财富指数上涨0.81%。此外，国债收益率曲线走势延续陡峭化，其中，10年国债收益率从1.86%下行1.32bps至1.85%，10年期国开收益率从2.04%下行3.60bps至2.00%。股票市场方面，四季度上证指数在3800-4050点区间强势震荡。整个四季度来看，上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%。风格维度，三季度强势的大盘成长有所回调，大盘价值和小市值风格则相对表现更好。投资管理方面，本基金是跟踪新华中诚信红利价值指数的被动指数型基金，业绩基准为新华中诚信红利价值指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。新华中诚信红利价值指数在沪深市场中选取连续现金分红、具有长期配置价值的公司作为指数样本，同时采用预期股息率因子和低残差波动率复合因子加权方式，以反映沪深市场中该类公司的整体表现。未来我们仍然看好红利价值指数的中长期配置价值。本基金严格遵守基金合同，主要采用完全复制策略跟踪指数进行投资。当出现成分股停牌、涨跌停无法交易等特殊情形导致难以完全有效复制时，本基金将可能采用包括抽样、替代等方法来构造股票投资组合，以力争将组合的跟踪误差控制在合同要求范围之内。

三季度国内经济增速和二季度相比有所回落，但整体来说依旧保持相对良好态势。具体来看，消费增速有所放缓，8月社会消费品零售总额增速为3.4%，较6月值回落了1.4个百分点。投资增速有所回落，一方面基建、制造业投资增速放缓，另一方面受房地产投资延续负增长拖累。通胀方面，CPI与PPI在低位徘徊，8月CPI同比增速为-0.4%，较6月回落0.5个百分点。PPI负值收窄，8月同比增速较6月回升0.7个百分点至-2.9%。海外方面，贸易关税对经济的扰动边际上有所缓和，全球GDP增速小幅反弹，但中长期仍存在一定的不确定性。货币政策方面基本符合市场预期，美联储9月降息25bp，欧央行和日本央行三季度维持政策利率不变，预计美联储年内仍会有1-2次降息空间。债券市场方面，三季度债券下跌，其中中债总财富指数下跌0.97%，中债银行间国债财富指数下跌1.19%，中债企业债总财富指数上涨0.1%。国债收益率曲线走势陡峭化，其中，10年国债收益率从1.65%上行21.36bps至1.86%，10年期国开收益率从1.69%上行34.72bps至2.04%。股票市场方面，三季度A股市场整体表现亮眼，成长风格显著优于价值风格，截至三季度末上证指数突破3800点。整个三季度来看，上证综指上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%。风格因子层面，纵观整个三季度，大市值、高成长、高beta、高动量等因子表现占优，而价值、盈利等因子表现相对一般。投资管理方面，本基金是跟踪新华中诚信红利价值指数的被动指数型基金，业绩基准为新华中诚信红利价值指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。新华中诚信红利价值指数在沪深市场中选取连续现金分红、具有长期配置价值的公司作为指数样本，同时采用预期股息率因子和低残差波动率复合因子加权方式，以反映沪深市场中该类公司的整体表现。报告期内，A股市场由科技成长风格强势主导，红利价值风格则相对较弱，这与历史上红利价值风格的表现特征相符，未来我们仍然看好红利价值指数的中长期配置价值。本基金严格遵守基金合同，主要采用完全复制策略跟踪指数进行投资。当出现成分股停牌、涨跌停无法交易等特殊情形导致难以完全有效复制时，本基金将可能采用包括抽样、替代等方法来构造股票投资组合，以力争将组合的跟踪误差控制在合同要求范围之内。

三季度国内经济增速和二季度相比有所回落，但整体来说依旧保持相对良好态势。具体来看，消费增速有所放缓，8月社会消费品零售总额增速为3.4%，较6月值回落了1.4个百分点。投资增速有所回落，一方面基建、制造业投资增速放缓，另一方面受房地产投资延续负增长拖累。通胀方面，CPI与PPI在低位徘徊，8月CPI同比增速为-0.4%，较6月回落0.5个百分点。PPI负值收窄，8月同比增速较6月回升0.7个百分点至-2.9%。海外方面，贸易关税对经济的扰动边际上有所缓和，全球GDP增速小幅反弹，但中长期仍存在一定的不确定性。货币政策方面基本符合市场预期，美联储9月降息25bp，欧央行和日本央行三季度维持政策利率不变，预计美联储年内仍会有1-2次降息空间。债券市场方面，三季度债券下跌，其中中债总财富指数下跌0.97%，中债银行间国债财富指数下跌1.19%，中债企业债总财富指数上涨0.1%。国债收益率曲线走势陡峭化，其中，10年国债收益率从1.65%上行21.36bps至1.86%，10年期国开收益率从1.69%上行34.72bps至2.04%。股票市场方面，三季度A股市场整体表现亮眼，成长风格显著优于价值风格，截至三季度末上证指数突破3800点。整个三季度来看，上证综指上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%。风格因子层面，纵观整个三季度，大市值、高成长、高beta、高动量等因子表现占优，而价值、盈利等因子表现相对一般。投资管理方面，本基金是以中证1000指数为基准的指数增强基金，力争在跟住基准指数的前提下做出超额收益。基金的整体运作思路采用自下而上的投资策略，仓位严格对标基准，淡化择时。股票投资方面我们主要采用指数增强量化投资策略，通过运用不断迭代的包括线性多因子模型和机器学习模型在内的量化选股模型预测股票的超额回报，在力争有效控制组合风险的基础上构建和优化投资组合。和大盘指数相比，中证1000指数相对呈现出中小盘成长的特征，且选股空间内样本数量较多，市场对相应个股的定价有效性相对也较弱。在这样的情形下，选股因子的有效性会更高，更容易发挥出量化选股模型的优势和特点。但考虑到近年来市场波动加剧风格分化，我们对组合相对基准的行业及风格暴露做了较为严格的限制，更重视超额收益的稳定性，力求提升投资者的持有体验。未来我们将持续努力更新迭代选股模型，尤其是根据基准指数自身的特点进一步针对性的完善补充相应指数增强策略，并继续严格控制组合相对基准的风险暴露，在力求将跟踪误差控制在目标范围内的同时，力争获取长期稳健的超额收益。