娄周鑫 - 基金投资策略和运作

2026 年二季度权益市场呈现鲜明结构性特征，沪深 300 指数区间上涨 11.9%，科技板块涨幅居前，行业分化较大，其余板块行情相对偏弱，中证 800 指数区间上涨 13.71%。本基金同步布局锂电与科技两大板块，报告期内净值上涨 37.57%，跑赢各大主流宽基指数。投资策略方面，组合将持续关注能源和算力两大板块，新能源、人工智能、电力短缺三大核心赛道。人工智能板块中长期成长逻辑已较为清晰；中长期来看，中东地缘冲突或将持续重塑全球能源供需格局，有望持续推动我国具备全球竞争优势的新能源产业加速出海。与此同时，海外电力供给紧张、AI 算力基础设施大规模建设或是长周期产业趋势，相关产业链或具备长期价值。

2026 年二季度权益市场演绎结构性行情，沪深 300 指数区间涨幅达 11.9%，科技赛道涨幅居前，板块分化特征显著，其余行业表现相对平淡；中证新能源汽车指数区间小幅下跌 0.56%。本基金二季度净值上涨 10.82%，跑赢业绩比较基准。投资策略层面， 2026 年或将是新能源板块的关键窗口。锂电池产业链同时具备下游销量、产品价格双重弹性，中长期价值相对突出。二季度板块波动显著，主要受市场情绪、短期消息面等非产业基本面因素影响，行业长期发展逻辑并未发生实质变化。展望三季度，伴随行业传统消费旺季开启、上市公司集中披露中期业绩，锂电行业景气度有望再度获得市场充分认知与合理定价，板块或存在较大修复空间。

2026 年一季度，权益市场整体呈现冲高回落走势，沪深 300 指数下跌 3.89%，中证新能源汽车指数下跌 1.06%。本基金一季度跑赢上述指数，净值涨幅约 13.75%。投资策略方面，我们认为 2026 年新能源板块有望迎来重要机遇，其中锂电池产业链兼具销量与价格的双重弹性，具备一定市场价值。因此一季度重点布局锂电池材料、锂矿等核心细分领域，二季度将延续该投资主线。后续运作中，基金管理人将持续发挥主动管理能力，坚守高集中度持仓 + 中长期持股的核心策略，深耕优质赛道，力争为投资者持续创造稳健优异的长期回报，提升投资体验。

2026 年一季度，权益市场整体呈现冲高回落走势，沪深 300 指数下跌 3.89%，中证 800 指数下跌 2.29%。本基金一季度净值涨幅约 11.44%。投资策略上，我们重点关注三大方向：新能源、AI 基建、电力短缺相关领域。一方面，中东地缘冲突对全球能源格局的影响具备长期性，有望进一步加速我国新能源这一优势产业的全球化进程；另一方面，海外电力紧缺、AI 基础设施建设属于中期乃至长期维度的核心产业趋势，具备一定市场价值。

2025年，权益市场表现较好，沪深300上涨17.66%；中证新能源汽车指数涨约55.41%，本基金全年净值涨幅 58.82%。基于对权益市场中长期向好的坚定研判，本基金年内对投资范围与策略进行深度优化，核心围绕强化新能源汽车赛道聚焦度、提升持仓集中度两大方向推进，实现投资布局的精耕与聚焦。持仓结构方面，本基金年内完成阶梯式聚焦调整：2025 年一季度以泛新能源板块为核心；二季度逐步收缩至新能源汽车细分领域，覆盖电池、整车、固态电池及汽车零部件（机器人为主）等核心赛道；下半年起进一步向锂电池产业链高度集中，持仓标的（剔除新股）数量较年初实现大幅压缩。从持仓集中度来看，截至四季度末，前十大重仓股占比超 65%，形成对新能源汽车核心赛道的高度集中布局。

2025年四季度，A股市场在政策刺激、流动性宽松与科技主线驱动下震荡上行，但由于海外关税以及降息预期的反复，以及国内经济基本面的阶段性调整，市场更多以结构性机会为主。展望未来，2026年作为十五五计划的开局之年，我们对经济以及产业政策充满期待，物价因素或将持续改善，市场机会值得期待。操作上，本基金仓位主要聚焦于TMT，包括半导体设备、机器人、新消费等。当前流动性环境和政策监管环境持续完善，长期资金呈持续流入态势，科技持续突围与经济结构性亮点有望为部分行业带来基本面景气向上的结构性机会。2026年AI有望从单一的通信和PCB板块扩散到更多的传统行业，包括电力设备、装备制造等行业。

2025 年三季度，权益市场整体表现亮眼。同期，沪深 300 指数涨幅约 18%，中证新能源汽车指数、中证新能源指数涨幅分别达 50.5% 和 49.4%，而本基金以约 54.1% 的涨幅跑赢主要指数。在指数基金与量化基金话语权显著提升的快速上行市场中，本基金仍能实现超额收益，核心原因有两点：充分发挥主动权益基金的选股核心优势，以期强化收益。2025 年三季度，基金前十大持仓占比超 65%。在择时层面积极发力，以相对收益思维深化行业比较，同时结合力争绝对收益思维精选优质个股，力争进一步增厚组合收益。展望 2025 年四季度，本基金将延续上述决策思路，力争持续为投资者创造更优质的长期投资体验。

2025年三季度， A股市场表现强劲，主要指数均呈现显著上涨，市场风格偏向科技成长，科技权重股成为指数上行的核心动力。期间上证指数累计上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指和科创50分别上涨50.40%和49.02%。板块方面，半导体、AI算力成为市场热点，受益于价格回升与政策预期的周期行业也表现不俗。操作上，我们主要持仓集中于创新药、TMT、机器人和新消费。

上半年全球大事件密集涌现：具身智能机器人的突破、Deepseek 引发的 AI 产业共振、全球贸易格局的变化、地缘冲突持续发酵等，既给市场带来较大波动，也催生了一系列产业变革与主题投资机遇。与此同时，高频量化交易对市场影响较为显著，为应对行业快速轮动及股价均值回归带来的影响，本基金上半年调整了组合管理思路：一方面更加重视持仓久期的选择，聚焦中期产业趋势；另一方面提升持仓集中度，力求以更专注的研究方法发挥主动研究优势。

市场上半年整体呈现震荡上行的走势。年初至3月中旬，DeepSeek及人形机器人出现，带动人工智能及人形机器人板块走强。3月中旬之后，AI主线回落，消费股、资源股等接续发力。四月初受贸易政策影响，A股震荡调整，随后得益于政策维稳以及海外贸易前景改善，市场逐渐企稳回升。6月末市场进一步走强，上证指数创出年内新高。操作层面，一季度仓位集中在AI端侧硬件、AI应用、机器人、新兴消费等方向上。在AI改造B端业务流的过程中，关注TMT板块的后市表现。二季度基本集中在AI端侧硬件、AI应用、机器人、新兴消费等方向上。2025年以来，人工智能、半导体等细分领域指数涨幅明显，尤其是人工智能板块，随着技术不断突破和应用场景的拓展，吸引了大量资金流入。

在今年第一季度，本基金对风光储等泛新能源板块进行了减仓操作，转而将投资布局进一步聚焦于 “车” 领域。截至一季度末，产品持仓主要围绕电池及材料（涵盖固态电池）、智能汽车（整车与核心零部件）、汽车零部件（包含机器人）等方向。展望全年，本基金仍会锚定上述三大核心方向挖掘机会。与此同时，本基金持仓个股数量将–更集中，以求用更聚焦、更深入的研究力争为产品提供更大的弹性。

2025年一季度，A股市场逐步震荡回暖，结构性行情显著，科技赛道成为市场的主导力量。3月中旬之前，DeepSeek及人形机器人出现，带动人工智能及人形机器人板块走强。3月中旬之后，AI主线回落，消费股、资源股等接续发力。指数方面，一季度上证指数微跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指数下跌1.77%。操作层面，一季度的持仓继续在机器人和AI硬件等方向上进行集中。一季度，机器人产业经历了先涨后跌的走势。对于调整，我们的观点依然是适时布局，坚持看好这个大的产业板块。一季度调研走访了大量的机器人产业链公司，深刻感受到了资本唤醒产业，产业共创未来的朝气蓬勃。在走访的这些机械设备、汽车零部件、消费电子等公司中，每一家都在认真思考对机器人行业的战略布局、技术储备、产品打造这些新的业务。众人拾柴火焰高并不只是发生在股票市场，产业里的齐心协力，为机器人产业殚精竭虑地开发适配产品，降本、轻量化、加工精密度一致性、任务准确率、规模化制造能力，所有这些之前被认为难点的点点面面，都成为每一家公司要攻克的重点。这就如同当年的移动手机，当年金属外壳的CNC加工曾被视为耗时费工并且贵的环节，如同当年电池材料正极材料甚至磷矿都成为稀缺的时代早已一去不复返，但是电动化的大产业趋势早已崛起。没有当年那些产业链上公司的倾情投入，一个庞大的产业也无从形成。而现在的机器人产业或正处于这样的前夕，如同新的AI终端设备一样。