梁辰星兴合基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3 年/8 年 | 8.77亿元 / 8.77亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 4 / 4 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率27.30% | |
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梁辰星 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
兴合安迎混合(017813)017813.jj兴合安迎混合型证券投资基金2026年第二季度报告 
二季度随着海外战争影响逐渐消退，市场回归科技大主线，周期受宏观影响较大的行业走势较弱。安徽板块中，煤炭、建材、白酒等回调较深，交运、环保等高股息也不尽如人意。但是安徽资产在科技领域展现了较好的投资价值，围绕国产存储、玻璃基板、电路板等领域，上下游均表现出良好的发展态势，我们仍然看好安徽板块中存储、算力、材料、储能、燃气轮机、PCB设备、半导体设备等成长领域的投资机会。在新兴领域包括可控核聚变、量子通信都有较好的产业优势，仍然是我们配置的方向。此外前期较深的白马具有配置价值，包括煤电一体化、造纸、港股互联网、计算机、储能龙头公司等。
兴合产业优选混合发起式(026890)026890.jj兴合产业优选混合型发起式证券投资基金2026年第二季度报告
全球科技行业在ai需求持续拉动下，资本开支与收入均实现快速增长，带来了ai基础设施相关行业及其上下游的较好的投资机会。展望后市，市场核心聚焦海外巨头资本开支是否会放缓，海外头部大模型企业收入和盈利是否能够兑现。我们认为分歧的核心仍然在于头部大模型是否能够带来底层智能的质变，从而带来推理算力的指数级增长。而当前头部大模型虽然仍有多模态能力欠缺等问题，但模型能力仍在持续扩张，我们对全球ai产业保持较为乐观的态度。此外，我们也看好机器人产业、商业航天等产业革命潮头的方向，重点前瞻布局及聚焦其中成长空间大、技术卡位优秀，具有估值重塑潜力的方向跟个股。
兴合景气智选混合发起式(024674)024674.jj兴合景气智选混合型发起式证券投资基金2026年第二季度报告
海外战争打断了年初市场通胀逻辑的演绎，有色、化工等高位回落较多，随着战争影响边际消退，能源同步回落，市场重回科技大主线。人工智能领域仍蓬勃发展，二季度海外主要应用的ARR趋势良好，但本轮行情AI基建总量逻辑并不强，市场主要演绎的板块来自于供不应求的涨价环节。目前看涨价领域的存储、光纤、MLCC、电子布、铜箔、电子特气、钻针等，利润率已经相当高，需要仔细甄别公司。国产算力和国产半导体持续高景气，仍然具备较好的投资价值。同时，我们认为战争带来的宏观负面影响正在慢慢消退，对于衰退、滞涨的担忧在缓解，周期部分公司估值具有较强的性价比。有色板块里小金属、铜、铝等龙头公司以及化工板块里维生素、钾肥、磷化工、涤纶、新材料等领域有较多公司都具备长期投资价值。重视低估值价值股的左侧机会。
兴合先进制造混合发起式(018876)018876.jj兴合先进制造混合型发起式证券投资基金2026年第二季度报告
随着战争影响边际消退，能源同步回落，市场重回科技大主线。人工智能领域仍蓬勃发展，二季度海外主要应用的ARR趋势良好，但本轮行情AI基建总量逻辑并不强，市场主要演绎的板块来自于供不应求的涨价环节。目前看涨价领域的存储、光纤、MLCC、电子布、铜箔、电子特气、钻针等，利润率已经相当高，需要仔细甄别公司。国产算力持续高景气，仍然具备较好的投资价值。国产半导体领域，AI在挤占非AI的市场，明年传统半导体领域的公司AI含量会逐渐提升，先进制程扩产是大势所趋。我们认为即便资本开支分歧仍在，但是很多不依赖于价格弹性的龙头企业涨幅并不高，估值仍然有吸引力。同时非科技越来越多公司具有性价比，锂电、电力设备、材料、汽车零部件等，很多资产中期可以看到较好的成长空间，这都是我们关注的方向。
兴合安迎混合(017813)017813.jj兴合安迎混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度市场经历了春季躁动以后，在海外战争影响下回撤较多，尤其是顺周期、科技等受宏观影响较大的行业。安徽板块中，煤炭受益于油价高企表现较好，目前看估值仍处于较低的位置。建材、交运等高股息表现相平稳。随着战争影响边际减弱，我们仍然看好安徽板块中存储、算力、材料、储能、燃气轮机、PCB设备等成长领域的投资机会。在新兴领域包括可控核聚变、量子通信都有较好的产业优势，仍然是我们配置的方向。汽车板块源于高基数影响走势较弱，但是战争之后，海外新能源汽车的需求有望上调，原材料端也有一定的缓解，机器人调整较为充分。整体板块表现平稳，前期港股互联网、计算机、储能龙头公司等调整充分，后续仍有投资机会。
兴合景气智选混合发起式(024674)024674.jj兴合景气智选混合型发起式证券投资基金2026年第一季度报告
一季度市场先扬后抑，年初市场演绎通胀逻辑，有色、化工等表现较好，科技领域围绕AI应用、商业航天等叙事较好的板块轮动，美伊战争后风险偏好迅速下降，能源板块一枝独秀，科技、周期等受到明显压制。目前，我们认为战争带来的宏观负面影响正在慢慢消退，对于衰退、滞涨的担忧在缓解，上游部分行业供不应求的状态还在持续，市场有望缓慢重回通胀的交易逻辑。有色领域，小金属、铜、铝等仍然具备投资价值，化工领域，维生素、钾肥、煤化工、新材料等领域也有较好的机会。此外，人工智能领域的蓬勃发展带来的机遇仍然值得重视，我们对于以上景气赛道将持续跟踪，发掘投资机会。
兴合先进制造混合发起式(018876)018876.jj兴合先进制造混合型发起式证券投资基金2026年第一季度报告
一季度市场先扬后抑，年初市场演绎通胀逻辑，有色、化工等表现较好，科技领域围绕AI应用、商业航天等叙事较好的板块轮动，美伊战争后风险偏好迅速下降，能源板块一枝独秀，科技、周期等受到明显压制。目前，我们认为战争带来的宏观负面影响正在慢慢消退，我们继续聚焦以人工智能为首的领域投资，光通信、PCB、服务器等，以及受益于人工智能需求提升的存储、半导体等，今年尤其看好国产算力的成长。此外机器人经过长时间的调整，部分公司也具备较好的投资价值，等待下半年量产的到来。新能源板块在此次战争之后也会持续受益，欧洲、东亚等地对于能源自主率的提升需求将增强。科技创新、先进制造等细分成长领域仍然具备较多的投资机会。
兴合先进制造混合发起式(018876)018876.jj兴合先进制造混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
2025年A股市场慢牛特征明显，大市值成分股展现出较强的抗波动属性，叠加流动性充足，权益资产价值重估。市场两大主线齐头并进，一方面以人工智能为代表的科技产业，机器人、商业航天等前沿科技赛道不断涌现产业进展。其中，人工智能的衍生表现更为亮眼，例如存储、先进制程、光通信上游等。另一方面，以有色金属为代表的涨价条线毫不逊色，战略资源、化工新材料等年内新高不断，也包括了新能源为代表的“反内卷”板块爆发式涨价。2025年我们在以AI为主线的投资较多，看好本次浪潮带来全球的产业重塑的机会，算力仍然是主要方向。全年看，基本符合去年我们对市场流动性乐观的判断，叠加宏观的触底和缓慢回升。围绕先进制造的产业，我们精选下游有成长空间的机器人、半导体、储能等方向，叠加具备一定防御属性的低估值制造企业进行投资。
2026年，我们仍然看好宏观结构性复苏，国内托底型刺激政策还有发挥的空间，而外部的风险不容忽视。流动性方面，利率中枢降低带来的权益配置增量资金仍然还有，因此具有较好投资逻辑的板块仍然有较大的空间。产业方面，2026年的人工智能的产业奇点将至，各行各业的影响将逐渐显现，对很多细分领域会是一把双刃剑，我们需要仔细甄别受益于此或能够积极转型的公司。算力端成长空间仍在，2026年我们更看好国产算力的发力、先进制程的加速、海外光互联的渗透等。前沿科技领域仍然存在主体性投资的机会。另一方面，涨价的主题可能仍然贯穿全年，寻找受益于全球供不应求的涨价品种，包括地缘政治波动、供给受限、需求爆发、产品升级、宏观复苏、短期供需错配等方向。除了科技和涨价，我们今年需要高度关注估值水平，经过一年多行情轮动，很多公司来到了估值并不便宜的位置，如没有基本面的兑现将难以持续。
兴合安迎混合(017813)017813.jj兴合安迎混合型证券投资基金2025年年度报告
四季度，安徽上市公司表现稳定，跟随大盘整理，存储、算力、材料、储能等公司均区间震荡格局。目前来看，价值股包括煤炭、消费、化工、高速等滞涨个股短期有补涨机会。安徽板块细分龙头仍然具有较好的投资属性，在新兴领域包括可控核聚变、量子通信都有较好的产业优势，汽车零部件转型机器人的公司后来居上，都是我们配置的方向。此外，看好AI应用的相关龙头公司在未来的成长趋势。
兴合景气智选混合发起式(024674)024674.jj兴合景气智选混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
本季度是第一个完整的季度运行，AI浪潮持续，我们看好海外算力的同时，看好国产算力的自主率提升以及先进制程的突破。此外，在有色板块中我们看好中长期金属的价格中枢上行，产业景气趋势仍未结束，有色是我们重点配置的领域之一，包括新能源的上下游。从景气赛道研究角度，我们也高度关注相对左侧的领域，例如化工中顺周期、国产算力、大众消费、AI应用等。
兴合景气智选混合发起式(024674)024674.jj兴合景气智选混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
三季度，我们的基金开始运作到迈入正轨，首先感谢投资者的信任，我们会用更为宽阔的视角去寻找高成长的产业和景气的周期。 9月份，我们首先配置了看好的人工智能、半导体板块，坚定看好国产算力的自主率提升以及先进制程的突破。在人形机器人和创新药领域，产业在10月-11月都将迎来催化，也是我们布局的方向。在此时点，我们认为市场经历了前期的上涨，估值性价比并不低，产业级别的超预期可能性在降低，因此板块性的贝塔机会较少。因此聚焦个股，在军工、新能源、有色、红利等领域，我们都有配置。市场在不断的消灭低估值，高性价比的个股。 往后看，虽然近期的地缘政治博弈使得风险偏好有所下降，科技领域的投资仍然有高吸引力，价值股洼地也会具备较好吸引力，市场可能会走向更为均衡的行情。
兴合安迎混合(017813)017813.jj兴合安迎混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度，安徽上市公司表现优异，一方面存储相关的公司迎来的新的成长叙事，一方面储能龙头公司迎来估值重估，此外算力的上游设备、材料表现较好。目前来看，价值股包括煤炭、化工、高速等滞涨个股短期有补涨机会。 安徽板块细分龙头仍然具有较好的投资属性，在新兴领域包括可控核聚变、量子通信都有较好的产业优势，都是我们配置的方向。此外港股互联网公司等仍然有较好的性价比。年初以来，安徽优质公司涨幅普遍滞后，仍然看好后续投资机会。