胡超西部利得基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3.4 年/27 年 | 2.17亿元 / 2.17亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | QDII | 管理基金以来年化收益率-8.05% | |
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胡超 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
西部利得港股通新机遇混合A008861.jj西部利得港股通新机遇灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告 
上半年市场核心定价地缘冲突反复和科技产业叙事。高波动环境下坚持产业周期、竞争格局和个股质地三维度进行资产风险收益特征评估，精选行业和个股。结合港股市场整体周期承压的运行特征，阶段性选择结构性产业周期相对占优的方向，同时重视评估竞争格局和个股质地。管理期间，结合市场风险评估，配置方向聚焦在非银金融、先进制造和低估值龙头个股。
展望下半年，科技产业新进展和内需经济韧性或有望推动市场走向均衡。随着模型逐步成熟，算力作为基础生产力将推进AI生态构建，科技产业有望逐步外溢释放生产力效应，从模型生态到应用生态扩散；同时在出口持续偏强和内需有望释放韧性背景下，市场或有望走向均衡。
西部利得恒生科技指数（QDII）A024166.jj西部利得恒生科技指数证券投资基金（QDII）2026年中期报告
本报告期内恒生科技指数整体呈现震荡调整态势，截至6月30日下跌18.92%。板块内部分化明显，AI算力、半导体硬件相关标的表现突出，互联网权重标的走势偏弱。6月末市场情绪边际回暖，指数出现阶段性修复，交投保持活跃。本报告期内港币相对人民币贬值2.92%。 本基金为国际(QDII)被动指数型股票基金，采用被动式投资策略，通过复制指数成分股的权重配置，力求实现与基准一致的收益表现。本报告期内，基金A类份额净值增长率为-20.44%，同期业绩比较基准收益率为-20.98%；基金C类份额净值增长率为-20.54%，同期业绩比较基准收益率为-20.98%。
2026年下半年全球经济或延续温和修复态势，外部整体环境趋于平稳。中国经济保持平稳向好运行，内需稳步修复，新质生产力相关产业持续发力，经济发展质效稳步提升。港股市场整体稳定，结构性投资机会或值得关注。港股科技领域AI产业趋势或持续深化，商业化稳步推进，算力等细分领域景气度较高，长期成长价值或逐步显现。
西部利得港股通新机遇混合A008861.jj西部利得港股通新机遇灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度港股市场整体呈现大幅波动状态，盈利不确定性在增加。产品策略整体控制仓位，主要配置中期逻辑占优的金融保险、产业趋势相对清晰的科技制造方向和具备价格弹性的资源方向。
西部利得恒生科技指数（QDII）A024166.jj西部利得恒生科技指数证券投资基金（QDII）2026年第一季度报告
该基金为国际(QDII)被动指数型股票基金，成立于2025年7月24日，采用被动式投资策略，紧密跟踪恒生科技指数。在报告期内，恒生科技指数大幅波动，本基金通过复制指数成分股的权重配置，力求实现与基准一致的收益表现。2026年一季度，本基金净值增长-15.83%，同期基准表现-16.76%。
西部利得港股通新机遇混合A008861.jj西部利得港股通新机遇灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年港股市场经历两轮快速上涨，春节后deepseek带来科技资产重估和4月贸易战之后人民币资产重估，在经历前期快速上涨后，三四季度受降息和关税预期反复整体进入调整区间，行业指数表现分化明显，恒生原材料、金融和能源表现相对较好。本基金重视评估竞争格局和产业周期，精选在行业格局和产业趋势上共振的优质个股。策略上保持稳定，基于对行业格局和产业趋势梳理，一二季度重视科技产业趋势积极参与科技板块行情，三四季度就配置进行切换，战略性配置与经济周期和制度建设周期相关性较强的板块，其中战略性看好港股低估值保险板块，同时适当增配出海价值个股和优质龙头公司。
2025年港股市场定价经过一轮系统性修复后，展望2026年我们认为市场在总量和结构上或会兼顾。第一，总量维度宏观定价来看，2025年人民币汇率变化趋势是预期差最大的方向，2026年我们会持续跟踪汇率趋势，汇率变化对于人民币资产和港股资产定价都有非常重要的意义；第二，制度建设维度来看，2025年我们看到A股上市公司正加速在港股市场上市，2026年这一趋势或持续，港股市场与A股市场的联动性会持续加强；第三、围绕资本市场制度建设，2026年市场或会加速长钱长投制度建设，机构投资者对港股市场参与方式和定位等持续发生变化。港股市场从定价方式、参与主体等都在持续演进趋势中，我们认为寻找竞争格局优秀产业趋势共振的资产方向没有变化。一方面我们持续看好长钱长投制度建设，战略性配置受益于这一方向的金融行业，尤其是保险板块；另一方面，我们认为随着国内经济预期逐步企稳，供给格局优秀的消费、制造均有望迎来供给和需求的共振，持续精选相关板块及个股；同时，随着AI产业持续深入，我们认为AI应用与产业融合已经初具形态，或重点关注部分商业模式领先的应用链和生态链投资机会。
西部利得恒生科技指数（QDII）A024166.jj西部利得恒生科技指数证券投资基金（QDII）2025年年度报告
该基金为国际(QDII)被动指数型股票基金，成立于2025年7月24日，采用被动式投资策略，紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH.HI）。在报告期内，恒生科技指数大幅波动，本基金通过复制指数成分股的权重配置，力求实现与基准一致的收益表现。2025年，本基金净值增长-5.36%，同期基准表现-4.39%。
根据IMF预测，2026年全球经济或呈韧性扩张态势，新兴市场和发展中经济体或为主要增长引擎，发达经济体增长或相对平缓，人工智能投资热潮或仍然是当前全球增长的核心驱动力。通胀整体温和回落，但或面临AI发展路径、贸易保护主义与地缘政治等风险。 2026年港股市场行情核心驱动力或从估值修复转向盈利增长，市场整体活跃度持续回升，南向资金及外资有望持续流入，但需警惕IPO后的大规模解禁潮压力。 恒生科技指数当前估值或处于历史低位，也显著低于美股和A股可比科技指数。2026年重点关注AI商业化进入验证期后，应用落地能否带来实质性业绩增量。与此同时，指数结构或正从纯互联网向"软硬结合"的科技制造组合转型，半导体、新能源汽车等硬科技板块权重提升，指数韧性或有所增强。展望未来，在美联储货币政策转向降息、国内经济复苏及AI商业化落地实质性验证的三重共振下，恒生科技指数或具备较好的中长期配置价值。
西部利得恒生科技指数（QDII）A024166.jj西部利得恒生科技指数证券投资基金（QDII）2025年第三季度报告
该基金为国际(QDII)被动指数型股票基金，成立于2025年7月24日，采用被动式投资策略，紧密跟踪恒生科技指数。在报告期内，恒生科技指数呈现震荡上行态势，本基金通过复制指数成分股的权重配置，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。自成立日至2025年9月30日，本基金净值增长11.64%，基准12.28%。
西部利得港股通新机遇混合A008861.jj西部利得港股通新机遇灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度全球贸易冲突缓和，美联储降息预期升温，投资者风险偏好上升，权益资产反弹，港股整体呈震荡上升态势，科技、原材料、高股息等板块均有阶段性表现。基金总体采取均衡布局，一方面布局国内AI产业大趋势下具备估值盈利双击可能性的科技成长板块；另一方面布局相对低估、具备稳健成长性和高股息特征的公司，并根据市场节奏进行灵活切换。季末逐步提升以保险为代表的价值红利资产配置比例，整体运作较为稳健。
西部利得港股通新机遇混合A008861.jj西部利得港股通新机遇灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
今年上半年港股受益于人工智能产业创新突破和全球流动性宽松，恒生指数保持强劲势头。二季度虽然经历了贸易摩擦的短期冲击，但市场很快得到了修复。我们在一季度获利了结了部分短期空间有限的科技方向，同时加仓了受益于低利率环境和产业催化更为明确的红利资产和创新药。在近期科技股回调过程中，针对人工智能板块中应用层落地确定性较高，且估值横向比较相对低估的产业方向我们选则了择机加仓。
展望下半年，我们认为港股持续受益于三大利好因素；一、代表新质生产力的科创型公司在港股密集递表，其中有二次上市的A股细分龙头企业，也有中概回归的优质公司。港股市场资产质量不断提升；二、今年以来南下资金不断流入，持续增量资金的流入给市场注入流动性的同时带来了整体估值水平的提升和优质标的价值发现机会；三、我们认为港股优质标的占比不断提升、国内宏观基本面向好、整体估值水平横向比较仍具备吸引力和整体较为充沛的流动性或将吸引外资加大对港股市场的配置权重，提升港股在全球资本市场的战略地位。
西部利得港股通新机遇混合A008861.jj西部利得港股通新机遇灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
年初以来港股先抑后扬，春节后在国内科技创新带动下港股科技龙头迎来价值重估行情。我们认为目前市场预期风险收益率在本轮行情中有一定程度收敛，期间我们获利了结了部分达到预期收益的科技成长方向仓位，同时对顺周期板块和医药提升了配置仓位。
西部利得港股通新机遇混合A008861.jj西部利得港股通新机遇灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年港股表现前低后高，成长股在三季度重要会议发布后接力红利风格带领恒生指数重返20000点，后续虽有阶段性回落，但相较年初已录得较大幅度反弹。我们虽在国庆后获利了结了部分涨幅较大的个股，但仍受到了板块整体回撤的影响。在市场调整过程中，我们逆市重点布局了行业景气度和产业趋势迭代明显的科技方向；其中我们持续看好人工智能、智能驾驶、消费电子等受益于国内产业升级、政策重点支持和自主可控提升的细分领域。
展望2025年港股投资，在外部环境纷繁变化的大环境下，国内科技变革带来的投资机会或将呈现“多点开花”的格局。我们认为投资机会将不限于单一方向或主题，基于“创新底座”的新质生产力在科技、服务和制造业等领域将加速迭代，赋能实体经济的高质量增长。 近期国内人工智能大模型的突破印证了我们前期的观点，科技创新并非一蹴而就，而是从量变到质变经历反复打磨后的结果，因此我们重点关注产业链公司从技术到应用，从应用到普及，从普及到迭代不同阶段的投资机会。
西部利得港股通新机遇混合A008861.jj西部利得港股通新机遇灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
三季度，港股在短暂调整后强势向上突破，连续突破数关口站稳两万点；市场风险偏好明显回暖。我们认为这一次的行情是由近期密集推出的各项顶层政策所驱动的。从宏观层面的货币与财政政策，到具体的各项金融市场政策，已经指明了一个清晰的方向，即鼓励更多资本参与中国权益资产的估值修复行情。清晰的政策方向驱动包括港股在内的海外中国股票在最近数个交易日内快速反弹，但进一步估值修复的空间仍然较大。目前我们看到港股的风险溢价和股息率仍处于一倍标准差以下，仍显示有较高的安全边际。 资金面角度，在近期的反弹行情中，港股和中概股市场获得了较明显的国际资金流入。根据境外研究机构的信息，回流资金中相当部分是股票多头资金，且配置方向倾向于估值弹性较大的互联网、消费和医药等成长板块。我们认为在外部流动性宽松和内部宏观政策发力的合力下港股市场作为最大的海外中国股票市场，其基本面质量整体较高。在这一轮修复行情中，我们能够发现更多地估值和基本面双重修复的投资机会。 操作方面，在整体市场回暖的的背景下，一方面我们将适度提升对风险定价资产中高弹性品种的权重，另一方面继续看好前期估值压制的确定性品种的估值和业绩修复行情。