熊俊杰 - 基金投资策略和运作

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对中证A500指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年2季度，中证A500上涨14.26%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，近60个交易日新成立偏股基金份额约2300亿，较前期略有回落，总体而言，市场情绪持续走高。　　在指数增强方面，本基金持续深耕多因子多策略的量化选股增强模型，通过在不同风格域中构建不同的增强策略，最后再将多策略整合为综合增强策略。2026年2季度，首先，持续基于level2数据挖掘高频量价因子，丰富模型的Alpha来源；同时，利用AI大模型挖掘一些与现有因子低相关的特色因子，进一步丰富模型的Alpha来源。风险管理方面，2026年2季度持续采用现有较为成熟的风险管理框架，同时，也利用AI大模型去捕捉市场的特色风险项，对现有的风险管理框架进行拓展。总体而言，截止至2026年2季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露先降后升，在成长上暴露先升后降。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，主要采用完全复制法，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。　　回顾2026年2季度，深证100上涨21.31%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，市场情绪走高，持续火热。估值方面，各类风格基本短期依旧处在偏高位置，中长期也都处在合理偏高的位置，短期看，大中盘成长的高估程度较为严重，价值板块，尤其是大盘价值处在偏低估位置，长期看，中小盘成长高估程度较为严重，大盘价值处在相对低估位置。资金方面，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，杠杆资金入市情绪持续火热，近60个交易日新成立偏股基金份额小幅回落，截至2026年2季度末，该指标约为2300亿。风格方面，2026年2季度，市场风格明显切向动量成长，具体看，成长表现较好，小市值、低beta、低估值、低波动和低流动性表现相对较弱；从风格拥挤度和离散度看，成长和杠杆风格拥挤度相对较高，存在一定的风险，流动性的离散度相对较低，其他风格离散度处在相对合理水平。　　总体而言，从情绪看，市场情绪持续火热，短期市场存在降温的可能性；从估值维度看，当下估值长期也到了合理偏高估水平，后续可能需要业绩持续验证来推动行情持续向上；从资金维度看，需要警惕杠杆资金情绪过高导致的市场波动加剧风险；从风格看，成长和杠杆风格相对拥挤，需要注意未来成长风格回调的风险。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对科创综指指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年2季度，科创综指上涨55.71%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，近60个交易日新成立偏股基金份额约2300亿，较前期略有回落，总体而言，市场情绪持续走高。　　在指数增强方面，本基金持续深耕多因子多策略的量化选股增强模型，通过在不同风格域中构建不同的增强策略，最后再将多策略整合为综合增强策略。2026年2季度，首先，持续基于level2数据挖掘高频量价因子，丰富模型的Alpha来源；同时，利用AI大模型挖掘一些与现有因子低相关的特色因子，进一步丰富模型的Alpha来源。风险管理方面，2026年2季度持续采用现有较为成熟的风险管理框架，同时，也利用AI大模型去捕捉市场的特色风险项，对现有的风险管理框架进行拓展。总体而言，截止至2026年2季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露先降后升，在成长上暴露先升后降。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。

本基金为融通中证诚通央企红利ETF联接基金，报告期内主要通过投资融通中证诚通央企红利ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。融通中证诚通央企红利ETF跟踪的标的指数为中证诚通央企红利指数，该指数是从国务院国资委下属央企上市公司中选取预期股息率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映预期股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。在国内指数编制领域，中证诚通央企红利指数使用预期股息率这一前瞻性指标，该编制方法可以较好地兼顾公司的分红意愿和盈利能力。　　2026年第二季度，报告期内A股市场总体呈现震荡上行，红利板块整体承压，中证诚通央企红利指数上涨-14.71%。展望三季度，2026年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续加码落地，财政政策靠前发力、专项债发行提速，货币政策保持稳健偏宽松基调。1-5月宏观数据显示工业生产稳步回升，制造业资本开支周期启动，AI产业加速向内传导提振外需与工业景气，稳地产政策成效逐步显现，经济复苏态势进一步巩固。　　A股市场层面，二季度市场在AI产业景气延续与海外流动性扰动下呈现“结构性强势、市场震荡”格局，科技成长主线内部分化加大。算力、存储、半导体等AI相关板块持续领涨，消费与周期类价值板块整体阶段性承压，市场以成长风格绝对主导。当前沪深300整体估值仍处合理区间，但局部科技板块估值偏高，交易拥挤度显著上升，短期内预计将有所震荡调整。预计7-8月市场将进入中报“盈利验证期”，市场大概率仍将延续“业绩驱动”结构性方向，更加聚焦于有真实业绩支撑的景气赛道。　　红利类资产具备高股息率、盈利稳定以及高防御的特性，受经济周期波动影响较小，或有望能够给投资者带来中长期稳健回报。一方面，在“适度宽松”的货币政策定调下，市场总体将处于低利率环境当中，红利类资产的配置需求持续增加；另一方面，政策端的分红导向在持续强化，A股市场正从“侧重融资”向“重视股东回报”转变。叠加2026年红利资产有望迎来“险资打底 + 存款搬家 + 外资回流”的三重增量资金共振下，红利类资产有望成为未来几年A股市场重要的配置性资产。　　当前在2024年9.24以来市场普遍有较大幅度上涨的背景下，红利类资产总体涨幅较小，叠加二季度以来红利板块的大幅回调，中证诚通央企红利指数当前估值以回落至12.02倍PE(TTM),处于历史较低水平，存在补涨空间，具有较好的配置价值，适合投资者进行中长期的布局。　　本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持采用指数化投资策略，在基金申赎变动和指数成分股权重调整时，采用指数复制和数量化投资技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求紧密跟踪标的指数。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，主要采用完全复制法，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。　　回顾2026年2季度，中证A500上涨14.26%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，市场情绪走高，持续火热。估值方面，各类风格基本短期依旧处在偏高位置，中长期也都处在合理偏高的位置，短期看，大中盘成长的高估程度较为严重，价值板块，尤其是大盘价值处在偏低估位置，长期看，中小盘成长高估程度较为严重，大盘价值处在相对低估位置。资金方面，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，杠杆资金入市情绪持续火热，近60个交易日新成立偏股基金份额小幅回落，截至2026年2季度末，该指标约为2300亿。风格方面，2026年2季度，市场风格明显切向动量成长，具体看，成长表现较好，小市值、低beta、低估值、低波动和低流动性表现相对较弱；从风格拥挤度和离散度看，成长和杠杆风格拥挤度相对较高，存在一定的风险，流动性的离散度相对较低，其他风格离散度处在相对合理水平。　　总体而言，从情绪看，市场情绪持续火热，短期市场存在降温的可能性；从估值维度看，当下估值长期也到了合理偏高估水平，后续可能需要业绩持续验证来推动行情持续向上；从资金维度看，需要警惕杠杆资金情绪过高导致的市场波动加剧风险；从风格看，成长和杠杆风格相对拥挤，需要注意未来成长风格回调的风险。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对巨潮100指数基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年2季度，巨潮100上涨10.26%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，近60个交易日新成立偏股基金份额约2300亿，较前期略有回落，总体而言，市场情绪持续走高。　　在指数增强方面，本基金持续深耕多因子多策略的量化选股增强模型，通过在不同风格域中构建不同的增强策略，最后再将多策略整合为综合增强策略。2026年2季度，首先，持续基于level2数据挖掘高频量价因子，丰富模型的Alpha来源；同时，利用AI大模型挖掘一些与现有因子低相关的特色因子，进一步丰富模型的Alpha来源。风险管理方面，2026年2季度持续采用现有较为成熟的风险管理框架，同时，也利用AI大模型去捕捉市场的特色风险项，对现有的风险管理框架进行拓展。总体而言，截止至2026年2季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露先降后升，在成长上暴露先升后降。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，主要采用完全复制法，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。　　回顾2026年1季度，中证A500下跌2.06%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证1000上涨0.32%，创业板指下跌0.57%，总体呈现中大盘价值占优的行情，市场日均成交额约2.6万亿，相较上个季度明显放量，市场情绪走高，持续火热。估值方面，各类风格基本短期依旧处在较高位置，长期处在相对合理位置，短期看，红利和中盘的高估程度较为严重，大盘高估程度相对最低，长期看，大盘处在相对最低估位置，其次，红利和小盘价值也处在低估位置，中盘高估程度相对较高。资金方面，融资市值占比持续走高，融资买入量也持续攀升，杠杆资金入市情绪依旧火热；近60个交易日新成立偏股基金份额也持续走高，截止到2026年1季度，新成立偏股基金份额超过2800亿，基金发行的趋势持续提升。风格方面，2026年1季度，市场风格明显切向价值，具体看，低估值、低波动、低流动性表现均较好，成长、小市值和低beta表现相对较弱；从风格拥挤度和离散度看，各类风格拥挤度都不算高，还没有出现风格极端拥挤的情况，动量离散度较低，其他风格离散度处在相对合理水平。　　总体而言，从情绪看，市场情绪持续火热，短期市场有望出现底部震荡整理；从估值维度看，估值修复行情接近尾声，后续需要基本面数据验证来推动行情持续走高；从资金维度看，需要警惕杠杆资金情绪过高导致的市场波动加剧风险；从风格看，市场并未出现主流风格极端拥挤或离散度过低的情况，考虑到成长风格并没出现较为明显拥挤和波动，后续成长和价值风格有望持续轮动演绎，需要关注风格轮动带来的波动风险。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对中证A500指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年1季度，中证A500下跌2.06%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证1000上涨0.32%，创业板指下跌0.57%，总体呈现中大盘价值占优的行情，市场日均成交额约2.6万亿，相较上个季度明显放量，两融和新成立偏股基金速度也持续提升，市场情绪走高，持续火热。在指数增强方面，本基金持续基于多因子多策略的量化增强策略平台进行选股增强，通过不同属性且相对风格较为互补的Alpha子策略来构建最终的综合增强选股策略。2026年1季度，首先持续着重挖掘高频量价因子，对现有Alpha因子库进行扩充；同时，持续在Alpha模型层面构建各类分域选股模型，使得Alpha子策略的维度也更为丰富。风险管理方面，2026年1季度主要延续了此前较为成熟的风险管理框架，主要特色点有：1、风格约束下沉到行业内，更合理，更聚焦；2、风险约束中结合主观逻辑，具体加入了市场情绪、分析师观点边际变化和技术形态等维度。总体而言，截止到2026年1季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露有所下降，在成长上暴露有所放大。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，主要采用完全复制法，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。　　回顾2026年1季度，深证100下跌1.75%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证1000上涨0.32%，创业板指下跌0.57%，总体呈现中大盘价值占优的行情，市场日均成交额约2.6万亿，相较上个季度明显放量，市场情绪走高，持续火热。估值方面，各类风格基本短期依旧处在较高位置，长期处在相对合理位置，短期看，红利和中盘的高估程度较为严重，大盘高估程度相对最低，长期看，大盘处在相对最低估位置，其次，红利和小盘价值也处在低估位置，中盘高估程度相对较高。资金方面，融资市值占比持续走高，融资买入量也持续攀升，杠杆资金入市情绪依旧火热；近60个交易日新成立偏股基金份额也持续走高，截止到2026年1季度，新成立偏股基金份额超过2800亿，基金发行的趋势持续提升。风格方面，2026年1季度，市场风格明显切向价值，具体看，低估值、低波动、低流动性表现均较好，成长、小市值和低beta表现相对较弱；从风格拥挤度和离散度看，各类风格拥挤度都不算高，还没有出现风格极端拥挤的情况，动量离散度较低，其他风格离散度处在相对合理水平。　　总体而言，从情绪看，市场情绪持续火热，短期市场有望出现底部震荡整理；从估值维度看，估值修复行情接近尾声，后续需要基本面数据验证来推动行情持续走高；从资金维度看，需要警惕杠杆资金情绪过高导致的市场波动加剧风险；从风格看，市场并未出现主流风格极端拥挤或离散度过低的情况，考虑到成长风格并没出现较为明显拥挤和波动，后续成长和价值风格有望持续轮动演绎，需要关注风格轮动带来的波动风险。

本基金为融通中证诚通央企红利ETF联接基金，报告期内主要通过投资融通中证诚通央企红利ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。融通中证诚通央企红利ETF跟踪的标的指数为中证诚通央企红利指数，该指数是从国务院国资委下属央企上市公司中选取预期股息率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映预期股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。在国内指数编制领域，中证诚通央企红利指数使用预期股息率这一前瞻性指标，该编制方法可以较好地兼顾公司的分红意愿和盈利能力。　　2026年第一季度，报告期内A股市场总体宽幅震荡，中证诚通央企红利指数上涨8.39%，大幅跑赢了市场主要宽基指数。展望二季度，2026年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续加码落地，财政政策靠前发力、专项债发行提速，货币政策保持稳健偏宽松基调。尽管中东地缘冲突带来阶段性输入性通胀压力，但国内核心通胀保持温和运行态势，叠加我国能源供给体系多元化、战略储备充足，可有效对冲外部价格波动冲击，为宏观政策预留了充足的腾挪与操作空间。　　A股市场层面，开年以来市场在经济复苏验证、流动性充裕支撑下快速上行。中东地缘冲突成为短期市场核心扰动，阶段性压制风险偏好、推升整体波动率，但并未改变A股中长期向基本面兑现驱动的逻辑运行。当前A股整体估值仍处于历史合理区间，全球资产配置视角下具备突出性价比，叠加国内经济复苏确定性强，预计后续市场将在震荡中延续上行格局，风格从极致分化逐步走向再平衡，结构性机会依然突出。　　红利类资产具备高股息率、盈利稳定以及高防御的特性，受经济周期波动影响较小，或有望能够给投资者带来中长期稳健回报。一方面，在“适度宽松”的货币政策定调下，市场总体将处于低利率环境当中，红利类资产的配置需求持续增加；另一方面，政策端的分红导向在持续强化，A股市场正从“侧重融资”向“重视股东回报”转变。叠加2026年红利资产有望迎来“险资打底 + 存款搬家 + 外资回流”的三重增量资金共振下，红利类资产有望成为未来几年A股市场重要的配置性资产。　　当前在2024年9.24以来市场普遍有较大幅度上涨的背景下，红利类资产总体涨幅较小。中证诚通央企红利指数当前估值为14.7倍PE(TTM),仍处于合理水平，存在补涨空间，具有较好的配置价值，适合投资者进行中长期的布局。　　本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持采用指数化投资策略，在基金申赎变动和指数成分股权重调整时，采用指数复制和数量化投资技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求紧密跟踪标的指数。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对科创综指指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年1季度，科创综指下跌1.11%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证1000上涨0.32%，创业板指下跌0.57%，总体呈现中大盘价值占优的行情，市场日均成交额约2.6万亿，相较上个季度明显放量，两融和新成立偏股基金速度也持续提升，市场情绪走高，持续火热。在产品建仓方面，基于现有成熟的Alpha模型和风控模型平台专门研究开发了科创综指指数增强模型，用于本基金的组合构建，总体框架变动不大，相对来看，在Alpha因子的选取层面与其他指数增强模型相差较大。在指数增强方面，本基金采取了较为成熟的基于多因子多策略的量化增强策略平台进行选股增强，通过不同属性且相对风格较为互补的Alpha子策略来构建最终的综合增强选股策略。2026年1季度，首先持续着重挖掘高频量价因子，对现有Alpha因子库进行扩充；同时，持续在Alpha模型层面构建各类分域选股模型，使得Alpha子策略的维度也更为丰富。风险管理方面，采取了此前较为成熟的风险管理框架，主要特色点有：1、风格约束下沉到行业内，更合理，更聚焦；2、风险约束中结合主观逻辑，具体加入了市场情绪、分析师观点边际变化和技术形态等维度。总体而言，截止到2026年1季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露有所下降，在成长上暴露有所放大。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对巨潮100指数基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年1季度，巨潮100下跌6.1%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证1000上涨0.32%，创业板指下跌0.57%，总体呈现中大盘价值占优的行情，市场日均成交额约2.6万亿，相较上个季度明显放量，两融和新成立基金速度也持续提升，市场情绪走高，持续火热。在指数增强方面，本基金持续基于多因子多策略的量化增强策略平台进行选股增强，通过不同属性且相对风格较为互补的Alpha子策略来构建最终的综合增强选股策略。2026年1季度，首先持续着重挖掘高频量价因子，对现有Alpha因子库进行扩充；同时，持续在Alpha模型层面构建各类分域选股模型，使得Alpha子策略的维度也更为丰富。风险管理方面，2026年1季度主要延续了此前较为成熟的风险管理框架，主要特色点有：1、风格约束下沉到行业内，更合理，更聚焦；2、风险约束中结合主观逻辑，具体加入了市场情绪、分析师观点边际变化和技术形态等维度。总体而言，截止到2026年1季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露有所下降，在成长上暴露有所放大。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。