余展昌鹏华基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4 年/8 年 | 122.41亿元 / 122.41亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 18 / 20 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率8.12% | |
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余展昌 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
银行FUND512730.sh鹏华中证银行交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告 
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 银行板块在2026年一季度整体呈现前低后高的现象，年初市场风险偏好较高，成交量显著放大，科技和周期板块领跑市场，银行由于防御属性较强，风格受挫，板块出现一定程度回调。而进入3月后，随着中东地缘冲突的升级，战争的不确定性放大，市场风险偏好回落明显，银行板块受到资金的青睐，相对沪深300等大盘宽基指数的超额收益明显。银行板块在2026年二季度整体表现较差，回撤较大，主要源于市场风格因素。科技板块一枝独秀，市场资金达成了较为一致的共识，抱团有产业景气度处于改善周期、有政策支持预期的科技板块，传统金融板块面临资金的流出。另一方面的原因主要在于，当前市场结构分化严重，从二季度的社融数据看，经济仍然疲软，尤其是消费板块，这也一定程度上拖累了顺周期板块的股价表现。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。 从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。 展望后市，银行的配置价值在于是金融市场的压舱石，保险公司后续或持续加大对OCI账户的配置，银行板块个股当前股息率又回到了具有吸引力的区间。同时，随着化债的持续推进，银行的不良问题也在逐步出清，26年息差的企稳也看到了利润的拐点，但大级别的行情仍需要经济的复苏推动，短期更多受到风格因素的影响。
鹏华中证全指证券公司指数(LOF)A160633.sz鹏华中证全指证券公司指数型证券投资基金(LOF)2026年中期报告
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 券商板块在2026年上半年出现较大回调。首先，作为沪深300指数的权重股，大机构资金年初的退出一定程度上造成了抛压。其次，科技和周期的强势一定程度上分流了该板块的资金。但券商板块上半年业绩表现亮眼，业绩同比和环比的大幅改善与持续下跌的估值形成了背离，市场资金在6月份开始关注低位且中报业绩表现亮眼的券商板块，券商板块相对大盘跑出了超额收益。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。展望后市，资本市场持续活跃的背景下，二级市场成交量回升带动券商业绩回暖，一级市场双创板块的重点ipo项目也为券商板块持续贡献收益，形成长期利好。但短期需要关注三季度业绩的不确定性，市场若产生震荡回调叠加去年高基数或产生一定影响。但长期看，当前券商估值与业绩相比存在一定低估。
鹏华恒生港股通红利指数发起式A023070.jj鹏华恒生港股通高股息率指数发起式证券投资基金2026年中期报告
报告期内，本基金采用被动式指数化投资策略，紧密跟踪标的指数，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。在基金运作过程中，跟踪误差主要受到基金仓位、大额申购与赎回、成份股分红与停牌，以及成份股定期调整等因素的综合影响。针对上述情况，基金管理人通过不断完善日常跟踪交易机制，并在成份股调整期事前制定周密的调仓方案，对投资组合进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。总体而言，本基金的日均跟踪偏离度和跟踪误差均得到了较好的控制，较好地实现了基金运作目标。
2026年上半年，港股高股息策略整体呈现冲高后震荡回落的态势。5月初之后，板块曾出现一轮明显回撤，核心原因在于海内外科技股大涨引发的市场风格漂移，成长赛道的强势表现对红利资产形成了明显的资金“抽血”效应，导致高股息板块短期承压。展望2026年下半年，高股息资产的配置价值主要取决于海外流动性预期的演变。当前港股高股息资产的股息率与无风险利率之间仍存在较为可观的利差，具备较高的安全边际。若后续美联储加息预期逐步平复，这一预期利差将继续为高股息资产提供有力支撑；反之，若加息预期再度抬升，则可能对预期利差形成一定挤压，增加板块的波动性。行业层面，三个方向值得重点关注：一是金融板块，尤其是经营稳健、分红政策可持续的银行与保险股；二是能源与公用事业，受益于全球资源品价格中枢上移及国内稳增长政策；三是电信运营商，其稳定的现金流和较高的股息率具备显著的配置价值。整体而言，在当前市场环境下，高股息资产更多发挥组合底仓与防御属性。建议投资者以长期视角看待高股息策略的配置价值。
鹏华中证A500ETF联接A022665.jj鹏华中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年中期报告
作为宽基指数联接基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。由于联接基金主要通过持有场内的ETF产品，故其跟踪误差的主要来源分为几个方面：1)联接基金层面的产品日常申购赎回交易，都有可能对组合的整体净值产生影响；2）基金层面的分红也会对基金净值进行除权处理；3）其90%仓位以上持有场内ETF，ETF本身的跟踪误差也会对联接基金形成影响。而ETF的跟踪误差来源包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、指数本身的管理费用和交易费用、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 指数表现方面，中证A500指数在2026年的指数表现较优。2026年元旦后，市场风险偏好明显有所提升，增量资金入市，热点频出，科技和周期是两大主线，受到了资金的青睐，市场的成交量也稳步上升。3月份受到美伊战争的冲突，A股市场尤其是科技板块回调明显，但随着美伊矛盾逐步缓和叠加海内外科技链条的业绩释放，大盘指数在科技板块的带动下迅速修复,而A500由于科技占比较沪深300等指数更高，所以指数表现更优。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。
鹏华上证180ETF510040.sh鹏华上证180交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
作为宽基指数基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成分股的调整、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 指数表现方面，上证180指数在2026年的指数表现较优，主要源于上半年以电子为代表的科技板块表现较优，而电子板块在上证180指数中占比最高。2026年元旦后，市场风险偏好明显有所提升，增量资金入市，热点频出，科技和周期是两大主线，受到了资金的青睐，市场的成交量也稳步上升。3月份受到美伊战争的冲突，A股市场尤其是科技板块回调明显，但随着美伊矛盾逐步缓和叠加海内外科技链条的业绩释放，大盘指数在科技板块的带动下迅速修复。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。
鹏华恒生ETF159271.sz鹏华恒生交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
作为宽基指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪标的指数，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。ETF的跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成份股的调整、港股日常申赎的交易、股票的分红等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成份股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 2026年上半年恒生指数整体呈现前高后低、大幅震荡下行走势，半年累计下跌10.73%，显著跑输全球多数权益市场，受美债利率高位、外资持续流出、指数权重集中于传统互联网与地产金融、AI硬件标的占比偏低拖累，权重板块盈利预期持续下修压制指数表现，市场内部呈现极致K型分化，算力、光通信等硬科技小票走出独立行情，而平台互联网、地产、消费权重持续走弱，叠加新股分流、存量解禁带来流动性压力，指数整体波动放大、估值持续下探，仅阶段性依靠国内稳增长政策出现短暂反弹。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。 从港股市场角度看，其市场涨跌受多重因素的驱动，后续需要密切关注海外流动性以及基本面情况。年初港股的下跌一方面源于亚太其他市场的虹吸效应，同时有美伊冲突和美联储加息预期的影响，但目前的股价反映已经比较充分，不应过度悲观。同时，随着韩国股市的去杠杆，亚洲配置资金或重新回流港股市场。另一方面，港股市场流动性相对较差，巨额资金的解禁也引起了市场的担忧，但随着靴子的落地，三季度后市场会更加明朗。
鹏华上证180ETF发起式联接A023199.jj鹏华上证180交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
作为宽基指数联接基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。由于联接基金主要通过持有场内的ETF产品，故其跟踪误差的主要来源分为几个方面：1)联接基金层面的产品日常申购赎回交易，都有可能对组合的整体净值产生影响；2）基金层面的分红也会对基金净值进行除息处理；3）其90%仓位以上持有场内ETF，ETF本身的跟踪误差也会对联接基金形成影响。而ETF的跟踪误差来源包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、指数本身的管理费用和交易费用、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 指数表现方面，上证180指数在2026年的指数表现较优，主要源于上半年以电子为代表的科技板块表现较优，而电子板块在上证180指数中占比最高。2026年元旦后，市场风险偏好明显有所提升，增量资金入市，热点频出，科技和周期是两大主线，受到了资金的青睐，市场的成交量也稳步上升。3月份受地缘政治冲突影响，A股市场尤其是科技板块回调明显，但随着美伊矛盾逐步缓和叠加海内外科技链条的业绩释放，大盘指数在科技板块的带动下迅速修复。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突爆发而有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。
鹏华中证银行指数(LOF)A160631.sz鹏华中证银行指数型证券投资基金(LOF)2026年中期报告
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 银行板块在2026年一季度整体呈现前低后高的现象，年初市场风险偏好较高，成交量显著放大，科技和周期板块领跑市场，银行优于防御属性较强，风格受挫，板块出现一定程度回调。而进入3月后，随着美以伊战争冲突的升级，战争的不确定性放大，市场风险偏好回落明显，银行板块受到资金的青睐，相对沪深300等大盘宽基指数的超额收益明显。银行板块在2026年二季度整体表现较差，回撤较大，主要源于市场风格因素。科技板块一枝独秀，市场资金达成了一致共识，抱团有产业景气度处于改善周期、有政策支持预期的科技板块，传统金融板块面临资金的流出。另一方面的原因主要在于，当前市场结构分化严重，从二季度的社融数据看，经济仍然疲软，尤其是消费板块，这也一定程度上拖累了顺周期板块的股价表现。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。展望后市，银行的配置价值在于是金融市场的压舱石，保险公司后续或持续加大对OCI账户的配置，银行板块个股当前股息率又回到了具有吸引力的区间。同时，随着化债的持续推进，银行的不良问题也在逐步出清，26年息差的企稳也看到了利润的拐点，但大级别的行情仍需要经济的复苏推动，短期更多受到风格因素的影响。
龙头券商159993.sz鹏华国证证券龙头交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪标的指数，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成份股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成份股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 券商板块在2026年上半年出现较大回调。首先，作为沪深300指数的权重股，大机构资金年初的退出一定程度上造成了抛压。其次，科技和周期的强势一定程度上分流了该板块的资金。但券商板块上半年业绩表现亮眼，业绩同比和环比的大幅改善与持续下跌的估值形成了背离，市场资金在6月份开始关注低位且中报业绩表现亮眼的券商板块，券商板块相对大盘跑出了超额收益。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。展望后市，资本市场持续活跃的背景下，二级市场成交量回升带动券商业绩回暖，一级市场双创板块的重点ipo项目也为券商板块持续贡献收益，形成长期利好。但短期需要关注三季度业绩的不确定性，市场若产生震荡回调叠加去年高基数或产生一定影响。但长期看，当前券商估值与业绩相比存在一定低估。
保险证券515630.sh鹏华中证800证券保险交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的来源主要有几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 券商板块在2026年上半年出现较大回调。首先，作为沪深300指数的权重股，大机构资金年初的退出一定程度上造成了抛压。其次，科技和周期的强势一定程度上分流了该板块的资金。但券商板块上半年业绩表现亮眼，业绩同比和环比的大幅改善与持续下跌的估值形成了背离，市场资金在6月份开始关注低位且中报业绩表现亮眼的券商板块，券商板块相对大盘跑出了超额收益。保险板块26年上半年回调严重，主要源于多方面的因素：部分企业25年业绩修正后不及市场预期；3月份权益市场回调引发了市场对于一季报业绩的担忧；前期涨幅较大，短期业绩有不确定性。但二季度权益市场的回暖极大改善了保险板块的二季度业绩，叠加超跌后的PEV估值水平较低，保险板块也迎来了超跌修复。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。 从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。 展望后市，资本市场持续活跃的背景下，二级市场成交量回升带动券商业绩回暖，一级市场双创板块的重点ipo项目也为券商板块持续贡献收益，形成长期利好。但短期需要关注三季度业绩的不确定性，市场若产生震荡回调叠加去年高基数或产生一定影响。但长期看，当前券商估值与业绩相比存在一定低估。保险板块整体估值水平较低，距离1倍PEV仍有较大空间。长期看，慢牛逻辑叠加存款搬家是对保险行业资产和负债的双重改善。短期看，需要警惕三季度的业绩表现，但对四季度的业绩和27年的开门红仍可期待。
鹏华科创板200ETF588240.sh鹏华上证科创板200交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
作为宽基指数基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成分股的调整、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 一季度科创200指数表现亮眼，年初科技板块领涨市场，市场整体风险偏好较高，科创板由于其科技和成长属性获得资金的青睐。3月份由于地缘政治的冲突，市场风险偏好有所回落，对科技板块的伤害较大，科创200指数出现一定程度的回调，但后续二季度市场开始企稳回升，其中以半导体为代表的科技板块指数点位突破历史新高，上证指数的点位也重新回到4000点以上。该轮上涨的主要驱动因素有两个，一是美伊冲突紧张局势的缓解，二是全球AI需求带动科技产业基本面的回暖，同时也有重要科技个股IPO上市带来的情绪支撑。二季度科创200指数表现亮眼，显著领涨市场，市场整体风险偏好较高，科创板由于其科技和成长属性获得资金的青睐。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。展望后市，科技板块仍是市场投资的主线，当前需要关注的问题在于高估值、高拥挤度需要更强的业绩预期支撑，所以需要关注全球科技行业的景气度变化，以及国内交易的拥挤度情况。
鹏华港股通低波红利ETF159117.sz鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
作为港股主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪标的指数，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成份股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、汇率的影响等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 2026年上半年标普港股通低波红利指数走出先强后弱行情，一季度依托公用事业、能源等高股息标的走出阶段性防御行情、录得小幅上涨，二季度受美联储降息预期延后、资金集中涌入港股科技成长赛道分流、油价回落压制周期红利板块拖累持续回调，整体波动显著小于恒生指数，凭借行业分散约束的编制规则规避高股息陷阱，估值与分红性价比被动抬升，在港股整体走弱环境中充分体现低波红利资产的防御对冲属性，是震荡市场中稳健配置的底仓选择。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从港股市场角度看，其市场涨跌受多重因素的驱动，后续需要密切关注海外流动性以及基本面情况。年初港股的下跌一方面源于亚太其他市场的虹吸效应，同时有美伊冲突和美联储加息预期的影响，但目前的股价反映已经比较充分，不应过度悲观。同时，随着韩国股市的去杠杆，亚洲配置资金或重新回流港股市场。另一方面，港股市场流动性相对较差，巨额资金的解禁也引起了市场的担忧，但随着靴子的落地，三季度后市场会更加明朗。