许公磊 - 基金投资策略和运作

本组合采用量化方式精选成长风格个股，通过对市场环境、估值水平、公司基本面等方面进行分析评估，来决定最终组合的持仓结构。四季度市场整体震荡，但结构分化特征明显。组合所用选股策略运行稳健，组合在报告期内净值稳定。展望后市，尽管海外仍有不确定性依然存在，但国内宏观周期延续上行的趋势明朗，权益市场投资至少存在结构性机会。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。

本组合采用自上而下的投资框架，通过对宏观经济、市场环境、估值水平等方面进行分析评估，最终决定股票仓位与风格结构。个股层面，组合通过定量策略精选一篮子股票实现对目标风格的配置。四季度股票市场整体震荡，但结构分化特征明显。本组合在报告期内适度增加了股票部分的仓位，持仓结构偏向均衡。组合坚持配置型产品导向，投资策略以稳为主，稳中求进。基金经理会继续勤勉尽责的做好组合管理，适时根据宏观、市场状态调整配置结构，以风险可控的情况下寻找确定性收益为目标，力争为投资者创造良好的持有体验。

本组合定性与定量相结合的投资框架，通过对宏观经济、市场环境、估值水平等方面进行分析评估，最终决定股票的风格配置结构。个股层面，组合通过精选一篮子股票实现对目标结构的配置落地。四季度股票市场整体震荡，但结构分化特征明显。基于对当前宏观环境和产业竞争格局的判断，组合持仓以成长风格为主。未来基金经理会继续勤勉尽责的做好组合管理，适时根据宏观、市场状态调整配置结构，以风险可控的情况下寻找确定性收益为目标，力争为投资者创造良好的持有体验。

本基金采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。四季度股债都处于震荡行情，但股债内部的结构分化明显。股指期货贴水，对冲成本上升。具体到组合策略维度，组合多空对冲部分有小幅负向拖累，但环比三季度有一定好转，债券部分有小幅正贡献，组合整体在四季度表现平淡。目前权益市场处于高波动状态，同时伴随着结构快速轮动现象，使得对冲部分的超额收益获取难度较大。回顾市场历史运行规律，波动率终会逐步下降回归到中性水平，届时这部分的收益会有所改善。债券投资上，当前策略以稳为主，在合适时点择机寻求阶段性参与机会。基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。

本基金采用定性和定量分析相结合的方法投资于高股息个股，包括A股和港股。在合同约定范围内，通过筛选股息率高、分红稳定、基本面优质的上市公司进行投资。四季度股票市场整体震荡，但结构分化特征明显。组合所用选股策略运行稳健，组合在报告期内净值小幅增长。该组合定位高股息红利类投资策略，阶段性或与整体市场表现有所分化，但红利策略作为A股中长期最为稳定可靠的投资方案之一，基金经理对这类资产保持乐观，维持战略性看多态度。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。

三季度市场大幅上涨。具体来看，沪深300上涨 17.9%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨 19.17%，创业板指上涨50.4%。风格方面，成长强于价值，小盘跑赢大盘，动量好于反转。行业层面，多数行业上涨，但涨幅分化明显，通信、电子、电力设备涨幅居前，均上涨超40%；银行、交运、石油石化等行业相对跑输，分别下跌10.19%、上涨0.61%、上涨1.76%。情绪方面，三季度全A日均成交2.1万亿，季度环比上行，投资者风险偏好和市场情绪明显提振。两融方面，两融余额约2.4万亿，较上季度末上行，融资买入占比明显提升。报告期内主要加仓了电子和有色，减持了银行和家电。短期市场或延续震荡格局，中期对股市保持战略性乐观。市场情绪处于偏高位置，市场点位整体处于短期高位、波动明显放大。估值来看当前沪深300股权风险溢价率水平处于2022年以来的高位，放在长周期中则属于合理水平。投资者风险偏好改善是本轮中国资产重估的核心驱动力，美国预防性降息的开启可能提升美国“软着陆”的概率，中长期维度来看，坚定看好后市行情。结构上来看，成长风格从各个维度来看演绎均较为极致，我们更倾向于均衡配置，中期关注低估值顺周期行业的赔率与绝对收益。

本组合采用量化方式精选成长风格个股，通过对市场环境、估值水平、公司基本面等方面进行分析评估，来决定最终组合的持仓结构。三季度市场表现强势，其中成长风格表现尤为突出，组合在三季度取得较为可观的收益。展望后市，海外经济政策不确定性与地缘风险的冲击依然存在，但国内宏观周期稳健上行的趋势明朗，国内权益市场投资至少存在结构性机会。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。

本基金采用定性和定量分析相结合的方法投资于高股息个股，包括A股和港股。在合同约定范围内，通过筛选股息率高、分红稳定、基本面优质的上市公司进行投资。三季度股票市场表现强势，但主要集中在成长风格，红利风格相对较弱。在高股息个股投资上，本季度适度增加了红利质量类个股权重，降低了红利低波类个股权重，回头看这一应对为组合带来了一定的超额收益。高股息红利是A股中长期最为稳健的投资方向之一，对于这类资产我们战略性看多。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。

本基金采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。三季度股票市场普涨，债券延续调整，市场风险偏好持续走升。在此期间，组合投资面临一定的市场挑战，主要表现为债券部分不贡献收益，同时对冲部分的股票多头超额收益获取难度加大，尽管转债部分有一定正向贡献，但组合整体仍出现一定的亏损。回溯历史，多空对冲策略往往在市场波动率大幅跃升阶段承压，但高波的市场状态难长久持续，相信随着市场波动率降低，这部分的收益会明显回暖。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。

本组合采用自上而下的投资框架，通过对宏观经济、市场环境、估值水平等方面进行分析评估，最终决定股票仓位与风格结构。个股层面，组合通过定量策略精选一篮子股票实现对目标风格的配置。三季度股票市场表现强势，主要宽基指数均有较大幅度上涨，科创板、创业板表现尤为抢眼。对应市场风格上，成长显著强于其他风格。相较于二季度的持仓，本组合在三季度增加了在成长风格上的配置比重，但面对市场的情绪亢奋状态，同时也有一定的减仓行为以应对高波动状态下的潜在风险。从组合表现来看，三季度净值稳中有进，低仓位在超额收益上带来一定的拖累，但结构选择正确，为组合适度提供收益的增厚，最终组合收益与同类产品的中位水平接近。未来我们仍将坚持投资框架，适时根据宏观、市场状态采取战术性加减仓应对，以降低组合波动、寻找确定性收益为目标，力争为投资者创造良好的持有体验。

本基金股票投资采用定性和定量分析相结合的方法投资于高股息个股，包括A股和港股。本基金在合同约定范围内筛选出股息率高、分红稳定、基本面优质的上市公司进行投资。今年国内宏观经济稳中有进，尽管海外地缘政治与关税政策给市场带来了一定的扰动，但市场抗风险能力显著提升。上半年组合整体表现稳定，取得一定幅度的正收益。未来，我们将继续保持红利风格特征，精选优质个股，以勤勉尽责的态度做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。

本基金采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。今年国内宏观经济稳中有进，尽管海外地缘政治与关税政策给市场带来了一定的扰动，但市场抗风险能力显著提升。与此同时，股票市场结构轮动现象较为明显，不同板块之间的分化较大，而股指期货上半年基差波动较大，使得组合多空对冲策略表现相对一般。权益市场的回暖带动转债的收益改善，可转债策略为组合带来了一定的正贡献。债券市场利率窄幅震荡，纯债部分收益平淡。整体而言，上半年组合表现平稳，取得小幅的正收益。未来，我们将继续坚持多资产配置框架，以勤勉尽责的态度做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。