商昌层金元顺安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 2.3 年/14 年 | 1.08亿元 / 1.08亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率9.24% | |
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商昌层 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
四季度宏观总体平稳，市场在经过上涨之后处于回调整固阶段，上证指数上涨2.22%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.1%，市场分化较为严重，板块间的轮动也较快，市场投资焦点仍然聚集在科技板块。本基金四季度维持中性偏高股票仓位，行业配置上以半导体、商业航天、有色金属、医药、非银金融等行业为主，债券部分主要持有国债等流动性好的品种。未来本基金将继续遵循价值成长投资理念，从业绩估值匹配及成长性角度精选个股，不断优化持仓结构， 争取能有好的表现。
金元顺安乾利混合A023433.jj金元顺安乾利混合型证券投资基金2025年第四季度报告
四季度宏观经济复苏的进程整体还是缓慢的，今年以来人民币的升值趋势使得未来的出口持续承压，消费数据连续6个月走弱，如何改善居民的收入预期已经成为经济复苏的胜负手，所以明年资本市场的整体政策环境仍将友好。A股市场四季度总体呈现震荡态势，继续结构性行情特征，大小盘风格与中盘风格交替轮动，四季度市场风格再次发生了轮动，科技等板块出现了一定程度的调整，低估值板块如化工，有色等板块表现相对较好，市场整体呈现高低切姿态，临近年底风险偏好有所提升，部分业绩预期较高的科技股率先反弹。上证综指经历了两次4000点整数关口的磨砺后，市场指数向上空间有望打开，叠加年初通常市场信心及情绪会更加积极，春季躁动行情有望展开。本基金自10月份开始进仓起来，稳步提高仓位至中高水平，中小盘风格为主，行业配置上增加了上游资源品，医药及机器人方向的配置比例。主要配置板块包括机械，有色金属，医药生物等板块。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度A股市场总体上涨，上证指数上涨12.73%，创业板指数上涨50.4%。总体来看市场各行业指数呈现普涨局面，高科技类公司领涨。本基金维持一贯策略，遵循价值成长投资理念，从业绩估值匹配角度精选个股，三季度维持较高的股票仓位，行业配置上以半导体、算力、医药等板块为主，应对市场变化；债券部分主要持有流动性好的国债，维持业绩的相对稳定。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2025年中期报告
宝石动力基金系2010年9月7日由原宝石动力保本型基金保本到期后转型而成。2025年上半年，股票市场维持箱体震荡格局，上证指数涨2.76%，创业板指数涨0.53%，科创50涨1.46%。从市场风格来看，科技成长与红利方向资产呈现跷跷板效应。第一季度DeepSeek事件显著强化了国产AI赋能叙事，也明显推升中国资产的做多情绪，科技板块表现较好。进入第二季度在一系列外围宏观事件冲击下市场偏向防御资产，红利资产表现较为稳定。本基金持仓以科技、创新药、红利资产为主，债券部分主要持有流动性好的国债，截止上半年本基金净值微跌。未来本基金将维持一贯策略，遵循价值投资理念，从业绩估值匹配角度精选个股，不断优化持仓结构，争取能有好的表现。
2025年全球经济前景面临严峻挑战，主要是来自贸易壁垒大幅增加、企业和消费者信心减弱、政策不确定性加剧的冲击。展望下半年，预计在国内新旧动能转换加快、外部关税影响显现以及国内政策加快落地显效的共同影响下，整体经济增速有望保持稳定增长。当前A股市场在估值修复、盈利筑底与风险偏好回暖的多重驱动下，正逐步走出情绪低谷，等待基本面进一步改善带来趋势性机会。微观层面，中证全指成分股净利润TTM同比震荡磨底。估值方面，全市场仍处于历史偏低水平，资金情绪回暖对估值修复进行支撑。当前市场在政策储备充足以及基本面蓄势待发的多重支撑下，信心与定力同步增强，A股市场整体有望走出震荡局面。后期重点关注维持高景气度的创新药、AI、军工等科技成长板块，情绪价值需求驱动的新消费板块以及高股息红利板块。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度市场整体维持震荡格局，从市场风格来看，科技成长与红利方向资产呈现跷跷板效应。春节之后，A股做多情绪获明显提振，DeepSeek事件显著强化了国产AI赋能叙事，也明显推升中国资产的做多情绪，市场中枢较春节前小幅上移。3月之后市场陷入调整态势，市场偏向防御资产。一季度本产品权益持仓科技成长风格股票为主，债券部分主要持有流动性高的国债，产品净值小幅上涨。未来本基金继续遵循价值成长投资理念，从业绩估值及成长性角度精选个股，以应对市场变化，债券部分继续持有流动性好的国债，争取业绩能有较好表现。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年权益市场波动较大，跌宕起伏。2月初市场在高科技、出海等板块带领下触底反弹，之后市场在一系列不佳预期之下连续震荡下行，双创为代表的成长股下跌幅度较大，9月底市场在政策资金共振下才出现大幅反弹，四季度以来，市场逐步趋于理性维持高位震荡，板块分化较为严重，结构化行情明显。本产品权益持仓科技成长风格股票为主，全年来看权益持仓部分净值波动较大，债券部分主要持有流动性高的国债，表现稳定。未来本基金继续遵循价值成长投资理念，从业绩估值及成长性角度精选个股，以应对市场变化，债券部分主要持有流动性好的国债，争取保持业绩相对稳定。
中央政治局会议、中央经济工作会议等部署2025年经济工作，释放政策利好信号。宏观政策基调更为积极，预计将进一步提振社会信心，促进经济动能回升，政策落地效果或将持续影响市场情绪。当前A股估值处于历史中位，但对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。在多重政策利好加持下2025年将会是财政大年，增量政策有望不断加码，同时美国大选后鹰派的政策主张将会更快落地和施行，这将对市场造成扰动。总体看，在更加积极有为的宏观政策基调下，超常规逆周期政策加速落地，有望提振A股市场信心，2025年市场有望延续震荡上行的走势，重点配置方向为新质生产力和高分红的核心资产。一是2025年流动性宽松、政策支持和产业趋势上行使得科技依然是配置主线。二是 2025年财政发力经济可能修复，国九条已经明确把分红政策放在一个极其重要的位置。这意味着，A股市场将从根本上发生变化，未来核心的红利资产大概率依然会受到重视。债券方面则继续持有流动性好的国债，争取总体业绩能有较好表现。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2024年第三季度报告
受宏观数据及政策等因素共同影响，三季度A股市场走出先抑后扬走势。上证指数上涨16.07%，创业板指数29.21% 。总体来看市场各行业指数呈现普涨局面。本基金维持一贯策略，遵循价值投资理念，从业绩估值匹配角度精选个股，持有偏高股票仓位，行业配置上以半导体、医药、汽车、家电等为主。债券部分主要持有国债、政策性金融债等流动性好的品种。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2024年中期报告
宝石动力基金系2010年9月7日由原宝石动力保本型基金保本到期后转型而成。2024年上半年，受北上资金流出、政策预期波动等因素影响，股票市场宽幅震荡。本产品持仓以大消费、中特估、科技、周期等板块为主，债券部分主要持有流动性好的国债，截止上半年本产品净值小幅下跌。未来本基金将维持一贯策略，遵循价值投资理念，从业绩估值匹配角度精选个股，优化持仓结构，争取能有好的表现。
上半年市场总体维持震荡格局，大盘风格表现较强，小盘风格表现较弱，板块分化严重。受惩罚股受退市风险影响，成为 A 股市场结构重灾区。经济复苏一波三折，房地产市场依然偏弱。市场预期下半年还会出台稳定经济增长的举措，叠加新“国九条”推出后相应的资本市场政策不断落实，加快资本市场高质量发展，将从根本上提高上市公司质量，提振投资者信心。总体来看，当前市场总体估值不高，A股仍然具有中长期配置价值。但由于市场参与者缺乏信心，当下市场仍然处于存量博弈、底部震荡的格局之中。后期市场上行空间与时点取决于关键政策出台的时点与力度以及物价显著上行的时点和弹性。从时点上来看，政策将会是三季度市场的重要催化因素，而四季度物价的变化或是影响市场的重要因素。当前的市场环境下，投资更应注重安全，配置方向上看好：供给约束的部分资源品，分红较高的公用事业央国企，政策扶持的新质生产力。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2024年第一季度报告
一季度市场先抑后扬，1月份出现恐慌性下跌，各大指数纷纷创出调整新低，期间监管层推出多项政策稳定市场，春节后市场进入恢复上涨阶段，各大板块普遍反弹。本基金一季度维持中性仓位，权益持仓主要集中在科技、医药、中特估、消费等行业。未来本基金将继续坚持价值成长投资理念，从业绩估值匹配及成长性角度精选个股，不断优化持仓结构，争取能有好的表现。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年股票市场整体走势先扬后抑，上半年在高科技板块带领下市场震荡上扬，进入下半年，在一系列不佳预期之下市场连续震荡下行，并刷新调整新低，尤其第四季度成长风格类股票下跌幅度较大。本产品权益持仓科技成长风格股票为主，导致下半年净值出现一定回撤，债券部分主要持有流动性高的国债，表现稳定。未来本基金继续遵循价值成长投资理念，从业绩估值及成长性角度精选个股，以应对市场变化，债券部分主要持有流动性好的国债，争取保持业绩相对稳定。
2023年下半年以来证券市场持续调整，进入2024年1月份，市场整体加速下跌，出现非理性恐慌的局面。伴随着北向资金流出，各大指数纷纷创出调整新低，监管层推出多项政策稳定市场，比如限制转融通、降准等，同时汇金公司入场申购ETF基金为市场提供流动性。近期公布的1月新增社融、信贷数据均创同期历史新高，为健全资本市场制度，管理层向社会广泛征求意见，表明国内政策继续偏向正面；产业方面，大模型不断突飞猛进为文生视频技术，为产业及资本方提供了投资方向，二级市场也在不断体现这一趋势。外围市场方面，美国CPI数据超出预期，机构预测上半年降息概率降低，这将成为制约市场反弹的一个重要因素。展望2024年，市场经过持续调整，估值处于低位，对国内经济提振政策的预期及美债收益率走向成为影响风险偏好的重要因素，预计市场将震荡筑底。操作上重结构轻指数，看好泛科技成长、中特估、医药等行业的投资机会，债券方面继续持有流动性好的国债。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2023年第三季度报告
三季度，市场仍处于震荡磨底过程中，上证指数下跌2.86%,深证成指下跌8.32%。本基金维持一贯策略，遵循价值投资理念，从业绩估值匹配角度精选个股，维持中等仓位，主要持有公用事业、医药和TMT等。债券部分主要持有国债、政策性金融债等流动性好的品种。
金元顺安宝石动力混合620001.jj金元顺安宝石动力混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，在经济和政策预期的反复下，股票市场震荡收涨。本产品持仓以医药、公用事业、计算机、传媒为主，债券部分主要持有流动性好的国债。未来本基金将维持一贯策略，遵循价值投资理念，从业绩估值匹配角度精选个股，不断优化持仓结构，争取能有好的表现。
股票市场方面，2023年上半年在经济和政策预期的反复下，股票市场震荡收涨,上证综指上涨3.65%，深证成指上涨0.1%，创业板指下跌5.61%。结构上，市场轮动速度加快，“中特估”和“数字经济”成为上半年市场重要支撑。下半年国内经济仍需解决有效需求不足的问题，内外需中基建的韧性相对较好，由于居民和企业部门后续加杠杆的空间不大，地产、消费、服务以及制造业投资等动能偏弱。类通缩环境需要宽松环境的支撑，预计下半年流动性维持中性偏松，伴随海外加息步入尾声，货币政策有望提速，下半年仍有降息降准的可能性，但宽货币至宽信用的传导仍需等待Q4检验。一揽子稳经济举措有望出台，财政政策关注政策性金融债券等增量举措落地。扩大内需和构建现代产业体系仍是关键，地产政策预计仍以因城施策为主，数字经济政策继续加码。整体来看，我国经济仍然具有一定韧性，周期性底部或已经出现，加之政策环境友好，我们认为下半年行情会比上半年更好，可以逢低加配，轻指数，重结构，重点关注以下投资主线：一，制造强国。关注传统制造业成本下行带来的毛利率改善，以及主动补库和产能释放带来的盈利复苏以及高景气行业，看好人型机器人、工业母机、新材料等赛道。二，安全资产。关注政策支持国产化率持续提升的信创、半导体设备、军工电子以及和国家安全相关的新老能源等领域的投资机会。主题投资继续关注AIGC和“中特估”。