刘晓飞 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，宏观经济依旧疲弱，投资和消费持续低迷，传统顺周期板块缺乏投资机会，市场热度集中在科技板块。报告期内，产品仓位主要布局在AI相关的方向，比如光模块链条、PCB链条、液冷链条、AIDC、玻璃基板等，取得了一定的绝对收益。展望三季度，传统行业依旧乏善可陈，继续看好科技板块，尤其涨价方向和新技术方向。此外还看好电力设备出海和数据中心电力设备。

2026年二季度，宏观经济依旧疲弱，投资和消费持续低迷，传统顺周期板块缺乏投资机会，市场热度集中在科技板块。报告期内，产品仓位主要布局在AI相关的方向，比如光模块链条、PCB链条、液冷链条、AIDC、玻璃基板等，取得了一定的绝对收益。展望三季度，传统行业依旧乏善可陈，继续看好科技板块，尤其涨价方向和新技术方向。此外还看好电力设备出海和数据中心电力设备。

报告期内产品布局主要在数据中心相关的AIDC、燃气轮机、液冷以及风电锂电等方向，整体跑赢基准。展望2026年，宏观经济依旧偏弱，顺周期相关产业依旧承压，市场风格预计依旧是成长占优，看好数据中心资本开支放量带来的产业链机会，比如AIDC、燃气轮机配套、SOFC配套、液冷配套等方向。此外上游原材料价格暴涨，对中游成本造成了比较大的压力，看好新能源相关降本方向，比如铜代银、钠电、组件卡扣、复合铜箔等方向。

报告期内产品布局主要在数据中心相关的AIDC、燃气轮机、液冷以及风电锂电等方向，整体跑赢基准。展望2026年，宏观经济依旧偏弱，顺周期相关产业依旧承压，市场风格预计依旧是成长占优，看好数据中心资本开支放量带来的产业链机会，比如AIDC、燃气轮机配套、SOFC配套、液冷配套等方向。此外上游原材料价格暴涨，对中游成本造成了比较大的压力，看好新能源相关降本方向，比如铜代银、钠电、组件卡扣、复合铜箔等方向。

2025年宏观经济整体疲弱，投资和消费乏力，但财政和货币政策相对宽松友好，成长风格占优。报告期内产品布局主要在数据中心相关的AIDC、燃气轮机、液冷以及风电锂电等方向，整体跑赢基准。

四季度国内宏观经济依旧疲弱，财政和货币政策依旧宽松友好，成长板块相对占优。四季度产品配置主要在电新、电子、通信等方向，实现了净值的稳健增长。展望2026年，依旧看好科技相关方向，算力以及围绕算力的液冷、电气设备、功率器件等方向有望继续受益。此外依旧看好新能源、储能2026年高成长，有望带动锂电产业链景气度上行，产业链利润中枢有望抬升，业绩和估值都还有修复空间；风电继续看好，绿醇有望开辟新的增长点。此外看好AI数据中心建设带来的电源相关机会，比如燃气轮机、SOFC（固体氧化物燃料电池）、数据中心配储等方向。

三季度国内宏观经济依旧偏弱，顺周期和消费板块景气度持续低迷，但AI科技领域不断有新的突破，整个产业链景气度在持续向上，海内外实现了产业共振，量和价的预期在持续上修。因此三季度配置主要集中在AI方向，包括算力相关的光模块、PCB、AIDC、液冷等方向，实现了稳健的净值增长。展望四季度，依旧看好AI科技主线，同时也看好机器人和绿醇方向的产业化进展。

三季度国内宏观经济依旧偏弱，顺周期和消费板块景气度持续低迷，但AI科技领域不断有新的突破，整个产业链景气度在持续向上，海内外实现了产业共振，量和价的预期在持续上修。因此三季度配置主要集中在AI方向，包括算力相关的光模块、PCB、AIDC、液冷等方向，实现了稳健的净值增长。展望四季度，依旧看好AI科技主线，同时也看好机器人和绿醇方向的产业化进展。

年初以来，国内经济内生动力偏弱，但政策相对友好。财政方面，汽车、家电、电子、餐饮服务等行业受益于补贴政策，对冲了行业自身的疲软，对托底经济起到明显的作用；货币政策方面，央行一直维持着比较宽松的政策环境，二级市场流动性相对充沛，利好主题投资。出口方面，4月美国特朗普政府发起的贸易冲突对市场和出口预期造成了较大的冲击，但随着反制的升级，贸易冲突带来的负面冲击不断减弱，从后续出口数据来看，实际影响较小，跟随美国科技巨头的国内供应商普遍增速不错。基于以上认知和判断，上半年产品配置集中在制造业和通信电子，较少配置顺周期和消费，同时适当均衡参与了机器人、固态电池、核聚变、深海科技等主题投资，实现了净值的稳健增长。

年初以来，国内经济内生动力偏弱，但政策相对友好。财政方面，汽车、家电、电子、餐饮服务等行业受益于补贴政策，对冲了行业自身的疲软，对托底经济起到明显的作用；货币政策方面，央行一直维持着比较宽松的政策环境，二级市场流动性相对充沛，利好主题投资。出口方面，4月美国特朗普政府发起的贸易冲突对市场和出口预期造成了较大的冲击，但随着反制的升级，贸易冲突带来的负面冲击不断减弱，从后续出口数据来看，实际影响较小，跟随美国科技巨头的国内供应商普遍增速不错。基于以上认知和判断，上半年产品配置集中在制造业和通信电子，较少配置顺周期和消费，同时适当均衡参与了机器人、固态电池、核聚变、深海科技等主题投资，实现了净值的稳健增长。

一季度国内宏观经济比较疲弱，顺周期表现一般，但主题行情较为活跃，比如机器人、HVDC、深海科技等。报告期内产品聚焦于制造业，包含汽车及零部件、电力设备、机械等行业，相关公司受益于主题行情的扩散，获得了不错的收益率。展望二季度，全球贸易冲突加剧，全球有可能进入衰退，在配置上倾向于防守，在方向上倾向于选择非美市场为主的公司，等全球贸易冲突缓解或者局势稳定下来之后再选择新的方向。

一季度国内宏观经济比较疲弱，顺周期表现一般，但主题行情较为活跃，比如机器人、HVDC、深海科技等。报告期内产品聚焦于制造业，包含汽车及零部件、电力设备、机械等行业，相关公司受益于主题行情的扩散，获得了不错的收益率。展望二季度，全球贸易冲突加剧，全球有可能进入衰退，在配置上倾向于防守，在方向上倾向于选择非美市场为主的公司，等全球贸易冲突缓解或者局势稳定下来之后再选择新的方向。