陈祺伟 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显。具体来看，1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.40%。从需求来看，1-5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，消费不断提质升级，其中服务零售额同比增长5.4%，商品零售额增长1.2%。投资方面，1-5月份，固定资产投资降幅有所扩大，同比下降4.1%；扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。分领域看，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2%。货物进出口较快增长，贸易结构继续优化。1-5月份，一般贸易进出口同比增长8.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长13.6%。通胀方面，6月CPI同比增长1%，核心 CPI 同比持平于 1%。食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.5%。食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.24个百分点。6月PPI为4.1%，涨幅比上月扩大 0.2 个百分点，环比下降 0.3%。 政策方面，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。财政政策方面，上半年政府债发行进度显著滞后。截至6月底，政府债整体发行进度约43%，明显弱于往年同期，国债与地方债额度均留存较多。 债券市场方面，二季度债券收益率下行，长端和超长端有所补涨，政策性金融债强于国债。10年国债最低至1.70%，1年存单最低至1.43%。资金方面，存款类机构质押式回购DR001利率在4月下降至1.20%附近，5月在调控下逐步上行，且DR007也回升至政策利率附近。 报告期内，本基金增持了中长期债券，继续减持1年内的债券，提高了组合久期。

2026年二季度，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显。具体来看，1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.40%。从需求来看，1-5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，消费不断提质升级，其中服务零售额同比增长5.4%，商品零售额增长1.2%。投资方面，1-5月份，固定资产投资降幅有所扩大，同比下降4.1%；扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。分领域看，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2%。货物进出口较快增长，贸易结构继续优化。1-5月份，一般贸易进出口同比增长8.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长13.6%。通胀方面，6月CPI同比增长1%，核心 CPI 同比持平于 1%。食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.5%。食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.24个百分点。6月PPI为4.1%，涨幅比上月扩大 0.2 个百分点，环比下降 0.3%。 政策方面，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。财政政策方面，上半年政府债发行进度显著滞后。截至6月底，政府债整体发行进度约43%，明显弱于往年同期，国债与地方债额度均留存较多。 债券市场方面，二季度债券收益率下行，长端和超长端有所补涨，政策性金融债强于国债。10年国债最低至1.70%，1年存单最低至1.43%。资金方面，存款类机构质押式回购DR001利率在4月下降至1.20%附近，5月在调控下逐步上行，且DR007也回升至政策利率附近。 报告期内，本基金继续增持中期信用债，波段交易利率债和二级资本债。

2026年二季度，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显。6月，制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，我国经济景气水平有所回升。1-5月份，工业生产较快增长叠加工业品价格涨幅扩大，推动全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.5%，较1-4月份加快0.3个百分点。其中，电子行业支撑作用明显，原材料制造业利润快速增长，高技术制造业利润保持两位数增长。市场销售持续增长，服务零售增势良好。1-5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。固定资产投资增速下滑，基础设施投资保持增长。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%；扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。分领域看，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2%。货物进出口较快增长，贸易结构继续优化。1-5月份，一般贸易进出口同比增长8.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长13.6%。 就业、居民消费者价格总体稳定，工业生产者出厂价格指数同比上涨。1-5月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。5月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点。居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比涨幅扩大。6月份，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。PPI上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 政策方面，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。财政政策方面，上半年政府债发行进度显著滞后。截至6月底，政府债整体发行进度约43%，明显弱于往年同期，国债与地方债额度均留存较多。 债券市场方面，二季度债券收益率先下后上。10年国债最低至1.70，1年存单至1.43。资金方面，存款类机构质押式回购DR001利率在4月下降至1.20附近，5月在调控下逐步上行。DR007逐步回升至政策利率附近。短端收益率跟随资金面变动。 报告期内，本基金重点关注AI产业链之景气度提升相关行业可转债，维持超长和短期利率债之哑铃结构。二季度组合整体运行状况良好。

2026年二季度，国内经济平稳运行， 6月制造业PMI重回荣枯线以上，需求出现明显改善，通胀数据强弱交织，CPI低于预期而PPI超预期回升，结构性特征明显。央行继续实施适度宽松的货币政策，央行增设隔夜逆回购品种，增强短端利率调控的精准性和有效性。二季度债券利率震荡下行，表现较好，但仍需关注政府债券发行规模和机构承接能力的变化情况。 债券操作上，二季度整体持仓以中长端利率债为主。基于信用债和利率债性价比、债券供需等方面考虑，适度增配中长端利率债，获取了较好的收益。 报告期内，本基金重点关注AI产业链之景气度提升相关行业可转债和股票。二季度组合整体运行状况良好。

报告期内，货币政策保持适度宽松，债券市场运行平稳，债券市场收益率在震荡调整中总体呈现下行趋势，波动幅度处于历史较低区间，投资操作上对债券组合久期进行了适度拉长。可转换债券市场呈现先扬后抑的走势，受到权益市场风格分化的影响，转债市场内部结构同样差异显著。传统行业转债和大盘转债受到供需格局变化影响，出现明显调整，传统双低策略年内最大回撤幅度触及历史较高水平；而与此同时，部分高价转债尤其是科技相关行业标的实现了显著涨幅。操作层面，结合对市场情绪与估值水平的动态评估，对部分个券进行了适度的逆向择时配置调整。组合结构方面，仍以稳健型的中低价品种作为底仓配置方向，增配了部分正股估值低位且转债估值具备安全边际的个券，减持了部分高价且高溢价率的个券，同时通过自上而下的宏观经济与行业景气度研判与自下而上的个券精选，分散布局市场中的结构性机会。

2026年二季度，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显。6月，制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，我国经济景气水平有所回升。1-5月份，工业生产较快增长叠加工业品价格涨幅扩大，推动全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.5%，较1-4月份加快0.3个百分点。其中，电子行业支撑作用明显，原材料制造业利润快速增长，高技术制造业利润保持两位数增长。市场销售持续增长，服务零售增势良好。1-5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。固定资产投资增速下滑，基础设施投资保持增长。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%；扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。分领域看，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2%。货物进出口较快增长，贸易结构继续优化。1-5月份，一般贸易进出口同比增长8.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长13.6%。 就业、居民消费者价格总体稳定，工业生产者出厂价格指数同比上涨。1-5月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。5月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点。居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比涨幅扩大。6月份，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。PPI上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 政策方面，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。财政政策方面，上半年政府债发行进度显著滞后。截至6月底，政府债整体发行进度约43%，明显弱于往年同期，国债与地方债额度均留存较多。 债券市场方面，二季度债券收益率先下后上。10年国债最低至1.70，1年存单至1.43。资金方面，存款类机构质押式回购DR001利率在4月下降至1.20附近，5月在调控下逐步上行。DR007逐步回升至政策利率附近。短端收益率跟随资金面变动。 报告期内，本基金重点关注AI产业链之景气度提升相关行业可转债和股票。二季度组合整体运行状况良好。

2026年二季度，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显。6月，制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，我国经济景气水平有所回升。1-5月份，工业生产较快增长叠加工业品价格涨幅扩大，推动全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.5%，较1-4月份加快0.3个百分点。其中，电子行业支撑作用明显，原材料制造业利润快速增长，高技术制造业利润保持两位数增长。市场销售持续增长，服务零售增势良好。1-5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。固定资产投资增速下滑，基础设施投资保持增长。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%；扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。分领域看，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2%。货物进出口较快增长，贸易结构继续优化。1-5月份，一般贸易进出口同比增长8.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长13.6%。 就业、居民消费者价格总体稳定，工业生产者出厂价格指数同比上涨。1-5月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。5月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点。居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比涨幅扩大。6月份，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。PPI上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 政策方面，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。财政政策方面，上半年政府债发行进度显著滞后。截至6月底，政府债整体发行进度约43%，明显弱于往年同期，国债与地方债额度均留存较多。 债券市场方面，二季度债券收益率先下后上。10年国债最低至1.70，1年存单至1.43。资金方面，存款类机构质押式回购DR001利率在4月下降至1.20附近，5月在调控下逐步上行。DR007逐步回升至政策利率附近。短端收益率跟随资金面变动。 报告期内，本基金适当减持了中期利率品种，超长债比例有所提升，兼顾国开债、国债等不同券种比例和流动性变化。二季度组合整体运行状况良好。

2026年二季度，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显。6月，制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，我国经济景气水平有所回升。1-5月份，工业生产较快增长叠加工业品价格涨幅扩大，推动全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.5%，较1-4月份加快0.3个百分点。其中，电子行业支撑作用明显，原材料制造业利润快速增长，高技术制造业利润保持两位数增长。市场销售持续增长，服务零售增势良好。1-5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。固定资产投资增速下滑，基础设施投资保持增长。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%；扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。分领域看，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2%。货物进出口较快增长，贸易结构继续优化。1-5月份，一般贸易进出口同比增长8.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长13.6%。 就业、居民消费者价格总体稳定，工业生产者出厂价格指数同比上涨。1-5月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。5月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点。居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比涨幅扩大。6月份，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。PPI上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 政策方面，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。财政政策方面，上半年政府债发行进度显著滞后。截至6月底，政府债整体发行进度约43%，明显弱于往年同期，国债与地方债额度均留存较多。 债券市场方面，二季度债券收益率先下后上。10年国债最低至1.70，1年存单至1.43。资金方面，存款类机构质押式回购DR001利率在4月下降至1.20附近，5月在调控下逐步上行。DR007逐步回升至政策利率附近。短端收益率跟随资金面变动。 报告期内，本基金适当减持了中期利率品种，超长债比例有所提升，兼顾国开债、国债等不同券种比例和流动性变化。二季度组合整体运行状况良好。

2026年一季度，国内经济实现开门红，各项经济数据表现良好，3月制造业PMI上升1.4至50.4。美伊战争使原油价格大幅上涨，后续国内生产成本、出口均面临一定扰动。央行继续实施适度宽松的货币政策。在经过2025年四季度的调整后，债券类资产性价比有所提升，但仍需关注政府债券发行规模和机构承接能力的变化情况。 报告期内，债券操作上，一季度整体持仓以AAA信用债和利率债为主。基于信用债和利率债性价比、债券供需等方面考虑，适度增配中短久期信用债，获取了较好的收益；权益方面，本基金仍在建仓期，三月中下旬后减持了部分权益仓位，待市场整体趋稳后积极寻求科技成长及其他低估品种之股票及可转债投资机会。一季度组合整体运行状况良好。

2026年一季度，国民经济起步有力，向新向好发展。外部环境变数较多，地缘政治冲突风险上升，外溢影响不确定性较大。国内宏观政策前瞻布局，有效抵御了外部冲击。3月，制造业采购经理指数（PMI）录得50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点，景气水平有所改善。1-2月份规模以上工业增加值同比增长15.2%，多数行业利润回升，装备制造业和高技术制造业利润快速增长，工业企业效益状况呈现持续恢复态势。1-2月份社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速比上年12月份加快1.9个百分点；服务零售额增长5.6%，明显快于商品零售增速。从投资看，2026年各方面抢抓机遇，推动重大工程开工建设，带动投资回升。1-2月份固定资产投资同比增长1.8%，上年全年固定资产投资下降3.8%，实现由降转增的变化。在固定资产投资中，基础设施投资增速明显加快，1-2月份同比增长11.4%，比上年全年大幅加快。在全球需求边际改善、世界新兴产业发展进入上升期、我国优势产品竞争力增强共同作用下，1-2月份外贸进出口实现了高速增长，货物进出口额同比增长18.3%，比上年全年大幅加快。从主要贸易伙伴看，对东盟、欧盟、共建“一带一路”国家等进出口增速都保持在20%左右。进出口快速增长，体现出外贸较强韧性和发展活力。 就业、物价总体稳定。受春节因素影响，1、2月份全国城镇调查失业率比上年12月份有所上升，调查失业率平均为5.3%，和上年同期持平。2026年农村外出务工劳动力节后返岗情况总体平稳，就业保持稳定。从价格情况看，随着市场需求回升，加上春节因素带动，1-2月份居民消费价格温和回升。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.3%，涨幅比上年12月份扩大。 政策方面，中国人民银行继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。财政方面，支出规模扩大靠前发力，发行超长期特别国债。加强对扩大国内需求、发展新质生产力、促进城乡区域协调发展、保障和改善民生等方面的支持。 债券市场方面，一季度债券收益率震荡下行。10年国债最高至1.91，1年存单至1.64。资金方面，1-2月存款类机构质押式回购DR001利率较为平稳，3月下行幅度明显。同业存款利率自律机制影响下，非银资金有再配置需求，带动了存单和短债的下行。另外，机构赎回固收+产品、申购纯债等行为，不同程度地影响了高等级信用债、二永债和超长国债的收益率。 报告期内，本基金适当减持了大部分权益仓位，待市场整体趋稳后积极寻求科技成长及其他低估品种之股票和可转债投资机会。一季度组合整体运行状况良好。

2026年一季度，国民经济起步有力，向新向好发展。外部环境变数较多，地缘政治冲突风险上升，外溢影响不确定性较大。国内宏观政策前瞻布局，有效抵御了外部冲击。3月，制造业采购经理指数（PMI）录得50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点，景气水平有所改善。1-2月份规模以上工业增加值同比增长15.2%，多数行业利润回升，装备制造业和高技术制造业利润快速增长，工业企业效益状况呈现持续恢复态势。1-2月份社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速比上年12月份加快1.9个百分点；服务零售额增长5.6%，明显快于商品零售增速。从投资看，2026年各方面抢抓机遇，推动重大工程开工建设，带动投资回升。1-2月份固定资产投资同比增长1.8%，上年全年固定资产投资下降3.8%，实现由降转增的变化。在固定资产投资中，基础设施投资增速明显加快，1-2月份同比增长11.4%，比上年全年大幅加快。在全球需求边际改善、世界新兴产业发展进入上升期、我国优势产品竞争力增强共同作用下，1-2月份外贸进出口实现了高速增长，货物进出口额同比增长18.3%，比上年全年大幅加快。从主要贸易伙伴看，对东盟、欧盟、共建“一带一路”国家等进出口增速都保持在20%左右。进出口快速增长，体现出外贸较强韧性和发展活力。 就业、物价总体稳定。受春节因素影响，1、2月份全国城镇调查失业率比上年12月份有所上升，调查失业率平均为5.3%，和上年同期持平。2026年农村外出务工劳动力节后返岗情况总体平稳，就业保持稳定。从价格情况看，随着市场需求回升，加上春节因素带动，1-2月份居民消费价格温和回升。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.3%，涨幅比上年12月份扩大。 政策方面，中国人民银行继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。财政方面，支出规模扩大靠前发力，发行超长期特别国债。加强对扩大国内需求、发展新质生产力、促进城乡区域协调发展、保障和改善民生等方面的支持。 债券市场方面，一季度债券收益率震荡下行。10年国债最高至1.91，1年存单至1.64。资金方面，1-2月存款类机构质押式回购DR001利率较为平稳，3月下行幅度明显。同业存款利率自律机制影响下，非银资金有再配置需求，带动了存单和短债的下行。另外，机构赎回固收+产品、申购纯债等行为，不同程度地影响了高等级信用债、二永债和超长国债的收益率。 报告期内，本基金适当减持了部分利率品种，杠杆大幅下降，严密关注相应期限不同券种性价比的提升。一季度组合整体运行状况良好。

2026年一季度，经济稳中向好，出口显著回升，社零修复，投资止跌回稳。具体来看，1-2月工业增加值同比小幅上升0.4个百分点至6.3%，主要受到外需强势和内需边际回暖影响。行业上看，高技术制造业和装备制造业同比增长明显，分别达到13.1%和9.3%。从需求来看，1-2月社会消费品零售总额增速同比大幅上升1.9个百分点至2.8%，主要受春节消费需求提振和促消费政策带动，服务消费好于商品消费的特征延续，餐饮收入增速为4.8%，高于2.5%的商品零售增速，地产链相关品类有所修复。投资方面，1-2月固定资产投资累计同比增速回升至1.8%，初步实现“止跌回稳”目标，其中制造业投资大幅上升2.5个百分点至3.1%，基建投资同比大幅上行近13个百分点至11.4%，地产投资增速回升6个百分点至-11.1%。出口显著超预期，1-2月出口累计同比21.8%，主要受开年外需回暖和抢出口的影响。通胀方面，3月CPI同比增长1%，较前月下降0.3个百分点，低于市场预期。其中环比由1%转为-0.7%。食品价格拖累较为明显。3月核心CPI同比1.1%，较前月下降0.7个百分点，环比由0.7%转为-0.7%。3月PPI同比0.5%，基本符合预期，较前月上升1.4个百分点，环比由0.4%上升至1%。 债券市场方面，收益率曲线陡峭化下行，信用债强于利率债。其中1年国债从1.34%下行至1.22%，10年国债从1.85%下行至1.82%，30年老国债小幅上行1bp，1Y存单从1.62%下行至1.50%。资金方面，银行间资金面整体宽松平稳，资金利率中枢下行至1.4%附近。 报告期内，本基金主要减持了短期信用债，增持中期信用债和利率债。