陈思远永赢基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3 年/8 年 | 123.55亿元 / 123.55亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 4 / 5 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率7.66% | |
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陈思远 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
永赢成长远航一年持有混合(015079)015079.jj永赢成长远航一年持有期混合型证券投资基金2026年第2季度报告 
二季度，中国宏观运行呈现“温和修复、名义改善与结构分化并存、政策基调延续适度宽松”的特征：生产端看，官方制造业PMI三月连续处于荣枯线附近及以上，4/5/6月分别为50.3%、50.0%、50.3%，显示景气维持温和扩张。其中高技术/装备制造业扩张更为明显（6月分别53.5%/52.5%），高耗能行业仍在收缩（47.1%），反映“新旧动能”分化延续。需求与价格端看，社会消费品零售总额累计同比由4月的1.9%回落至5月的1.4%，内需修复基础仍需巩固。政策层面，4月政治局会议明确“继续实施适度宽松的货币政策”“更加积极的财政政策、优化财政支出结构”，为二季度稳增长提供了明确导向。A股层面，二季度呈现显著“K型分化”：科创与创业板强势领涨、权重蓝筹相对滞涨，全市场成交与风险偏好较2025年显著抬升。本基金在二季度延续了之前组合有所分散的策略，其中具备产业逻辑的海外科技链仓位仍然是组合中首选，同时我们对于上游供需矛盾的涨价品种重点关注，此外组合内半导体、发电相关的资产仓位保持稳定。整体上来看，本基金希望构建一个围绕成长方向，通过配置不同节奏的被AI拉动的科技资产形成短期回撤控制、长期共振向上的组合策略。未来本基金的核心策略仍然是基于产业逻辑，在左侧挖掘产业机会，对产业趋势进行前瞻性判断，结合产业上下游及公司数据验证，通过高频以及颗粒度更细的研究，结合公司市值股价的空间，把握基本面驱动下的EPS投资机会。目前以基本面驱动为主的核心仓位保持稳定，腰部仓位弥补核心仓位波动，尾部仓位参与市场中未来空间较大的成长环节的阶段性机会。同时由于外部环境的不确定性加强，本基金对于前期剧烈调整的有色行业内具备资源属性的方向保持关注。
永赢睿恒混合(017234)017234.jj永赢睿恒混合型证券投资基金2026年第2季度报告
二季度，中国宏观运行呈现“温和修复、名义改善与结构分化并存、政策基调延续适度宽松”的特征：生产端看，官方制造业PMI三月连续处于荣枯线附近及以上，4/5/6月分别为50.3%、50.0%、50.3%，显示景气维持温和扩张。其中高技术/装备制造业扩张更为明显（6月分别53.5%/52.5%），高耗能行业仍在收缩（47.1%），反映“新旧动能”分化延续。需求与价格端看，社会消费品零售总额累计同比由4月的1.9%回落至5月的1.4%，内需修复基础仍需巩固。政策层面，4月政治局会议明确“继续实施适度宽松的货币政策”“更加积极的财政政策、优化财政支出结构”，为二季度稳增长提供了明确导向。A股层面，二季度呈现显著“K型分化”：科创与创业板强势领涨、权重蓝筹相对滞涨，全市场成交与风险偏好较2025年显著抬升。本基金在二季度延续了之前组合有所分散的策略，其中具备产业逻辑的海外科技链仓位仍然是组合中首选，同时我们对于上游供需矛盾的涨价品种重点关注，此外组合内半导体、发电相关的资产仓位保持稳定。整体上来看，本基金希望构建一个围绕成长方向，通过配置不同节奏的被AI拉动的科技资产形成短期回撤控制、长期共振向上的组合策略。未来本基金的核心策略仍然是基于产业逻辑，在左侧挖掘产业机会，对产业趋势进行前瞻性判断，结合产业上下游及公司数据验证，通过高频以及颗粒度更细的研究，结合公司市值股价的空间，把握基本面驱动下的EPS投资机会。目前以基本面驱动为主的核心仓位保持稳定，腰部仓位弥补核心仓位波动，尾部仓位参与市场中未来空间较大的成长环节的阶段性机会。同时由于外部环境的不确定性加强，本基金对于前期剧烈调整的有色行业内具备资源属性的方向保持关注。
恒越成长精选混合(010622)010622.jj恒越成长精选混合型证券投资基金2026年第二季度报告
二季度，国内经济下行压力有所加大，政策端相对平稳。三驾马车中，消费和投资增速有所放缓，仅出口继续保持较强增长势头。5月社零同比下降0.6%，显示居民内生消费意愿低迷。5月投资出同比下降12.5%，其中基建投资下降10.8%，房地产投资下降24.9%，制造业投资下降4.2%。出口端则取得超预期表现，5月出口同增19.4%，体现出中国制造业强大的国际竞争优势。二季度，权益市场先扬后抑，美以伊战争对市场的压制有所缓解，但通胀上升导致对美联储加息的担忧有所上升，万德全A指数上涨12.8%。涨幅居前的有电子、通信、建材、机械、化工等，跌幅居前的有旅游、农业、传媒、石化、食品饮料等。整体来看，由于战争影响消退以及全球算力需求持续高速增长，算力建设相关板块表现较好，而传统消费和AI应用等板块表现疲弱。操作上，我们基本延续了一季度以来的持仓风格，以人工智能相关的科技股为主，结构上减少了AI电力和半导体设备板块的配置，增加了AI中上游材料的配置。展望未来，尽管美以伊战争的风险仍未完全解除，但战争烈度明显下降，出于各自利益考量，各方和谈的意愿强烈。随着未来通胀的回落，美联储进一步降息仍是大概率事件，而国内经济和政策均较为稳健，市场有望在阶段性消化估值后，延续逐级而上的态势。行业上，除了继续看好人工智能和新质生产力外，我们也会逐步关注各国寻求能源安全大背景下，新能源板块的投资机会；美联储政策回归降息通道后，矿产资源板块的投资机会；以及在各大经济体再工业化过程中，中国优势制造业出海的机会。本基金将坚持自上而下和自下而上相结合的方法，继续重点选择景气上行的行业和有望困境反转的行业，从中选择业绩和估值匹配的个股，力争为投资人持续创造价值。
永赢产业机遇智选混合发起(026680)026680.jj永赢产业机遇智选混合型发起式证券投资基金2026年第2季度报告
本基金主要投资策略仍然聚焦于ai能源基建，主要围绕ai配套的电力设备以及燃气轮机方向进行布局。我们优先选择已经在海外特别是北美已经有明确业务合作或有明确供应链关系的出海电力设备或燃气轮机相关产业链的企业作为重点关注方向。同时我们看好这一轮ai带动下全球超级电力周期下的供需错频的持续性继续提升。从微观数据上，无论是企业订单体量和订单价格本季度都在继续上行。而在这一轮全球大周期中，由于海外供给的不足加上需求大爆发，我们认为中国供应链在未来有望明显承接海外的需求，且在全球竞争格局当中地位将进一步提升。我们持续看好国内供应链参与全球电力大浪潮的机会。
永赢港股通优质成长一年混合(011315)011315.jj永赢港股通优质成长一年持有期混合型证券投资基金2026年第2季度报告
二季度全球宏观仍处“增长韧性与通胀粘性并存、政策分化加剧”的再平衡期——美国增长保持中枢韧性，商业投资领跑，叠加能源因素使通胀回落斜率放缓，联储在3.5%—3.75%按兵不动、年内偏向观望。美国5月CPI同比升至4.2%，均指向“高位更久”的风险溢价维持。欧元区受能源账单上升与外需偏弱掣肘，增长低位徘徊。而日本基本盘尚稳但面临成本推升与外需波动，年内加息路径取决于中东局势演变。大宗维度，IMF上修2026年能源价格路径（能源+19%，原油均价约82美元/桶），并提示全球通胀较2025年反弹至4.4%，若霍尔木兹扰动延长至2027年，不排除多国增长显著走弱与政策被迫更趋收紧的尾部情景。在此背景下，二季度港股延续“外部扰动敏感度更高、内部呈高分化”的特征，同时波动显著高于美股与A股。本基金在二季度仍然将仓位大部分聚焦于港股通标的，同时将组合进一步分散，原先重点持有的有色板块进一步降低配置，同时引入供需矛盾带来价格上行科技链上游品种，此外组合内受益于全球电力大周期的发电类型的相关资产继续保留。同时组合内继续保留近期上市入通、且盈利存在上修可能的A+H双边上市的优质中国科技制造企业。我们相信随着越来越多A股科技制造龙头企业进入港股市场，全球资金在全球产业格局比较、估值盈利能力等比较下会对中国境外上市的优质企业进一步提升认知。展望未来，港股市场的新上市标的我们认为值得重点关注，特别是处于产业景气度持续上升的重点方向内的企业。整体上，本基金的核心策略仍然是基于产业逻辑，在左侧挖掘产业机会，对产业趋势进行前瞻性判断，结合产业上下游及公司数据验证，通过高频以及颗粒度更细的研究，结合公司市值股价的空间，努力把握基本面驱动下的EPS投资机会。
永赢成长远航一年持有混合(015079)015079.jj永赢成长远航一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，中国经济整体延续“修复推进、价格改善、生产回暖、政策维持宽松”的运行特征。价格端看，全国居民消费价格指数（CPI）1—3月同比分别为0.2%、1.3%、1.0%，生产者价格指数（PPI）同比分别为-1.3%、-0.7%、1.0%，显示价格中枢继续改善。生产端看，制造业PMI在1—2月分别为49.3、49.0，3月回升至50.4，重新回到扩张区间。与此同时，季度后半段美国与伊朗冲突快速升级，霍尔木兹海峡运输风险上升，国际油价显著走高，全球市场风险偏好回落。尽管外部扰动加大，中国资产整体仍展现出较强韧性，A股市场更多体现为结构性分化而非系统性冲击。 本基金在一季度延续了之前组合有所分散的策略，其中具备产业逻辑的海外科技链仓位仍然是组合中首选，同时组合内进一步加入了海外能源基建相关的发电类资产。与此同时，上一个季度组合内加入的半导体及新能源仓位继续保留。此外组合内有色仓位仍然保持稳定，核心关注工业金属方向。未来本基金的核心策略仍然是基于产业逻辑，在左侧挖掘产业机会，对产业趋势进行前瞻性判断，结合产业上下游及公司数据验证，通过高频以及颗粒度更细的研究，结合公司市值股价的空间，把握基本面驱动下的EPS投资机会。目前以基本面驱动为主的核心仓位保持稳定，腰部仓位弥补核心仓位波动，尾部仓位参与市场中未来空间较大的成长环节的阶段性机会。同时由于外部环境的不确定性加强，本基金对于内需当中的有中长期产业逻辑的特定消费品种保持关注。
永赢睿恒混合(017234)017234.jj永赢睿恒混合型证券投资基金2026年第1季度报告
宏观层面，一季度经济实现开门红。出口在机电产品拉动下表现亮眼，并带动工业生产维持高位。地产小阳春结构分化，消费增速低位持稳，固定资产投资增速显著回升。通胀方面，CPI受春节消费支撑边际回升，随后美伊冲突爆发推升油价中枢，带动PPI转正时点明显前置，但后续需关注企业利润等情况。政策方面，两会货币政策延续适度宽松基调，财政政策总量持平、结构优化。 权益市场方面，上证指数单季度涨跌-1.94%，市场年初快速上行，3月开始受中东地缘因素扰动出现较大幅度回调，总体收跌。一季度市场的结构性分化显著，其中AI产业为代表的科技板块相对收益较为显著。 操作方面，本基金坚持以自下而上选股作为核心出发点，希望通过基本面研究前瞻性发现潜在成长空间大、具备一定市场预期差、竞争格局稳定、企业业务具备新动能或者主营业务处于渗透率快速提升的新兴产业个股。考虑今年的宏观因子组合，本组合在中期维度将聚焦在成长领域，希望在产业方向中通过寻找alpha来获取超额收益。
恒越成长精选混合(010622)010622.jj恒越成长精选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度，国内经济开局良好，尤其是在投资和出口方面。消费市场相对疲弱，1-2月社零同增2.8%，显示居民内生消费意愿仍然较低。1-2月投资出同比增长1.8%，扭转了去年下半年以来持续负增长的局面，其中基建投资增长11.4%，显示“十五五”开局之年财政力度有所增强，制造业投资和房地产投资分别增长3.1%和下降11.1%，较去年下半年均明显改善。出口端取得超预期表现，1-2月出口同增21.8%，体现出中国制造业强大的国际竞争优势。 一季度，权益市场先扬后抑，美以伊战争对风险偏好形成了压制，万得全A指数小幅下跌。涨幅居前的有煤炭、石化、电力、建材、电新、化工、通信等，跌幅居前的有非银、旅游、商贸、计算机、农业、军工、地产等。整体来看，由于战争影响，传统能源和新能源表现较好，其次为AI硬件，而传统消费和AI软件板块表现疲弱。操作上，我们基本延续了去年四季度以来的持仓风格，以人工智能相关的科技股为主，结构上减少了存储板块的配置，增加了半导体设备、AI电力、AI新技术和部分战略金属的配置。展望未来，美以伊战争最激烈的阶段可能已经过去，美联储进一步降息仍是大概率事件，而国内经济和政策均较为稳健，此前被压制的风险偏好有望逐步恢复。行业上，除了继续看好人工智能、新质生产力和矿产资源外，我们也会逐步关注各国寻求能源安全大背景下，新能源和核电等板块的投资机会。本基金将坚持自上而下和自下而上相结合的方法，继续重点选择景气上行的行业和有望困境反转的行业，从中选择业绩和估值匹配的个股，力争为投资人持续创造价值。
永赢产业机遇智选混合发起(026680)026680.jj永赢产业机遇智选混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
本基金主要投资策略聚焦于ai能源基建。全球ai发展大浪潮之下，电力供应短缺已经成为产业目前最核心的矛盾之一。在一季度我们看到了过去两年价格不断上行的发电侧燃机轮机价格仍然有所上涨，同时我们也看到电力设备的出口数据持续上行。海外云厂商自建发电配套基建已经成为进行时，随着以北美为代表的海外基建投入持续加码，ai发电叠加工业需求回暖，全球正在进入超级电力周期，同时基于需求的多元以及持续性，我们判断本轮超级电力周期对于中国供应链意义重大，未来3-5年维度中国供应链可能迎来持续的盈利和订单的上修。本基金围绕能源基建主要投资方向在三大领域：首先是能够受益于海外电力大周期的国内电力设备优质出海企业，其次本组合重点关注海外燃气轮机的中国供应链，除此之外，本组合重点关注在电力超级大周期之内供需矛盾的上游涨价品种。
永赢港股通优质成长一年混合(011315)011315.jj永赢港股通优质成长一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，海外主要经济体延续“美国经济韧性仍在、欧洲修复偏弱、但地缘冲突显著抬升全球不确定性”的格局。季度后半段，美国与伊朗冲突升级，推动国际油价快速上行，并明显扰动全球市场风险偏好与流动性预期。高油价带来的通胀压力，使美联储短期更倾向于维持观望，全球权益市场波动明显加大。在此背景下，港股市场由于对国际资金流动和外部风险偏好变化更为敏感，一季度整体承压，短期波动大于A股。 本基金在一季度仍然将仓位大部分聚焦于港股通标的，主要方向包括有色周期仓位，同时本季度组合内加入了港股市场中受益于全球电力超级周期的发电及输电配电类资产。此外组合新增了港股市场近期上市入通、且盈利存在上修可能的A+H双边上市的优质中国科技制造企业。我们相信随着越来越来多A股科技制造龙头企业进入港股市场，全球资金在全球产业格局比较、估值盈利能力等比较下会对中国境外上市的优质企业进一步提升认知。展望未来，我们认为港股市场的新上市标的值得重点关注，特别是处于产业景气度持续上升的重点方向内的企业。整体上，本基金的核心策略仍然是基于产业逻辑，在左侧挖掘产业机会，对产业趋势进行前瞻性判断，结合产业上下游及公司数据验证，通过高频以及颗粒度更细的研究，结合公司市值股价的空间，把握基本面驱动下的EPS投资机会。
永赢成长远航一年持有混合(015079)015079.jj永赢成长远航一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告
本基金延续了之前一贯的投资组合策略。目前组合仍然聚焦在以AI拉动的景气度成长方向上，但与过去相比，本组合目前将AI相关的成长敞口进一步往中上游集中，包括能源基建、半导体、电力设备、新材料等方向。我们从产业端已经看到了海外AI高速发展进一步拉动了部分中上游环节进入供需矛盾的状态，并判断可能会出现越来越多中上游被AI拉动的方向。此外组合内有色仓位仍然保持稳定，特别是工业金属。未来本基金的核心策略仍然是基于产业逻辑，在左侧挖掘产业机会，对产业趋势进行前瞻性判断，结合产业上下游及公司数据验证，通过高频以及颗粒度更细的研究，结合公司市值股价的空间，把握基本面驱动下的EPS投资机会。目前以基本面驱动为主的核心仓位保持稳定，腰部仓位弥补核心仓位波动，尾部仓位参与市场中未来空间较大的成长环节的阶段性机会。同时由于外部环境的不确定性加强，本基金对于内需当中的有中长期产业逻辑的特定消费品种保持关注。
2025年中国四季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，环比增速较三季度有所放缓，全年GDP同比增长5.0%，完成年度预期目标。分产业看，四季度第一产业增加值同比增长3.9%，与全年增速持平；第二产业增加值同比增长4.5%，较全年增速持平；第三产业增加值同比增长5.4%，与全年增速持平，仍是经济增长的主要支撑。需求端指，消费方面，全年最终消费支出拉动GDP增长2.6个百分点，结合季度趋势判断，四季度消费延续温和复苏态势，重点消费领域逐步回暖。投资方面，全年固定资产投资（不含农户）同比增速呈现分化，其中第二产业投资增长2.5%，制造业民间投资仅下降0.2%，显示制造业投资韧性较强；基础设施投资下降2.2%，民间基础设施投资增长1.7%，投资结构持续优化。进出口方面，全年货物进出口总额增长3.8%，其中出口增长6.1%、进口增长0.5%，四季度进出口延续平稳增长，对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%，外贸结构持续升级。展望2026年，作为“十五五”规划开局之年，中国经济将延续“稳中有进、向新向优”的发展态势，预计全年GDP增速将保持在合理区间。政策层面，宏观政策将持续加力提效，超常规逆周期调节与中长期制度构建有机结合，减税降费、流动性支持等举措将进一步精准滴灌实体经济，同时聚焦新质生产力培育，加大科技创新、绿色低碳、数字经济等领域投入，推动现代化产业体系加快建设。需求端，消费提振政策持续发力，消费品以旧换新、服务消费与养老再贷款等举措将释放消费潜力，制造业投资韧性有望持续，基础设施投资结构不断优化，外贸将依托共建“一带一路”和RCEP成员国合作，持续巩固升级优势。尽管仍面临内需不足、房地产调整、外部环境复杂等挑战，但随着《民营经济促进法》落地、全国统一大市场建设深化，各类经营主体活力将进一步激发，中国经济的韧性与潜力将持续释放，实现质的有效提升和量的合理增长。
永赢睿恒混合(017234)017234.jj永赢睿恒混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年我国经济整体维持韧性，节奏前高后低，一至四季度实际GDP依次录得5.4%、5.2%、4.8%、4.5%，全年5%经济增速目标顺利实现。从结构上看，出口-生产链条仍是全年经济核心拉动，消费与投资增速逐步滑落，其中以旧换新政策边际效果边际递减，地产市场止跌回稳仍有待政策进一步发力支持。全年物价水平边际回升，但整体仍偏低位，经济名义增速低于实际增速。政策方面，全年财政政策发力前置，货币政策力度相对克制，但整体延续宽松状态。 权益市场方面，上半年市场呈现出较高的波动率，消费、医药、科技等交替轮动较为明显，下半年市场以较低波动率稳健上行。全年上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%。市场活跃度与交易规模创下近年来新高。从结构上看，市场的赚钱效应更多的集中在AI为代表的科技各细分行业，以及有色金属等资源品上，消费品、红利类板块表现相对承压。 操作方面，本基金坚持以自下而上选股作为核心出发点，希望通过基本面研究前瞻性发现潜在成长空间大、具备一定市场预期差、竞争格局稳定、企业业务具备新动能或者主营业务处于渗透率快速提升的新兴产业个股。考虑今年的宏观组合，本组合在中期维度将聚焦在成长领域，希望在产业方向中通过寻找alpha来获取超额收益。
展望2026年宏观环境，作为“十五五”开局之年，经济总量预计延续平稳运行，价格中枢整体修复，弹性斜率是核心关注。财政政策预计保持温和扩张、节奏延续前置，货币政策延续支持配合态度，货币总量政策更加注重应对外部风险冲击以及预期引导效果，同时外需动能是决定内部政策托底力度的重要变量。看权益市场，无风险收益率的持续下行和边际资金入市仍是市场估值抬升的源动力。我们的重点仍放在结构性机会的捕捉上，主要将围绕供需关系良好或临近出清状态供需逐渐转为紧平衡的行业和企业进行评估。2026年市场在较去年更高的估值水位上，较高概率会面临比2025年更高的波动率。