叶敏 - 基金投资策略和运作

2025年，中国权益市场整体经历了业绩与估值的双重修复，尽管经历了春季在海外关税政策扰动下的短暂震荡，全年市场依然走出震荡攀升的健康走势。在持续一年的上涨后，中国的权益资产从估值和成长前景的角度来看仍具备较高的性价比。在经历过去三年对中国权益资产的低配之后，我们相信海外投资者在可预见的将来仍有增加中国权益资产配置的需求。　　从细分板块看，市场整体围绕基本面主线演绎，国内外人工智能上下游、有色金属、能源开发与存储等产业链持续处于高景气中，并且在技术升级、供给冲击等基本面边际变化的推动下，相关板块基本面进一步改善。有色金属、通信等是全年领涨的主线。本基金基于长期投资逻辑，在AI、有色金属、能源开发产业链等领域持有较大的头寸，取得了较好的投资收益。

2025年，医药板块在沉寂三年后开始看到部分领域基本面的触底回升（例如医疗行业投融资和研发外包），同时创新药企业在对外授权项目催化下，普遍实现了管线价值的重估。因此上半年医药实现了较好的上涨行情，直至四季度行业催化剂事件相对稀少的情况下板块回吐了部分涨幅。2025年的医药行情让全市场看到了中国在医药研发创新上的快速进步，创新药研发在迅速崛起，成为另一个享受中国工程师红利的、具备国际竞争力的成长性行业。本基金在年内相对超配了创新药械，自下而上挖掘了具有新药研发优势和国际竞争力的制药企业，实现了稳定的相对收益。　　　　从基本面看，国内医保支出整体增速平稳，受地方财政压力影响，医院的设备采购节奏出现了一定的推后，国内医药和器械的整体需求增速处在与GDP增速相当或略高的水平。个别公司依托产品和服务的国际化布局实现了超越行业的增长。我们认为从中长期角度看，产品具有全球竞争力的公司，才能实现超越行业的增长。因此，创新药、具备全球化布局的创新器械与医疗服务领域，是我们挖掘超额收益的主要方向。

2025年四季度，市场整体处于高位震荡态势，在三季度大幅上涨后出现阶段性震荡整理亦属正常。从估值和成长前景的角度看，我们认为中国权益资产整体仍具备较高的性价比。同时，在经历过去三年对中国权益资产的低配之后，海外投资者仍有增加中国权益资产配置的需求。　　从细分板块看，四季度市场仍围绕基本面主线演绎，国内外人工智能上下游、有色金属、能源开发与存储等产业链持续处于高景气中，并且在技术升级、供给冲击等基本面边际变化推动的影响下，相关板块基本面进一步改善。四季度有色金属、通信、石油石化和军工成为领涨主线。本基金基于长期投资逻辑，维持并增加了AI、有色金属等相关领域的投资，同时提升了能源开发产业链的持股比例，取得了较好的投资收益。　　展望长期的产业趋势，人工智能的发展无疑是未来三到五年科技进步的核心驱动力，其将对我们的日常工作生活乃至整个社会形态都产生深远的影响；其将重塑许多行业的运营模式，并会颠覆许多现有的业态。我们会密切跟踪人工智能对各个领域产生的影响，去选择和投资那些未来具备长期增长潜力的公司。另一个重要的产业趋势仍然是中国工程师红利的扩大，一方面体现为中国企业的全球化布局扩张，另一方面体现在高科技含量的产业链持续向中国转移。近年来已经出现一批具有全球性运营能力的中国跨国公司，分布在家电、汽车、电子、医药和器械、矿业等多个领域，这些企业将中国的供应链优势和人才优势输出至世界各主要市场。我们相信具备全球竞争力的中国公司，其国际市场份额仍有进一步提升的空间。同时，通信、电子、创新药等高科技含量的产业链也在持续向中国转移。在我们构建长期投资组合的过程中，我们会更多地考量企业是否受益于上述新型全球化趋势，并有望在全球竞争中占据更重要的地位；那些能够持续提升内在价值的企业，往往能为投资者带来良好的投资回报。　　本基金配置的方向集中于上述几条主线上，聚焦具备全球竞争力的通信、电子、矿业、汽车、家电、创新药等相关的产业。我们将自下而上挑选估值处于相对低位、长期成长空间仍比较大、公司治理优良的标的进行配置，力争为基金投资人创造超额收益。

2025年四季度，市场整体处于高位震荡态势，在三季度大幅上涨后出现阶段性震荡整理亦属正常。从估值和成长前景的角度看，我们认为中国权益资产整体仍具备较高的性价比。同时，在经历过去三年对中国权益资产的低配之后，海外投资者仍有增加中国权益资产配置的需求。　　从细分板块看，四季度市场仍围绕基本面主线演绎，国内外人工智能上下游、有色金属、能源开发与存储等产业链持续处于高景气中，并且在技术升级、供给冲击等基本面边际变化推动的影响下，相关板块基本面进一步改善。四季度有色金属、通信、石油石化和军工成为领涨主线。本基金基于长期投资逻辑，维持并增加了AI、有色金属等相关领域的投资，同时提升了能源开发产业链的持股比例，取得了较好的投资收益。　　展望长期的产业趋势，人工智能的发展无疑是未来三到五年科技进步的核心驱动力，其将对我们的日常工作生活乃至整个社会形态都产生深远的影响；其将重塑许多行业的运营模式，并会颠覆许多现有的业态。我们会密切跟踪人工智能对各个领域产生的影响，去选择和投资那些未来具备长期增长潜力的公司。另一个重要的产业趋势仍然是中国工程师红利的扩大，一方面体现为中国企业的全球化布局扩张，另一方面体现在高科技含量的产业链持续向中国转移。近年来已经出现一批具有全球性运营能力的中国跨国公司，分布在家电、汽车、电子、医药和器械、矿业等多个领域，这些企业将中国的供应链优势和人才优势输出至世界各主要市场。我们相信具备全球竞争力的中国公司，其国际市场份额仍有进一步提升的空间。同时，通信、电子、创新药等高科技含量的产业链也在持续向中国转移。在我们构建长期投资组合的过程中，我们会更多地考量企业是否受益于上述新型全球化趋势，并有望在全球竞争中占据更重要的地位；那些能够持续提升内在价值的企业，往往能为投资者带来良好的投资回报。　　本基金配置的方向集中于上述几条主线上，聚焦具备全球竞争力的通信、电子、矿业、汽车、家电、创新药等相关的产业。我们将自下而上挑选估值处于相对低位、长期成长空间仍比较大、公司治理优良的标的进行配置，力争为基金投资人创造超额收益。

2025年四季度，医药板块回吐了前三季度的部分涨幅，前期积累了较大获利盘的创新药、CXO、仿转创都出现一定程度的回调，防御性的中药板块、前期滞涨的生命科学上游等，在四季度表现出相对收益优势，体现了板块内资金存量博弈的特点。四季度申万医药生物指数下跌9.25%，恒生医疗保健指数下跌19.6%。　　从基本面看，国内医保支出整体增速平稳，同时受地方财政压力影响，医院的设备采购节奏出现了一定的推后，国内医药和器械的整体需求增速处在与GDP增速相当或略高的水平。个别公司实现超越行业的增长，需要依托产品和服务的国际化布局。我们认为从中长期角度看，产品具有全球竞争力的公司，才能实现超越行业的增长。因此，创新药、具备全球化布局的创新器械与医疗服务领域，仍是我们挖掘超额收益的主要方向。　　随着中国工程师和科学家红利的爆发，我们认为中国创新药行业的崛起是一个持续三五年的产业趋势。伴随药企研发能力的提升以及中国医院系统临床水平的提升，我国新药研发的效率优势已经越来越明显，中国也成为海外大型跨国药企寻找高性价比新药分子的重要研发产地。这与十年前消费电子产业链的转移是相似的。当中国制药公司的研发效率在全球具备竞争力后，越来越多的新药在中国诞生便不再是意外，尤其在双抗、抗体药物偶联物以及近期的小核酸等新方向上，中国公司的效率优势尤为明显。这一点从近两年ASCO、ESMO、WCLC、AACR等国际学术会议中，中国创新药分子的报告占比快速提升亦可印证，我国产业竞争优势在急速提升。因此我们大量投资了这类具备全球竞争力的公司。　　诚然，创新药与创新器械公司的发展并非一帆风顺的，新药研发周期亦十分漫长，需要我们对竞争格局和企业内在能力有很好的把握，才能提升投资胜率。因此我们对创新药公司非常注重自下而上的研究。随着市场逐步成熟，我们认为未来创新药的投资收益，将主要来源于个股alpha，而非行业性beta，这也将与发达国家生物医药领域的投资方法更加接近。如果我们看美国的创新药发展史，资本市场上出现过很多几十倍的创新药投资机会。一个创新药从默默无闻到成为重磅产品，其价值的提升是巨大的。我们相信中国创新药公司在未来几年内会涌现一些引领全球的重磅产品。我们的目标是通过自下而上的研究，寻找这类潜在的十倍股和百倍股，为持有人创造良好的投资收益。 本报告期摩根中国生物医药混合(QDII)A份额净值增长率为：-16.85%，同期业绩比较基准收益率为：-11.34%；　　摩根中国生物医药混合(QDII)C份额净值增长率为：-17.10%，同期业绩比较基准收益率为：-11.34%。

2025年三季度医药行业延续了上半年的良好表现，并且行情从创新药进一步扩散到CXO和中小市值的仿转创本土药企。三季度申万医药生物指数上涨14.9%，恒生医疗保健指数上涨31.9%，涨幅较上半年有所扩大，且领涨个股出现市值下沉的现象。三季度受欧美公司大量进入暑期休假从而创新药对外授权节奏放缓的影响，前期领涨的创新药龙头个股涨幅趋缓，而仿转创个股因筹码结构较好出现一轮补涨；医药服务外包行业在医药投融资回暖、以及龙头企业在手订单超预期的拉动下，板块持续回升；其他子板块如传统中药、器械、耗材、商业等尚在等待基本面的拐点。　　我们感受到关于本轮医药的行情，市场最大的困惑在于其可持续性。我们听到最多的问题集中在以下三方面：1）究竟中国创新药的崛起和快速增长的对外授权是昙花一现、还是持续三五年的行业趋势？2）随着中国创新药对外授权占比越来越大，地缘政治会不会成为越来越大的威胁？3）创新药究竟是被动投资更好还是主动投资更有效？每一个都是很好的问题，我们也针对性的做了很多研究和思考。第一，对于中国创新药行业的崛起，我们更倾向于认为这是一个持续三五年的产业趋势，其背后的驱动力是科学家和工程师红利带动下，中国制药企业研发能力的提升、以及中国医院系统临床水平的提升，从而形成中国创新药研发在全球竞争力的提升，进而带来产业链的转移。这与十年前消费电子产业链的转移是相似的。当中国制药公司的效率在全球具备竞争力后，越来越多的新药在中国出现就不再是意外，尤其在双抗、抗体药物偶联物等新方向上，中国制药公司的效率优势发挥的更为明显。这从近两年ASCO、ESMO、WCLC、AACR等国际学术会议上中国创新分子的报告占比快速上升也能看出来，我国产业竞争优势在急速提升。相似的红利在创新器械上也会发生（只是目前还未大范围的发生）。那些通过科研探索创造出具有强大竞争力的创新药和创新器械的公司，其价值提升是最快的，因此我们大量投资了这类具备全球竞争力的公司。第二，中国创新药对外授权占比的快速提升会不会带来更多地缘政治的限制与羁绊？我们医药市场和产业链的全球化属性使得知识产权很难被属地化限制。第三、创新药的主动投资是否有效？如果我们看美国的创新药发展史，资本市场上出现过很多几十倍的创新药投资机会。一个创新药从默默无闻到成为重磅产品，其价值的提升是巨大的。我们相信中国创新药公司在未来几年内会涌现一些引领全球的重磅产品；我们的目标是通过自下而上的研究，寻找这类潜在的十倍股和百倍股。　　从国家政策鼓励的方向看，创新药和创新器械或是未来政府大力支持的方向。国家医保局曾多次表态要推动商业健康险的发展，用商业健康险来帮助释放更多中高端医疗需求，降低创新药入院销售的障碍。综合考虑产业趋势与政策表态，我们认为创新药和创新器械的投资机会将不断涌现；我们会持续跟踪全球产业的发展与演变，以更好的辨识创新药械的投资机会与风险，以期为持有人创造良好的回报。 本报告期摩根中国生物医药混合(QDII)A份额净值增长率为：28.31%，同期业绩比较基准收益率为：17.62%；　　摩根中国生物医药混合(QDII)C份额净值增长率为：28.15%，同期业绩比较基准收益率为：17.62%。

2025年三季度，市场一扫前期对于关税和地缘政治风险的担忧，出现气势如虹的上涨。随着中报业绩披露，国内外的人工智能上下游产业链、有色金属与贵金属产业链、能源开发与造船等长周期产业链均体现出强劲的业绩增长，股价也随之反应了对强劲业绩的认可。在美元持续走弱、美国政策不确定性仍在的环境下，全球投资人的资产配置需求持续多元化，高性价比的中国权益资产逐渐进入估值修复的通道。从微观行业层面看，中国的工程师红利和科学家红利在多个领域被重新认识，代表未来科技发展方向的人工智能/具身智能/智能驾驶、半导体、新药开发、以及具备全球运营能力的中国矿业公司、能源设备、以及消费电子等公司受到市场的大幅青睐，收获了较大的涨幅。　　从产业趋势的角度看，人工智能的发展无疑是未来三到五年科技进步最重要的驱动力，它将对我们的日常工作生活以及整个社会形态都产生深远的影响；它将重塑许多行业的运营模式，并会颠覆现有的许多业态。我们会密切跟踪人工智能对各个领域的研发和运营效率产生的影响以及人工智能重塑业态的萌芽，去选择和投资那些未来有极大增长潜力的公司。另一个产业趋势仍然是中国企业的全球化——中国的工程师和科学家红利在中期维度仍会给中国企业带来巨大的全球竞争力。事实上，近几年已经有一批中国公司初具跨国公司的雏形，他们拥有全球性的产品布局和服务布局。从产品型公司看，一部分家电、汽车、电子、医药和器械、矿业开发公司当前已具备全球竞争力；同时我们也看到中国公司在短视频、电子商务、外卖这类服务性业务上也在海外市场表现出强大的竞争力。我们相信中国公司在国际市场上的市场份额还有进一步提升的空间。随着中国制造业进一步国际化，地缘政治和贸易保护的影响不可避免，这也会促使中国的制造业进一步走向海外本地化生产，也许未来几年我国会出现GNP增速持续好于GDP增速的情况。在我们构建长期投资组合的过程中，我们会更多的考虑企业是否受益于上述的发展趋势，并有望在未来的全球竞争中占据更重要的地位；那些能够持续快速提升企业内在价值的公司，往往能实现较好的投资回报。　　本基金配置的方向集中在上述几条主线上，聚焦有全球竞争力的汽车、家电、矿业、创新药、电子及AI相关的产业。我们将自下而上挑选估值处于相对低位、长期成长空间仍比较大、治理较好的公司进行配置，以求为基金投资人带来超额收益。

2025年三季度，市场一扫前期对于关税和地缘政治风险的担忧，出现气势如虹的上涨。随着中报业绩披露，国内外的人工智能上下游产业链、有色金属与贵金属产业链、能源开发与造船等长周期产业链均体现出强劲的业绩增长，股价也随之反应了对强劲业绩的认可。在美元持续走弱、美国政策不确定性仍在的环境下，全球投资人的资产配置需求持续多元化，高性价比的中国权益资产逐渐进入估值修复的通道。从微观行业层面看，中国的工程师红利和科学家红利在多个领域被重新认识，代表未来科技发展方向的人工智能/具身智能/智能驾驶、半导体、新药开发、以及具备全球运营能力的中国矿业公司、能源设备、以及消费电子等公司受到市场的大幅青睐，收获了较大的涨幅。　　从产业趋势的角度看，人工智能的发展无疑是未来三到五年科技进步最重要的驱动力，它将对我们的日常工作生活以及整个社会形态都产生深远的影响；它将重塑许多行业的运营模式，并会颠覆现有的许多业态。我们会密切跟踪人工智能对各个领域的研发和运营效率产生的影响以及人工智能重塑业态的萌芽，去选择和投资那些未来有极大增长潜力的公司。另一个产业趋势仍然是中国企业的全球化——中国的工程师和科学家红利在中期维度仍会给中国企业带来巨大的全球竞争力。事实上，近几年已经有一批中国公司初具跨国公司的雏形，他们拥有全球性的产品布局和服务布局。从产品型公司看，一部分家电、汽车、电子、医药和器械、矿业开发公司当前已具备全球竞争力；同时我们也看到中国公司在短视频、电子商务、外卖这类服务性业务上也在海外市场表现出强大的竞争力。我们相信中国公司在国际市场上的市场份额还有进一步提升的空间。随着中国制造业进一步国际化，地缘政治和贸易保护的影响不可避免，这也会促使中国的制造业进一步走向海外本地化生产，也许未来几年我国会出现GNP增速持续好于GDP增速的情况。在我们构建长期投资组合的过程中，我们会更多的考虑企业是否受益于上述的发展趋势，并有望在未来的全球竞争中占据更重要的地位；那些能够持续快速提升企业内在价值的公司，往往能实现较好的投资回报。　　本基金配置的方向集中在上述几条主线上，聚焦有全球竞争力的汽车、家电、矿业、创新药、电子及AI相关的产业。我们将自下而上挑选估值处于相对低位、长期成长空间仍比较大、治理较好的公司进行配置，以求为基金投资人带来超额收益。

2025年三季度，市场一扫前期对于关税和地缘政治风险的担忧，出现气势如虹的上涨。随着中报业绩披露，国内外的人工智能上下游产业链、有色金属与贵金属产业链、能源开发与造船等长周期产业链均体现出强劲的业绩增长，股价也随之反应了对强劲业绩的认可。在美元持续走弱、美国政策不确定性仍在的环境下，全球投资人的资产配置需求持续多元化，高性价比的中国权益资产逐渐进入估值修复的通道。从微观行业层面看，中国的工程师红利和科学家红利在多个领域被重新认识，代表未来科技发展方向的人工智能/具身智能/智能驾驶、半导体、新药开发、以及具备全球运营能力的中国矿业公司、能源设备、以及消费电子等公司受到市场的大幅青睐，收获了较大的涨幅。　　从产业趋势的角度看，人工智能的发展无疑是未来三到五年科技进步最重要的驱动力，它将对我们的日常工作生活以及整个社会形态都产生深远的影响；它将重塑许多行业的运营模式，并会颠覆现有的许多业态。我们会密切跟踪人工智能对各个领域的研发和运营效率产生的影响以及人工智能重塑业态的萌芽，去选择和投资那些未来有极大增长潜力的公司。另一个产业趋势仍然是中国企业的全球化——中国的工程师和科学家红利在中期维度仍会给中国企业带来巨大的全球竞争力。事实上，近几年已经有一批中国公司初具跨国公司的雏形，他们拥有全球性的产品布局和服务布局。从产品型公司看，一部分家电、汽车、电子、医药和器械、矿业开发公司当前已具备全球竞争力；同时我们也看到中国公司在短视频、电子商务、外卖这类服务性业务上也在海外市场表现出强大的竞争力。我们相信中国公司在国际市场上的市场份额还有进一步提升的空间。随着中国制造业进一步国际化，地缘政治和贸易保护的影响不可避免，这也会促使中国的制造业进一步走向海外本地化生产，也许未来几年我国会出现GNP增速持续好于GDP增速的情况。在我们构建长期投资组合的过程中，我们会更多的考虑企业是否受益于上述的发展趋势，并有望在未来的全球竞争中占据更重要的地位；那些能够持续快速提升企业内在价值的公司，往往能实现较好的投资回报。　　本基金配置的方向集中在上述几条主线上，聚焦有全球竞争力的汽车、家电、矿业、创新药、电子及AI相关的产业。我们将自下而上挑选估值处于相对低位、长期成长空间仍比较大、治理较好的公司进行配置，以求为基金投资人带来超额收益。

2025年三季度医药行业延续了上半年的良好表现，并且行情从创新药进一步扩散到CXO和中小市值的仿转创本土药企。三季度申万医药生物指数上涨14.9%，恒生医疗保健指数上涨31.9%，涨幅较上半年有所扩大，且领涨个股出现市值下沉的现象。三季度受欧美公司大量进入暑期休假从而创新药对外授权节奏放缓的影响，前期领涨的创新药龙头个股涨幅趋缓，而仿转创个股因筹码结构较好出现一轮补涨；医药服务外包行业在医药投融资回暖、以及龙头企业在手订单超预期的拉动下，板块持续回升；其他子板块如传统中药、器械、耗材、商业等尚在等待基本面的拐点。　　我们感受到关于本轮医药的行情，市场最大的困惑在于其可持续性。我们听到最多的问题集中在以下三方面：1）究竟中国创新药的崛起和快速增长的对外授权是昙花一现、还是持续三五年的行业趋势？2）随着中国创新药对外授权占比越来越大，地缘政治会不会成为越来越大的威胁？3）创新药究竟是被动投资更好还是主动投资更有效？每一个都是很好的问题，我们也针对性的做了很多研究和思考。第一，对于中国创新药行业的崛起，我们更倾向于认为这是一个持续三五年的产业趋势，其背后的驱动力是科学家和工程师红利带动下，中国制药企业研发能力的提升、以及中国医院系统临床水平的提升，从而形成中国创新药研发在全球竞争力的提升，进而带来产业链的转移。这与十年前消费电子产业链的转移是相似的。当中国制药公司的效率在全球具备竞争力后，越来越多的新药在中国出现就不再是意外，尤其在双抗、抗体药物偶联物等新方向上，中国制药公司的效率优势发挥的更为明显。这从近两年ASCO、ESMO、WCLC、AACR等国际学术会议上中国创新分子的报告占比快速上升也能看出来，我国产业竞争优势在急速提升。相似的红利在创新器械上也会发生（只是目前还未大范围的发生）。那些通过科研探索创造出具有强大竞争力的创新药和创新器械的公司，其价值提升是最快的，因此我们大量投资了这类具备全球竞争力的公司。第二，中国创新药对外授权占比的快速提升会不会带来更多地缘政治的限制与羁绊？我们医药市场和产业链的全球化属性使得知识产权很难被属地化限制。第三、创新药的主动投资是否有效？如果我们看美国的创新药发展史，资本市场上出现过很多几十倍的创新药投资机会。一个创新药从默默无闻到成为重磅产品，其价值的提升是巨大的。我们相信中国创新药公司在未来几年内会涌现一些引领全球的重磅产品；我们的目标是通过自下而上的研究，寻找这类潜在的十倍股和百倍股。　　从国家政策鼓励的方向看，创新药和创新器械或是未来政府大力支持的方向。国家医保局曾多次表态要推动商业健康险的发展，用商业健康险来帮助释放更多中高端医疗需求，降低创新药入院销售的障碍。综合考虑产业趋势与政策表态，我们认为创新药和创新器械的投资机会将不断涌现；我们会持续跟踪全球产业的发展与演变，以更好的辨识创新药械的投资机会与风险，以期为持有人创造良好的回报。

2025上半年，中国经济持续回暖，在支持性消费政策和海外抢出口的作用下，实体经济体现出强大的韧性。虽然4月初美国的关税政策，对市场造成了短期内大规模的冲击，但市场很快摆脱了关税阴影，在美元持续走弱、美国政策不确定性增加的环境下，全球投资人有降低美元资产配置、增加配置多元化的需求，中国资产因其高性价比而配置价值提升。经济层面，实体经济在扶持性宏观政策下逐步呈现企稳迹象，并且我国在科技领域的国际竞争力在DeepSeek出圈后受到全球的关注，在双重影响下中国资产的定价进行了一次大范围的重估。从微观行业层面看，中国的工程师和科学家红利在多个领域被重新认识，代表未来科技发展方向的人工智能、具身智能、智能驾驶、创新药等受到市场的大幅青睐，也收获了较大的涨幅。本基金基于长期投资逻辑，在上半年增加了代表先进生产力和全球化方向的创新药、海外算力链、有色金属的头寸配置，取得了较好的收益。

2025上半年，中国经济持续回暖，在支持性消费政策和海外抢出口的作用下，实体经济体现出强大的韧性。虽然4月初美国的关税政策，对市场造成了短期内大规模的冲击，但市场很快摆脱了关税阴影，在美元持续走弱、美国政策不确定性增加的环境下，全球投资人有降低美元资产配置、增加配置多元化的需求，中国资产因其高性价比而配置价值提升。经济层面，实体经济在扶持性宏观政策下逐步呈现企稳迹象，并且我国在科技领域的国际竞争力在DeepSeek出圈后受到全球的关注，在双重影响下中国资产的定价进行了一次大范围的重估。从微观行业层面看，中国的工程师和科学家红利在多个领域被重新认识，代表未来科技发展方向的人工智能、具身智能、智能驾驶、创新药等受到市场的大幅青睐，也收获了较大的涨幅。本基金基于长期投资逻辑，在上半年增加了代表先进生产力和全球化方向的创新药、海外算力链、有色金属的头寸配置，取得了较好的收益。