张立新 - 基金投资策略和运作

2026年第二季度，高质量成长板块维持结构性行情。首先，新能源金属需求保持平稳，锂、钴、镍等价格中枢企稳，驱动中长期上涨逻辑未变，我们对有色板块维持看好判断。其次，"人工智能+"战略持续推进，国产AI芯片领域投资逻辑未变。第三，高端制造景气度延续，工业母机国产替代持续推进，机器人产业在汽车、电子、医疗等领域的应用加速落地。报告期内，本基金继续重点配置了有色、电子、机械等板块，在持仓结构上进行了小幅优化。展望第三季度，我们将持续优化组合，提升组合的长期收益能力和风险控制能力，力争为持有人创造持续稳健的超额回报。

2026年二季度，债市整体震荡走强，各期限国债收益率普遍下行，其中10年期国债收益率从季初约1.82%下行至季末约1.73%，信用利差也整体收窄。权益市场总体较为分化，沪深300指数最低为4420点，最高为5064点，至报告期末收于4979点，较上季度末上涨11.90%。具体来看，债券市场则从市场微观结构回归基本面定价，虽然资金利率有所回升但机构逐步加大长端品种买入。权益市场分化较大，双创指数表现出色，AI算力硬件和半导体国产替代方向成为市场主线，而内需相关板块表现较为低迷，风格的极致分化加剧了市场波动。报告期内，围绕"科技成长+顺周期"双主线，在能源安全、战略资源以及科技板块中进行均衡配置。

2026年第二季度，安全产业在政策持续推动下维持稳健发展态势。随着人工智能应用的深化，安全需求从传统防护向智能化、体系化方向持续演进，行业景气度保持平稳。本基金所跟踪的中证社会发展安全产业主题指数，聚焦信息安全、公共安全、环境安全、安防设备及安全检测等核心领域，二季度延续了稳健表现。我们坚定看好安全产业在数字经济时代的发展潜力，本基金将继续紧密跟踪标的指数，持续投资于具备技术领先优势和市场拓展能力的优质企业，力争为投资者创造长期稳定回报。

2026年第二季度，A股市场整体延续震荡格局，科技板块在人工智能浪潮持续推动下维持较高景气度。本基金继续围绕战略新兴产业核心赛道维持仓位配置，在个股层面进行了一定优化调整，重点增持了业绩兑现能力较强的细分领域龙头。首先，人工智能浪潮持续推进，算力基础设施建设保持高景气度，国产芯片在大模型训练中的渗透率稳步提升，为AI应用持续落地提供了坚实基础。其次，新能源链价格维持平稳，设备更新需求温和复苏，海外出口保持韧性。第三，高端制造领域景气度延续，电力设备和能源设备等环节国产替代持续推进。 我们认为人工智能产业持续创新，仍是科技投资的主旋律。电子板块将持续受益于AI算力需求爆发和半导体国产替代加速；新能源板块将在技术突破和需求复苏的双重驱动下迎来新一轮增长；机械板块将深度受益于高端制造国产替代和智能制造升级。本基金将继续坚持"产业趋势+技术壁垒+业绩兑现"三位一体的选股框架，动态优化配置，力争为持有人创造可持续的长期回报。

2026年第二季度，本基金维持了一季度的组合结构判断，在个股和仓位层面进行了小幅优化调整。维持了有色金属和电子两大板块的核心配置。对有色行业的配置逻辑在二季度继续得到验证：全球通胀预期高位运行和新能源产业链需求持续释放，为有色金属行业提供长期增长动力；资源品在地缘政治不确定性中的配置价值依然突出，行业集中度持续提升，龙头企业盈利弹性进一步显现。电子行业方面，全球AI技术加速落地带动半导体、算力基础设施等领域景气度延续，消费电子需求环比持续改善；半导体产业链自主可控战略深入推进，国内半导体设备、材料、设计等环节的发展机遇不变。展望第三季度，科技成长和周期价值两大主线有望延续。本基金将继续动态优化组合结构，重点聚焦具备长期成长潜力和估值优势的优质标的，力争为持有人创造持续稳健的超额回报。

2026年第二季度，周期性行业景气度整体维持高位运行，自由现金流创造能力保持稳健。首先，有色金属板块景气度维持高位，拥有资源壁垒、成本优势和抗风险能力的龙头企业竞争优势持续巩固。我们维持了对有色板块具备全球竞争力的行业龙头的重点配置，在二季度对持仓结构进行了适度优化。其次，化工行业延续了景气修复态势，下游需求温和改善。行业集中度持续提升，拥有成本优势、技术壁垒和产业链一体化优势的龙头企业在市场份额上继续扩大。我们维持了对具备全球竞争力的化工龙头的配置，并在二季度进行了小幅仓位调整。展望第三季度，本基金仍将坚持"景气周期+产业政策"双轮驱动策略，紧密跟踪宏观经济周期变化，精选具备资源壁垒、成本优势和现金流稳定的优质企业。

2026年第二季度，数字经济主题在产业创新持续催化下，维持快速增长态势。随着数字基础设施建设在二季度持续推进，AI应用领域商业化落地节奏延续，本基金围绕数字经济赛道维持了较高的电子、计算机等板块配置比例，并在个股层面进行了适度优化调整。展望第三季度，我们维持数字经济有望继续保持高于GDP增速增长态势的判断。算力是底座、模型是引擎、应用是价值出口，三者协同将推动新一轮生产力革命。本基金将继续聚焦技术变革的核心环节，挖掘具备持续创新能力与商业化落地能力的优质企业，力争为投资者创造可持续的回报。

2026年二季度，A股整体呈现指数震荡、结构极致分化的市场格局。市场资金高度聚焦人工智能赛道，科技板块持续强势领涨，强大的资金虹吸效应持续抽离场内流动性，导致多数传统行业板块持续承压调整。在市场极端结构性行情之下，大量传统行业优质成长个股被持续卖出，估值持续下探，股息回报率大幅提升，部分标的分红水平已持平甚至超越银行等传统红利板块。在此背景下，低估值、高分红、高成长的优质“不可能三角”标的批量涌现，成为红利投资的最好方向。短期来看，科技赛道的资金虹吸趋势或将延续，这类兼具红利与成长属性的个股，大概率仍存在阶段性波动与调整压力。但立足中长期投资视角，当前市场情绪驱动的非理性下跌，为低位布局优质标的创造了绝佳窗口期。基于上述市场判断，本报告期内，本基金权益部分以中证800价值指数为配置基准，以高股息率为核心价值锚，筑牢组合稳健收益底盘。在锁定稳定分红回报、控制组合波动的基础上，循序渐进布局“红利+成长”双属性优质个股，通过精细化个股筛选与持仓优化，增厚组合中长期超额收益。

2026年第一季度，A股市场在经济结构转型与产业升级加速的背景下，周期性行业迎来景气度显著提升，持续创造自由现金流的能力显著增强。首先，美伊冲突引发的大宗商品价格冲高回落，恰恰验证了全球供应链的脆弱性和资源战略价值的稀缺性。我们坚持认为，有色金属的长期配置价值在地缘政治冲击下更加凸显：一方面，冲突加速了全球供应链重构，拥有稳定资源保障和成本控制能力的龙头企业竞争优势进一步强化；另一方面，新能源产业链需求持续释放的趋势并未改变，铜、铝、锂等核心金属作为能源转型和高端制造的关键材料，长期需求增长确定性较强。因此，我们重点配置了一些有色板块具备资源壁垒、成本优势和抗风险能力的行业龙头。其次，地缘政治冲击下的价格波动，反而加速了化工行业的优胜劣汰和产业链重构进程。我们坚持认为，化工板块的长期配置价值在波动中更加清晰：一方面，全球经济复苏带动下游需求回暖的趋势不变，国内基建投资提速进一步拉动化工品需求；另一方面，行业集中度持续提升，拥有成本优势、技术壁垒和产业链一体化优势的龙头企业在波动中市场份额持续扩大。因此，我们也重点配置了一些具备全球竞争力的化工龙头。未来，本基金仍将紧密跟踪宏观经济周期变化和产业政策导向，通过"景气周期+产业政策"双轮驱动策略，精选具备资源壁垒、成本优势和成长潜力的现金流稳定的优质企业。

在高不确定性的“低增速、低利率、高波动”经济新常态下，A股市场中红利资产的配置价值日益凸显。这类资产兼具“类固收”的防御属性与持续分红带来的收益吸引力，尤其在信用利差走阔、利率下行的环境中，其抵御波动、优化组合久期的功能进一步强化。金融、能源、公用事业、交通运输、消费等板块中盈利稳健、现金流充沛、分红意愿较强的优质企业，表现出明显的抗跌性与相对收益优势。政策层面，监管持续鼓励“常年分红、稳定分红”，上市公司分红文化逐步深化，红利策略的可投资空间与样本质量不断提升。总体而言，在高质量发展与经济结构转型的背景下，红利资产已成为兼顾防御、收益与政策导向的重要配置方向。报告期内，本基金权益投资以中证800价值指数为基础，围绕股息率构建价值锚，在保障一定股息回报的前提下，侧重布局“红利+成长”、“红利+行业龙头”及“红利+困境反转”等结构性方向，通过个股优选增强组合表现。

2026年第一季度，A股市场在"人工智能+"国家战略持续深化与科技创新政策密集落地的背景下，科技板块迎来新一轮配置窗口。本基金紧密围绕战略新兴产业核心赛道进行资产配置，积极把握技术迭代、政策催化与产业落地共振带来的投资机遇。首先，随着"人工智能+"国家战略全面落地，国家层面加快构建自主可控的算力基础设施体系，国产芯片在大模型训练中的渗透率进一步提升，为AI应用快速推进提供了坚实的物质基础。其次，新能源产业链价格企稳反弹，设备更新需求稳步回升，受海湾地区美伊冲突影响，出口预期显著改善。第三，高端制造领域显著增长，半导体设备和能源设备等领域国产替代速度显著加快。 我们认为"技术自主可控+产业应用落地"仍是科技投资的主旋律。电子板块将持续受益于AI算力需求爆发和半导体国产替代加速；新能源板块将在技术突破和需求复苏的双重驱动下迎来新一轮增长；机械板块将深度受益于高端制造国产替代和智能制造升级。本基金将继续坚持"产业趋势+技术壁垒+业绩兑现"三位一体的选股框架，动态优化配置，力争为持有人创造可持续的长期回报。

2026年第一季度，A股市场在统筹发展与安全的国家战略指引下，安全产业迎来政策与市场双重共振。随着人工智能技术的深度应用，其伴生的安全风险进入系统性应对阶段，"以发展促安全、以安全保发展"的理念得到深入实践，推动安全产业从传统被动防护向智能化、体系化、主动防御演进。本基金所跟踪的中证社会发展安全产业主题指数，聚焦信息安全、公共安全、环境安全、安防设备及安全检测等核心领域，精准契合国家统筹高质量发展与高水平安全的战略方向，一季度实现稳健收益。随着国家对安全产业支持力度持续加大和安全需求的持续释放，安全产业将迎来高质量发展新阶段。我们坚定看好安全产业在数字经济时代的发展潜力，本基金将继续紧密跟踪标的指数，持续投资于具备技术领先优势和市场拓展能力的优质企业，力争为投资者创造长期稳定回报。