唐然长城基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3.4 年/10 年 | 9.19亿元 / 9.19亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率4.73% | |
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唐然 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长城安心回报混合A200007.jj长城安心回报混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
四季度市场呈现震荡走势，行业分化明显，表现较好的主线包括商业航天、有色金属、反内卷以及AI。基金主要寻找发生经营拐点或具备高成长空间的行业和公司，目前主要配置在券商、化工、机器人等方向上。
长城优选回报六个月混合A010797.jj长城优选回报六个月持有期混合型证券投资基金2025年第4季度报告
四季度市场呈现震荡走势，行业分化明显，表现较好的主线包括商业航天、有色金属、反内卷以及AI。基金主要寻找发生经营拐点或具备高成长空间的行业和公司，目前主要配置在券商、化工、机器人等方向上。
长城优选回报六个月混合A010797.jj长城优选回报六个月持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度市场延续了二季度的上涨趋势，行业间分化明显。以计算机、电子、通信、新能源为代表的成长股涨幅领先，AI仍然是主要的驱动力。此外，受益于金属价格上涨，有色行业也有较好的表现。本基金主要寻找发生经营拐点或具备高成长空间的行业和公司，希望在合理的定价上参与投资，目前主要配置于券商、新材料、电力设备与新能源等行业。
长城安心回报混合A200007.jj长城安心回报混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度市场延续了二季度的上涨趋势，行业间分化明显。以计算机、电子、通信、新能源为代表的成长股涨幅领先，AI仍然是主要的驱动力。此外，受益于金属价格上涨，有色行业也有较好的表现。本基金主要寻找发生经营拐点或具备高成长空间的行业和公司，希望在合理的定价上参与投资，目前主要配置于券商、新材料、电力设备与新能源等行业。
长城安心回报混合A200007.jj长城安心回报混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年市场波动中上行，有色、银行、传媒、军工表现较好，煤炭、地产、食品饮料、石油石化表现较差。本基金主要寻找发生经营拐点或具备高成长空间的行业和公司，希望在合理的定价上参与投资，上半年配置主要集中在金融科技、军工、TMT，具体执行上对回撤控制给予了更大关注。
当下流动性充沛而经济尚未见到强上行的迹象，此环境下我们判断泛科技和金融受益，持仓将主要集中于金融科技、券商、军工、TMT等行业中。此外，明年预计可以看到传统中游周期制造的出清，但下半年需要观察反内卷的落实进度是否可能将此时点提前。
长城优选回报六个月混合A010797.jj长城优选回报六个月持有期混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年市场波动中上行，有色、银行、传媒、军工表现较好，煤炭、地产、食品饮料、石油石化表现较差。本基金主要寻找发生经营拐点或具备高成长空间的行业和公司，希望在合理的定价上参与投资，上半年配置主要集中在金融科技、军工、TMT，具体执行上对回撤控制给予了更大关注。
当下流动性充沛而经济尚未见到强上行的迹象，此环境下我们判断泛科技和金融受益，持仓将主要集中于金融科技、券商、军工、TMT等行业中。此外，明年预计可以看到传统中游周期制造的出清，但下半年需要观察反内卷的落实进度是否可能将此时点提前。
长城安心回报混合A200007.jj长城安心回报混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度市场先抑后扬，板块分化明显，科技成长是大部分时间的主线，红利在后期有所表现。期间基金收益主要来自于有色金属、医药生物、社会服务等行业，亏损主要来自计算机、国防军工等行业。基于业绩、估值和景气拐点等方面的考虑，期末基金主要投资于国防军工、化工、电子等行业。
长城优选回报六个月混合A010797.jj长城优选回报六个月持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度市场先抑后扬，板块分化明显，科技成长是大部分时间的主线，红利在后期有所表现。基金收益主要来自于有色金属、医药生物、通信等行业，亏损主要来自计算机、国防军工等行业。基于业绩、估值和景气拐点等方面的考虑，期末基金主要投资于国防军工、化工、电子等行业。
长城安心回报混合A200007.jj长城安心回报混合型证券投资基金2024年年度报告
回顾24年的宏观经济情况。前三季度GDP增速呈现回落趋势，四季度环比抬升，全年实现了5%左右的增长目标。CPI偏弱，但仍处于正增长区间，PPI则持续为负，反映了居民消费不足以及工业生产端产能过剩的调整。PMI全年在荣枯线附近徘徊。 资本市场全年大幅震荡，经历了两次大幅下跌和两次大幅反弹，全年来看，回报和持有体验相对较好的机会基本集中在以银行为代表的红利以及以特斯拉链、华为链、AI链为代表的科技上，非银金融在三季度末开始的上涨表现良好，医药和消费全年表现落后。 基金收益的正贡献主要来自科技、金融IT和券商，负贡献主要来自医药、周期等行业。从过往的投资经验看，如果想追求绝对收益，未来需要更保守地评估价值、更精确地预判拐点、更谨慎地执行卖出。
25年的宏观经济走势目前仍难以预判，但我们认为挑战和压力应该小于24年。值得期待和观察的积极变化包括：房地产行业是否有可能触底甚至回升，从而带动整个经济增长的活力；政府是否有可能针对过剩产能行业出台一些限制性政策，从而加速行业的出清和企业盈利的恢复；消费领域，刚性消费保持稳定增长，如果居民收入预期改善，非刚需消费也有望回升。潜在的风险主要集中在可能的贸易冲突以及美国国内财政扩张力度的变化上。如果把目光延伸到26年，一些趋势会更加确定。国内制造业的产能增速在26年有望见到最低水平，即使不考虑政策因素，相关中游企业的盈利也有希望在供需关系的作用下见底回升，站在2-3年的维度，赔率非常可观。因此，我们25年的研究和投资重心将放在顺周期的化工、有色、机械上。此外，我们也关注医药行业在经历多年的下跌之后，能否迎来收益率的改善，以及白酒行业的库存-价格周期是否能探明底部。
长城优选回报六个月混合A010797.jj长城优选回报六个月持有期混合型证券投资基金2024年年度报告
回顾24年的宏观经济情况。前三季度GDP增速呈现回落趋势，四季度环比抬升，全年实现了5%左右的增长目标。CPI偏弱，但仍处于正增长区间，PPI则持续为负，反映了居民消费不足以及工业生产端产能过剩的调整。PMI全年在荣枯线附近徘徊。 资本市场全年大幅震荡，经历了两次大幅下跌和两次大幅反弹，全年来看，回报和持有体验相对较好的机会基本集中在以银行为代表的红利以及以特斯拉链、华为链、AI链为代表的科技上，非银金融在三季度末开始的上涨表现良好，医药和消费全年表现落后。 基金收益的正贡献主要来自科技、金融IT和券商，负贡献主要来自医药、周期等行业。从过往的投资经验看，如果想追求绝对收益，未来需要更保守地评估价值、更精确地预判拐点、更谨慎地执行卖出。
25年的宏观经济走势目前仍难以预判，但我们认为挑战和压力应该小于24年。值得期待和观察的积极变化包括：房地产行业是否有可能触底甚至回升，从而带动整个经济增长的活力；政府是否有可能针对过剩产能行业出台一些限制性政策，从而加速行业的出清和企业盈利的恢复；消费领域，刚性消费保持稳定增长，如果居民收入预期改善，非刚需消费也有望回升。潜在的风险主要集中在可能的贸易冲突以及美国国内财政扩张力度的变化上。如果把目光延伸到26年，一些趋势会更加确定。国内制造业的产能增速在26年有望见到最低水平，即使不考虑政策因素，相关中游企业的盈利也有希望在供需关系的作用下见底回升，站在2-3年的维度，赔率非常可观。因此，我们25年的研究和投资重心将放在顺周期的化工、有色、机械上。此外，我们也关注医药行业在经历多年的下跌之后，能否迎来收益率的改善，以及白酒行业的库存-价格周期是否能探明底部。
长城安心回报混合A200007.jj长城安心回报混合型证券投资基金2024年第3季度报告
三季度市场发生大幅震荡。大部分时间内，由于经济数据边际转弱，市场走势疲软，直到季度末在政策转向的预期下出现大幅反弹。期间本基金持仓较重的化工、有色等行业下跌幅度较大，构成了净值的主要拖累项，金融科技和非银贡献了主要的收益。