林沐尘 - 基金投资策略和运作

今年三季度A股市场风格波动较大，7月市场延续二季度以来小盘占优风格，但在8月之后市场风格集中在大盘成长方向。流动性持续流向CPO、芯片等赛道龙头，受市场风格影响，中证A500指数也有较大涨幅。本基金在今年一月份首发成立，在二季度建仓完毕，且二季度模型表现较好，取得了一定的超额收益。三季度由于市场流动性集中，较为不利于量化模型，因此有一定跑输。本基金策略会相对贴近指数，在指数增强品类中跟踪误差相对较小。量化模型通常在市场相对稳定的时候表现较好，长期来看具有一定超额收益空间。

今年三季度A股市场风格波动较大，7月市场延续二季度以来小盘占优风格，但在8月之后市场风格集中在大盘成长方向。流动性持续流向CPO、芯片等赛道龙头，小盘风格受此影响表现较弱。展望后市，我们认为目前市场风格分化已接近历史极值，后续会有风格收敛回归的可能，依旧看好后续量化类产品超额收益修复的行情。本基金权益部分持仓目前还是以偏中盘为主，展望未来当市场企稳后，量化策略会取得更佳的表现。三季度纯债市场出现较大幅度调整，表现与基本面和资金面指示方向相背离，背后受到风险偏好上升和监管政策扰动影响；对比纯债市场，转债市场整体体现出估值持续的增长，正股主题分歧变大的情况下，偏股转债整体表现更为突出。虽然8月底绝对收益资金止盈力度较大，市场高位调整较为剧烈，但考虑到存量供给减少及固收+资金在三季度继续涌入，转债市场承接能力、修复能力明显增强。展望后市，纯债方面，客观来说三季度央行持续着适度宽松的政策调性，并在跨季期间进行了流动性的呵护，后续影响债市中短期走势重要因素是一系列政策新规落地情况。我们对四季度债市整体不悲观但谨慎的态度，整体上认为确定性较高的方向仍然是流动性相对宽松的短久期票息策略，同时仍然要考虑到未来政策落地导致的负反馈，流动性仓位需保持较高水平。转债方面，行业方向上，四季度反内卷+扩内需的重要性可能重回大众视野，处在高位的通信、芯片等科技板块可能会引来一些被动调整；动量趋势上逢跌配置趋势较高，考虑到有资金持续溢出至转债，转债指数整体β属性依然较强。

今年三季度A股市场风格波动较大，7月市场延续二季度以来小盘占优风格，但在8月之后市场风格集中在大盘成长方向。流动性持续流向CPO、芯片等赛道龙头，小盘风格受此影响表现较弱。展望后市，我们认为目前市场风格分化已接近历史极值，后续会有风格收敛回归的可能，依旧看好后续量化类产品超额收益修复的行情。本基金持仓目前还是以偏中小盘为主，展望未来当市场企稳后，中小盘的弹性以及量化策略在中小盘的超额收益都会有更好表现。

今年三季度A股市场风格波动较大，7月市场延续二季度以来小盘占优风格，但在8月之后市场风格集中在大盘成长方向。流动性持续流向CPO、芯片等赛道龙头，小盘风格受此影响表现较弱。展望后市，我们认为目前市场风格分化已接近历史极值，后续会有风格收敛回归的可能，依旧看好后续量化类产品超额收益修复的行情。本基金持仓目前还是以偏小盘为主，展望未来当市场企稳后，小盘的弹性以及量化策略在小盘的超额收益都会有更好表现。

今年一季度A股市场总体呈现震荡上行态势。一月份市场相对较弱，随后在春节假期期间受Deepseek、宇树机器人以及哪吒票房爆火等因素影响，市场在节后迎来了大幅反弹。尤其在科技成长风格上，反弹非常迅速。大小盘风格中，小盘风格超额收益较高。今年二季度A股市场在4月7日由于贸易战跌幅较大，随后一路上涨。且小盘风格走出了一波较大的行情，中证2000、中证1000等指数相比沪深300等大盘指数涨幅较大。本基金受小市值本身占优以及模型表现较好等影响，取得了较好的收益。究其原因我们认为有以下几点：1、汇金公司持续买入，政策支持资本市场2、未来经济预期并未好转，因此与经济强相关的大盘股难以大涨，市场缺乏明显的主线3、流动性极其宽松。以上逻辑使得小盘股在4月之后走出一波极致牛市。在今年上半年，本基金受小市值本身占优、成长风格占优以及模型表现较好等影响，取得了较好收益。市场风格来看，基于日历效应小盘风格在1月、4月胜率较低，但在随后的5、6月胜率较高，因为有部分资金博弈该类事件，导致市场风格分化加大，本基金也会时刻关注市场变化进行一定优化调整。本基金持仓目前还是以偏小盘成长风格为主，展望未来当市场企稳后，小盘成长风格的弹性以及量化策略在小盘的超额收益都会有更好表现。

今年一季度A股市场总体呈现震荡上行态势。一月份市场相对较弱，随后在春节假期期间受Deepseek、宇树机器人以及哪吒票房爆火等因素影响，市场在节后迎来了大幅反弹。尤其在科技成长风格上，反弹非常迅速。大小盘风格中，小盘风格超额收益较高。今年二季度A股市场在4月7日由于贸易战跌幅较大，随后一路上涨。且中小盘风格走出了一波较大的行情，中证2000、中证1000等指数相比沪深300等大盘指数涨幅较大。中加科鑫权益部分一直持有与经济基本面低相关性的中小盘为主，受市场风格以及模型表现较好影响，上半年取得了不错的回报。中加科鑫固收部分采取得还是以中短久期利率债为主的配置策略。叠加少部分转债，用来平衡整个组合在市值风格上的暴露。

今年一季度A股市场总体呈现震荡上行态势。一月份市场相对较弱，随后在春节假期期间受Deepseek、宇树机器人以及哪吒票房爆火等因素影响，市场在节后迎来了大幅反弹。尤其在科技成长风格上，反弹非常迅速。大小盘风格中，小盘风格超额收益较高。今年二季度A股市场在4月7日由于贸易战跌幅较大，随后一路上涨。且小盘风格走出了一波较大的行情，中证2000、中证1000等指数相比中证A500等大盘指数涨幅较大。本基金在今年一月份首发成立，在二月份已建仓完毕，建仓后模型表现较好，取得了一定的超额收益。本基金策略会相对贴近指数，在指数增强品类中跟踪误差相对较小。量化模型通常在市场相对稳定的时候表现较好，长期来看具有一定超额收益。

今年一季度A股市场总体呈现震荡上行态势。一月份市场相对较弱，随后在春节假期期间受Deepseek、宇树机器人以及哪吒票房爆火等因素影响，市场在节后迎来了大幅反弹。尤其在科技成长风格上，反弹非常迅速。大小盘风格中，小盘风格超额收益较高。今年二季度A股市场在4月7日由于贸易战跌幅较大，随后一路上涨。且小盘风格走出了一波较大的行情，中证2000、中证1000等指数相比沪深300等大盘指数涨幅较大。本基金受小市值本身占优以及模型表现较好等影响，取得了较好的收益。究其原因我们认为有以下几点：1、汇金公司持续买入，政策支持资本市场2、未来经济预期并未好转，因此与经济强相关的大盘股难以大涨，市场缺乏明显的主线3、流动性极其宽松。以上逻辑使得小盘股在4月之后走出一波极致牛市。市场风格来看，基于日历效应小盘风格在1月、4月胜率较低，但在随后的5、6月胜率较高，因为有部分资金博弈该类事件，导致市场风格分化加大，本基金也会时刻关注市场变化进行一定优化调整。本基金持仓目前还是以偏中小盘为主，展望未来当市场企稳后，中小盘的弹性以及量化策略在中小盘的超额收益都会有更好表现。

今年一季度A股市场总体呈现震荡上行态势。一月份市场相对较弱，随后在春节假期期间受Deepseek、宇树机器人以及哪吒票房爆火等因素影响，市场在节后迎来了大幅反弹。尤其在科技成长风格上，反弹非常迅速。大小盘风格中，小盘风格超额收益较高。在今年一季度，本基金受小市值本身占优、成长风格占优以及模型表现较好等影响，取得了一定收益。市场风格来看，基于日历效应小盘风格在1月胜率较低，但在随后的2月胜率较高，因为有部分资金博弈该类事件，导致市场风格分化加大，本基金也会时刻关注市场变化进行一定优化调整。本基金持仓目前还是以偏中小盘成长为主，展望未来当市场企稳后，中小盘的弹性以及量化策略在中小盘的超额收益都会有更好表现。

今年一季度A股市场总体呈现震荡上行态势。一月份市场相对较弱，随后在春节假期期间受Deepseek、宇树机器人以及哪吒票房爆火等因素影响，市场在节后迎来了大幅反弹。尤其在科技成长风格上，反弹非常迅速。大小盘风格中，小盘风格超额收益较高。在今年一季度，本基金受模型表现较好等影响，取得了一定收益。本基金权益部分持仓目前还是以偏中盘为主，展望未来当市场企稳后，量化策略会取得更佳的表现。本基金固收部分采取的还是以短久期利率债、存单为主的配置策略。

今年一季度A股市场总体呈现震荡上行态势。一月份市场相对较弱，随后在春节假期期间受Deepseek、宇树机器人以及哪吒票房爆火等因素影响，市场在节后迎来了大幅反弹。尤其在科技成长风格上，反弹非常迅速。大小盘风格中，小盘风格超额收益较高。本基金在今年一月份首发成立，在二月份采取了稳健的建仓策略，建仓完成后取得了一定的超额收益。本基金策略会相对贴近指数，在指数增强品类中跟踪误差相对较小。量化模型通常在市场相对稳定的时候表现较好，长期来看具有一定超额收益。本基金后续会坚持贴近指数再量化增强的思路，展望未来当市场企稳后，中小盘的弹性以及量化策略在中小盘的超额收益都会有更好表现。

今年一季度A股市场总体呈现震荡上行态势。一月份市场相对较弱，随后在春节假期期间受Deepseek、宇树机器人以及哪吒票房爆火等因素影响，市场在节后迎来了大幅反弹。尤其在科技成长风格上，反弹非常迅速。大小盘风格中，小盘风格超额收益较高。在今年一季度，本基金受小市值本身占优以及模型表现较好等影响，取得了一定收益。市场风格来看，基于日历效应小盘风格在1月胜率较低，但在随后的2月胜率较高，因为有部分资金博弈该类事件，导致市场风格分化加大，本基金也会时刻关注市场变化进行一定优化调整。本基金持仓目前还是以偏中小盘为主，展望未来当市场企稳后，中小盘的弹性以及量化策略在中小盘的超额收益都会有更好表现。