陈皓 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
东方鑫享价值成长一年持有期混合A011458.jj东方鑫享价值成长一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告 
上半年全球资本市场呈现出AI浪潮下的结构性强势行情，美国、韩国、日本以及中国大陆、台湾在相关领域均出现表现非常出色的公司。根据IFind数据显示，上半年万得全A上涨3.2%；申万一级行业中，电子、通信领涨，四个行业收益超过20%，但也有商贸零售等三个行业跌幅超过20%。 在投资运作方面，本基金在报告期内减少了有色金属，增加了一定电子、通信等行业的配置，组合配置行业相对分散、个股相对分散，选择产业趋势中竞争力强、长期盈利稳定的优质公司，希望尽量控制回撤，为投资人创造稳健、可持续的回报。
展望下半年，宏观经济仍面临内外部困难和挑战，科技强势带来的资本市场活跃正在受到冲击，美国加息预期可能阶段性体现，未来资本市场的走向可能依然是结构化、差异化。有色金属在通胀和美联储加息预期强化阶段，出现了系统性的回撤，我们认为是值得关注的资产。我们将保持对经济、行业、公司的持续跟踪研究，分散投资，争取为投资人带来稳健的回报。
东方创新成长混合A014352.jj东方创新成长混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，A股市场在国内经济延续修复、全球地缘政治局势复杂多变以及外部技术限制等多重因素影响下，整体呈现震荡运行和结构性分化特征。市场风险偏好阶段性波动，一季度科技类资产受外部环境和估值调整等因素影响表现承压，二季度市场风险偏好有所修复，具备产业趋势支撑和技术迭代逻辑的科技成长方向活跃度上升。人工智能产业链、半导体、电子制造及通信设备等领域受到市场关注。报告期内，全球人工智能产业持续演进，大模型能力、算力基础设施和应用场景不断发展，相关技术进步持续推动产业链变化，并进一步凸显科技创新对经济转型和资本市场的中长期影响。与此同时，外部技术限制和供应链安全问题进一步提升了关键环节自主化的重要性，国产芯片、国产算力、半导体设备及基础软硬件等领域的产业价值持续受到关注。 报告期内，本基金按照基金合同约定，坚持围绕国家战略方向和产业升级趋势开展投资研究，重点关注信息技术、人工智能、高端装备、新材料、新能源等战略性新兴产业和科技创新领域，积极挖掘具备技术积累、产业竞争力和内生成长潜力的企业。组合配置方面，本基金持续跟踪人工智能产业的发展趋势，重点研究算力需求增长及国内算力体系建设带来的产业变化，关注算力基础设施、数据中心、国产芯片、国产算力、半导体设备以及相关基础软硬件环节。在投资运作中，本基金结合行业景气度、企业基本面、技术进展、竞争格局和估值水平，对组合结构进行动态调整，并持续关注市场波动、产业发展节奏及技术迭代带来的相关风险。
展望未来一段时期，管理人认为，中国经济有望在宏观政策持续发力和新旧动能加快转换的背景下保持总体平稳，继续沿着高质量发展方向稳步推进。 宏观经济层面，2026年上半年国内生产总值同比增长4.7%，装备制造业、高技术制造业及信息技术服务业保持较快增长，新质生产力对经济增长的支撑作用进一步增强。与此同时，服务消费和外贸展现出一定韧性，内需恢复仍存在结构性差异。展望下半年，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策有望继续形成合力，扩大内需以及对科技创新、设备更新等重点领域的支持，有助于稳定预期、巩固经济发展基础。海外通胀、主要经济体货币政策及地缘政治等因素仍存在不确定性，但中国经济依托完整产业体系和持续提升的创新能力，仍具备较强韧性。 证券市场层面，随着宏观政策持续发力和资本市场改革不断深化，中长期资金入市、上市公司治理和投资者回报机制进一步完善，A股市场的长期投资基础有望继续夯实。经济结构转型也将推动上市公司结构持续优化。未来市场或更加重视企业盈利质量、现金流和估值合理性，结构性分化特征预计仍将延续；海外利率、地缘政治、国际贸易环境及汇率波动仍可能带来阶段性扰动。 行业与产业层面，以人工智能、信息技术、高端装备、新材料和新能源为代表的战略性新兴产业，仍有望受益于政策支持、技术进步和需求增长。随着“人工智能+”行动深入实施，算力基础设施、云计算、通信设备及相关软硬件环节值得持续关注。同时，关键环节自主化的重要性进一步提升，国产芯片、国产算力、半导体设备与材料等领域具备中长期研究价值。 综上，管理人对中国经济和资本市场的中长期发展保持积极态度。本基金将继续按照基金合同约定，坚持既定投资策略，聚焦信息技术、人工智能等科技创新领域，审慎把握具备核心技术、创新能力和内生成长动力企业的投资机会。
东方创新成长混合A014352.jj东方创新成长混合型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，A股市场在全球地缘政治局势趋于复杂、宏观经济多重因素交织的背景下，整体呈现出结构性分化的特征。地缘政治问题在此期间持续影响市场风险偏好，科技类资产尤为承压，估值层面受到一定程度的影响。但与此同时，人工智能及前沿科技领域亦取得了积极进展。全球AI产业趋势的共振，不仅预示着新一轮技术革命的深入，也为A股市场提供了中长期的核心驱动力。尽管短期市场情绪波动可能影响科技板块表现，但技术进步与应用场景的不断拓展，为相关产业及市场带来了新的投资机遇。 本基金重点挖掘具备创新能力与成长潜力的优质企业，聚焦信息技术、人工智能、高端装备、新材料、新能源等战略性新兴产业与科技创新领域，布局在具备内生成长驱动力的新兴产业趋势方向。报告期内，受益于人工智能产业持续演进、国产大模型能力加速提升及算力需求持续扩张，本基金组合重点配置了云计算、算力租赁及数据中心等具备显著受益逻辑与涨价空间的相关板块。
东方鑫享价值成长一年持有期混合A011458.jj东方鑫享价值成长一年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度A股行情震荡波动，一月上旬延续上行趋势，之后进入震荡区间，在3月10号之后，受全球政治局势波动出现一定回撤。根据Wind数据显示，一季度上证指数下跌1.94%、万得全A下跌1.15%、创业板指下跌0.57%；申万一级行业来看，三个板块涨幅均超过10%，20个行业下跌，商贸零售、非银金融跌幅超过10%。 本基金在报告期内进行了一定的调整，在通信、港股互联网等方面进行了加仓，主要从公司、行业基本面出发，寻找未来基本面持续上行的行业、以及具有核心竞争力的优秀公司。本产品，在行业和个股的配置均比较分散，追求持续稳健的回报收益。 2026年国内延续经济修复趋势，货币和财政方面还有持续发力的政策空间，工业企业库存去化接近尾声，经济存在持续回升的内在动力。海外风险可能需要警惕，主要是美伊冲突带来的再通胀风险，可能打破过去两年持续的降息预期。
东方创新成长混合A014352.jj东方创新成长混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股市场整体呈现震荡上行的行情，主要指数均有显著上涨，但结构性分化特征极为突出。根据wind数据，上证指数全年上涨约18.4%，站上4000点；深证成指涨约29.9%，创业板指涨幅约49.6%。市场活跃度大幅提升，全年成交额突破400万亿元，总市值创下新高。行情主要由人工智能产业链和资源品板块驱动，通信、电子等硬科技板块及有色金属板块涨幅居前。 东方创新成长基金产品重点挖掘具有创新能力和成长能力的企业，聚焦信息技术、人工智能、高端装备、新材料、新能源等战略新兴产业或科技创新的领域。产品组合主要布局在具备内生成长驱动力的新兴产业趋势方向。2025年，本基金产品组合维持了对国内的互联网科技、半导体产业链、人工智能算力产业链的配置，此外略有增加对锂电方向的配置。
展望未来一段时期，管理人认为中国宏观经济将继续沿着高质量发展主线稳步推进。 宏观经济层面，国内经济正处于新旧动能加速切换的关键阶段。消费、投资、出口"三驾马车"的结构持续优化，内需对经济增长的支撑作用有望逐步增强。与此同时，财政政策与货币政策的协同配合力度加大，政策空间相对充裕，有助于平滑经济运行中的周期性波动。 证券市场层面，A股市场整体估值经历前期调整后，部分板块已具备一定的长期配置价值。随着上市公司质量持续改善、信息披露制度不断完善以及中长期资金入市政策的积极推进，市场生态有望朝着更加健康、成熟的方向演进。但需注意，外部地缘政治扰动、汇率波动及全球流动性变化，仍可能对市场情绪形成阶段性影响，市场结构性分化的特征或将延续。 行业与产业层面，以人工智能、先进制造、新能源为代表的科技创新方向，有望在政策引导与市场需求的双重驱动下，成为中长期景气度较高的核心赛道。 综上所述，未来市场机会与挑战并存，结构性机会更值得关注。本基金将坚守既定投资策略，聚焦在信息技术、人工智能等新兴科技板块中具有内生增长动力的优质资产。
东方鑫享价值成长一年持有期混合A011458.jj东方鑫享价值成长一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股稳步上涨，主要指数全年均为正收益。根据wind数据，上证指数收涨18.4%，上证50、沪深300分别收涨12.9%、17.7%，创业板指收涨49.6%；申万一级行业来看，有色金属、通信、电子、综合领涨前四，分别上涨94.7%、84.8%、47.9%、43.6%；只有2个行业下跌，分别为食品饮料、煤炭。 本基金在报告期内保持较稳健的股票投资策略，在具体投资运作上，全年在有色金属、基础化工、农林牧渔、电子等行业阶段性配置，保持相对分散的个股配置比例，取得了一定的收益回报。在市场明显反弹的基础上，对部分收益较高的个股进行了收益确认，对经营稳定的优势龙头硬资产公司持续关注。全年来看，本基金风格基本稳定，对经济和数据持续跟踪，及时反馈，坚持以中长期投资资产的角度进行价值判断，优选更好的产业内公司，不断优化行业和个股配置，尽力为持有人创造可靠、可持续的收益。
从宏观经济来看，2026年整体环境可能比2025年仍有改善。国内经济数据平稳，货币政策宽松，刺激政策不断出现，反内卷及行业自律此起彼伏，经济存在结构性持续回升的内在动力。海外方面，经济面临挑战，欧美进入利率下行区间，关税对资本市场干扰有所减弱，国内企业产能出海加速，一定程度上规避风险。目前流动性驱动市场中期向上的逻辑还没有证伪，中长期来看资本市场底部抬升。市场风格可能会更加均衡，后续机会可能在不同行业中均有所体现，组合配置较为分散。 我们对2026年资本市场保持谨慎乐观的态度。我们仍将坚持立足长期视角，挖掘能够穿越不同经济阶段、满足个体长期需求和具备抵御外部环境冲击和变化的公司，以回报的稳定性和持续性为更重要视角，力争为投资者创造长期可靠的回报。
东方鑫享价值成长一年持有期混合A011458.jj东方鑫享价值成长一年持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度资本市场持续上行，主要板块轮动表现。根据Wind数据显示，二季度万得全A、上证指数、创业板指分别上涨19.46%、12.73%、50.40%，申万一级行业中15个行业涨幅超过10%，其中通信涨幅最大，超过48%。 在投资运作方面，我们重点配置了有色、医药、农林牧渔、公用事业等多个行业的公司个股，组合配置向行业相对分散、个股相对分散的方向调整，选择竞争力强、长期盈利稳定的优质公司，希望尽量控制回撤，为投资人创造稳健、可持续的回报。
东方创新成长混合A014352.jj东方创新成长混合型证券投资基金2025年第三季度报告
根据Wind数据显示，2025年三季度，上证指数上涨12.7%、上证50指数上涨10.2%、深证成指上涨29.3%、沪深300指数上涨17.9%、创业板指数上涨50.4%、创业板50指数上涨59.5%、科创50指数上涨49.0%。申万一级行业除银行指数外，本季度内均取得正收益，其中通信、电子、电力设备、有色金属分别上涨48.6%、47.6%、44.7%和41.8%，领涨各一级行业指数。 从外部环境看，随着中美双方又进入相关贸易政策的谈判窗口期，可能市场风险偏好会受到一定扰动，但我们仍然认为相关贸易政策恶化的可能性较低。国内来看，宏观经济数据运行相对稳健，我们认为在未来较长周期内经济稳中向好的趋势值得期待，因此我们判断市场大幅调整的风险不大。行业方面，盈利快速增长的成长性行业仍较为稀缺，以海外人工智能算力硬件产业链为代表，我们预计其业绩有望持续实现较快的增长。同时，我们注意到新能源部分细分行业，在过去较长时间的资本开支收缩下带来了的产能供给的优化，在需求端提升的背景，这些细分行业盈利有望重回上升通道，同样值得关注。 东方创新成长基金产品重点挖掘具有创新能力和成长能力的企业，聚焦信息技术、人工智能、高端装备、新材料、新能源等战略新兴产业或科技创新的领域。产品组合主要布局在具备内生成长驱动力的新兴产业趋势方向。2025年三季度，本基金产品组合维持了对国内的互联网科技、半导体产业链、消费电子产业链的重点配置，同时增加了对人工智能算力产业链的配置。
东方创新成长混合A014352.jj东方创新成长混合型证券投资基金2025年中期报告
根据Wind数据显示，2025年上半年，上证指数上涨2.76%、上证50指数上涨1.01%、深证成指上涨0.48%、沪深300指数上涨0.03%、创业板指数上涨0.53%、创业板50指数下跌0.43%、科创50指数上涨1.46%。 申万一级行业指数在上半年大多数实现上涨，但各行业指数之间分化较大。2025年上半年，有色金属、银行、国防军工、传媒涨跌幅领先，分别上涨18.1%、13.1%、13.0%、12.8%；煤炭、食品饮料、房地产、石油石化涨跌幅落后，分别下跌12.3%、7.3%、6.9%和4.8%。 从上半年各主要指数的涨幅情况来看，2025年全年权益市场表现可观。在二季度初，由于美国对中国贸易政策调整的冲击，权益市场有一次较大幅度的调整。但随着中美双方谈判不断取得进展，市场的风险偏好得以回暖，此次下跌调整实现了快速的修复。国内总量经济方面，各经济数据运行表现出了不错的韧性，我们认为在未来较长周期内经济稳中向好的趋势值得期待，因此我们判断市场整体的风险不大。短期看，盈利快速增长的行业较为稀缺，比如人工智能算力硬件产业链相关方向及个股在二季度表现突出。基于此，本基金产品将继续围绕盈利快速增长的指标寻找行业及个股机会进行组合构建。 东方创新成长基金产品重点挖掘具有创新能力和成长能力的企业，聚焦信息技术、人工智能、高端装备、新材料、新能源等战略新兴产业或科技创新的领域。产品组合主要布局在具备内生成长驱动力的新兴产业趋势方向。2025年上半年，本基金产品组合在维持了对半导体、人工智能算力等方向的重点配置同时，增加了互联网科技公司的配置。
从宏观层面来看，当前权益市场运行的核心关注点在于国内经济复苏的节奏、行业盈利修复的分化以及外部环境仍存在的不确定性。从外部环境看，随着中美双方谈判取得阶段性进展，相关贸易政策恶化的可能性在继续降低。同时，随着美国经济数据的韧性受到了一定的挑战，美联储在 2025 年下半年启动降息的概率在增加。海外流动性宽松或将带来美债收益率的下行及美元指数回落，这既有利于缓解人民币汇率波动压力，也为我国货币政策保持灵活适度、精准有效创造了更大空间。国内来看，宏观经济数据运行相对稳健，2025年上半年GDP同比增长5.3%，较去年同期有所提升，社会消费品零售总额、进出口贸易总额均表现出较强韧性。后面可以期待经济刺激、逆周期调节力度的进一步加强，带来经济趋势向上的预期。基于此，国际资本增配人民币资产意愿可能增强，这有助于为中国资产价值重估注入新动能。 综合来看，海外因素扰动最大的窗口期或许已经度过，预计市场整体的向下风险较小。在市场风险偏好压制因素较少的背景下，优质的科技制造领域的资产可能会迎来较好的表现。
东方鑫享价值成长一年持有期混合A011458.jj东方鑫享价值成长一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年美国向全球发起贸易关税挑衅，全球资本市场均收到一定程度的冲击。A股市场表现较为强势，根据Wind数据显示，上半年万得全A上涨5.8%；申万一级行业中，有色金属、银行等四个行业收益超过10%，煤炭行业跌幅超过10%。 在投资运作方面，我们重点配置了有色、医药、汽车、公用事业、家电等多个行业的公司个股，组合配置向行业相对分散、个股相对分散的方向调整，选择竞争力强、长期盈利稳定的优质公司，希望尽量控制回撤，为投资人创造稳健、可持续的回报。
展望下半年，我们认为压力依然存在，内需和外贸仍需要不断观察数据，未来需要保持谨慎乐观的态度。海外来看，美联储降息大概率再次发生，美国向全球发起的关税挑战不再成为核心的影响变量，资本市场来结构性的机会可能大于系统性。我们将保持谨慎合理的仓位，适度分散的持仓结构，争取更好的稳健收益。
东方创新成长混合A014352.jj东方创新成长混合型证券投资基金2025年第一季度报告
根据Wind数据显示，2025年一季度，上证指数下跌0.48%、上证50指数下跌0.71%、深证成指上涨0.86%、沪深300指数下跌1.21%、创业板指数下跌1.77%、创业板50指数上下跌3.51%、科创50指数上涨3.42%。申万一级行业指数本季度内涨幅出现较大分化，其中有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁指数领涨，涨幅分别为11.96%、11.40%、10.61%、7.62%和5.64%；煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产指数领跌，跌幅分别为10.59%、8.22%、5.90%、5.88%和5.83%。 总量经济方面，2025年有望逐步看到财政政策对经济刺激的效果。科技领域，在2025年初，我们看到了国内的人工智能产业出现了不错的突破。2025年起国内人工智能的产业进展和产业投资有望加速，人工智能产业本身以及对各行业的赋能，有望带来新的内生增长驱动力。但同时，前期我们一直对美国政府新一任领导团队对全球其他国家贸易相关政策的不确定性进行关注，我们认为在该方向引发的基本面和流动性风险出清后，可以围绕基本面受损较小的优质资产寻找机会。 东方创新成长基金产品重点挖掘具有创新能力和成长能力的企业，聚焦信息技术、人工智能、高端装备、新材料、新能源等战略新兴产业或科技创新的领域。产品组合主要布局在具备内生成长驱动力的新兴产业趋势方向。结合我们看到的国内人工智能产业出现了相对于海外人工智能产业的进步和追赶等可观进展，2025年一季度，本基金产品组合持仓主要降低了海外人工智能及算力产业链的配置，加大了国内的互联网科技、半导体、人工智能算力的配置。
东方鑫享价值成长一年持有期混合A011458.jj东方鑫享价值成长一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度A股呈现先抑后扬的行情，其中元旦之后市场急跌并迅速企稳开始回升，呈现明显的结构优势行情，交易量一度突破2万亿，体现良好的市场活跃度。根据Wind数据显示，一季度上证指数下跌0.48%、万得全A上涨1.90%、创业板指下跌1.77%；申万一级行业来看，有色金属、汽车、机械设备三个板块涨幅均超过10%，连续多年表现良好的煤炭板块一季度跌幅超过10%。 本基金在报告期内进行了系统的调整，从公司、行业基本面出发，寻找具有核心竞争力的优秀公司，行业和个股的配置均比较分散，追求持续稳健的回报收益。 从宏观经济来看，25年整体环境可能比24年有所改观。国内延续经济修复趋势，货币和财政方面还有持续发力的政策空间，工业企业库存去化接近尾声，经济存在持续回升的内在动力。此外，海外风险可能还是需要警惕。