储可凡永赢基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3.1 年/9 年 | 76.55亿元 / 76.55亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 13 / 15 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率-2.76% | |
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储可凡 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
永赢中证全指医疗器械ETF发起联接A013415.jj永赢中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告 
上半年，本基金标的指数中证全指医疗器械指数下跌15.68%。上半年医疗器械板块整体回落，分析其原因，内需方面主要受集采密集落地、医疗服务价格调整带来的降价压力以及去年医疗设备招采高基数下同比增长降速影响；外需方面，海外地缘因素引起部分出海品类交付延期，贸易摩擦扰动引起对相关企业国际化进程的担忧。在板块整体下跌的过程中，我们也看到了一些积极的线索与结构性机会：一是具备全球竞争力的低值耗材公司在原油价格上涨所导致的原材料涨价周期中，顺利实现提价，利润率提升；二是部分医疗设备、耗材公司凭借多学科交叉的技术能力，积极进行业务拓展，第二增长曲线显现；三是创新医疗器械在政策端持续的支持下，国产替代与创新出海双轮驱动，实现收入的快速增长，例如，手术机器人全球商业化订单与装机数快速放量。自25年以来，医疗器械板块收入与利润逐季改善，收入增速自25年3季度转正，利润端的修复仍在进行中，我们期待板块盈利拐点的出现，或将对指数表现形成更强的驱动力。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
展望后市，医疗器械板块处于政策压力出清、创新产品放量、国产升级与出海并行的阶段，创新与出海仍为两条重要的投资主线，重点聚焦手术机器人、脑机接口等新创新方向的主题投资机会。下半年，脑机接口或涌现脉冲式上涨机会，政策、临床试验成果、商业化进展、一级融资与IPO等均有望对板块形成催化。政策层面，“十五五”规划纲要已将脑机接口列入六大未来产业，部分地方下发具体的行动方案，国家医保局为BCI设立三项独立收费（置入/取出/适配），多省落地定价，并开通创新产品医保赋码绿色通道，上海已将相关费用纳入医保支付范围，未来，更多省市有望出台相关支持政策。产业层面，海内外临床实验仍在陆续开展，侵入式、半侵入式、非侵入式等技术路径的优劣尚未有定论，海外龙头公司的商业化进程成为较大的变量，一级市场投融资活跃为持续研发注入资本。手术机器人方面，海外装机快速放量驱动相关公司收入实现翻倍以上高增长，市场仍期待利润拐点的到来，下半年关注装机情况的持续性，长期看耗材收入占比的提升对估值范式的重塑。
永赢上证科创板综合指数A023941.jj永赢上证科创板综合价格指数型证券投资基金2026年中期报告
上半年，本基金标的指数上证科创板综合价格指数上涨53.71%。上证科创板综合价格指数定位于反映科创板市场整体表现的综合指数，实现对科创板上市公司的高度覆盖，截至半年末，上证科创板综合价格指数中半导体行业权重占比超过50%，其他行业则分布分散。上半年指数大幅上涨的核心驱动力来自半导体行业的强劲表现。上半年，全球AI产业链仍处于高景气周期，算力需求由训练侧进一步向推理侧扩散，全球推理算力需求占比首次超过70%，模型厂商与云厂商资本开支上修，存储价格大幅上涨，诸多指标验证景气持续。国产AI芯片迎来规模化商用元年，国内AI芯片国产化率从2025年的31%提升至35%-40%，龙头公司业绩取得超预期增长，国产替代仍在加速。资金层面，国家大基金三期上半年首批约800亿元资金到位，70%投向设备与高端材料等“卡脖子”环节，2026–2028年预计累计投入约1200亿元布局AI芯片与算力链。而科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能领域，在为硬科技企业扩充研发资金的同时，也给科创板投资者提供更多优质投资标的。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应再平衡调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与业绩比较基准之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
科创板汇集硬科技企业，与全球AI产业发展高度相关，尤其涵盖了较多AI上游算力成份股。我们认为，人工智能产业趋势明确、远期空间可期，但也应客观看到，相关公司的估值在经历了大幅上涨后已处于相对高位，短期波动可能放大。当前，AI上游正处于“批量交付+系统化能力竞赛”的高景气阶段，供给端呈现“高端紧缺+结构性涨价”并向存储、封装、材料全链条扩散，海内外CSP资本开支持续上修，形成多年的基础设施扩张曲线，科创上游企业未来几年的业绩确定性相对较强。另一方面，科创上游的估值中已包含较为乐观的预期，交易拥挤度也处于较高水平，短期波动加大，投资相关板块应更加聚焦长期，并匹配自身的风险偏好。
永赢恒生消费指数发起（QDII）A024393.jj永赢恒生消费指数型发起式证券投资基金（QDII）2026年中期报告
上半年，本基金标的指数恒生消费指数下跌13.28%。上半年，内需仍处于弱复苏过程中，在科技板块的虹吸效应下，消费缺乏增量资金。同时，港股受到海外地缘扰动与流动性预期收紧的压制，估值承压。而近期，社零回暖、新一批消费品以旧换新补贴下发、海外通胀预期缓和，上半年港股消费板块的利空因素已逐渐消化。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应再平衡调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与业绩比较基准之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
展望后市，消费复苏的确定性较强，服务消费、情绪消费、AI+消费等新消费或具备更好的增长潜力。6月社零总额4.27万亿元，同比增长1%，显示出内需企稳回升态势，服务消费增速持续大幅快于社零大盘，韧性凸显。政策端，国务院已正式批复《扩大消费"十五五"规划》，明确2030年社零总额达60万亿元目标，"服务消费提质"与"人工智能+消费"被列为新增长点。2026 年第三批消费品以旧换新超长期特别国债资金已于6 月底全额下达，总额为625 亿元，有望进一步拉动内需回暖。当前，恒生消费板块或已跌出价值，恒生消费指数当前PE仅15倍，处于过去5年约5%分位数，股息率超4%，投资价值凸显。
永赢中证港股通医疗主题ETF发起联接A024860.jj永赢中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
上半年，本基金标的指数中证港股通医疗主题指数下跌10.72%。港股医疗指数上半年的下跌，更多与海外地缘扰动与海外流动性紧缩预期有关，与高景气的行业基本面出现背离。美伊冲突后，原油价格维持高位，美联储货币政策预期转为年内加息，港股的估值与海外流动性强相关，受此影响表现承压。行业层面，港股汇聚的创新药、CXO、创新医疗器械，仍是医药中高景气度的方向。创新药BD出海进一步加速；CXO龙头业绩保持双位数增长，在手订单充足，海内外投融资数据高增；手术机器人等创新医疗器械出海前景广阔，全球商业化订单与装机加速；互联网医疗渗透率进一步提升，AI在远程诊断、健康管理等方面发挥作用。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
展望后市，港股医疗板块有望重回行业基本面，迎来估值重塑。高油价已明显回落，美国非农就业数据大幅低于预期，海外加息压力缓和，港股的流动性压制逐渐弱化。行业层面，标的指数权重占比约一半的CXO仍是医药中业绩增速与确定性最高的方向之一， CXO公司中报业绩接连取得超预期增长，新签订单增速验证持续的国际竞争力。创新药方面，上半年中国创新药BD出海交易总金额达1100亿美元，约为2025年的全年的80%，再次创半年度历史新高，景气度仍处于高点。创新医疗器械方面，手术机器人海外装机快速放量驱动相关公司收入的高增长，脑机接口在政策与资本的青睐下研发加速。互联网医疗方面，上半年对增长降速的担忧使得相关公司估值回落至合理水平，线上药品销售渗透率的提升仍在持续，互联网医疗仍具备超越医药行业整体的成长潜力。
医疗器械ETF永赢159883.sz永赢中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
上半年，本基金标的指数中证全指医疗器械指数下跌15.68%。上半年医疗器械板块整体回落，分析其原因，内需方面主要受集采密集落地、医疗服务价格调整带来的降价压力以及去年医疗设备招采高基数下同比增长降速影响；外需方面，海外地缘因素引起部分出海品类交付延期，贸易摩擦扰动引起对相关企业国际化进程的担忧。在板块整体下跌的过程中，我们也看到了一些积极的线索与结构性机会：一是具备全球竞争力的低值耗材公司在原油价格上涨所导致的原材料涨价周期中，顺利实现提价，利润率提升；二是部分医疗设备、耗材公司凭借多学科交叉的技术能力，积极进行业务拓展，第二增长曲线显现；三是创新医疗器械在政策端持续的支持下，国产替代与创新出海双轮驱动，实现收入的快速增长，例如，手术机器人全球商业化订单与装机数快速放量。自25年以来，医疗器械板块收入与利润逐季改善，收入增速自25年3季度转正，利润端的修复仍在进行中，我们期待板块盈利拐点的出现，或将对指数表现形成更强的驱动力。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应再平衡调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
展望后市，医疗器械板块处于政策压力出清、创新产品放量、国产升级与出海并行的阶段，创新与出海仍为两条重要的投资主线，重点聚焦手术机器人、脑机接口等新创新方向的主题投资机会。下半年，脑机接口或涌现脉冲式上涨机会，政策、临床试验成果、商业化进展、一级融资与IPO等均有望对板块形成催化。政策层面，“十五五”规划纲要已将脑机接口列入六大未来产业，部分地方下发具体的行动方案，国家医保局为BCI设立三项独立收费（置入/取出/适配），多省落地定价，并开通创新产品医保赋码绿色通道，上海已将相关费用纳入医保支付范围，未来，更多省市有望出台相关支持政策。产业层面，海内外临床实验仍在陆续开展，侵入式、半侵入式、非侵入式等技术路径的优劣尚未有定论，海外龙头公司的商业化进程成为较大的变量，一级市场投融资活跃为持续研发注入资本。手术机器人方面，海外装机快速放量驱动相关公司收入实现翻倍以上高增长，市场仍期待利润拐点的到来，下半年关注装机情况的持续性，长期看耗材收入占比的提升对估值范式的重塑。
永赢上证科创板50成份指数A023437.jj永赢上证科创板50成份指数型证券投资基金2026年中期报告
上半年，本基金标的指数科创50上涨64.25%。指数大幅上涨的核心驱动力来自半导体行业的强劲表现，截至半年末，科创50指数中半导体行业权重占比超过80%。上半年，全球AI产业链仍处于高景气周期，算力需求由训练侧进一步向推理侧扩散，全球推理算力需求占比首次超过70%，模型厂商与云厂商资本开支上修，存储价格大幅上涨，诸多指标验证景气持续。国产AI芯片迎来规模化商用元年，国内AI芯片国产化率从2025年的31%提升至35-40%，龙头公司业绩取得超预期增长，国产替代仍在加速。资金层面，国家大基金三期上半年首批约800亿元资金到位，70%投向设备与高端材料等“卡脖子”环节，2026–2028年累计投入约1200亿元布局AI芯片与算力链。而科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能领域，在为硬科技企业扩充研发资金来源的同时，也给科创板投资者提供更多优质投资标的。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应再平衡调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与业绩比较基准之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
科创板汇集硬科技企业，与全球AI产业发展高度相关，尤其涵盖了较多AI上游算力成份股。我们认为，人工智能产业趋势明确、远期空间可期，但也应客观看到，相关公司的估值在经历了大幅上涨后已处于相对高位，短期波动可能加大。当前，AI上游正处于“批量交付+系统化能力竞赛”的高景气阶段，供给端呈现“高端紧缺+结构性涨价”并向存储、封装、材料全链条扩散，海内外CSP资本开支持续上修，形成多年的基础设施扩张曲线，科创上游企业未来几年的业绩确定性较强，属于高胜率资产。另一方面，科创上游的估值中已包含较为乐观的预期，交易拥挤度也处于较高水平，短期波动加大，投资相关板块应更加聚焦长期、并匹配自身的风险偏好。
永赢北证50成份指数发起A023886.jj永赢北证50成份指数型发起式证券投资基金2026年中期报告
上半年，本基金标的指数北证50下跌13.14%。政策预期成为北证年内值得期待的催化。年初以来，北证50指数基金扩容、IPO询价发行重启等改革动作不断，今年恰逢北交所开市五周年，市场对于后续北证50ETF基金、市值打新等新政充满期待，各类资金对于北交所的配置意愿也能够受益于政策预期的强化。同时，优质供给进一步扩充资产池、提升北证流动性。北证26年继续吸纳细分龙头，上市公司盈收整体有望进一步提升，明星成份股有望吸引更加多元化的投资者参与北证交易。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应再平衡调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与业绩比较基准之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
北交所自2021年成立以来，持续深化改革，服务“更早、更小、更新”创新型中小企业已成显著差异化标签，专精特新和小巨人企业占比快速抬升。北证50指数“专精特新”含量高，指数成分股中包含35家国家级“专精特新”企业，总权重达73%，高于中证1000指数51%的权重占比和中证800指数38%的权重占比，集中在新材料、高端装备制造、信息技术、节能环保等新兴产业。“专、精、特、新”企业具备毛利率高、资本开支增速高、扩张积极性强、营收增长高、研发投入强度高的特点，未来有望迎来高速增长，是发展“中国智造”的产业主力军。在经历了市场的一轮调整后，北证50指数已进入合理估值区间，上市公司陆续披露回购方案，彰显产业资本信心。
永赢医药创新智选混合发起A015915.jj永赢医药创新智选混合型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，永赢医药团队始终锚定产业核心趋势，在对医药各细分领域开展多轮全方位、立体化对比研判后，确立创新药与CXO为核心主线。 二级市场受资金流动性、阶段性主线切换等多重因素影响，始终处于波动之中。客观而言，上半年市场振幅显著，对我们投资团队是一次不小的考验与挑战。 但市场波动与行情震荡，是资本市场投资的必经之路，更是每一位投资人成长的必修课。面对大幅波动带来的市场情绪扰动，我们始终坚守中期视角，摒弃短期浮躁心态，持续向高胜率的投资方向迭代进化。 在权益投资中，深耕努力是立足的根本底色，但投资方向的抉择，优先级远胜于单纯的付出。正所谓“明道若昧，进道若退”，产业的长期发展趋势，不会因二级市场的短期股价涨跌而逆转。市场的阶段性波动，看似跌宕起伏，实则往往是优质的布局窗口期。 资本市场每一轮行情、每一次投资机遇都具备独特性，固守旧经验、刻舟求剑的投资模式，终将难以适配迭代的市场，最终收效甚微。因此，我们团队尽力保持客观公允的研判心态，坚持求新求变、与时俱进，摒弃“傲慢与投资偏见”，持续复盘校验投资判断、紧密跟踪产业动态与行业变化，只有跳出固化的投资定式，回归产业景气周期的本质逻辑开展投资，才能持续提升投资研判的胜率与决策质量。 在此，衷心感谢每一位投资人的信任与坚守。展望未来，我们将继续努力，力求比昨天更好一点。 在医药行业的各细分方向中，创新药及相关产业链公司的基本面持续改善，全球竞争力逐步提升，中期投资逻辑清晰，兑现确定性较高。这标志着“中国智造”在全球医药创新舞台上的又一次崛起。作为基金管理人，我们所要做的正是在产业趋势向好的大背景下，努力获取行业成长所带来的红利。我们认为，当前市场对中国创新药全球竞争力的认知仍不充分。 本轮创新药产业周期，可以媲美中国的新能源革命、家电出海以及2018–2021年的CXO浪潮，其本质是产业长期积累后的势能集中释放。在全行业资产比较中，创新药依然是确定性较强、置信度较高、成长空间较大的方向。以创新出海为核心的产业趋势有望延续，多款重磅国产创新药有望实现概念验证（POC），在世界舞台上展现出色的产品竞争力。 但需要强调的是，对于国内创新药企的研发能力及产品潜力，我们应持客观、理性的态度。中国在双抗、ADC、小核酸等新型疗法领域的确已具备全球领先优势，并有望凭借更优的临床数据，持续达成更多产品授权出海（BD）合作。 然而，并非所有创新药都能够BD，BD也只是创新出海的第一步。未来更需要深入分析产品的全球竞争力这一根本因素，并判断其是否属于中国创新的优势领域，是否符合潜在合作伙伴的战略需求。过去一年，板块内的BD预期经历了一轮调整，目前已逐步回归理性。 我们认为，公司的中期市场定价，核心应当围绕企业产品与管线的真实内在价值展开。对于秉持理性决策逻辑的投资人而言，新药资产与产品管线的价值定价，必须深度锚定当下及未来的销售放量潜力、扎实落地的临床循证依据，这既是创新药资产定价的核心基准，也是新药及产业链投资的底层核心框架。 任何针对药品疗效、治疗范式组合的价值预期，都必须以充分、严谨的临床证据为支撑。从客观视角来看，倘若药物疗效能够实现百分之百的精准预判，行业便无需投入高额成本开展三期临床试验。因此，依托科学、客观、严谨的研究体系，持续提升创新药资产研究的胜率，始终是我们投研团队的核心深耕方向。 需要重点关注的是，当前市场仍存在明显的估值分化格局：大量优质药企价值被市场低估，但也有部分企业的股价，已提前透支了过度充分的未来预期，甚至将临床早期、临床前管线的海外市场潜在价值一并纳入当前估值。从理性客观的投研视角判断，这种定价方式存在明显不合理性。短期估值的快速扩张，必然会引发中期维度的估值消化，同时企业后续的基本面兑现，也需要精准贴合持续抬升的市场预期，容错空间被大幅压缩。 回顾行业发展，自18A制度落地、科创板开通以来，国内一众创新药企业历经七八年的深耕发展，已逐步完成产品商业化落地，不少企业成功实现盈亏平衡、正式迈入盈利阶段。对于创新药企而言，海外市场的长期增长空间值得布局，但当下商业化落地带来的营收与利润同样至关重要，稳定的现金流是企业持续经营、持续创新的核心生命线。 在投资运作方面，本基金充分认识到创新药研发周期长、波动偏大的行业特征，以中长期基本面为锚，均衡配置处于不同研发阶段的创新企业及相关产业链。在持续跟踪医保、产业扶持等相关政策变化中，动态评估企业研发风险与成长空间，通过深度研究降低个股不确定性。本基金立足产业周期，在板块震荡中挖掘估值与成长错配的中长期机会，力争伴随优质企业成长，实现组合长期稳健增值。
从本质来看，创新药企业与其他高端制造升级的工业企业逻辑一致，核心都是通过售卖标准化、高价值的商品，实现经营报表的持续改善与稳健增长。未来，随着越来越多创新药企的商业化成果在财务报表中持续兑现、业绩透明度不断提升，更多聚焦财务基本面的投资人将逐步布局这类优质资产，行业整体估值体系也将持续优化，朝着更稳健、更可持续的方向发展。 在新药研发蓬勃发展的当下，未来“兑现”显得尤为关键——无论是内生利润增长驱动研发投入与产品授权的闭环、创新药的良性出海，还是临床管线的稳步推进与数据读出，都是兑现价值的重要体现。 对于医药大行业的各细分板块，团队始终保持密切的研究与跟踪，从中期基本面跟踪情况来看，创新药及相关产业链在医药行业中具有较强的比较优势，是更具有Beta机会的细分领域，具体而言： 1）创新药，内需中政策阻力较小、调结构增量较大的方向，医保内万亿药品市场空间支持新药产品快速放量，并带动板块整体实现扭亏为盈，优质企业或将逐步进入利润爆发阶段。根据高盛的报告，2025年全球进入人体试验的新药物分子中，46%来自中国药企，越来越多的中国造新药将在世界舞台展现竞争力，这是行业分工的细化，也是中国创新效率与实力的具象化。海外持续兑现的BD将不断带来外汇收入，而且这仅是开始，处于欧美临床中后期的重磅品种将陆续带来更为永续的利润回报。新药板块是医药板块内部唯一一个“通胀”板块，是有望比肩甚至超越当年的新能源、家电等板块带来海量外汇的支柱产业。经历了过去半年的估值调整后，板块已经逐步显示出更高的性价比与成长动能，比较优势显著。 2）CXO：无论国内BD驱动的新立项管线增加、海外大药企并购带来的Biotech现金流改善，都会为板块带来新的订单。在内需、外需双向复苏的背景下，内需受国内外宏观因素影响较小，外需因创新驱动持续带来新的需求，整体看兼具业绩增长的稳定性，与相对低估的估值体系； 中国创新药的升级不是“选择题”，而是“必答题”。当前国产创新药正处在产业红利释放的前夜，最终能够穿越周期的，一定是那些真正具备硬科技实力、并能持续创造临床价值的企业。我们将始终聚焦产业规律与企业基本面，着力把握新一轮全球化创新周期的战略机遇。 永赢医药创新智选专注布局医药行业，集中于创新药及相关产业链方向。报告期内，我们坚持“守正出奇”的策略：以“胜率型资产”为底仓，聚焦那些商业化路径清晰、具备全球竞争力的龙头企业；以“赔率型资产”增弹性，挖掘那些临床数据超预期、技术壁垒高的细分领域标的，在严格控制风险的前提下捕捉成长机会。 市场向来充满变数，执着于预判短期涨跌，并非长久的投资之道。我们必须坦然承认，即便再深入的研究，也无法彻底消除市场本身的不确定性，更无法改变高成长行业天然伴随高波动的客观规律。投资本就是一场长跑，而非短时冲刺。切勿被浮躁的市场情绪带偏，更不要因短期涨跌打乱判断节奏，始终牢记自身投资目标与风险底线，以理性、平和的心态应对市场起伏，方能行稳致远。 建议大家结合自身持仓收益情况，灵活适配投资策略。如果您是在市场热度较高时入场的，不妨复盘当初的投资逻辑是否依旧成立，当前仓位是否超出了自身真实的风险承受能力。若在估值偏高的行情下，依旧看好产业长期远景，可通过逢低定投的方式摊薄持仓成本；同时也要牢记，适时设置止盈目标至关重要，达到预期收益后落袋为安，才能将账面收益率转化为实打实的投资收益。
科创增强ETF永赢588520.sh永赢上证科创板综合价格增强策略交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，权益市场的波动处于一个逐渐放大的过程，核心因素主要来自于全球AI相关产业链的行情逐渐走高以及海外地缘冲突局势的反复变化。从风格来看，今年1季度风格相对均衡，而2季度整体更偏向大盘成长风格。科创板整体表现优于市场上其他板块，一方面顺应成长风格占优的市场结构，另一方面也与我国当前经济形态向科技强国转型的进程相契合。本基金作为科创类的指增产品，上半年在策略端主要以基本面量化策略为核心策略框架，具体以成长投资模型为主、质量投资模型为辅构建量化投资体系参与策略运作，思路与科创类指数的科技成长核心风格相辅相成。
展望2026年下半年，我们对未来的权益市场表现依旧充满信心，但与上半年相比，我们认为相同的是波动依旧会相对较大，而风格上不再极端偏向价值或者成长，更大概率是一个相对均衡的状态。结合这两个特点，我们认为下半年虽然科技依旧是核心主题，但也将会是板块轮动较快的阶段，把握单一主题方向的困难较大。本产品的标的指数是上证科创板综合价格指数，其成分股均以科技公司为核心，行业涵盖大部分中国当前最前沿的科技主题，这种宽泛科技主题的指数，反而比较契合2026年的投资环境。因此结合本产品的alpha模型，我们对产品下半年的表现比较有信心。策略端，我们会严格按照模型来进行投资指导，并尽可能在交易环节提升执行效率，为客户创造投资价值。
永赢国证港股通互联网ETF联接A025765.jj永赢国证港股通互联网交易型开放式指数证券投资基金联接基金(原永赢国证港股通互联网指数型证券投资基金转型)2026年中期报告
上半年，本基金标的指数国证港股通互联网指数下跌29.84%。上半年，美伊冲突反复，海外通胀持续引起美联储货币政策预期转为年内加息，对港股风险偏好与流动性预期形成压制，港股整体表现偏弱。然而，我们观察到港股互联网板块出现诸多积极变化。互联网作为港股的特色构成，涵盖了社交平台、电商平台、长短视频、旅游出行、本地生活、互联网医疗等细分板块，互联网龙头是国内AI大模型研发的重要参与者，也构成AI应用的重要方向。上半年，国产大模型仍处于快速迭代周期，发布GLM-5.2、DeepSeek-V4、SeeDance 2.5、Qwen3.6等新版本模型，多款模型实现 “1M上下文+复杂工程执行”，多模态成为标配。而在AI应用与商业化方面，互联网厂商积极探索AI商业化闭环。互联网龙头加速布局AI故事创作、AI漫剧和互动叙事工具，并通过AI Agent重塑业务生态；豆包推出专业版，探索订阅模式，实现商业化变现；腾讯“小微”进入灰度测试，探索与现有社交生态的打通，抢占AI流量入口。而随着近期高油价回落，美国非农就业数据大幅低于预期，海外加息压力缓解，港股互联网板块表现有望重回行业基本面。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，转型前，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应再平衡调整；转型后，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
展望后市，AI行情有望由上游硬件与算力向中下游模型与应用扩散。国产大模型仍处于快速迭代期，模型能力提升明显，近期，Kimi K3、SeeDance 2.5、DeepSeek V4等国产模型陆续更新，在参数量、多模态能力、产品体验等方面的优秀表现频频引发市场关注。AI应用方面，应用场景持续扩展，中报验证从算力投入到利润兑现的商业化兑现通道打开：网信部门首批7款手机端侧生成式AI服务完成备案，标志端侧AI从测试走向商用的“牌照化”；WorkBuddy用户数量快速增长，6月PC访问量超2000万；AI应用方向多家公司上半年净利大幅预增，Agent平台分层定价与“平台公测免费+底层云资源计费”“席位订阅+调用按量计费”等并行，标志Agent服务进入可定价阶段；中国首部超写实智能原生院线电影《三星堆：未来往事》已获龙标待公映，标志AI电影进入院线级工业化制作阶段。当前，国证港股通互联网指数PE估值仅约20倍，投资价值凸显。AI模型与应用的商业化闭环开始形成，港股互联网板块汇聚AI产业链中下游模型与应用公司，有望受益于AI行情扩散。
家居家电ETF永赢515730.sh永赢中证家居家电交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
上半年，本基金标的指数中证家居家电指数下跌15.61%。内销方面，在去年“国补”带来的高基数下，销售同比继续承压；外需方面，地缘扰动、汇兑损失、运价波动等压力贯穿上半年。积极的方面一是龙头集中度提升的逻辑正在强化，二是与家居家电需求高度相关的房地产迎来政策拐点，并传导至销售端。4月底，中央政治局会议定调“努力稳定房地产市场”后，各地政策端明显发力。住建部提出取消限购、取消限售、取消限价、取消普通与非普通住宅划分；央行同步下调首付比例，全国首套房最低首付降至15%，二套房降至25%，取消全国层面房贷利率下限，5年期以上公积金利率降至2.6%，创下近十年最低水平。从高频数据能够观测到地产销售持续复苏：百强累计销售降幅连续四月收窄，6月环比增长11.8%；6月核心城市新房价格结构性上涨0.16%，上海二手房价连涨四月；6月重点20城二手房成交量同比增长6%，市场活跃度稳步提升。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应再平衡调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
展望下半年，海内外消费周期的错配下，出海呈现结构性高景气，非洲、南美等刚需订单维持较好表现、同时欧洲高温带动移动式空调需求回暖，外需整体表现强于内需，家电龙头的国际竞争力进一步凸显。内需方面，去年的高基数压力在4季度有望大幅改善，地产链的传导或仍需耐心与时间，后续增长的动能仍待进一步观察与更多数据的验证。此外，中证家居家电指数股息率超3.5%，龙头公司陆续开启回购，为板块的高质量增长奠定基础。
港股医疗ETF永赢159366.sz永赢中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
上半年，本基金标的指数中证港股通医疗主题指数下跌10.72%。港股医疗指数上半年的下跌，更多与海外地缘扰动与海外流动性紧缩预期有关，与高景气的行业基本面出现背离。美伊冲突后，原油价格维持高位，美联储货币政策预期转为年内加息，港股的估值与海外流动性强相关，受此影响表现承压。行业层面，港股汇聚的创新药、CXO、创新医疗器械，仍是医药中高景气度的方向。创新药BD出海进一步加速；CXO龙头业绩保持双位数增长，在手订单充足，海内外投融资数据高增；手术机器人等创新医疗器械出海前景广阔，全球商业化订单与装机加速；互联网医疗渗透率进一步提升，AI在远程诊断、健康管理等方面发挥作用。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应再平衡调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
展望后市，港股医疗板块有望重回行业基本面，迎来估值重塑。高油价已明显回落，美国非农就业数据大幅低于预期，海外加息压力缓和，港股的流动性压制逐渐弱化。行业层面，标的指数权重占比约一半的CXO仍是医药中业绩增速与确定性最高的方向之一， CXO公司中报业绩接连取得超预期增长，新签订单增速验证持续的国际竞争力。创新药方面，上半年中国创新药BD出海交易总金额达1100亿美元，约为2025年的全年的80%，再次创半年度历史新高，景气度仍处于高点。创新医疗器械方面，手术机器人海外装机快速放量驱动相关公司收入的高增长，脑机接口在政策与资本的青睐下研发加速。互联网医疗方面，上半年对增长降速的担忧使得相关公司估值回落至合理水平，线上药品销售渗透率的提升仍在持续，互联网医疗仍具备超越医药行业整体的成长潜力。