许公磊南方基金管理股份有限公司 | 管理/从业年限 | 2.6 年/8 年 | 9.42亿元 / 9.42亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 5 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率8.63% | |
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许公磊 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
南方量化成长股票001421.jj南方量化成长股票型证券投资基金2025年第3季度报告 
本组合采用量化方式精选成长风格个股，通过对市场环境、估值水平、公司基本面等方面进行分析评估，来决定最终组合的持仓结构。三季度市场表现强势，其中成长风格表现尤为突出，组合在三季度取得较为可观的收益。展望后市，海外经济政策不确定性与地缘风险的冲击依然存在，但国内宏观周期稳健上行的趋势明朗，国内权益市场投资至少存在结构性机会。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。
南方比较优势混合A013590.jj南方比较优势混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度市场大幅上涨。具体来看，沪深300上涨 17.9%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨 19.17%，创业板指上涨50.4%。风格方面，成长强于价值，小盘跑赢大盘，动量好于反转。行业层面，多数行业上涨，但涨幅分化明显，通信、电子、电力设备涨幅居前，均上涨超40%；银行、交运、石油石化等行业相对跑输，分别下跌10.19%、上涨0.61%、上涨1.76%。情绪方面，三季度全A日均成交2.1万亿，季度环比上行，投资者风险偏好和市场情绪明显提振。两融方面，两融余额约2.4万亿，较上季度末上行，融资买入占比明显提升。报告期内主要加仓了电子和有色，减持了银行和家电。短期市场或延续震荡格局，中期对股市保持战略性乐观。市场情绪处于偏高位置，市场点位整体处于短期高位、波动明显放大。估值来看当前沪深300股权风险溢价率水平处于2022年以来的高位，放在长周期中则属于合理水平。投资者风险偏好改善是本轮中国资产重估的核心驱动力，美国预防性降息的开启可能提升美国“软着陆”的概率，中长期维度来看，坚定看好后市行情。结构上来看，成长风格从各个维度来看演绎均较为极致，我们更倾向于均衡配置，中期关注低估值顺周期行业的赔率与绝对收益。
南方绝对收益策略定开混合发起000844.jj南方绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金2025年第3季度报告
本基金采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。三季度股票市场普涨，债券延续调整，市场风险偏好持续走升。在此期间，组合投资面临一定的市场挑战，主要表现为债券部分不贡献收益，同时对冲部分的股票多头超额收益获取难度加大，尽管转债部分有一定正向贡献，但组合整体仍出现一定的亏损。回溯历史，多空对冲策略往往在市场波动率大幅跃升阶段承压，但高波的市场状态难长久持续，相信随着市场波动率降低，这部分的收益会明显回暖。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。
南方君信灵活配置混合A005741.jj南方君信灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
本组合采用自上而下的投资框架，通过对宏观经济、市场环境、估值水平等方面进行分析评估，最终决定股票仓位与风格结构。个股层面，组合通过定量策略精选一篮子股票实现对目标风格的配置。三季度股票市场表现强势，主要宽基指数均有较大幅度上涨，科创板、创业板表现尤为抢眼。对应市场风格上，成长显著强于其他风格。相较于二季度的持仓，本组合在三季度增加了在成长风格上的配置比重，但面对市场的情绪亢奋状态，同时也有一定的减仓行为以应对高波动状态下的潜在风险。从组合表现来看，三季度净值稳中有进，低仓位在超额收益上带来一定的拖累，但结构选择正确，为组合适度提供收益的增厚，最终组合收益与同类产品的中位水平接近。未来我们仍将坚持投资框架，适时根据宏观、市场状态采取战术性加减仓应对，以降低组合波动、寻找确定性收益为目标，力争为投资者创造良好的持有体验。
南方高股息主题股票A008736.jj南方高股息主题股票型证券投资基金2025年第3季度报告
本基金采用定性和定量分析相结合的方法投资于高股息个股，包括A股和港股。在合同约定范围内，通过筛选股息率高、分红稳定、基本面优质的上市公司进行投资。三季度股票市场表现强势，但主要集中在成长风格，红利风格相对较弱。在高股息个股投资上，本季度适度增加了红利质量类个股权重，降低了红利低波类个股权重，回头看这一应对为组合带来了一定的超额收益。高股息红利是A股中长期最为稳健的投资方向之一，对于这类资产我们战略性看多。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。
南方君信灵活配置混合A005741.jj南方君信灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
本组合采用自上而下的投资框架，通过对宏观经济、市场环境、估值水平等方面进行分析评估，最终决定股票仓位与风格结构。个股层面，组合通过定量策略精选一篮子股票实现对目标风格的配置。今年国内宏观经济稳中有进，尽管海外地缘政治与关税政策给市场带来了一定的扰动，但市场抗风险能力显著提升。上半年组合整体保持中性偏高的仓位运作，持仓结构适度偏向低估值与小盘风格。组合整体表现稳定，较市场有一定的超额，风格配置与选股策略符合预期。未来，我们将继续坚持宏观视角下的资产配置与股票风格配置框架，以勤勉尽责的态度做好组合管理，为投资者创造更好的持有体验。
国内宏观经济延续温和复苏，财政政策加码与货币政策宽松仍是主基调，预计国内基本面环境平稳。外部环境方面，特朗普政策对全球市场的扰动依然不可低估。整体而言，权益市场的赚钱效应与国内环境平稳有望维持正循环的状态，预计下半年市场仍积极可为。随着市场行情的演化，不排除市场风格也可能逐步从低估值转向更具弹性的成长和质量风格。
南方绝对收益策略定开混合发起000844.jj南方绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
本基金采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。今年国内宏观经济稳中有进，尽管海外地缘政治与关税政策给市场带来了一定的扰动，但市场抗风险能力显著提升。与此同时，股票市场结构轮动现象较为明显，不同板块之间的分化较大，而股指期货上半年基差波动较大，使得组合多空对冲策略表现相对一般。权益市场的回暖带动转债的收益改善，可转债策略为组合带来了一定的正贡献。债券市场利率窄幅震荡，纯债部分收益平淡。整体而言，上半年组合表现平稳，取得小幅的正收益。未来，我们将继续坚持多资产配置框架，以勤勉尽责的态度做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。
国内宏观经济延续温和复苏，财政政策加码与货币政策宽松仍是主基调，预计国内基本面环境平稳。外部环境方面，特朗普政策对全球市场的扰动依然不可低估。整体而言，权益市场的赚钱效应与国内环境平稳有望维持正循环的状态，预计下半年市场仍积极可为。债券市场的流动性环境仍将保持相对宽裕的状态。
南方量化成长股票001421.jj南方量化成长股票型证券投资基金2025年中期报告
本组合采用量化方式精选成长风格个股，通过对市场环境、估值水平、公司基本面等方面进行分析评估，来决定最终组合的持仓结构。今年国内宏观经济稳中有进，尽管海外地缘政治与关税政策给市场带来了一定的扰动，但市场抗风险能力显著提升。上半年组合整体表现稳定，取得一定幅度的正收益。未来，我们将继续保持成长风格特征，精选优质个股，以勤勉尽责的态度做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。
国内宏观经济延续温和复苏，财政政策加码与货币政策宽松仍是主基调，预计国内基本面环境平稳。外部环境方面，特朗普政策对全球市场的扰动依然不可低估。整体而言，权益市场的赚钱效应与国内环境平稳有望维持正循环的状态，预计下半年市场仍积极可为。
南方高股息主题股票A008736.jj南方高股息主题股票型证券投资基金2025年中期报告
本基金股票投资采用定性和定量分析相结合的方法投资于高股息个股，包括A股和港股。本基金在合同约定范围内筛选出股息率高、分红稳定、基本面优质的上市公司进行投资。今年国内宏观经济稳中有进，尽管海外地缘政治与关税政策给市场带来了一定的扰动，但市场抗风险能力显著提升。上半年组合整体表现稳定，取得一定幅度的正收益。未来，我们将继续保持红利风格特征，精选优质个股，以勤勉尽责的态度做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。
国内宏观经济延续温和复苏，财政政策加码与货币政策宽松仍是主基调，预计国内基本面环境平稳。外部环境方面，特朗普政策对全球市场的扰动依然不可低估。整体而言，权益市场的赚钱效应与国内环境平稳有望维持正循环的状态，预计下半年市场仍积极可为。
南方比较优势混合A013590.jj南方比较优势混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年整体市场维持震荡，走势呈“W”型，一季度受积极的财政支持托底，市场在DeepSeek，宇树机器人为代表的科技创新板块带动下震荡上行，二季度因关税受挫后市场逐步修复。具体来看，上半年行情可以分为三个主要阶段，第一阶段从年初持续至三月中旬，此阶段，市场成交额逐步回升，伴随科技板块的Deepseek时刻以及海内外科技大厂的资本开支的提升，市场持续走高，赚钱效应较好。第二阶段从三月中旬到四月末，此阶段，特朗普政府的全球关税使得不确定性加剧，全球市场震荡。第三阶段，伴随地缘扰动的市场修复，关税冲击后市场开始围绕创新药、海外算力、军工等板块进行市场修复，期间以伊冲突带来新的干扰，但总体影响有限。分指数看，沪深300上涨0.03%，上证指数、深证成指和创业板指分别上涨2.76%、0.48%和0.53%，中证1000和国证2000分别上涨6.69%和10.71%。分行业看，有色金属、银行、国防军工和传媒涨幅都在10%以上，而煤炭跌超12%，食品饮料、房地产和石油石化跌幅相对较大。整体来看，大盘风格占优，成长、价值走势均衡，消费龙头下跌较深。上半年增持了非银和农林牧渔，减持了电力设备和汽车板块。受关税升级影响，我们减持了部分出口公司，但其实也是真正具有竞争力的公司的良好布局时机。
展望后市，三季度的行情值得期待。首先，从全球资金到场外资金，股市潜在的增量资金并不缺乏，美联储降息预期及弱美元格局驱动了全球资金流向非美资产，而国内广谱利率持续回落，也有望带动理财、定存等资金寻找新的资产配置方向；其次，三季度基本面有进一步稳定的预期，近期中美经贸谈判进展顺利，基建开工三季度可能会有所加速，从而对实物工作量和配套融资形成带动，而“反内卷”政策升温的背景下物价水平有望较二季度好转，从而对企业盈利有利；第三，下半年政策会议、十五五规划等也有望释放中长期稳定经济的信号，从风险偏好层面驱动潜在的增量资金流入市场。在注重“稳定性”的同时可以适当兼顾“弹性”。首先，全球仍处于不确定性的环境中，我们仍然看重竞争格局稳定、资产负债表稳健和自由现金流健康的红利资产，从择时角度，红利资产6-7月因密集分红除权的影响，“日历效应”显示短暂胜率回落，但也提供了其中优质标的的增持机会，未来险资OCI账户配置比例继续提升，低波红利资产仍将受到增量资金青睐。其次，二季度末海外算力链条的核心标的再度创新高，缓解了市场对于全球AI链条发展的担忧，海外高景气也对A股相关产业形成带动作用，TMT的成交集中度在二季度回落至近3年下沿，三季度海外映射与国内产业发展有望带动AI链条的新阶段表现。第三，非美出口链维持在高景气区间，中报季继续关注海风、摩托车、储能逆变器等对欧出口高增的环节。最后，在总量政策企稳回暖、行业反内卷基调延续的背景下，不同产业有希望出现结构性困境反转的方向，如新能源、周期品等细分领域。
南方绝对收益策略定开混合发起000844.jj南方绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
本组合采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。一季度权益市场整体窄幅震荡，成长、小盘好于价值、大盘，结构分化较为明显同时板块轮动现象较快。同期债券市场出现一定回调，资金面偏紧。一季度组合出现一定波动，拖累主要来自于债券部分，而板块轮动加剧的背景下多空对冲超额的收益也不突出。展望后市，国内宏观经济延续向上复苏，同时货币政策保持适度宽松，我们认为股票有结构性机会，债券仍具备配置价值。未来基金经理将继续在框架内，勤勉尽责的做好组合管理，为投资者创造更好的持有体验。
南方量化成长股票001421.jj南方量化成长股票型证券投资基金2025年第1季度报告
本组合采用量化方式精选成长风格个股，通过对市场环境、估值水平、公司基本面等方面进行分析评估，来决定最终组合的持仓结构。一季度市场窄幅震荡但过程中结构分化明显且轮动现象突出，成长风格总体上好于市场均值。展望后市，A股经历过去几年的调整，当前处于新一轮上行周期的初段。市场整体估值便宜，随着宏观周期回暖，预期权益市场的回报率会迎来改善。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。