刘文魁 - 基金投资策略和运作

本基金为易方达创业板成长ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达创业板成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达创业板成长ETF跟踪创业板成长指数，该指数从创业板上市公司中选取业绩增长较快、盈利预期较好的50只上市公司证券作为指数样本，反映创业板中成长风格突出的上市公司整体表现。2026年一季度，外部宏观扰动增加，但国内经济保持了韧性。二月底，海外地缘事件影响下，部分能源海运通道受阻，原油价格短期大幅上涨。能源通胀预期下，全球主要央行开始重新评估原有政策路径，市场对货币政策的宽松预期边际收敛。在外部多重宏观因素影响下，一季度国内经济依旧延续了稳健运行的基本态势，进出口和新质生产力等领域呈现一些亮点。根据国家统计局发布的数据，3月制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升。A股市场方面，整体呈现出“风险偏好变化+结构性行情”的特征，部分周期和科技创新板块整体表现较好。市场情绪在一季度有显著变化，年初A股主要指数均普遍上涨，市场情绪高涨，但随着外部冲击影响，A股市场与全球股市均出现一定调整，避险情绪升温。一季度整体结构性行情较为显著，煤炭、石油石化、公用事业、化工等周期板块以及电力设备、通信等科技板块表现优异，而非银金融、商贸零售等板块表现相对较为落后。报告期内，创业板成长指数下跌1.10%。创业板成长指数从创业板中选取成长属性突出的上市公司，并创新地使用一致预期净利变化这一预期盈利指标。行业分布上，创业板成长指数前三大行业分别为通信、电力设备和电子，其中通信和电力设备受益于需求增长，在一季度中表现较为优异。总体而言，在市场风险偏好提升或成长风格占优的市场环境下，有利于创业板成长指数表现。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证A100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证A100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证A100ETF跟踪中证A100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。2026年一季度，外部环境风险明显加剧，给我国经济带来多重外部压力。全球通胀因地缘冲突与能源价格波动再度反弹，主要经济体物价回升，使得美联储及欧洲央行降息预期显著延后，全球流动性维持偏紧格局，美元走强，跨境资金波动加大。与此同时，中东等地缘冲突持续扰动国际能源供应与海上航运，推高全球物流成本与输入性通胀风险，也加剧了全球经济的滞胀隐忧。发达经济体复苏动能有所放缓，外需整体偏弱，叠加部分国家贸易保护主义抬头，全球经贸环境更趋复杂。尽管外部不确定性上升、金融市场震荡加剧，我国经济依然保持回升态势，工业生产、外贸出口表现亮眼，内需稳步修复，在政策协同发力与新质生产力加快培育下，经济韧性持续显现，为资本市场平稳运行提供了有力支撑。具体来看，我国工业生产迎来稳步回升，1—2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，装备制造业、高技术制造业增速分别达到9.3%和13.1%，计算机通信、铁路船舶航空航天等高端制造行业增长尤为突出。消费市场稳步回暖，1—2月社会消费品零售总额8.61万亿元，同比增长2.8%，服务消费和品质升级类消费成为主要拉动力量。外贸表现显著好于预期，1—2月货物出口总额4.62万亿元，同比大幅增长19.2%，高附加值产品出口和对“一带一路”沿线国家贸易成为主要增长动力，产业链整体竞争力持续增强。受上述因素共同影响，2026年第一季度，中证A100指数下跌3.49%。中证A100指数均衡覆盖了各行业的龙头上市公司，对于A股市场整体，尤其是大市值企业的股价表现具有很强的代表性。同时，该指数在行业分布上也比较均衡，相较传统宽基指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、电子、医药等新兴成长行业，当新兴成长板块开始表现活跃时，中证A100指数的投资价值有望更加凸显。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证国资央企50ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证国资央企50ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证国资央企50ETF跟踪中证国资央企50指数，该指数从国务院国资委下属的央企控股上市公司证券中，选取50只市值较大的上市公司证券作为指数样本，以反映代表性央企上市公司证券的整体表现。2026年第一季度，全球流动性环境面临挑战。美国经济增长动能呈现边际放缓迹象，劳动力市场阶段性平稳，通胀却因中东问题面临走高局面，2026年3月美联储议息会议公布的点阵图显示2026年年内降息幅度收敛。全球流动性环境有望整体保持宽松，但面临不确定性，受此影响，资本市场波动可能进一步加大。国内方面，2026年作为“十五五”规划的开局之年，我国经济在复杂严峻的内外部环境中展现出强大的韧性与潜力，政策支持精准有力。货币政策方面，继续保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。财政政策方面，2026年政府预期目标财政赤字率为4%，较2025年有所提升。资本市场方面，2026年第一季度，波动显著增大。万得全A指数下跌1.15%，沪深300下跌3.89%，上证50与科创50指数跌幅靠前，分别下跌6.76%和6.54%。红利与中小盘指数表现出一定韧性，中证红利指数上涨4.07%，涨幅领先，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）等资源类板块受益于全球通胀预期和地缘政治因素表现强势；而非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）等金融、消费类板块受制于经济修复节奏和“反内卷”政策影响表现相对较弱。2026年第一季度，在市场整体震荡、结构化行情加剧的背景下，中证国资央企50指数上涨1.40%。展望2026年后续，随着二季度外需面临较大的不确定性，“国内大循环”的重要性将会更加凸显。政策方面，我国明确提出加大逆周期和跨周期调节力度，充分发挥存量和增量政策的集成效应。市场方面，上市公司盈利能力处于相对底部，部分行业龙头存在盈利修复机会；大盘价值类股票仍有相当部分处于历史估值低位。行业方面，未来“科技+资源”的主线或延续强势，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业有望受益。中证国资央企50指数聚焦国资央企背景的高壁垒高分红行业以及战略新兴产业，具备政策支持以及股东回报优势，该指数有望在央企上市公司估值回归合理水平的改革红利中持续受益；尤其在相关政策引导下，企业考核机制与股东利益将更深度绑定，或为央企龙头股提供更明确的盈利与估值发展逻辑。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金跟踪中证细分有色金属产业主题指数，该指数从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第一季度，全球流动性环境面临挑战。美国经济增长动能呈现边际放缓迹象，劳动力市场阶段性平稳，通胀却因中东问题面临走高局面，2026年3月美联储议息会议公布的点阵图显示2026年年内降息幅度收敛。全球流动性环境有望整体保持宽松，但面临不确定性，受此影响，资本市场波动可能进一步加大。国内方面，2026年作为“十五五”规划的开局之年，我国经济在复杂严峻的内外部环境中展现出强大的韧性与潜力，政策支持精准有力。货币政策方面，继续保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。财政政策方面，2026年政府预期目标财政赤字率为4%，较2025年有所提升。资本市场方面，2026年第一季度，波动显著增大。万得全A指数下跌1.15%，沪深300下跌3.89%，上证50与科创50指数跌幅靠前，分别下跌6.76%和6.54%。红利与中小盘指数表现出一定韧性，中证红利指数上涨4.07%，涨幅领先，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）等资源类板块受益于全球通胀预期和地缘政治因素表现强势；而非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）等金融、消费类板块受制于经济修复节奏和“反内卷”政策影响表现相对较弱。2026年第一季度，中证细分有色金属产业主题指数上涨2.59%。产业方面，有色金属板块基本面呈现分化格局：供给端，印尼湿法镍产能增长导致全球镍市供应过剩，镍价跌破成本线；中东铝厂遭袭致全球6%电解铝产能停摆，铝价获支撑。需求端，不锈钢旺季不及预期，新能源高镍三元电池需求放缓。政策面，印尼大幅削减镍矿配额，中国对日实施稀土出口管制，资源安全战略强化。整体看，有色金属行业在资源民族主义抬头与绿色转型背景下，利润向资源自给率高、成本控制强的企业集中。展望2026年后续，随着二季度外需面临较大的不确定性，“国内大循环”的重要性将会更加凸显。政策方面，我国明确提出加大逆周期和跨周期调节力度，充分发挥存量和增量政策的集成效应。市场方面，上市公司盈利能力处于相对底部，部分行业龙头存在盈利修复机会；大盘价值类股票仍有相当部分处于历史估值低位。行业方面，未来“科技+资源”的主线或延续强势，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业有望受益。有色金属行业或将延续分化走势：供给端，印尼镍矿配额削减与中东地缘风险或继续扰动铝、镍供应；需求端，传统消费旺季与新能源车产销回暖有望支撑铜、锂需求。政策面，资源安全与绿色转型仍是主线，重点关注国内收储政策与海外资源税的变化情况。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金跟踪中证红利价值指数，该指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且价值特征突出的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且价值特征突出的证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，A股市场延续“结构性行情”特征，资金在成长与价值风格之间动态再平衡。宏观层面，政策持续强调稳增长、稳预期，并通过财政发力与结构性货币政策工具支持重点领域，经济基本面在修复过程中仍呈现分化，外需仍保持韧性。对红利类资产而言，一季度的重要边际变化来自年报/分红预期逐步升温：分红意愿强、估值约束更强、现金流质量较好的公司更容易获得资金青睐。中证红利价值指数在红利因子基础上进一步纳入价值约束，整体强调“高股息+相对合理估值”的组合特征，相比单纯高分红策略更注重估值安全边际。一季度在市场波动、风格轮动的环境下，红利价值类资产兼具防御属性与估值修复潜力：一方面，高股息为组合提供收益底座；另一方面，在稳增长政策逐步落地、顺周期预期阶段性修复时，部分权重行业具备一定向上弹性。报告期内，中证红利价值指数上涨2.83%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达国证新能源电池ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达国证新能源电池ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达国证新能源电池ETF跟踪国证新能源电池指数，该指数由沪深北交易所新能源发电产业储能电池相关上市公司组成，以反映该主题领域的证券价格变化情况。2026年第一季度，全球流动性环境面临挑战。美国经济增长动能呈现边际放缓迹象，劳动力市场阶段性平稳，通胀却因中东问题面临走高局面，2026年3月美联储议息会议公布的点阵图显示2026年年内降息幅度收敛。全球流动性环境有望整体保持宽松，但面临不确定性，受此影响，资本市场波动可能进一步加大。国内方面，2026年作为“十五五”规划的开局之年，我国经济在复杂严峻的内外部环境中展现出强大的韧性与潜力，政策支持精准有力。货币政策方面，继续保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。财政政策方面，2026年政府预期目标财政赤字率为4%，较2025年有所提升。资本市场方面，2026年第一季度，波动显著增大。万得全A指数下跌1.15%，沪深300下跌3.89%，上证50与科创50指数跌幅靠前，分别下跌6.76%和6.54%。红利与中小盘指数表现出一定韧性，中证红利指数上涨4.07%，涨幅领先，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）等资源类板块受益于全球通胀预期和地缘政治因素表现强势；而非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）等金融、消费类板块受制于经济修复节奏和“反内卷”政策影响表现相对较弱。2026年第一季度，国证新能源电池指数上涨2.66%。产业方面，新能源电池行业处于“动储双轮驱动”新周期。2025年全球锂电需求达2280.5GWh，同比增长约47.6%。2026年预计迈入供需格局优化、技术突破加速阶段。固态电池产业化进程加速，钠离子电池成本优势显现，成为锂电重要补充。政策端“反内卷”推动产业链盈利修复，电池环节龙头地位稳固，中游材料环节集中度提升。技术路线从液态锂电向固态、钠电多元发展，产业链从规模扩张转向高质量发展。下游应用由“单一动力”转向“车储双轮”驱动，储能增速远超动力电池，为行业提供第二增长曲线。展望2026年后续，随着二季度外需面临较大的不确定性，“国内大循环”的重要性将会更加凸显。政策方面，我国明确提出加大逆周期和跨周期调节力度，充分发挥存量和增量政策的集成效应。市场方面，上市公司盈利能力处于相对底部，部分行业龙头存在盈利修复机会；大盘价值类股票仍有相当部分处于历史估值低位。行业方面，未来“科技+资源”的主线或延续强势，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业有望受益。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证国资央企50指数，该指数从国务院国资委下属的央企控股上市公司证券中，选取50只市值较大的上市公司证券作为指数样本，以反映代表性央企上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第一季度，全球流动性环境面临挑战。美国经济增长动能呈现边际放缓迹象，劳动力市场阶段性平稳，通胀却因中东问题面临走高局面，2026年3月美联储议息会议公布的点阵图显示2026年年内降息幅度收敛。全球流动性环境有望整体保持宽松，但面临不确定性，受此影响，资本市场波动可能进一步加大。国内方面，2026年作为“十五五”规划的开局之年，我国经济在复杂严峻的内外部环境中展现出强大的韧性与潜力，政策支持精准有力。货币政策方面，继续保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。财政政策方面，2026年政府预期目标财政赤字率为4%，较2025年有所提升。资本市场方面，2026年第一季度，波动显著增大。万得全A指数下跌1.15%，沪深300下跌3.89%，上证50与科创50指数跌幅靠前，分别下跌6.76%和6.54%。红利与中小盘指数表现出一定韧性，中证红利指数上涨4.07%，涨幅领先，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）等资源类板块受益于全球通胀预期和地缘政治因素表现强势；而非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）等金融、消费类板块受制于经济修复节奏和“反内卷”政策影响表现相对较弱。2026年第一季度，在市场整体震荡、结构化行情加剧的背景下，中证国资央企50指数上涨1.40%。展望2026年后续，随着二季度外需面临较大的不确定性，“国内大循环”的重要性将会更加凸显。政策方面，我国明确提出加大逆周期和跨周期调节力度，充分发挥存量和增量政策的集成效应。市场方面，上市公司盈利能力处于相对底部，部分行业龙头存在盈利修复机会；大盘价值类股票仍有相当部分处于历史估值低位。行业方面，未来“科技+资源”的主线或延续强势，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业有望受益。中证国资央企50指数聚焦国资央企背景的高壁垒高分红行业以及战略新兴产业，具备政策支持以及股东回报优势，该指数有望在央企上市公司估值回归合理水平的改革红利中持续受益；尤其在相关政策引导下，企业考核机制与股东利益将更深度绑定，或为央企龙头股提供更明确的盈利与估值发展逻辑。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证稀土产业指数，该指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，以反映稀土产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第一季度，全球流动性环境面临挑战。美国经济增长动能呈现边际放缓迹象，劳动力市场阶段性平稳，通胀却因中东问题面临走高局面，2026年3月美联储议息会议公布的点阵图显示2026年年内降息幅度收敛。全球流动性环境有望整体保持宽松，但面临不确定性，受此影响，资本市场波动可能进一步加大。国内方面，2026年作为“十五五”规划的开局之年，我国经济在复杂严峻的内外部环境中展现出强大的韧性与潜力，政策支持精准有力。货币政策方面，继续保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。财政政策方面，2026年政府预期目标财政赤字率为4%，较2025年有所提升。资本市场方面，2026年第一季度，波动显著增大。万得全A指数下跌1.15%，沪深300下跌3.89%，上证50与科创50指数跌幅靠前，分别下跌6.76%和6.54%。红利与中小盘指数表现出一定韧性，中证红利指数上涨4.07%，涨幅领先，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）等资源类板块受益于全球通胀预期和地缘政治因素表现强势；而非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）等金融、消费类板块受制于经济修复节奏和“反内卷”政策影响表现相对较弱。2026年第一季度，中证稀土产业指数上涨1.38%。产业方面，稀土行业处于“供需格局优化”新阶段，环保门槛提升导致部分分离厂停产，供给刚性强化；需求端新能源汽车、风电、人形机器人、低空经济等多领域共振，氧化镨钕价格持续上涨，精矿价格连续6个季度上调。政策收紧与需求扩张形成供需错配，轻稀土价格强势反弹，中重稀土价格分化，行业龙头业绩预增显著，产业链价值重估进行中。展望2026年后续，随着二季度外需面临较大的不确定性，“国内大循环”的重要性将会更加凸显。政策方面，我国明确提出加大逆周期和跨周期调节力度，充分发挥存量和增量政策的集成效应。市场方面，上市公司盈利能力处于相对底部，部分行业龙头存在盈利修复机会；大盘价值类股票仍有相当部分处于历史估值低位。行业方面，未来“科技+资源”的主线或延续强势，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业有望受益。随着国内稳增长政策持续发力、新质生产力深化发展，宏观经济有望持续稳步复苏，在全球智能化、电动化的趋势下，稀土永磁由于其优秀的磁性能，广泛应用于高效节能领域，将长期受益于“万物电驱”时代。未来随着消费电子、新能源、工业机器人、人形机器人等相关行业的高速发展，稀土永磁行业的下游需求有望长期向好。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达上证科创板100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达上证科创板100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达上证科创板100ETF跟踪上证科创板100指数，该指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。2026年一季度，外部宏观扰动增加，但国内经济保持了韧性。二月底，海外地缘事件影响下，部分能源海运通道受阻，原油价格短期大幅上涨。能源通胀预期下，全球主要央行开始重新评估原有政策路径，市场对货币政策的宽松预期边际收敛。在外部多重宏观因素影响下，一季度国内经济依旧延续了稳健运行的基本态势，进出口和新质生产力等领域呈现一些亮点。根据国家统计局发布的数据，3月制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升。A股市场方面，整体呈现出“风险偏好变化+结构性行情”的特征，部分周期和科技创新板块整体表现较好。市场情绪在一季度有显著变化，年初A股主要指数均普遍上涨，市场情绪高涨，但随着外部冲击影响，A股市场与全球股市均出现一定调整，避险情绪升温。一季度整体结构性行情较为显著，煤炭、石油石化、公用事业、化工等周期板块以及电力设备、通信等科技板块表现优异，而非银金融、商贸零售等板块表现相对较为落后。报告期内，科创板100指数上涨0.90%。一季度中小盘风格相对表现较优，科创板、创业板为代表的科技成长板块表现亦优于A股全市场，共同推动科创板100指数在震荡市场环境中维持较好市场表现。行业分布上，科创板100指数前三大行业为电子、电力设备及医药生物，能有效反映出科创板优势产业。总体而言，在市场风险偏好提升或中小盘风格占优的市场环境下，有利于科创板100指数表现。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪上证科创板人工智能指数，该指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第一季度，全球流动性环境面临挑战。美国经济增长动能呈现边际放缓迹象，劳动力市场阶段性平稳，通胀却因中东问题面临走高局面，2026年3月美联储议息会议公布的点阵图显示2026年年内降息幅度收敛。全球流动性环境有望整体保持宽松，但面临不确定性，受此影响，资本市场波动可能进一步加大。国内方面，2026年作为“十五五”规划的开局之年，我国经济在复杂严峻的内外部环境中展现出强大的韧性与潜力，政策支持精准有力。货币政策方面，继续保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。财政政策方面，2026年政府预期目标财政赤字率为4%，较2025年有所提升。资本市场方面，2026年第一季度，波动显著增大。万得全A指数下跌1.15%，沪深300下跌3.89%，上证50与科创50指数跌幅靠前，分别下跌6.76%和6.54%。红利与中小盘指数表现出一定韧性，中证红利指数上涨4.07%，涨幅领先，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）等资源类板块受益于全球通胀预期和地缘政治因素表现强势；而非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）等金融、消费类板块受制于经济修复节奏和“反内卷”政策影响表现相对较弱。2026年第一季度，在市场整体震荡、结构化行情加剧的背景下，科创板人工智能指数下跌6.22%。产业方面，科创板人工智能板块在技术深化与商业化落地的双重驱动下，呈现“市值承压、结构分化、生态重构”的新特征，产业逻辑从“算力扩张”加速向“场景变现”演进，板块整体进入估值消化与基本面验证的关键阶段。AI应用从“工具辅助”迈向“闭环执行”，智能体（AI Agent）成为核心叙事，中国在该领域成为增速最快区域。在行业应用层面，“AI+金融”、“AI+医疗”、“AI+制造”等专业领域也初步验证了经济效果。尽管短期市值回调，但研发端投入未减，头部企业持续加码AI基础设施，为行业长期增长奠定基础。展望2026年后续，随着二季度外需面临较大的不确定性，“国内大循环”的重要性将会更加凸显。政策方面，我国明确提出加大逆周期和跨周期调节力度，充分发挥存量和增量政策的集成效应。市场方面，上市公司盈利能力处于相对底部，部分行业龙头存在盈利修复机会；大盘价值类股票仍有相当部分处于历史估值低位。行业方面，未来“科技+资源”的主线或延续强势，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业有望受益。AI行业处于“规模化商用”关键期，2026年《政府工作报告》将AI定位为智能经济核心发动机，政策支持与产业需求共振。技术端大模型向轻量化、行业专用化演进，推理成本较2023年下降80%；应用端AI+医疗、工业等垂直领域商业化提速，行业毛利率不断提升，商业价值持续印证，发展前景广阔。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪创业板成长指数，该指数从创业板上市公司中选取业绩增长较快、盈利预期较好的50只上市公司证券作为指数样本，反映创业板中成长风格突出的上市公司整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，外部宏观扰动增加，但国内经济保持了韧性。二月底，海外地缘事件影响下，部分能源海运通道受阻，原油价格短期大幅上涨。能源通胀预期下，全球主要央行开始重新评估原有政策路径，市场对货币政策的宽松预期边际收敛。在外部多重宏观因素影响下，一季度国内经济依旧延续了稳健运行的基本态势，进出口和新质生产力等领域呈现一些亮点。根据国家统计局发布的数据，3月制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升。A股市场方面，整体呈现出“风险偏好变化+结构性行情”的特征，部分周期和科技创新板块整体表现较好。市场情绪在一季度有显著变化，年初A股主要指数均普遍上涨，市场情绪高涨，但随着外部冲击影响，A股市场与全球股市均出现一定调整，避险情绪升温。一季度整体结构性行情较为显著，煤炭、石油石化、公用事业、化工等周期板块以及电力设备、通信等科技板块表现优异，而非银金融、商贸零售等板块表现相对较为落后。报告期内，创业板成长指数下跌1.10%。创业板成长指数从创业板中选取成长属性突出的上市公司，并创新地使用一致预期净利变化这一预期盈利指标。行业分布上，创业板成长指数前三大行业分别为通信、电力设备和电子，其中通信和电力设备受益于需求的增长，在一季度中表现较为优异。总体而言，在市场风险偏好提升或成长风格占优的市场环境下，有利于创业板成长指数表现。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证红利价值ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证红利价值ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证红利价值ETF跟踪中证红利价值指数，该指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且价值特征突出的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且价值特征突出的证券的整体表现。2026年一季度，A股市场延续“结构性行情”特征，资金在成长与价值风格之间动态再平衡。宏观层面，政策持续强调稳增长、稳预期，并通过财政发力与结构性货币政策工具支持重点领域，经济基本面在修复过程中仍呈现分化，外需仍保持韧性。对红利类资产而言，一季度的重要边际变化来自年报/分红预期逐步升温：分红意愿强、估值约束更强、现金流质量较好的公司更容易获得资金青睐。中证红利价值指数在红利因子基础上进一步纳入价值约束，整体强调“高股息+相对合理估值”的组合特征，相比单纯高分红策略更注重估值安全边际。一季度在市场波动、风格轮动的环境下，红利价值类资产兼具防御属性与估值修复潜力：一方面，高股息为组合提供收益底座；另一方面，在稳增长政策逐步落地、顺周期预期阶段性修复时，部分权重行业具备一定向上弹性。报告期内，中证红利价值指数上涨2.83%。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。