刘庭宇 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深 300 指数上涨11.9%，中证 1000 上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。二季度国证通用航空产业指数下跌11.0%。 我们对通用航空及低空经济板块的长期前景保持乐观，主要有以下三方面原因： 1、无人机的战略价值凸显：军工含量较高且未来具备广阔市场前景和政策支持的新质生产力方向值得大家关注，通用航空就是其中的代表。地缘冲突中无人机的战略价值已被广泛认知，未来或将成为军工领域重要的增量方向。外需方面，一方面受海外多国计划采购中国军机及防空装备的消息提振，另一方面北约、美国和日本大幅提升防务安全支出，中国军用装备的海外关注度持续提升，军贸订单有望放量。 2、低空经济板块商用前景广阔：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；在2026年两会政府工作报告中被列为新兴支柱产业、定位进一步上升；4月15日国资委召开央企低空产业发展专题推进会，中国民航局新设低空安全司。十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，民航局发布有人驾驶eVTOL最新适航标准，并且也将成立低空经济司，标志着我国低空经济发展告别了“边界模糊、统计无序”的探索阶段，正式迈入规范化、系统化发展的全新征程。国内低空电动飞行器连续收获海内外大额订单，eVTOL相比直升机等传统通航飞行器成本优势显著，未来在海外有较大的国产替代空间。全球首批民用无人驾驶航空器运营合格证(OC)落地中国，国内eVTOL公司获得全球首张eVTOL境外适航证。从应用场景来看，2026年春晚表演使用无人机及大型无人飞行器的场景明显增多，短期无人机巡检、救援、植保等场景有望加速落地，中期低空文旅观光、无人机物流打开广阔空间，长期来看有望颠覆传统交通方式、带来未来交通出行方式的重大变革。三电系统在eVTOL的成本中占比近半，与国内新能源汽车产业链的复用程度较高，我国低空经济产业有望复刻新能源的产业优势和全球竞争力。根据中国民航局的数据预测，到2025年中国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，eVTOL即将进入大规模量产阶段。 3、科技博弈，自主可控：全球科技领域的博弈可能会持续进行，美国正出台行政令加快低空产业发展，美国交通部与联邦航空管理局宣布将在全美26个州启动“空中出租车”飞行测试。低空经济是我国技术处于全球领先水平且可以实现全产业链国产化的新质生产力方向，也是中美同时在推进的科技主线，后续有望受益于自主可控升级的需求。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，美伊冲突影响逐渐淡出，A股市场整体延续牛市格局，其中深证100上涨21.3%，上证50上涨5.8%，沪深300上涨11.9%，中证1000上涨15.6%。但行情在经历海外地缘冲突后发生转变——市场由估值修复阶段进入以盈利驱动为核心的“景气验证”阶段，指数震荡上行但波动加大，内部结构极度分化。科技成长板块表现突出，AI、半导体、科创方向成为资金集中主线。外部层面，美联储降息预期反复、大宗商品价格阶段性波动持续扰动市场风险偏好，二季度末高位成长板块兑现压力凸显，市场风格逐步进入再平衡阶段。展望2026年三季度，A股资金面无明显季节性压力，但存量博弈特征突出，叠加美债利率高位震荡、巨型IPO上市等因素压制指数系统性上行空间，全面普涨行情概率小；宏观层面经济延续“生产强、内需弱、出口高增”的复苏格局，AI算力、半导体设备、光通信、储能等高端制造产业链订单饱满，中报与三季报盈利有望具备高弹性。但当前行业估值分化已至历史极值，市场对高位纯题材炒作标的容错率下降，板块内部极致分化或将成为常态，需警惕财报业绩验证与高位拥挤后的再平衡风险。深证100指数汇聚深市主板、创业板头部核心资产，兼具新质成长与价值蓝筹双重特质，是布局国内经济转型、把握创新产业红利的核心宽基工具。指数持仓以新质蓝筹为主，战略新兴产业权重超八成，聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳三大主线，深度受益国产替代提速、企业全球化拓展、AI技术赋能等长期产业浪潮，硬核成长底色鲜明。指数成分企业盈利稳定、基本面优质、现金流充沛，整体净利润体量占深市六成以上，长期ROE维持12%左右，分红能力在深市指数中位居前列。相较于主流宽基，深证100高配高景气科技制造方向，长期收益表现更具优势，波动率又显著低于纯科创类指数，兼顾进攻性与防御性，适配中长期看好国内高端制造、数字经济产业升级，希望布局优质行业龙头、追求均衡稳健收益，不愿频繁切换方向的投资者，可长期持有分享中国核心创新资产的成长红利。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，并根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深300指数上涨11.9%，中证1000上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。受风格分化影响，二季度国证自由现金流指数下跌19.2%。自由现金流策略作为和红利类似的价值类风格，同时又具备和红利差异化的构建方式和行业特征，自由现金流充裕的公司往往具有更强的抗风险能力和更高的财务健康度。国证自由现金流指数可以更全面地反映企业“回购+分红”的股东回报能力，并进一步通过质量因子为指数基本面提供保障。风格层面，近期全球科技板块波动加大、拥挤度较高，资金有一定的“高切低”需求，若市场风格转向防御，现金流风格有望表现亮眼。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深300指数上涨11.9%，中证1000上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。二季度中证沪深港黄金产业股票指数下跌30.2%，同期国内金价（AU9999）下跌13.8%、伦敦金价下跌14.2%，黄金股跌幅高于黄金。展望后市，我们认为市场对美联储加息预期的交易过度计价，黄金股经历超跌回调，未来随着美国通胀和非农就业回落、黄金有望重回美元信用走弱的交易中，在逆全球化、去美元化加速的趋势下黄金的长期配置价值进一步凸显。黄金股指数最新PE（TTM）低于近十年95%的时间（截至6月底），在4000美元/盎司金价假设下大型金矿股2026年PE仅8~16倍，前期调整提升了投资性价比，戴维斯双击有望重现。1、通胀和非农全面走弱，美联储加息担忧缓解：此前美联储新主席首秀被市场解读为偏鹰信号，交易员一度预期9月加息，压制黄金和黄金股表现，我们认为该交易有些反应过度。海峡恢复通航后油价快速回落，6月非农数据低于预期，通胀和就业数据走弱后，白宫在国债利息支出压力下的降息诉求或重新占据主导，年内转为加息的可能性较小，黄金的金融属性压制有望解除。2、赤字扩张叠加央行购金，去美元化持续支撑配置需求：CBO预期美国赤字金额在未来三年持续扩张，就业走弱背景下财政扩张压力或进一步加大，美元和美债信用继续受到侵蚀，全球去美元化趋势持续深化。若霍尔木兹海峡控制权长期由伊朗主导，“石油美元”体系或将受到冲击，AI虽然有利于美元信用巩固但目前还处于早期阶段。中国央行在3至5月黄金调整期间连续加速购金，世界黄金协会调查显示45%的央行预计在未来12个月内增加黄金持有量，新兴市场央行黄金储备占比仍显著低于全球平均水平，各市场参与方均有动力持续增加黄金资产配置，配置需求或将持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。3、黄金股超跌叠加低估值，戴维斯双击有望重现：二季度黄金股跌幅明显高于黄金，出现显著超跌信号，黄金股相比黄金的性价比凸显。业绩方面，中证沪深港黄金股指数前十大成分股2025年归母净利润平均增速约86%，延续了2023年以来的高增速，且一季报呈现加速态势，金价中枢上行叠加龙头矿企积极扩产，量价齐升逻辑在2026年仍有望持续兑现。估值方面，黄金股指数最新PE（TTM）低于近十年95%的时间（截至6月底），在4000美元/盎司金价假设下大型金矿股2026年PE仅8~16倍。若后续金价企稳回升，黄金股有望重新上演业绩与估值双升的戴维斯双击行情。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深300指数上涨11.9%，中证1000上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。二季度中证沪深港黄金产业股票指数下跌30.2%，同期国内金价（AU9999）下跌13.8%、伦敦金价下跌14.2%，黄金股跌幅高于黄金。展望后市，我们认为市场对美联储加息预期的交易过度计价，黄金股经历超跌回调，未来随着美国通胀和非农就业回落、黄金有望重回美元信用走弱的交易中，在逆全球化、去美元化加速的趋势下黄金的长期配置价值进一步凸显。黄金股指数最新PE（TTM）低于近十年95%的时间（截至6月底），在4000美元/盎司金价假设下大型金矿股2026年PE仅8~16倍，前期调整提升了投资性价比，戴维斯双击有望重现。1、通胀和非农全面走弱，美联储加息担忧缓解：此前美联储新主席首秀被市场解读为偏鹰信号，交易员一度预期9月加息，压制黄金和黄金股表现，我们认为该交易有些反应过度。海峡恢复通航后油价快速回落，6月非农数据低于预期，通胀和就业数据走弱后，白宫在国债利息支出压力下的降息诉求或重新占据主导，年内转为加息的可能性较小，黄金的金融属性压制有望解除。2、赤字扩张叠加央行购金，去美元化持续支撑配置需求：CBO预期美国赤字金额在未来三年持续扩张，就业走弱背景下财政扩张压力或进一步加大，美元和美债信用继续受到侵蚀，全球去美元化趋势持续深化。若霍尔木兹海峡控制权长期由伊朗主导，“石油美元”体系或将受到冲击，AI虽然有利于美元信用巩固但目前还处于早期阶段。中国央行在3至5月黄金调整期间连续加速购金，世界黄金协会调查显示45%的央行预计在未来12个月内增加黄金持有量，新兴市场央行黄金储备占比仍显著低于全球平均水平，各市场参与方均有动力持续增加黄金资产配置，配置需求或将持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。3、黄金股超跌叠加低估值，戴维斯双击有望重现：二季度黄金股跌幅明显高于黄金，出现显著超跌信号，黄金股相比黄金的性价比凸显。业绩方面，中证沪深港黄金股指数前十大成分股2025年归母净利润平均增速约86%，延续了2023年以来的高增速，且一季报呈现加速态势，金价中枢上行叠加龙头矿企积极扩产，量价齐升逻辑在2026年仍有望持续兑现。估值方面，黄金股指数最新PE（TTM）低于近十年95%的时间（截至6月底），在4000美元/盎司金价假设下大型金矿股2026年PE仅8~16倍。若后续金价企稳回升，黄金股有望重新上演业绩与估值双升的戴维斯双击行情。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深 300 指数上涨11.9%，中证 1000 上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。二季度国证商用卫星通信产业指数上涨6.3%。 我们对卫星通信及商业航天板块的长期前景保持乐观，2026年或将成为中国商业航天产业迎来加速发展的元年，主要有以下三方面原因： 1、航天在顶层设计中定位进一步上升，商业航天行业或迎战略机遇：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提到加快航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动第六代移动通信等成为新的经济增长点。航空航天在2026年两会政府工作报告中被列为新兴支柱产业、定位进一步上升；卫星互联网首次单独列为新基建重点，从“商业航天”中独立、优先级大幅提升。国家航天局发布商业航天相关的三年行动计划和《商业航天标准体系（1.0版）》、并设立商业航天司。工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出到2030年将发展卫星通信用户超千万，近期发布通知将“卫星互联网”明确列为6G的融合技术方向。文昌十五五规划提到“保障‘百箭千星’国家级战略工程”。上交所发布针对商业火箭企业科创板上市的专项指引。卫星通信大规模基建和商业化应用的序幕即将拉开。 2、国内突破大运力火箭可回收技术，商业航天发展即将进入快车道：卫星方面，近期中国又向国际电信联盟合计新增申请超20万颗卫星频轨，国内商业航天市场空间进一步打开。两大巨型星座方面，我国卫星互联网进入常态化发射且发射间隔时间显著缩短。星网一代增强星接力一代星组网进程，星网二代星有望在2026年开始招标，垣信“千帆星座”有望在年内实现全球初步覆盖、近期发射频率明显加速，年产能千颗以上的卫星超级工厂已建成投产，后续两大星座发射节奏有望持续加速。火箭运力方面，火箭运力不足和运力成本较高是制约卫星发射数量的核心原因，此次长征十号乙运载火箭一子级在海上回收平台成功回收标志着这一核心瓶颈开始实质性突破，商业航天迎来分量最重的一次催化，中国商业航天迎来“DeepSeek时刻”。从中长期来看，可回收火箭打通的是商业航天从“政策与资本驱动”转向“内生盈利驱动”的商业闭环，卫星通信组网进程预计有望大幅加速。往后看，朱雀三号遥二、长征十二号B等火箭有望在未来三个月验证可回收技术，后续火箭发射工位有序建成，商业航天板块将从事件驱动转向业绩驱动。卫星应用方面，卫星通信是6G通信的技术基础底座，同时也为无人驾驶、低空经济、物联网、太空算力等提供必要的基础支持。SpaceX 申请部署超过一百万颗算力卫星、并预计最早2027年开始部署，国内北京、上海、杭州、合肥等地加速推进太空算力卫星星座建设。想象空间更大但落地时间更远的应用场景包括太空旅游、太空采矿（先开发月球）、火星建设等。 3、太空资源争夺进入白热化阶段，产业建设迫在眉睫：美国太空部队自2019年成立以来，首次以独立军种的姿态全面投入实战，现代战争中卫星系统的作用已不容忽视。未来太空战场或将成为改变战争格局的新变量，航天战略紧迫度升级，各国将加速本国商业航天建设。全球新一轮太空资源争夺进入白热化阶段，美国正出台《促进商业航天工业竞争》，马斯克表示未来将发射10万颗V3版星链卫星。当前低轨轨道资源竞争激烈，SpaceX在轨卫星数量和发星速度领先幅度较大、星链全球用户数量突破1000万，SpaceX在上市后股价持续上涨市值突破2万亿美元，亚马逊收购全球星、火箭实验室收购铱星加速垂直整合，近期欧洲多国、印度、俄罗斯、日本均加速商业航天产业建设，我国卫星通信产业建设迫在眉睫。兼具战略价值和商业价值的商业航天产业未来有望成为未来大国博弈的胜负手。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深 300 指数上涨11.9%，中证 1000 上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。二季度中证畜牧养殖产业指数下跌18.4%。我们认为随着猪肉价格跌至历史底部区域，猪价跌破饲料成本、仔猪及商品猪双亏损，生猪养殖行业全面亏损已经超过半年，当前进入全行业亏损现金流阶段，大型养殖企业子公司申请破产预重整，现金流压力日益凸显。2026年5月14日农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定3750万头全国能繁母猪正常保有量目标，相较2024年末4100万头高点去化幅度接近8.5%，后续产能调控政策或进一步收紧，养殖产能去化或将明显加速，行业困境反转机会值得关注。当前生猪期货呈现远端升水结构，反映出未来生猪较强的涨价预期。中证畜牧养殖产业指数中养殖企业权重上限15%（其他畜牧养殖指数为10%），养殖龙头集中度高。近期头部猪企开启回购和高管增持，在当前强调成本优势与规模化养殖比例持续提升的周期中，有望受益于龙头企业的抗风险能力和盈利弹性。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深 300 指数上涨11.9%，中证 1000 上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。二季度国证通用航空产业指数下跌11.0%。 我们对通用航空及低空经济板块的长期前景保持乐观，主要有以下三方面原因： 1、无人机的战略价值凸显：军工含量较高且未来具备广阔市场前景和政策支持的新质生产力方向值得大家关注，通用航空就是其中的代表。地缘冲突中无人机的战略价值已被广泛认知，未来或将成为军工领域重要的增量方向。外需方面，一方面受海外多国计划采购中国军机及防空装备的消息提振，另一方面北约、美国和日本大幅提升防务安全支出，中国军用装备的海外关注度持续提升，军贸订单有望放量。 2、低空经济板块商用前景广阔：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；在2026年两会政府工作报告中被列为新兴支柱产业、定位进一步上升；4月15日国资委召开央企低空产业发展专题推进会，中国民航局新设低空安全司。十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，民航局发布有人驾驶eVTOL最新适航标准、并且也将成立低空经济司，标志着我国低空经济发展告别了“边界模糊、统计无序”的探索阶段，正式迈入规范化、系统化发展的全新征程。国内低空电动飞行器连续收获海内外大额订单，eVTOL相比直升机等传统通航飞行器成本优势显著，未来在海外有较大的国产替代空间。全球首批民用无人驾驶航空器运营合格证(OC)落地中国，国内eVTOL公司获得全球首张eVTOL境外适航证。从应用场景来看，2026年春晚表演使用无人机及大型无人飞行器的场景明显增多，短期无人机巡检、救援、植保等场景有望加速落地，中期低空文旅观光、无人机物流打开广阔空间，长期来看有望颠覆传统交通方式、带来未来交通出行方式的重大变革。三电系统在eVTOL的成本中占比近半，与国内新能源汽车产业链的复用程度较高，我国低空经济产业有望复刻新能源的产业优势和全球竞争力。根据中国民航局的数据预测，到2025年中国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，eVTOL即将进入大规模量产阶段。 3、科技博弈，自主可控：全球科技领域的博弈可能会持续进行，美国正出台行政令加快低空产业发展，美国交通部与联邦航空管理局宣布将在全美26个州启动“空中出租车”飞行测试。低空经济是我国技术处于全球领先水平且可以实现全产业链国产化的新质生产力方向，也是中美同时在推进的科技主线，后续有望受益于自主可控升级的需求。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，美伊冲突影响逐渐淡出，A股市场整体延续牛市格局，其中A500上涨14.3%，沪深300上涨11.9%，中证1000上涨15.6%。但行情在经历海外地缘冲突后发生转变——市场由估值修复阶段进入以盈利驱动为核心的“景气验证”阶段，指数震荡上行但波动加大，内部结构极度分化。科技成长板块表现突出，AI、半导体、科创方向成为资金集中主线。外部层面，美联储降息预期反复、大宗商品价格阶段性波动持续扰动市场风险偏好，二季度末高位成长板块兑现压力凸显，市场风格逐步进入再平衡阶段。 展望2026年三季度，A股资金面无明显季节性压力，但存量博弈特征突出，叠加美债利率高位震荡、巨型IPO上市等因素压制指数系统性上行空间，全面普涨行情概率小；宏观层面经济延续“生产强、内需弱、出口高增”的复苏格局，AI算力、半导体设备、光通信、储能等高端制造产业链订单饱满，中报与三季报盈利有望具备高弹性。但当前行业估值分化已至历史极值，市场对高位纯题材炒作标的容错率下降，板块内部极致分化或将成为常态，需警惕财报业绩验证与高位拥挤后的再平衡风险。 中证A500指数作为新一代均衡型宽基标杆，以全细分行业均衡选股为核心编制逻辑，全面覆盖A股91个三级细分方向，均衡布局信息技术、高端制造、新能源、医药、消费与金融板块，有效规避传统宽基行业集中的波动风险，适配当前市场轮动加快、主线切换频繁的市场环境。指数精选各细分领域具备核心竞争力的行业龙头与隐形冠军，新质生产力相关产业权重占比突出，深度受益AI技术迭代、国产替代、高端制造升级等长期产业趋势，成分企业盈利增速、ROE水平持续优于市场均值，基本面扎实且成长弹性充足。同时覆盖大量沪深300未纳入的中盘优质成长标的，是大盘价值与中小成长之间的均衡配置补充，适合希望一键布局全市场优质资产、不愿频繁切换方向、追求长期稳健复合收益的投资者，可作为底仓工具长期分享国内产业转型与新经济发展红利。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，并根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深 300 指数上涨11.9%，中证 1000 上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。二季度国证商用卫星通信产业指数上涨6.3%。 我们对卫星通信及商业航天板块的长期前景保持乐观，2026年或将成为中国商业航天产业迎来加速发展的元年，主要有以下三方面原因： 1、航天在顶层设计中定位进一步上升，商业航天行业或迎战略机遇：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提到加快航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动第六代移动通信等成为新的经济增长点。航空航天在2026年两会政府工作报告中被列为新兴支柱产业、定位进一步上升；卫星互联网首次单独列为新基建重点，从“商业航天”中独立、优先级大幅提升。国家航天局发布商业航天相关的三年行动计划和《商业航天标准体系（1.0版）》、并设立商业航天司。工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出到2030年将发展卫星通信用户超千万，近期发布通知将“卫星互联网”明确列为6G的融合技术方向。文昌十五五规划提到“保障‘百箭千星’国家级战略工程”。上交所发布针对商业火箭企业科创板上市的专项指引。卫星通信大规模基建和商业化应用的序幕即将拉开。 2、国内突破大运力火箭可回收技术，商业航天发展即将进入快车道：卫星方面，近期中国又向国际电信联盟合计新增申请超20万颗卫星频轨，国内商业航天市场空间进一步打开。两大巨型星座方面，我国卫星互联网进入常态化发射且发射间隔时间显著缩短。星网一代增强星接力一代星组网进程，星网二代星有望在2026年开始招标，垣信“千帆星座”有望在年内实现全球初步覆盖、近期发射频率明显加速，年产能千颗以上的卫星超级工厂已建成投产，后续两大星座发射节奏有望持续加速。火箭运力方面，火箭运力不足和运力成本较高是制约卫星发射数量的核心原因，此次长征十号乙运载火箭一子级在海上回收平台成功回收标志着这一核心瓶颈开始实质性突破，商业航天迎来分量最重的一次催化，中国商业航天迎来“DeepSeek时刻”。从中长期来看，可回收火箭打通的是商业航天从“政策与资本驱动”转向“内生盈利驱动”的商业闭环，卫星通信组网进程预计有望大幅加速。往后看，朱雀三号遥二、长征十二号B等火箭有望在未来三个月验证可回收技术，后续火箭发射工位有序建成，商业航天板块将从事件驱动转向业绩驱动。卫星应用方面，卫星通信是6G通信的技术基础底座，同时也为无人驾驶、低空经济、物联网、太空算力等提供必要的基础支持。SpaceX 申请部署超过一百万颗算力卫星、并预计最早2027年开始部署，国内北京、上海、杭州、合肥等地加速推进太空算力卫星星座建设。想象空间更大但落地时间更远的应用场景包括太空旅游、太空采矿（先开发月球）、火星建设等。 3、太空资源争夺进入白热化阶段，产业建设迫在眉睫：美国太空部队自2019年成立以来，首次以独立军种的姿态全面投入实战，现代战争中卫星系统的作用已不容忽视。未来太空战场或将成为改变战争格局的新变量，航天战略紧迫度升级，各国将加速本国商业航天建设。全球新一轮太空资源争夺进入白热化阶段，美国正出台《促进商业航天工业竞争》，马斯克表示未来将发射10万颗V3版星链卫星。当前低轨轨道资源竞争激烈，SpaceX在轨卫星数量和发星速度领先幅度较大、星链全球用户数量突破1000万，SpaceX在上市后股价持续上涨市值突破2万亿美元，亚马逊收购全球星、火箭实验室收购铱星加速垂直整合，近期欧洲多国、印度、俄罗斯、日本均加速商业航天产业建设，我国卫星通信产业建设迫在眉睫。兼具战略价值和商业价值的商业航天产业未来有望成为未来大国博弈的胜负手。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深 300 指数上涨11.9%，中证 1000 上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。创业板指作为大盘成长风格的代表，反映新兴产业、高新技术企业的成长，是新质生产力企业的聚集地。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2026年二季度，A股整体呈震荡上涨行情，期间沪深 300 指数上涨11.9%，中证 1000 上涨15.6%，创业板指上涨36.4%，整体来看大盘成长风格明显占优。作为大盘风格的代表，沪深 300 指数兼具规模性和流动性，指数盈利能力相对稳健，是把握经济复苏的核心资产指数。行业层面，受全球人工智能大规模资本开支带动和中东地缘冲突缓和影响，电子、通信等行业涨幅靠前，石油石化、钢铁煤炭、消费等行业回调幅度靠前。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。