李杨华安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 2.3 年/9 年 | 22.93亿元 / 22.93亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 3 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率-1.49% | |
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李杨 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华安新兴消费混合A010554.jj华安新兴消费混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
本报告期市场表现强势，期间上证综指涨12.73%，中小板综和创业板综分别涨20.69%和30.01%，本报告期小微盘表现并不突出，沪深300和上证50分别涨17.9%和10.21%，中证2000涨14.31%，微盘股指数涨17.33%，中盘股涨幅领先，中证500涨25.31%。从风格来看，科技成长显著跑赢价值，其中红利低波指数跌5%，科创50涨49.02%。从行业来看，通信、电子、电力设备、有色等板块涨幅居前，以银行为代表的红利类资产和偏消费资产排名落后。恒生指数涨11.56%，恒生科技涨21.93%，互联网龙头大幅上涨。 本基金期内增加互联网龙头和游戏相关持仓，降低传统消费的配置。
华安品质领先混合A014773.jj华安品质领先混合型证券投资基金2025年第3季度报告
本报告期A股市场持续上行，期间上证综指涨12.73%，创业板指上涨50.4%。从市场风格看，成长显著领跑。从行业看，通信、电子、有色金属表现突出，银行、交通运输、电力相对落后。香港市场恒生指数涨11.56%，恒生科技涨21.93%，港股互联网表现较好。 本基金报告期内增加了科技消费、AI、互联网、机器人方向的配置。
华安消费机遇股票发起式A024153.jj华安消费机遇股票型发起式证券投资基金2025年第3季度报告
本报告期A股市场持续上行，期间上证综指涨12.73%，创业板指上涨50.4%。从市场风格看，成长显著领跑。从行业看，通信、电子、有色金属表现突出，银行、交通运输、电力相对落后。香港市场恒生指数涨11.56%，恒生科技涨21.93%，港股互联网表现较好。 本基金报告期内增加了科技消费、出口消费、互联网方向的配置。
华安新兴消费混合A010554.jj华安新兴消费混合型证券投资基金2025年中期报告
本报告期内由于关税冲击等因素市场波动较大，但趋势震荡上行。期间上证综指涨2.76%，中小板综和创业板综分别涨7.57%和8.78%，大小盘显著分化，小盘股超额明显，沪深300和上证50分别涨0.03%和1.01%，中证2000涨15.24%。从行业来看，上半年有色金属、银行和科技板块表现相对领先，煤炭、地产、食品饮料等行业表现明显落后。香港市场表现强于A股，恒生指数涨20%，恒生科技涨18.68%，互联网平台表现突出。 本基金本报告期内减持经济相关性较高的传统消费，增加新消费配置，同时增加了港股创新药配置。
对经济判断：今年上半年我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，在关税大幅提升的冲击下，出口取得了良好成绩，国内消费、投资也表现良好，我国经济在复杂的外部环境中展现了强大的韧性。展望下半年，我国经济运行依然面临不少风险挑战，但政治局会议已经提出宏观政策要持续发力、适时加力，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，出口方面，我国仍然具备较强的竞争优势，关税的边际冲击逐步减弱；内需方面，随着政策性金融工具的投放，基建投资有望加速，因此我们对经济的持续恢复抱有信心。 市场观点：近期市场成交额维持在较高水平，市场整体较为活跃，从盈利来看，全市场ROE水平尚未见到反转信号，本轮行情主要受流动性和预期驱动。我们认为下半年可能会出现海内外流动性的共振，因此对未来的市场相对乐观。在方向上，我们看好AI基建投资加速、大模型快速迭代进步、下游应用爆发带来的全产业链机会，尤其是国内产业链相关方向；看好在治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理过程中带来的部分产业竞争格局优化、盈利能力回升带来的反转型机会；看好保险行业边际成本下行、摆脱利差损预期压制的估值体系重建；看好全球竞争力持续加强，商业化能力持续兑现的创新药龙头；看好少数符合消费者流行趋势，具备爆发性增长能力新消费公司；同时对于红利型资产的扩圈保持关注。
华安品质领先混合A014773.jj华安品质领先混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年上证综指上涨2.76%，市场稳步上升，中国经济在关税外部冲击下韧性十足，国内也出台各种有力措施支持经济发展。 从各行业表现看，消费、医药、科技板块中均有细分行业表现较好。消费板块中以新消费龙头公司为代表，盈利增速较快，同时估值处于合理位置。 报告期内，本基金在消费领域积极寻找优质公司，围绕潮玩、黄金珠宝、美护等方向挖掘投资机会。后续也将积极关注医药中的创新药、科技中AI算力产业链的投资机会。
展望2025年下半年，我们对中国经济充满信心，上半年GDP增长5.3%，下半年内需政策发力，全年经济目标极大概率完成。同时反内卷相关政策的出台，将有力推动价格回升，改善企业盈利。 市场在政策呵护下，有望平稳上行。从估值水平看，当前A股在全球也处于相对低位，有利于吸引更多长线资金的进入。 方向上，我们将积极寻找业绩能够持续增长，同时估值处于合理位置的公司，包括消费、医药、科技等各大板块中的投资机会。
华安新兴消费混合A010554.jj华安新兴消费混合型证券投资基金2025年第1季度报告
本报告期市场先跌后涨、波动较大，期间上证综指跌0.48%，中小板综和创业板综分别涨3.69%和2.82%，小盘股显著跑赢，沪深300和上证50分别跌1.21%和0.71%，中证2000涨7.08%，微盘股指数涨12.37%，大小盘又呈现极度分化。从风格来看，科技成长跑赢价值，其中红利低波指数跌1.35%。从行业来看，受益于AI与机器人推动的计算机、机械、汽车等板块涨幅居前，以煤炭为代表的红利类资产和偏消费资产排名落后。科技进步带动中国资产重估，港股表现显著好于A股。恒生指数涨15.25%，恒生科技涨20.74%。 本基金期内增加新消费品类、港股和科技相关资产。
华安品质领先混合A014773.jj华安品质领先混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度，沪深300指数下跌1.21%。本基金重点配置了计算机、传媒、电子、医药等行业，取得一定效果。
华安新兴消费混合A010554.jj华安新兴消费混合型证券投资基金2024年年度报告
本报告期市场波动较大，震荡上行。期间上证综指涨12.67%，中小板综和创业板综分别涨3.96%和9.63%，大小盘显著分化，沪深300和上证50分别涨14.68%和15.42%，中证2000跌2.14%。本报告期内价值风格显著跑赢成长，其中红利低波指数涨17.84%。从行业来看，银行家电非银金融表现突出，科技板块中率先兑现业绩的通信行业表现最好，医药消费地产链等行业表现明显落后。香港市场表现强于A股，恒生指数涨17.67%，恒生科技跌18.7%，互联网平台表现突出。 本基金本报告期内减持估值相对偏高的消费股，调整了港股持仓，增加了高股息、券商、新消费等配置。
对经济判断：24年以来经济运行总体平稳、稳中有进，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强。随着“十四五”规划进入收官阶段，新发展格局将加快构建，宏观政策更加积极有为，扎实推动高质量发展，建设现代化产业体系。地产行业逐步完成风险出清，保障性住房建设与城中村改造对冲投资下滑；消费端预计在地产企稳、居民资产表修复的推动下持续缓慢复苏，服务消费、健康消费及绿色消费等新型消费领域有望维持较快增长。政策端“以旧换新”全面落地，有望继续撬动万亿级存量市场更新需求。海外环境仍面临高利率滞后效应与供应链区域化挑战，美联储货币政策正常化路径的反复可能引发新兴市场汇率波动。 市场观点：国产大模型凭借高效率优势破圈，加速AI技术落地应用，商业化进程加快。我国正在大力推荐AI+，政策支持与技术创新形成合力，新旧动能加速转换，经济发展找到新的推进器，人民币资产预计持续重估。预计随着PPI逐步企稳，企业ROE水平触底回升，A股盈利增速回升，叠加宽松的流动性，有利于市场整体表现。我们看好产业趋势回归，AI基建投资加速、下游应用爆发带来的全产业链机会；渗透率处于加速提升过程中的宠物等新消费领域；中国制造优势带来的高性价比出海产业；在PPI回升过程中存在供给侧约束的产业。港股估值水平较A股更具备吸引力，而海外资金低配中国，在基本面复苏和流动性推动下预计表现更好。
华安品质领先混合A014773.jj华安品质领先混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，沪深300指数上涨14.68%。本基金重点配置了电力设备、传媒、电子、房地产等行业，但总体表现欠佳。
展望2025年，我们对中国经济相对乐观。在“稳增长”政策推动下，预计中国经济有望逐步企稳回升。在全球范围内， AI技术持续发展，也将催生新的经济增长模式。但另一方面，全球经济政治博弈仍在持续，这或将加大年度市场波动。 在“稳增长”政策持续呵护下，我们预计A股市场投资者信心有望逐步恢复。从估值水平来看，当前A股总体处于历史低位，在全球也处于相对低位，这将有利于吸引更多长线资金进入A股市场。伴随着经济趋暖，市场有望在盈利和估值的双重推动下震荡上升。 2025年，我们将重点关注以下三条主线：一是受益于AI技术发展趋势的计算机、传媒、电子等科技创新板块；二是受益于经济周期复苏的房地产、金融、机械等顺周期板块；三是从长期来看，在老龄化和新型消费推动下，医药服务、酒店旅游等消费服务板块也将迎来机会。
华安品质领先混合A014773.jj华安品质领先混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度，沪深300指数上涨16.07%。本基金重点配置了电力设备、电子、计算机、机械设备等行业，总体表现一般。
华安新兴消费混合A010554.jj华安新兴消费混合型证券投资基金2024年第3季度报告
本报告期A股市场大幅波动，期间上证综指涨12.44%，中小板综和创业板综分别涨15.2%和26.08%，大小盘普涨。从风格来看发生逆转，成长显著跑赢价值，其中红利低波指数涨4.06%。从行业来看，非银金融表现突出，地产和社会服务等今年落后的板块排名靠前，超跌反弹特征明显。煤炭、石油石化、电力相对落后。香港市场表现强于A股，恒生指数涨19.27%，恒生科技涨33.7%，互联网平台表现突出。 本基金本报告期内减持部分交运，增加互联网、港股金融配置。
华安新兴消费混合A010554.jj华安新兴消费混合型证券投资基金2024年中期报告
本报告期市场波动较大，期间上证综指跌0.25%，中小板综和创业板综分别跌12.61%和15.63%，大小盘显著分化，沪深300和上证50分别涨0.89%和2.95%，中证500跌8.96%，中证2000跌23.28%，微盘股指数跌25.44%，今年以来大市值因子具有领先优势。从风格来看，仍旧价值显著跑赢成长，其中红利低波指数涨13.04%。从行业来看，高股息稳定板块继续表现突出，比如银行煤炭石油石化等，地产消费医药等行业表现明显落后，TMT内部表现分化，通信电子显著跑赢传媒计算机。香港市场表现强于A股，恒生指数涨3.94%，恒生科技跌5.57%，也是价值股好于成长股。 本基金本报告期内减持估值相对偏高的消费，调整了港股持仓，增加了家电和高股息类配置。
对经济判断：今年以来经济运行总体平稳、稳中有进，金融对实体经济的支持力度进一步提升，社会综合融资成本稳中有降，在积极的财政政策和稳健的货币政策的支持下，新动能新优势不断增强，经营主体活力不断释放，市场预期保持稳定，社会信心进一步增强。经济正处于加快构建新发展格局、发展新质生产力的关键阶段，虽然当前外部环境变化带来的不利影响增多，新旧动能转换存在阵痛，但相信随着已确定的政策举措加快落实，深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，高质量发展将扎实推进，经济将延续回升向好态势。 市场观点：目前全市场估值水平仍在历史较低分位数，ROE水平触底回升，预计下半年盈利持续改善；随着下半年美国进入降息周期后，内外流动性预计进一步宽松，有利于市场整体表现。在海外经济乏力的背景下，我们看好具备技术和全产业链优势的出海制造业公司；随着现金分红公司数量的逐渐增加和分红比例的逐步提升，有越来越多的上市公司开始具备高股息潜力，我们看好其中具备稳定且持续自由现金流的企业；看好居民消费习惯变迁中比重逐步增加的服务业相关领域。看好美元降息周期中港股的表现。