韩羽辰路博迈基金管理（中国）有限公司 | 管理/从业年限 | 2.4 年/8 年 | 22.46亿元 / 26.25亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 11 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率5.07% | |
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韩羽辰 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
光大保德信中证500指数增强(013639)013639.jj光大保德信中证500指数增强型证券投资基金2026年第1季度报告 
本基金采用机器学习量化模型，选取预期收益高的个股，按产品合同要求，严控指数成分股比例，同时适度控制投资组合与基准指数的行业、风格、个股偏离度，降低跟踪误差。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026 年一季度 A 股整体呈先扬后抑、结构分化的走势。1 月开门红，上证指数连续多日收涨，沪指也一度突破4100点，半导体设备，贵金属指数领涨， 2 月震荡轮动、3 月外部环境导致油价暴涨，对成长股形成压制，红利走强，市场风险偏好下降。我们一季度对之前使用的机器学习模型进行了迭代升级，采取了端到端模式，降低市场风格切换对组合收益的影响，并且基于历史回溯结果，调整了组合的风险暴露约束，避免在某个特定风格上风险敞口过大，同时严格控制组合里面的成分股比例，降低外部环境变化对组合收益的冲击。
光大保德信一带一路混合(001463)001463.jj光大保德信一带一路战略主题混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本基金结合机器学习模型，按产品合同与风格库要求，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制好策略组合与基准的风险偏离，从而构建组合。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。一季度股票市场波动较大。1-2月，流动性宽松格局下，题材行情活跃。3月，油价上涨推升全球滞胀担忧。多数风险资产共振调整。结构上看，微盘、红利、现金流等哑铃组合的两端表现占优，而表征核心资产的沪深300指数则跌幅靠前。风格因子方面，小市值、高beta、高盈利收益率、低流动性、低残差波动风格表现较好。本产品在一季度适度调整组合持仓，后续将谨慎控制各个市场风险敞口暴露，力争在多变的市场中获取超额收益。
路博迈上证科创板综合价格指数增强(025364)025364.jj路博迈上证科创板综合价格指数增强型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，中国经济呈现“生产强、外需旺、内需待振”的分化格局。工业增长保持强劲，企业利润显著修复，出口表现超预期，机电与高新技术产品贡献突出；但消费复苏相对缓慢，房地产投资依然承压，物价与金融环境总体平稳。A股市场冲高回落，成交显著放量，结构上红利资产与上游资源品（如煤炭、石油石化）领涨，而传统消费、金融地产等板块表现偏弱，显示市场风险偏好有所收敛。展望后市，市场关注点正从估值驱动转向业绩验证，在政策托底与产业趋势共振下，结构性行情有望延续，但需警惕外部地缘风险和国内需求复苏的节奏。 本基金以上证科创板综合价格指数为基准，选股模型采用机器学习框架，依托高性能算力对海量历史数据进行深度挖掘，构建符合长期市场逻辑的综合选股指标，并在控制风格行业偏离和跟踪误差的基础上优选个股构建指数增强组合，力争实现长期稳健的超额收益。
路博迈中证A500指数增强(023325)023325.jj路博迈中证A500指数增强型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，中国经济呈现“生产强、外需旺、内需待振”的分化格局。工业增长保持强劲，企业利润显著修复，出口表现超预期，机电与高新技术产品贡献突出；但消费复苏相对缓慢，房地产投资依然承压，物价与金融环境总体平稳。A股市场冲高回落，成交显著放量，结构上红利资产与上游资源品（如煤炭、石油石化）领涨，而传统消费、金融地产等板块表现偏弱，显示市场风险偏好有所收敛。展望后市，市场关注点正从估值驱动转向业绩验证，在政策托底与产业趋势共振下，结构性行情有望延续，但需警惕外部地缘风险和国内需求复苏的节奏。 本基金以中证A500指数为基准，选股模型采用机器学习框架，依托高性能算力对海量历史数据进行深度挖掘，构建符合长期市场逻辑的综合选股指标，并在控制风格行业偏离和跟踪误差的基础上优选个股构建指数增强组合，力争实现长期稳健的超额收益。
光大保德信诚鑫混合(003115)003115.jj光大保德信诚鑫灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本基金结合机器学习模型，按产品合同与风格库要求，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制好策略组合与基准的风险偏离，构建组合。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026 年一季度 A 股整体呈先扬后抑、结构分化的走势。1 月开门红，上证指数连续多日收涨，沪指也一度突破4100点，半导体设备，贵金属指数领涨， 2 月震荡轮动、3 月外部环境导致油价暴涨，对成长股形成压制，红利走强，市场风险偏好下降。我们一季度对之前使用的机器学习模型进行了迭代升级，采取了端到端模式，降低市场风格切换对组合收益的影响，并且基于历史回溯结果，调整了组合的风险暴露约束，降低外部环境变化对组合收益的冲击。
路博迈安航90天持有债券(021530)021530.jj路博迈安航90天持有期债券型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度债券市场总体呈现震荡修复态势，节奏上表现为收益率先上后下，利率曲线继续呈现陡峭化特征。其中，曲线中短端下行约12个基点，长端下行约3个基点，超长端表现较弱，信用利差收窄约5个基点。年初受风险偏好持续回暖及资金流向影响，债券市场情绪明显降温并带动曲线长端收益率上移，随后在央行结构性降息及流动性投放等因素驱动下修复。在央行持续的流动性投放及信贷投放平稳等因素共同作用下，银行间市场流动性总体处于充裕状态，资金利率保持低位，驱动曲线中短端及信用债收益率稳定下行。另一方面，在基数效应、政策托举等因素影响下，国内通胀预期持续回稳，美伊冲突升温快速推升原油价格，输入性通胀压力进一步加大，曲线长端总体维持高位震荡，期限利差出现走阔压力。 展望二季度，债券市场有望延续结构分化特征，曲线短端及中高等级信用债相对稳健，曲线长端受通胀节奏的影响更大。在内、外部不确定性增强及内需依然需要呵护的背景下，央行维持流动性总体处于充裕状态的诉求较强，叠加存款利率下行及信贷投放平稳，风险偏好较低的资金依然会选择向曲线中短端及中高等级信用债索取收益。同时，美伊冲突依然存在较强的不确定性，若美伊冲突快速结束带动油价中枢回落，通胀回升的持续性及弹性有望明显减弱，曲线长端面临的调整压力及节奏也会趋缓；若美伊冲突持续较长时间或者原油供给面临长期压力，通胀回升的弹性将会更大并对长端带来更强的调整压力。 报告期内，本基金基于对通胀回升的判断对纯债部分采取了票息及骑乘策略，转债部分采取分散化配置策略。
光大保德信量化股票(360001)360001.jj光大保德信量化核心证券投资基金2026年第1季度报告
本基金分别采用了机器学习和量化多因子模型。量化多因子模型基于资产定价理论，行为金融学理论和市场经验，总结出多个有效的选股指标，例如：估值、成长、反转因子等，根据市场环境给不同因子配比不同权重，对股票预期收益进行排序打分，控制风险暴露，定量构建组合。机器学习模型，除了会采用传统选股因子外，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026 年一季度 A 股整体呈先扬后抑、结构分化的走势。1 月开门红，上证指数连续多日收涨，沪指也一度突破4100点，半导体设备，贵金属指数领涨， 2 月震荡轮动、3 月外部环境导致油价暴涨，对成长股形成压制，红利走强，市场风险偏好下降。我们一季度对之前使用的机器学习模型进行了迭代升级，采取了端到端模式，降低市场风格切换对组合收益的影响，并且基于历史回溯结果，调整了组合的风险暴露约束，避免在某个特定风格上风险敞口过大，降低外部环境变化对组合收益的冲击。
光大保德信风格轮动混合(002305)002305.jj光大保德信风格轮动混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本基金采用机器学习量化模型，按产品合同与风格库要求，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制好策略组合与基准的行业、风格、个股的风险偏离度，通过组合优化工具计算个股权重，构建组合。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026 年一季度 A 股整体呈先扬后抑、结构分化的走势。1 月开门红，上证指数连续多日收涨，沪指也一度突破4100点，半导体设备，贵金属指数领涨， 2 月震荡轮动、3 月外部环境导致油价暴涨，对成长股形成压制，红利走强，市场风险偏好下降。我们一季度对之前使用的机器学习模型进行了迭代升级，采取了端到端模式，降低市场风格切换对组合收益的影响，并且基于历史回溯结果，调整了组合的风险暴露约束，避免在某个特定风格上风险敞口过大，降低外部环境变化对组合收益的冲击。
路博迈中证A股指数增强(026175)026175.jj路博迈中证A股指数增强型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，中国经济呈现“生产强、外需旺、内需待振”的分化格局。工业增长保持强劲，企业利润显著修复，出口表现超预期，机电与高新技术产品贡献突出；但消费复苏相对缓慢，房地产投资依然承压，物价与金融环境总体平稳。A股市场冲高回落，成交显著放量，结构上红利资产与上游资源品（如煤炭、石油石化）领涨，而传统消费、金融地产等板块表现偏弱，显示市场风险偏好有所收敛。展望后市，市场关注点正从估值驱动转向业绩验证，在政策托底与产业趋势共振下，结构性行情有望延续，但需警惕外部地缘风险和国内需求复苏的节奏。 本基金以中证A股指数为基准，选股模型采用机器学习框架，依托高性能算力对海量历史数据进行深度挖掘，构建符合长期市场逻辑的综合选股指标，并在控制风格行业偏离和跟踪误差的基础上优选个股构建指数增强组合，力争实现长期稳健的超额收益。
光大保德信多策略智选18个月混合(004457)004457.jj光大保德信多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本基金固收部分以利率债投资为主，基于宏观形势与行情变化，适度调整久期。权益部分结合机器学习模型，按产品合同的资产配置比例要求，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制好策略组合与基准的风险偏离，从而构建组合。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。一季度股票市场波动较大。1-2月，流动性宽松格局下，题材行情活跃。3月，油价上涨推升全球滞胀担忧。多数风险资产共振调整。结构上看，微盘、红利、现金流等哑铃组合的两端表现占优，而表征核心资产的沪深300指数则跌幅靠前。风格因子方面，小市值、高beta、高盈利收益率、低流动性、低残差波动风格表现较好。本产品固收部分一季度采取短久期配置，后续将继续谨慎控制各个市场风险敞口暴露，力争在多变市场环境中获取稳健收益。
路博迈中证A500指数增强(023325)023325.jj路博迈中证A500指数增强型证券投资基金2025年年度报告
2025年，全球经济在复杂的地缘政治与贸易环境中展现出一定韧性。中国经济处于持续的结构调整期，呈现温和增长的态势，全年GDP增速有望实现5%左右的目标。同时，经济增长动力加快转换，以人工智能、高端制造为代表的新兴产业动能增强，出口表现保持稳健，而内部消费需求则处于温和复苏通道。宏观政策保持托底定力，通过结构性工具和财政发力来缓冲经济下行压力。A股市场在这一年表现活跃，总市值与成交额均创历史新高。主要指数再创阶段新高后经历调整，并于年末企稳回升，全年实现显著上涨。市场呈现高度集中的结构性行情，科技成长领域成为绝对主线，电子行业市值跃居首位，资金高度聚焦于AI、半导体等赛道，与之相对，部分传统行业的市场表现则较为平淡。 本基金以中证A500指数为基准，选股模型采用机器学习框架，依托高性能算力对海量历史数据进行深度挖掘，构建符合长期市场逻辑的综合选股指标，并在控制风格行业偏离和跟踪误差的基础上优选个股构建指数增强组合，力争实现长期稳健的超额收益。
展望2026年，作为新一个五年规划的开局之年，宏观环境与市场风格预计将迎来关键演变。中国经济有望在内生动力修复与宏观政策支持的综合作用下，实现更为扎实和均衡的增长。对应到A股市场，其核心驱动力或将从上一阶段主要由预期驱动的估值修复，逐步转向更注重企业基本面的盈利增长支撑。这意味着市场的关注点将更深地落到上市公司业绩兑现的质量与可持续性上。同时，随着“投资于人”改革深入，企业盈利有望逐步向居民部门的收入传导，带动经济回升。 在此背景下，2026年的投资机会预计将比2025年更为扩散和均衡。投资主线可能围绕两个核心方向展开：一是科技创新的持续深化与应用落地，关注人工智能从模型向各行业具体应用的渗透，商业航天、创新药等前沿领域的产业化进展；二是具备全球竞争力的产业出海与部分领域的周期修复，包括在高端制造、化工等领域拥有国际优势的企业，以及供需格局迎来边际改善的工业金属等板块。此外，符合新消费趋势的领域以及部分盈利触底的传统行业，也可能提供结构性的投资机会。2026年资金面有望在多点开花：险资入市有望作为基石，个人“存款搬家”有望在基金发行上逐步体现，外资也有潜在流入可能性。 总的来说，2026年或将是连接短期复苏与中长期高质量发展的重要一年。资本市场有望在盈利驱动下，呈现出机会更为多元、风格更趋均衡的特征。
路博迈安航90天持有债券(021530)021530.jj路博迈安航90天持有期债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年债券市场总体呈现震荡调整态势，期限利差小幅走阔，收益率曲线上移约20-40个基点；信用利差明显压缩，5年期以内信用利差压缩约30个基点，5年期以上信用利差表现分化。归因来看，一是，货币政策预期差交易贯穿全年，2024年12月政治局会议时隔十余年重提“适度宽松”的货币政策基调，市场对2025年宽货币预期较为乐观，推动收益率快速下行，但受制于商业银行净息差压力、汇率双向波动弹性增强以及防范资金空转套利等多重现实约束，货币政策的落地节奏和力度明显低于市场此前的乐观预期，市场利率与政策利率的利差面临较强的修复压力，驱动收益率持续震荡调整；二是，随着美联储进入新一轮降息周期，外部流动性约束缓解，为国内政策提供了更大腾挪空间，国内稳增长政策托底力度增强，以人工智能、机器人等为代表的科技领域接连取得突破性进展，明显提振了市场对中国经济转型的信心。在此背景下，市场风险偏好明显回升，股票及债券资产性价比快速扭转，导致债市面临较强的资金分流压力。 报告期内，本基金在久期上采取了较为积极的策略，一、四季度整体偏防守，二、三季度偏积极，四季度开始增加转债投资，策略上更加偏向大类资产配置。
展望2026年，中债收益率仍难脱离宽幅震荡态势，震荡中枢及期限利差存在上移压力。一是，在基建和消费增速回暖以及出口增速维持韧性的支撑下，2026年实际经济增速预计应与2025年基本持平，同时，在低基数、海外资本开支增加和国内反内卷等因素助推下，价格压力有望进一步缓解，但产能利用率尚处低位将制约缓和幅度，2026年名义经济增速较2025年应会小幅回升，向上牵引收益率曲线。二是，随着经济增长和地方化债压力逐步减弱，短期刺激性增量政策力度应会有所收缩，政策重心将会更加聚焦于为中期结构转型创造更加适宜的宏观环境。在此过程中，有两类政策预期对债市可能会产生较强扰动，一则，宽货币力度是否会逐步收敛，政策利率下行力度及节奏；二则，房地产止跌回稳的政策目标，其实现条件是否已经具备。三是，2026年政府债券供给总量应与2025年基本相当，但超长债占比预计仍将维持高位，结构性压力依然存在。在资产预期扭转及比价效应带动下，资金流向有望重新分布，银行理财、保险资管及个人投资者对含权资产的偏好程度有望逐渐提高，对债券市场新增资金体量形成压制。在此背景下，中债收益率预计仍将维持宽幅震荡，通胀预期与资金流向将是核心交易逻辑。若通胀预期得以证实且资金偏好呈现出明显的流向含权资产的特征，则震荡中枢有望逐渐上移；若年中通胀预期证伪，则震荡中枢有望逐渐回落。同时，考虑到中债收益率处于历史低位，票息保护较弱，脆弱性相对较高；叠加机构负债稳定性下降，商业银行受存款活化及搬家影响配置力度减弱，债市波动率应会明显提高。