郑雅洁 - 基金投资策略和运作

2026年二季度国内经济呈现出口强、投资和消费偏弱格局，社会融资规模存量同比增速有所下行，CPI相对平稳，PPI在油价上涨拉动下冲高。二季度货币政策基调维持适度宽松，央行操作“削峰填谷”，并推出隔夜逆回购公开市场操作工具。二季度债券收益率总体下行，资金面成为交易主线。　　在报告期内，本基金灵活调整组合久期及杠杆率，为投资人取得较为稳健的回报。

2026年二季度国内经济呈现出口强、投资和消费偏弱格局，社会融资规模存量同比增速有所下行，CPI相对平稳，PPI在油价上涨拉动下冲高。二季度货币政策基调维持适度宽松，央行操作“削峰填谷”，并推出隔夜逆回购公开市场操作工具。二季度债券收益率总体下行，资金面成为交易主线。　　在报告期内，本基金灵活调整组合久期及杠杆率，为投资人取得较为稳健的回报。

2026年二季度国内经济呈现出口强、投资和消费偏弱格局，社会融资规模存量同比增速有所下行，CPI相对平稳，PPI在油价上涨拉动下冲高。二季度货币政策基调维持适度宽松，央行操作“削峰填谷”，并推出隔夜逆回购公开市场操作工具。二季度债券收益率总体下行，资金面成为交易主线。　　在报告期内，本基金灵活调整组合久期及杠杆率，为投资人取得较为稳健的回报。

2026年二季度国内经济呈现出口强、投资和消费偏弱格局，社会融资规模存量同比增速有所下行，CPI相对平稳，PPI在油价上涨拉动下冲高。二季度货币政策基调维持适度宽松，央行操作“削峰填谷”，并推出隔夜逆回购公开市场操作工具。二季度债券收益率总体下行，资金面成为交易主线。　　在报告期内，本基金灵活调整组合久期及杠杆率，为投资人取得较为稳健的回报。

2026年二季度国内经济呈现出口强、投资和消费偏弱格局，社会融资规模存量同比增速有所下行，CPI相对平稳，PPI在油价上涨拉动下冲高。二季度货币政策基调维持适度宽松，央行操作“削峰填谷”，并推出隔夜逆回购公开市场操作工具。二季度债券收益率总体下行，资金面成为交易主线。　　在报告期内，本基金灵活调整组合久期及杠杆率，为投资人取得较为稳健的回报。

2026年二季度国内经济呈现出口强、投资和消费偏弱格局，社会融资规模存量同比增速有所下行，CPI相对平稳，PPI在油价上涨拉动下冲高。二季度货币政策基调维持适度宽松，央行操作“削峰填谷”，并推出隔夜逆回购公开市场操作工具。二季度债券收益率总体下行，资金面成为交易主线。　　在报告期内，本基金灵活调整组合久期及杠杆率，为投资人取得较为稳健的回报。

2026年一季度国内经济弱复苏，出口超预期强劲，固定资产投资改善，消费相对偏弱，社融增长平稳，M2-M1剪刀差收窄；通胀水平仍处于低位但边际抬升，美伊冲突导致石油价格上涨加剧输入型通胀的可能性，将使得PPI转正时点提前。一季度货币政策维持适度宽松基调，银行间流动性充裕，银行负债端成本下行，资金面相对均衡。一季度国债收益率曲线陡峭化，超长端国债收益率较年初上行，其余期限国债收益率较年初下行。超长端受风险偏好变化以及通胀预期影响较大。　　在报告期内，本基金根据市场情况灵活调整久期和杠杆率，为投资人取得稳健回报。

2026年一季度国内经济弱复苏，出口超预期强劲，固定资产投资改善，消费相对偏弱，社融增长平稳，M2-M1剪刀差收窄；通胀水平仍处于低位但边际抬升，美伊冲突导致石油价格上涨加剧输入型通胀的可能性，将使得PPI转正时点提前。一季度货币政策维持适度宽松基调，银行间流动性充裕，银行负债端成本下行，资金面相对均衡。一季度国债收益率曲线陡峭化，超长端国债收益率较年初上行，其余期限国债收益率较年初下行。超长端受风险偏好变化以及通胀预期影响较大。一季度信用债收益率随无风险收益率震荡下行。　　在报告期内，本基金延续中短久期信用债票息策略，保持了较高杠杆比例，并进行了个券优化调仓操作。

2026年一季度，经济实现稳健开局，供需两端协同改善。生产端，规模以上工业增加值同比增长6.3%，高技术制造业成为重要增长引擎；需求端外需拉动、内需修复，出口增速超预期，基建与高技术制造业投资反弹对冲地产压力，消费场景持续恢复。物价温和回暖，尤其是美伊冲突带来油价上涨，通胀预期有所抬头。货币政策层面，仍延续适度宽松基调，8000亿元新型政策性金融工具精准投向科创、内需等领域，市场资金面维持合理充裕。债券市场走势总体先下后上，年初由于配置力量带动收益率下行，3月因经济复苏韧性、通胀预期抬升再度上行。　　2026年一季度本基金规模变化不大，小幅加仓中高等级信用债，利率债方面保持波段操作，较好的控制了组合的信用风险，实现较稳健的组合收益。

2026年一季度经济平稳修复，资金面宽松，债券市场震荡偏强品种分化，中短端优于长端，信用债优于利率债。长端受风险偏好影响先上行后转为震荡，1月沪指多日连阳，股债跷跷板推动债券收益率上行，10年国债收益率冲高至1.85%上方。2-3月风险偏好回落，市场对长债的悲观情绪缓和，长端转为震荡。中短端持续受到资金面宽松的影响表现较好，通胀预期的影响也不大，年初配置盘集中入场需求旺盛。中短端信用债表现更优，市场偏好中高等级、中短久期的票息品种，信用利差收窄。1季度基金主要投资商金债和利率债。年初时考虑市场情绪偏弱，减持了长久期债券，组合策略调降至偏中性水平并维持到季末。调整组合持仓的商金债，卖出临近到期个券，买入收益率具有相对性价比个券，提升组合静态收益。小仓位参与交易行情。

2026年一季度国内经济弱复苏，出口超预期强劲，固定资产投资改善，消费相对偏弱，社融增长平稳，M2-M1剪刀差收窄；通胀水平仍处于低位但边际抬升，美伊冲突导致石油价格上涨加剧输入型通胀的可能性，将使得PPI转正时点提前。一季度货币政策维持适度宽松基调，银行间流动性充裕，银行负债端成本下行，资金面相对均衡。一季度国债收益率曲线陡峭化，超长端国债收益率较年初上行，其余期限国债收益率较年初下行。超长端受风险偏好变化以及通胀预期影响较大。　　在报告期内，本基金根据市场情况灵活调整久期和杠杆率，为投资人取得稳健回报。

2026年一季度国内经济弱复苏，出口超预期强劲，固定资产投资改善，消费相对偏弱，社融增长平稳，M2-M1剪刀差收窄；通胀水平仍处于低位但边际抬升，美伊冲突导致石油价格上涨加剧输入型通胀的可能性，将使得PPI转正时点提前。一季度货币政策维持适度宽松基调，银行间流动性充裕，银行负债端成本下行，资金面相对均衡。一季度国债收益率曲线陡峭化，超长端国债收益率较年初上行，其余期限国债收益率较年初下行。超长端债券收益率受风险偏好变化以及通胀预期影响较大。　　在报告期内，本基金根据市场情况灵活调整久期和持仓结构，为投资人取得稳健回报。