雷文渊 - 基金投资策略和运作

2025年四季度，市场整体呈现震荡走势，并逐渐开始加速上涨，场内流动性维持充裕，科技、有色等多条主线齐头并进，风格轮动明显。海外方面，降息预期逐步兑现并进一步加强，科技龙头波动放大，大类资产分化明显。　　本报告期，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别上涨1.41%和下跌0.23%；代表成长类上市公司的创业板指和科创50分别下跌1.08%和10.10%；中小市值指数中证1000和中证2000同期涨幅分别为0.27%和3.55%。横向比较来看，双创回调较多，小盘阶段性略强于大盘。　　本报告期内，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略，股票仓位保持在较高水平，超额收益受仓位影响相对较小。　　展望2026年一季度，我们认为市场情绪和预期将随着进一步的改革政策变得更加积极，在股票市场整体估值处在合理区间的前提下，市场后续有望展开新的上涨区间。从行情发展的历史经验总结来看，在流动性保持充裕的前提下，市场风格有可能从估值提升逐渐偏向盈利增长驱动，业绩兑现不达预期的板块可能出现一定波动，板块间分化可能较为显著。　　虽然贸易冲突、地缘冲突等风险因素可能将长期存在，但我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力，相信新质生产力的长期优势。在不出现极端情况的前提下，我们对未来几个季度的A股股票市场持谨慎乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。　　量化策略方面，在经历一个季度的震荡轮动之后，我们倾向于2026年一季度随着增量资金的进场，市场将逐渐走出分歧，酝酿新一轮上涨趋势。这期间，有主题热度以及基本面优秀的股票更容易受到资金的关注，也有利于技术面因子通过捕捉资金流特征，有望获取超额。另一方面，基本面因子挑选出绩优低估，且具有不错成长性的股票，增加模型的稳定性。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，经济基本面向好。我们将在坚持控制投资风险的前提下，力求继续获得稳定的超额收益。

2025年四季度，A股区间震荡，期间主要指数均创出年内新高。十月，九三阅兵带来的乐观情绪逐渐消退，市场活跃度略有下降，指数结束单边上涨行情，进入区间震荡。十一月，美联储降息预期的不确定性上升，前期涨幅较大的成长板块阶段性回调。随着海外流动性担忧逐渐消退，年末市场风险偏好再度提升。整体看，四季度各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。以人工智能和商业航天为代表的高科技板块表现较好，同时有色金属等资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的沪深300下跌0.23%；代表中小市值公司的中证500、中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为0.72%、0.27%和3.55%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨1.28%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在四季度跑赢大市值和高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素预计将逐步减小。2025年四季度，得益于新质生产力的提质增效和创新驱动，国内经济韧性进一步加强。我们预计央行将继续实行较为宽松的货币政策，企业和居民的信贷需求有望企稳回升。同时我们预期财政发力，以旧换新等扩内需政策将延续，并加强对科技创新等产业方向的引导。海外方面，短期美国的贸易保护政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。2025年初以来，一系列突破性的自主创新科技成果，以及国内经济在各种宏观不确定中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。　　量化策略方面，在经历四季度风险偏好的波动后，市场宏观不确定性下降。随着年报季临近，我们预计投资人将更加关注上市公司业绩展望的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长和价值类因子近期表现较好，我们预期其趋势仍将延续。质量类因子表现相对稳健，预计后续将有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票均有机会，量化投资全市场选股的优势将得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益将得到进一步提高，将是很不错的配置风格均衡的多因子量化基金的机会。

2025年三季度，市场情绪从关税冲击中修复，逐渐加速上涨，科技、军工、反内卷等多条主线齐头并进，乐观情绪与板块基本面超预期形成共振，小微盘风格、内需消费等板块相对较弱。海外方面，降息预期愈加强烈，科技龙头持续上涨，大类资产分化明显。　　本报告期，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别上涨10.21%和17.90%；代表成长类上市公司的创业板指和科创50分别上涨50.40%和49.02%；中小市值指数中证1000和中证2000同期涨幅分别为19.17%和14.31%。横向比较来看，大中小盘呈现普涨，其中双创的硬科技，以及绩优股表现更好。　　本报告期内，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略，股票仓位保持在较高水平，超额收益受仓位影响相对较小。　　展望2025年四季度，我们认为市场情绪和预期将随着进一步的改革政策维持谨慎乐观，在股票市场整体估值处在合理区间的前提下，市场后续有望进入更加理性的上升态势。近期中美博弈再度升温，并对市场情绪形成扰动。回顾此前数轮关税谈判的演进路径，我们更倾向于将当前阶段的摩擦视为新一轮的相互试探，其对资本市场情绪的冲击预计相对短暂。　　虽然贸易冲突、地缘政治等风险因素可能将长期存在，但我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力，相信新质生产力的长期优势。在不出现极端情况的前提下，我们对未来几个季度的A股股票市场持谨慎乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。　　量化策略方面，在经历前期市场的上涨后，我们倾向于四季度市场波动会加大，轮动会更快，有主题热度的股票更容易受到资金的关注，有利于技术面因子通过捕捉资金流特征，获取超额。　另一方面，基本面因子挑选出绩优低估，且具有不错成长性的股票，增加模型的稳定性。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，经济基本面向好。我们在坚持控制投资风险的前提下，力求继续获得稳定的超额收益。

2025年的三季度，A股延续上行趋势，主要指数均创出年内新高。七月，贸易冲突带来的避险情绪逐渐消退，市场活跃度显著上升，指数向上突破。后续大盘在科技板块，反内卷资源品，以及前期股价剧烈调整的出口产业链带领下，走出单边上行趋势。进入九月，各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。三季度，A股市场中以人工智能和机器人为代表的高科技板块表现较好，同时军工和反内卷资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨10.21%和17.90%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨2.58%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为19.17%和14.31%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在三季度跑赢高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素或将逐步减小。2025年三季度，得益于前期财政和货币政策的发力，国内经济韧性进一步加强。央行可能继续实行较为宽松的货币政策，政府和企业的融资成本有望进一步降低。同时财政有望发力，以旧换新等扩内需政策或延续，同时或将引导新增资金流向科技创新等方向。海外，短期美国的关税政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。年初以来，一系列突破性的自主创新科技成果，以及国内经济在关税冲击中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。　　量化策略方面，在经历三季度普遍反弹和科技主题轮动行情后，随着年底临近，我们认为市场或将更加关注上市公司明年预期的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长类因子近期表现较好，其趋势仍有望延续。价值类和量价类因子表现相对稳健，后续可能有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票或均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益有望得到进一步提高，或是很不错的配置风格均衡的多因子量化基金的机会。

2025年上半年，A股持续反弹后受到关税冲击，快速下跌后持续上涨并创年内新高，市场情绪从谨慎转向积极，主题温和轮动，前期强势的AI、机器人等板块低位震荡，小微盘风格和军工、创新药、内需消费等板块相对较强，临近季末市场显著回暖，并开始关注基本面改善和进一步的政策变动。海外方面，贸易冲突与地缘政治风险阶段性缓和，但对市场的潜在冲击预计将长期存在，跨境资金流动仍然活跃，宏观不确定性持续存在。　　本报告期，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别上涨1.01%和0.03%；代表成长类上市公司的创业板指和科创50分别上涨0.53%和1.46%；中小市值指数中证1000和中证2000同期涨幅分别为6.69%和15.24%。横向比较来看，科创板强于创业板，中小市值表现优于大盘。　　本报告期内，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略，股票仓位保持在较高水平，超额收益受仓位影响相对较小。

2025年上半年，A股走势震荡上行，虽然经历短暂关税战冲击，整体反弹趋势延续。年初随着Deepseek的出现大超市场预期，国内AI产业链的叙事发生重大变化，带动A股在春节后企稳反弹。四月初关税冲击远超市场预期，前期业绩预期较好的出口产业链短期调整剧烈。五到六月，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末，市场主要宽基指数创出年内新高。上半年，A股市场中半导体、计算机等AI产业链和银行板块表现较好，同时军工和创新药板块表现活跃，而周期和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨1.01%和0.03%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数下跌0.13%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为6.69%和15.24%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在上半年跑赢大市值和高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。由于我们采用相对严谨的风控措施，在风格和主题上的暴露相对较小，同时保持较高仓位运作，因而无论在科技主题轮动行情中，还是关税冲击的短期波动行情中，超额收益受到的影响相对较小，超额收益波动较小。

2025年的一季度，A股走势较强，年初短暂调整之后，整体延续反弹趋势。一月初市场前期活跃的主题行情略有回落，同时临近春节，获利了结情绪较浓，市场经历短暂调整。随着Deepseek的出现大超市场预期，国内人工智能产业链的叙事发生重大变化，带动A股在春节后企稳反弹。市场主要宽基指数创出年内新高之后，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。一季度，A股市场中半导体、计算机等人工智能产业链，以及包括汽车和机械行业在内的机器人产业链表现较为活跃，而周期和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别下跌0.71%和1.21%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数下跌2.68%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为4.51%和7.08%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司以及科技产业链占比较高的指数，在一季度跑赢大市值公司和的高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，在风格急剧切换的行情下，我们严控风险，力求减小组合超额的波动。由于我们始终保持高仓位运作，基本不做仓位择时，因而在本轮市场出现的急剧反弹中，超额收益虽受到仓位和份额申赎的拖累，但横向相比，影响相对较小。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素或将逐渐减小。2025年一季度，国内一系列经济数据已显示出企稳迹象。央行可能将继续实行较为宽松的货币政策，政府和企业的融资成本有望进一步降低，且融资意愿可能进一步加强。同时财政有望发力，或将继续引导新增资金流向新质生产力和扩内需等方向。海外，短期美国的关税政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。年初以来，我们认为较大的变化在于，一系列突破性的科技成果及其转化已经扭转了市场之前对于国内科技产业链的担忧，在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。考虑到短期外部不确定因素仍较大，我们认为A股市场经历短期调整后，风险相对可控，对于中长期表现则更为乐观。　　量化策略方面，在经历了短期剧烈的反弹后，市场或将会重新回到轮动的行情，绩优和有主题热度的股票可能更容易受到资金的关注，有利于技术面因子通过捕捉资金流特征，努力获取超额。另一方面，基本面因子有望挑选出绩优低估，且具有不错成长性的股票，力争增加模型的稳定性。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，经济基本面向好。我们在坚持控制投资风险的前提下，力求继续获得超额收益。

2025年的一季度，A股走势较强，年初短暂调整之后，整体延续反弹趋势。一月初市场前期活跃的主题行情略有回落，同时临近春节，获利了结情绪较浓，市场经历短暂调整。随着Deepseek的出现大超市场预期，国内人工智能产业链的叙事发生重大变化，带动A股在春节后企稳反弹。市场主要宽基指数创出年内新高之后，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。一季度，A股市场中半导体、计算机等人工智能产业链，以及包括汽车和机械行业在内的机器人产业链表现较为活跃，而周期和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别下跌0.71%和1.21%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数下跌2.68%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为4.51%和7.08%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司以及科技产业链占比较高的指数，在一季度跑赢大市值公司和的高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。由于我们采用相对严谨的风控措施，在风格和主题上的暴露相对较小，因而春节后的科技主题行情中，超额收益受到的影响相对较小，超额收益波动较小。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素或将逐渐减小。2025年一季度，国内一系列经济数据已显示出企稳迹象。央行可能继续实行较为宽松的货币政策，政府和企业的融资成本有望进一步降低，且融资意愿可能进一步加强。同时财政有望发力，或将继续引导新增资金流向新质生产力和扩内需等方向。海外，短期美国的关税政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。年初以来，我们认为较大的变化在于，一系列突破性的科技成果及其转化已经扭转了市场之前对于国内科技产业链的担忧，在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。考虑到短期外部不确定因素仍较大，我们认为A股市场经历短期调整后，风险相对可控，对于中长期表现则更为乐观。　　量化策略方面，在经历一季度科技主题轮动行情后，随着财报期临近，市场或将更加关注基本面的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长类因子近期表现较好，我们认为其趋势有望延续。短期主题轮动和海外风险扰动告一段落之后，市场主线将逐渐回归到股票的基本面上。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票或均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，对于专注于捕捉基本面变化逻辑的的量化投资，超额收益有望得到进一步提高，或是很不错的配置风格均衡的基本面量化基金的机会。

2024全年，A股一波三折，整体呈现先震荡下行，后反弹并维持高位震荡的走势。年初市场从短期资金流造成的剧烈波动中恢复，但数据显示经济基本面复苏依然缓慢，市场震荡下行。9月底政府出台的一系列刺激政策大超市场预期，叠加外资空头回补，A股迎来剧烈反弹。市场主要宽基指数创出年内新高之后，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到年底。全年看，A股市场中银行、能源、公用事业等高股息相关行业整体表现较稳健，而以人工智能创新链为主的TMT相关行业，尤其是半导体产业链在后半程跑赢市场。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨15.42%和14.68%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨18.76%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为1.20%和-2.14%。横向比较来看，代表核心资产的大市值公司和的高股息类上市公司，在全年来看跑赢中小市值公司。　　本报告期内，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，在风格急剧切换的行情下，我们严控风险，力求减小组合超额的波动。由于我们始终保持高仓位运作，基本不做仓位择时，因而在本轮市场出现的急剧反弹中，超额收益虽受到仓位和份额申赎的拖累，但横向相比，影响相对较小。

2024全年，A股一波三折，整体呈现先震荡下行，后反弹并维持高位震荡的走势。年初市场从短期资金流造成的剧烈波动中恢复，但数据显示经济基本面复苏依然缓慢，市场震荡下行。9月底政府出台的一系列刺激政策大超市场预期，叠加外资空头回补，A股迎来剧烈反弹。市场主要宽基指数创出年内新高之后，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到年底。全年看，A股市场中银行、能源、公用事业等高股息相关行业整体表现较稳健，而以人工智能创新链为主的TMT相关行业，尤其是半导体产业链在后半程跑赢市场。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨15.42%和14.68%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨18.76%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨跌幅分别为1.20%和-2.14%。横向比较来看，代表核心资产的大市值公司和的高股息类上市公司，在全年来看跑赢中小市值公司。　　本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。由于我们采用相对严谨的风控措施，在风格和主题上的暴露相对较小，因而无论在年初的小盘股流动性冲击下，还是四季度的快速主题轮动行情中，超额收益受到的影响相对较小，超额收益波动较小。

2024年三季度，A股经历了V型反转。七至八月是上市公司中报业绩期，市场从前期政策博弈转向更加关注公司基本面。期间经济数据显示，制造业PMI景气度持续较弱，A股震荡下行。至九月中旬上证指数一度跌破2700点，两市成交量创出2020年以来新低，市场信心不足。临近季末，政府出台一系列刺激政策大超市场预期，叠加外资空头回补，A股迎来剧烈反弹。上证指数创出年内新高，市场活跃度也迅速攀升，两市成交量在国庆节后创出了历史新高。三季度，A股市场中非银行金融、地产等货币政策高度敏感行业表现较强，同时家电、消费者服务等消费板块受政策预期影响也有不错的表现。　　本报告期，核心资产占比较高的上证50、沪深300分别上涨15.05%和16.07%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨8.89%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为16.6%和17.67%。横向比较来看，前期下跌较多的中小市值公司反弹较多，前期上涨较多的高股息类上市公司在反弹中落后。　　本报告期内，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，在风格急剧切换的行情下，我们严控风险，力求减小组合超额的波动。由于我们始终保持高仓位运作，基本不做仓位择时，因而在本轮市场出现的急剧反弹中，超额收益虽受到仓位和份额申赎的拖累，但横向相比，影响相对较小。　　展望未来几个季度，一系列增量政策的落地仍然值得期待。国内方面，三季度，各地出台的“以旧换新”政策效果初显，家电和新能源汽车销量好于预期。国庆期间，各式各样的“消费券”一定程度上提高了居民的消费热情，刚刚出台的地产刺激政策预计也会对地产链有一定的作用。海外方面，美联储进入降息周期，为中国的财政和货币政策进一步宽松提供更大空间。同时我们预计，未来科技创新和自主可控的政策支持力度也将持续加强。我们认为政府出台的一系列政策已经扭转了市场之前过于悲观的预期，在股票市场整体估值有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。在不出现极端情况的前提下，我们对未来几个季度的A股股票市场持比较乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。　　量化策略方面，在经历短期剧烈的反弹后，市场将会重新回到轮动的行情，绩优和有主题热度的股票更容易受到资金的关注，或将有利于技术面因子通过捕捉资金流特征，获取超额收益。 另一方面，基本面因子挑选出绩优低估，且具有不错成长性的股票，增加模型的稳定性。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，经济基本面向好。我们在坚持控制投资风险的前提下，力求继续获得稳定的超额收益。

2024年三季度，A股经历了V型反转。七至八月是上市公司中报业绩期，市场从前期政策博弈转向更加关注公司基本面。期间经济数据显示，制造业PMI景气度持续较弱，A股震荡下行。至九月中旬上证指数一度跌破2700点，两市成交量创出2020年以来新低，市场信心不足。临近季末，政府出台一系列刺激政策大超市场预期，叠加外资空头回补，A股迎来剧烈反弹，上证指数创出年内新高，市场活跃度也迅速攀升，两市成交量在国庆节后创出了历史新高。三季度，A股市场中非银行金融、地产等货币政策高度敏感行业表现较强，同时家电、消费者服务等消费板块受政策预期影响也有不错的表现。　　本报告期，核心资产占比较高的上证50、沪深300分别上涨15.05%和16.07%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨8.89%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为16.6%和17.67%。横向比较来看，前期下跌较多的中小市值公司反弹较多，前期上涨较多的高股息类上市公司在反弹中落后。　　本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。由于我们始终保持高仓位运作，基本不做仓位择时，因而在本轮市场出现的急剧反弹中，超额收益也受到仓位的拖累，但横向相比相对较小，超额收益波动较小。　　展望未来几个季度，一系列增量政策的落地仍然值得期待。三季度，各地出台的“以旧换新”政策效果初显，家电和新能源汽车销量好于预期。国庆期间，各式各样的“消费券”一定程度上提高了居民的消费热情，刚刚出台的地产刺激政策预计也会对地产链有一定的作用。海外方面，美联储进入降息周期，为中国的财政和货币政策进一步宽松提供更大空间。同时我们预计，未来科技创新和自主可控的政策支持力度也将持续加强。我们认为政府出台的一系列政策已经扭转了市场之前过于悲观的预期，在股票市场整体估值有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。在不出现极端情况的前提下，我们对未来几个季度的A股股票市场持比较乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。　　量化策略方面，在经历短期剧烈的反弹后，我们看到市场正逐渐回归基本面逻辑。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的质量类因子近期表现较好，我们预期其趋势仍将延续，而我们的成长因子预期会继续表现良好；短期政策刺激和空头回补带来的反弹告一段落之后，市场主线正逐渐回归到股票的基本面上；同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票均有机会，量化投资全市场选股的优势将得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，投资人交易行为更加注重基本面，我们预期专注于基本面的量化投资超额收益或将得到进一步提高，是很不错的配置风格均衡的基本面量化基金的机会。