晏阳汇添富基金管理股份有限公司 | 管理/从业年限 | 4.3 年/9 年 | 90.35亿元 / 90.35亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 18 / 30 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率-0.90% | |
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晏阳 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇添富中证红利ETF560020.sh汇添富中证红利交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告 
今年上半年，国民经济运行总体平稳，新动能快速成长。初步核算，上半年国内生产总值同比增长4.7%，其中一季度同比增长5.0%，二季度增长4.3%。生产端，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业保持较快增长，工业生产总体延续韧性；投资端，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中基础设施投资同比下降2.4%、制造业投资同比下降1.2%、房地产开发投资同比下降18.0%；消费端，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。物价方面，上半年全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%、扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%；全国工业生产者出厂价格同比上涨1.5%，其中6月份同比上涨4.1%。总体来看，上半年经济呈现“外需强于内需、新动能强于传统动能”的结构性特征，出口与先进制造、AI相关产业景气度较高，但国内有效需求依然不足，房地产延续调整，经济回升向好基础仍需加力巩固。资本市场方面，上半年A股呈现“K型”结构性行情，行业极致分化、盈利明显分层。分阶段看，年初春季躁动与风险偏好修复推动市场普涨企稳；一季度末受海外流动性收紧预期及地缘冲突扰动市场出现回撤，4月初美国关税政策冲击一度引发大幅调整；随后随着外部冲击缓和、美伊达成和平协议、盈利修复确认，市场逐步回升并回归科技景气主线，6月中东地缘风险缓释后市场重回上行。从核心宽基指数看，科创50涨幅居前，创业板指和中证1000等涨幅明显。分行业来看，上半年电子、通信、建筑材料涨幅居前，机械设备、基础化工等亦表现较好；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等板块表现靠后。风格方面，成长显著优于价值，中盘成长表现最优、大盘价值表现最弱，超额收益高度集中于AI与硬科技制造赛道。本基金跟踪中证红利指数，主要投资于A股市场股息率较高的100家上市公司。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，实现了对标的指数的良好跟踪。
展望下半年，中国经济机遇与挑战并存，稳增长政策有望适度加力。财政政策方面，下半年具备加快落地条件，超长期特别国债、8000亿元新型政策性金融工具及地方专项债资金有望加快形成实物工作量，重点投向“两重”“两新”、城市更新、能源电网、算力网及民生服务等领域，不排除四季度增发政府债券的可能；货币政策方面，随着国际油价趋于回落、人民币升值约束减弱，年内仍有降准降息空间，预计将择机实施，引导融资成本下行；房地产政策方面，更大力度推动市场止跌回稳的措施有望逐步落实，但地产短期难成增长弹性来源，仍需关注地产进一步走弱、外部经贸环境反复及全球AI投资持续性等风险。资本市场方面，从整体上看，当前市场成交活跃、宽基指数估值总体处于合理区间，企业盈利结构性修复过程中A股仍具备配置价值，下半年市场有望在风格再平衡中延续震荡上行态势；从风格上看，上半年行业与风格分化已处于历史高位，后续存在向均衡收敛的动力，成长与价值有望适度再平衡；从行业主题上看，一方面AI产业链、先进制造、半导体等科技成长方向景气度仍高、有望继续贡献盈利增长，另一方面有色、贵金属等周期资源品及银行、电力、公用事业等高股息防御板块值得均衡配置。本基金跟踪中证红利指数，为投资者提供一键配置A股红利资产的有效工具。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法严格控制偏离，实现对标的指数的紧密跟踪。
汇添富中证银行ETF联接A007153.jj中证银行交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年中期报告
今年上半年，国民经济运行总体平稳，新动能快速成长。初步核算，上半年国内生产总值同比增长4.7%，其中一季度同比增长5.0%，二季度增长4.3%。生产端，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业保持较快增长，工业生产总体延续韧性；投资端，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中基础设施投资同比下降2.4%、制造业投资同比下降1.2%、房地产开发投资同比下降18.0%；消费端，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。物价方面，上半年全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%、扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%；全国工业生产者出厂价格同比上涨1.5%，其中6月份同比上涨4.1%。总体来看，上半年经济呈现“外需强于内需、新动能强于传统动能”的结构性特征，出口与先进制造、AI相关产业景气度较高，但国内有效需求依然不足，房地产延续调整，经济回升向好基础仍需加力巩固。资本市场方面，上半年A股呈现“K型”结构性行情，行业极致分化、盈利明显分层。分阶段看，年初春季躁动与风险偏好修复推动市场普涨企稳；一季度末受海外流动性收紧预期及地缘冲突扰动市场出现回撤，4月初美国关税政策冲击一度引发大幅调整；随后随着外部冲击缓和、美伊达成和平协议、盈利修复确认，市场逐步回升并回归科技景气主线，6月中东地缘风险缓释后市场重回上行。从核心宽基指数看，科创50涨幅居前，创业板指和中证1000等涨幅明显。分行业来看，上半年电子、通信、建筑材料涨幅居前，机械设备、基础化工等亦表现较好；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等板块表现靠后。风格方面，成长显著优于价值，中盘成长表现最优、大盘价值表现最弱，超额收益高度集中于AI与硬科技制造赛道。尽管基本面表现依然稳健，但在极致的风格分化下，上半年银行指数整体表现偏弱、跑输大盘。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。
展望下半年，中国经济机遇与挑战并存，稳增长政策有望适度加力。财政政策方面，下半年具备加快落地条件，超长期特别国债、8000亿元新型政策性金融工具及地方专项债资金有望加快形成实物工作量，重点投向“两重”“两新”、城市更新、能源电网、算力网及民生服务等领域，不排除四季度增发政府债券的可能；货币政策方面，随着国际油价趋于回落、人民币升值约束减弱，年内仍有降准降息空间，预计将择机实施，引导融资成本下行；房地产政策方面，更大力度推动市场止跌回稳的措施有望逐步落实，但地产短期难成增长弹性来源，仍需关注地产进一步走弱、外部经贸环境反复及全球AI投资持续性等风险。资本市场方面，从整体上看，当前市场成交活跃、宽基指数估值总体处于合理区间，企业盈利结构性修复过程中A股仍具备配置价值，下半年市场有望在风格再平衡中延续震荡上行态势；从风格上看，上半年行业与风格分化已处于历史高位，后续存在向均衡收敛的动力，成长与价值有望适度再平衡；从行业主题上看，一方面AI产业链、先进制造、半导体等科技成长方向景气度仍高、有望继续贡献盈利增长，另一方面有色、贵金属等周期资源品及银行、电力、公用事业等高股息防御板块值得均衡配置。展望下半年，银行板块有望在市场再平衡中取得较好表现。基本面层面，上市银行整体营业收入、归母净利润同比增长，净息差降幅明显收窄、阶段性企稳，资产质量整体保持平稳。估值与股息层面，银行板块估值仍处历史低位、股息率显著高于十年期国债收益率，在低利率环境下对保险等长线配置型资金仍具吸引力，红利底仓价值突出。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法严格控制偏离，实现对标的指数的紧密跟踪。
汇添富中证800价值ETF发起式联接A019162.jj汇添富中证800价值交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
今年上半年，国内宏观经济总量运行平稳，GDP增速基本符合年度预期增长目标。全球宏观环境迎来多重变局：海外基本面新旧动能分化加剧，发达经济体复苏不一；美伊冲突等地缘政治升温，扰动市场风险偏好，加剧全球增长和通胀前景的不确定性。面对复杂外部，中国经济总体保持韧性，名义增长由负转正，通缩压力缓解；出口凭借产业链优势持续提升竞争力，同时以人工智能为代表的新经济引领地位进一步夯实。国内经济动能切换，结构分化显著。外需受益于全球补库与竞争力强化而持续向好，内需则因居民收入预期偏弱及地产修复缓慢而相对不足。高技术制造、出口链和新兴产业投资景气度再超预期，展现出强弹性；而建筑业、传统制造业部门及居民部门资产负债表仍处于弱复苏阶段。资本市场方面，上半年国内权益市场整体震荡上行，但节奏波动加大，行情呈现K型分化。全球科技产业链在AI与半导体周期共振下，供需关系趋紧，盈利预期处于较强状态。作为宏观经济结构背离的映射，科技与高端制造行业强势领跑，地产、消费等传统板块则持续承压。风格维度上，上半年成长风格相对价值风格显著占优，资金向高景气赛道高度集中。本基金跟踪中证800价值指数，主要投资于中证800指数样本中价值风格的股票。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对标的指数的良好跟踪。
展望下半年，经济总量稳中向好、结构分化的趋势有望延续。在外需韧性与新动能增强支撑下，内需渐进修复，分化格局短期难改。新经济对增长的拉动作用日益增强，特别是AI革命正激发从算力基础设施到终端应用的大规模资本开支，有望带动全要素生产率再次跃升，为长期增长注入动力。同时，传统能源供给脆弱性凸显，进一步强化了电力和新能源的战略安全价值，将推动相关产业链在盈利、产能和出口份额上实现快速扩张。宏观政策层面，预计将在年度既定资源框架内强化逆周期调节，重点加快专项债、财政支出等存量政策落地，以巩固经济回升向好态势。映射到资本市场，下半年国内权益资产仍具备较好配置价值。基本面来看，A股即将步入库存周期与产能周期的共振向上阶段，当前工业企业库存已处低位，产能周期开启，盈利修复动能增强。TMT与先进制造是此前盈利恢复的核心引擎，AI算力、半导体等景气有望延续；叠加通胀温和回升，中下游企业利润率改善可期。估值维度，主要宽基指数风险溢价处于历史合理分位，股债性价比凸显。流动性与资金面维度，国内货币政策维持呵护基调，资本市场制度完善与长线资金入市机制加速，叠加海外流动性拐点渐近，市场增量资金前景可期。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法严格控制偏离，实现对标的指数的紧密跟踪。
汇添富中证油气资源ETF发起式联接A023144.jj汇添富中证油气资源交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
今年上半年，国民经济运行总体平稳，新动能快速成长。初步核算，上半年国内生产总值同比增长4.7%，其中一季度同比增长5.0%，二季度增长4.3%。生产端，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业保持较快增长，工业生产总体延续韧性；投资端，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中基础设施投资同比下降2.4%、制造业投资同比下降1.2%、房地产开发投资同比下降18.0%；消费端，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。物价方面，上半年全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%、扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%；全国工业生产者出厂价格同比上涨1.5%，其中6月份同比上涨4.1%。总体来看，上半年经济呈现“外需强于内需、新动能强于传统动能”的结构性特征，出口与先进制造、AI相关产业景气度较高，但国内有效需求依然不足，房地产延续调整，经济回升向好基础仍需加力巩固。资本市场方面，上半年A股呈现“K型”结构性行情，行业极致分化、盈利明显分层。分阶段看，年初春季躁动与风险偏好修复推动市场普涨企稳；一季度末受海外流动性收紧预期及地缘冲突扰动市场出现回撤，4月初美国关税政策冲击一度引发大幅调整；随后随着外部冲击缓和、美伊达成和平协议、盈利修复确认，市场逐步回升并回归科技景气主线，6月中东地缘风险缓释后市场重回上行。从核心宽基指数看，科创50涨幅居前，创业板指和中证1000等涨幅明显。分行业来看，上半年电子、通信、建筑材料涨幅居前，机械设备、基础化工等亦表现较好；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等板块表现靠后。风格方面，成长显著优于价值，中盘成长表现最优、大盘价值表现最弱，超额收益高度集中于AI与硬科技制造赛道。受地缘政治冲突影响，国际油价大幅波动，中证油气资源指数也随着时局变化呈现从冲高到回落再到修复的走势过程。报告期内，本基金作为联接基金主要投资于目标ETF，实现了对标的指数的良好跟踪。
展望下半年，中国经济机遇与挑战并存，稳增长政策有望适度加力。财政政策方面，下半年具备加快落地条件，超长期特别国债、8000亿元新型政策性金融工具及地方专项债资金有望加快形成实物工作量，重点投向“两重”“两新”、城市更新、能源电网、算力网及民生服务等领域，不排除四季度增发政府债券的可能；货币政策方面，随着国际油价趋于回落、人民币升值约束减弱，年内仍有降准降息空间，预计将择机实施，引导融资成本下行；房地产政策方面，更大力度推动市场止跌回稳的措施有望逐步落实，但地产短期难成增长弹性来源，仍需关注地产进一步走弱、外部经贸环境反复及全球AI投资持续性等风险。资本市场方面，从整体上看，当前市场成交活跃、宽基指数估值总体处于合理区间，企业盈利结构性修复过程中A股仍具备配置价值，下半年市场有望在风格再平衡中延续震荡上行态势；从风格上看，上半年行业与风格分化已处于历史高位，后续存在向均衡收敛的动力，成长与价值有望适度再平衡；从行业主题上看，一方面AI产业链、先进制造、半导体等科技成长方向景气度仍高、有望继续贡献盈利增长，另一方面有色、贵金属等周期资源品及银行、电力、公用事业等高股息防御板块值得均衡配置。展望油气板块，尽管下半年地缘政治冲突或有反复，但对于相关股票的定价将逐步回归中长期基本面，在当前较高的股息率水平下，油气板块的中长期投资性价比较高。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法严格控制偏离，实现对标的指数的紧密跟踪。
汇添富国证自由现金流ETF联接A024002.jj汇添富国证自由现金流交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年中期报告
2026年上半年，全球地缘冲突加剧，国内资本市场保持区间震荡。从市场表现来看，A股整体震荡上行，上证指数上半年上涨3.16%。风格方面，市场分化明显加剧，成长风格显著超越价值风格，国证成长和国证价值分别上涨19.18%、下跌8.40%，分化达到27.58%，达到历史极端水平。科技板块为代表的成长赛道领涨市场，市场交易活跃，主线集中于AI、半导体、光模块等科技内部的新兴赛道，同时具备业绩支撑和涨价预期的科技上游也表现突出。市场成交活跃度逐季提升，二季度日均成交金额达到近三万亿元，市场交易活跃度明显提升。经济数据方面，6月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示内外需边际改善，生产扩张加快；5月CPI同比+1.2%，与前值持平，终端消费需求的复苏力度仍有望加强；5月PPI同比+3.9%，较前值大幅上升1.1个百分点，反映出价升结构以工业端为主。中国经济整体有望保持稳中有进。地缘风险带来持续扰动，美伊冲突的不确定性也持续影响石油和大宗商品价格，6月中旬已达成谅解备忘录，冲突边际缓和，但霍尔木兹海峡通航正常状态持续受阻，美伊冲突状态持续，市场风险偏好受到持续影响。高现金流资产，是稳健型资产的优秀选择。一方面，现金流是红利的本源，自由现金流充裕的企业通常有较强的稳健经营能力和抗风险能力，且自由现金流指标的变动领先分红变动。另一方面，自由现金流对企业能力的刻画全面，能体现多方面优势，例如能更加真实反映企业经营质量，且体现企业在产业链中的竞争壁垒和优势。国证自由现金流指数聚焦于A股有较高自由现金流率的上市公司，从指数编制方法来看，国证自由现金流指数旨在保证盈利稳定性较强的前提下选择高自由现金流企业，指数盈利能力表现良好，整体ROE水平较高。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。
展望后续，当前外部不确定性依旧是中东冲突的演进与“霍尔木兹—能源—通胀—政策”的传导链条，且6月议息会议后，市场对年内加息的预期提升，“更久的高利率”成为主线预期，若能源品长期在较高价格水平波动，对当下市场的风险偏好或产生一定抑制，且当下海外科技资本开支较经营现金流已来到较高水平，对利率敏感度或提升。国内宏观政策持续托底，经济复苏预期稳固，A股市场有望在高技术制造业和经济复苏的支持下保持韧性。
汇添富中证细分有色金属产业主题ETF159652.sz汇添富中证细分有色金属产业主题交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
上半年，全球宏观环境复杂多变。国内经济保持韧性，延续总体平稳、向新向优的发展态势。政策方面，4月份召开的中央政治局会议强调要用好用足宏观政策，保持政策的前瞻性，继续精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。权益市场整体表现良好，结构性行情分化较为突出。风格上来看，中小盘表现略优于大盘；成长风格显著优于价值、红利。行业主题方面，电子、通信等行业板块表现居前，而消费、传媒等行业仍有调整。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。
展望下半年，经济有望保持稳健增长。政策方面，央行召开二季度货币政策例会，会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性、灵活性、针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。权益市场交投活跃，流动性整体有望维持充裕，结构性行情分化仍可能延续。有色金属板块主要细分为黄金、工业金属、能源金属、稀土等子领域，其下游需求来自于工业、基建、电力等广泛领域。其中，黄金的金融属性较强，金价会受到实际利率、美元信用、央行购金、避险需求等因素的影响。工业金属、能源金属等，则需重点关注传统领域的供需平衡状态，以及新能源、人工智能等领域增长带来的成长弹性。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法去严格控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。
汇添富中证国新央企股东回报ETF联接A019365.jj汇添富中证国新央企股东回报交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年中期报告
今年上半年，国民经济运行总体平稳，新动能快速成长。初步核算，上半年国内生产总值同比增长4.7%，其中一季度同比增长5.0%，二季度增长4.3%。生产端，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业保持较快增长，工业生产总体延续韧性；投资端，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中基础设施投资同比下降2.4%、制造业投资同比下降1.2%、房地产开发投资同比下降18.0%；消费端，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。物价方面，上半年全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%、扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%；全国工业生产者出厂价格同比上涨1.5%，其中6月份同比上涨4.1%。总体来看，上半年经济呈现“外需强于内需、新动能强于传统动能”的结构性特征，出口与先进制造、AI相关产业景气度较高，但国内有效需求依然不足，房地产延续调整，经济回升向好基础仍需加力巩固。资本市场方面，上半年A股呈现“K型”结构性行情，行业极致分化、盈利明显分层。分阶段看，年初春季躁动与风险偏好修复推动市场普涨企稳；一季度末受海外流动性收紧预期及地缘冲突扰动市场出现回撤，4月初美国关税政策冲击一度引发大幅调整；随后随着外部冲击缓和、美伊达成和平协议、盈利修复确认，市场逐步回升并回归科技景气主线，6月中东地缘风险缓释后市场重回上行。从核心宽基指数看，科创50涨幅居前，创业板指和中证1000等涨幅明显。分行业来看，上半年电子、通信、建筑材料涨幅居前，机械设备、基础化工等亦表现较好；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等板块表现靠后。风格方面，成长显著优于价值，中盘成长表现最优、大盘价值表现最弱，超额收益高度集中于AI与硬科技制造赛道。报告期内，本基金作为联接基金主要投资于目标ETF，实现了对标的指数的良好跟踪。
展望下半年，中国经济机遇与挑战并存，稳增长政策有望适度加力。财政政策方面，下半年具备加快落地条件，超长期特别国债、8000亿元新型政策性金融工具及地方专项债资金有望加快形成实物工作量，重点投向“两重”“两新”、城市更新、能源电网、算力网及民生服务等领域，不排除四季度增发政府债券的可能；货币政策方面，随着国际油价趋于回落、人民币升值约束减弱，年内仍有降准降息空间，预计将择机实施，引导融资成本下行；房地产政策方面，更大力度推动市场止跌回稳的措施有望逐步落实，但地产短期难成增长弹性来源，仍需关注地产进一步走弱、外部经贸环境反复及全球AI投资持续性等风险。资本市场方面，从整体上看，当前市场成交活跃、宽基指数估值总体处于合理区间，企业盈利结构性修复过程中A股仍具备配置价值，下半年市场有望在风格再平衡中延续震荡上行态势；从风格上看，上半年行业与风格分化已处于历史高位，后续存在向均衡收敛的动力，成长与价值有望适度再平衡；从行业主题上看，一方面AI产业链、先进制造、半导体等科技成长方向景气度仍高、有望继续贡献盈利增长，另一方面有色、贵金属等周期资源品及银行、电力、公用事业等高股息防御板块值得均衡配置。在国新办推动央企市值管理、鼓励增持回购与提升分红频次及分红率的政策催化下，央企整体的股东回报属性有望进一步强化。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法严格控制偏离，实现对标的指数的紧密跟踪。
汇添富中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接A019164.jj汇添富中证细分有色金属产业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
上半年，全球宏观环境复杂多变。国内经济保持韧性，延续总体平稳、向新向优的发展态势。政策方面，4月份召开的中央政治局会议强调要用好用足宏观政策，保持政策的前瞻性，继续精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。权益市场整体表现良好，结构性行情分化较为突出。风格上来看，中小盘表现略优于大盘；成长风格显著优于价值、红利。行业主题方面，电子、通信等行业板块表现居前，而消费、传媒等行业仍有调整。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。
展望下半年，经济有望保持稳健增长。政策方面，央行召开二季度货币政策例会，会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性、灵活性、针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。权益市场交投活跃，流动性整体有望维持充裕，结构性行情分化仍可能延续。有色金属板块主要细分为黄金、工业金属、能源金属、稀土等子领域，其下游需求来自于工业、基建、电力等广泛领域。其中，黄金的金融属性较强，金价会受到实际利率、美元信用、央行购金、避险需求等因素的影响。工业金属、能源金属等，则需重点关注传统领域的供需平衡状态，以及新能源、人工智能等领域增长带来的成长弹性。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法去严格控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。
汇添富深证300ETF159912.sz深证300交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
今年上半年，国内宏观经济总量运行平稳，GDP增速基本符合年度预期增长目标。全球宏观环境迎来多重变局：海外基本面新旧动能分化加剧，发达经济体复苏不一；美伊冲突等地缘政治升温，扰动市场风险偏好，加剧全球增长和通胀前景的不确定性。面对复杂外部，中国经济总体保持韧性，名义增长由负转正，通缩压力缓解；出口凭借产业链优势持续提升竞争力，同时以人工智能为代表的新经济引领地位进一步夯实。国内经济动能切换，结构分化显著。外需受益于全球补库与竞争力强化而持续向好，内需则因居民收入预期偏弱及地产修复缓慢而相对不足。高技术制造、出口链和新兴产业投资景气度再超预期，展现出强弹性；而建筑业、传统制造业部门及居民部门资产负债表仍处于弱复苏阶段。资本市场方面，上半年国内权益市场整体震荡上行，但节奏波动加大，行情呈现K型分化。全球科技产业链在AI与半导体周期共振下，供需关系趋紧，盈利预期处于较强状态。作为宏观经济结构背离的映射，科技与高端制造行业强势领跑，地产、消费等传统板块则持续承压。风格维度上，上半年成长风格相对价值风格显著占优，资金向高景气赛道高度集中。本基金跟踪深证300指数，指数选取了深交所市值较大的300只股票作为指数样本，以表征深市整体表现。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，采用完全复制法，实现了对标的指数的良好跟踪。
展望下半年，经济总量稳中向好、结构分化的趋势有望延续。在外需韧性与新动能增强支撑下，内需渐进修复，分化格局短期难改。新经济对增长的拉动作用日益增强，特别是AI革命正激发从算力基础设施到终端应用的大规模资本开支，有望带动全要素生产率再次跃升，为长期增长注入动力。同时，传统能源供给脆弱性凸显，进一步强化了电力和新能源的战略安全价值，将推动相关产业链在盈利、产能和出口份额上实现快速扩张。宏观政策层面，预计将在年度既定资源框架内强化逆周期调节，重点加快专项债、财政支出等存量政策落地，以巩固经济回升向好态势。映射到资本市场，下半年国内权益资产仍具备较好配置价值。基本面来看，A股即将步入库存周期与产能周期的共振向上阶段，当前工业企业库存已处低位，产能周期开启，盈利修复动能增强。TMT与先进制造是此前盈利恢复的核心引擎，AI算力、半导体等景气有望延续；叠加通胀温和回升，中下游企业利润率改善可期。估值维度，主要宽基指数风险溢价处于历史合理分位，股债性价比凸显。流动性与资金面维度，国内货币政策维持呵护基调，资本市场制度完善与长线资金入市机制加速，叠加海外流动性拐点渐近，市场增量资金前景可期。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法严格控制偏离，实现对标的指数的紧密跟踪。
汇添富中证电信主题ETF560300.sh汇添富中证电信主题交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，全球地缘冲突加剧，国内资本市场保持区间震荡。从市场表现来看，A股整体震荡上行，上证指数上半年上涨3.16%。风格方面，市场分化明显加剧，成长风格显著超越价值风格，国证成长和国证价值分别上涨19.18%、下跌8.40%，分化达到27.58%，达到历史极端水平。科技板块为代表的成长赛道领涨市场，市场交易活跃，主线集中于AI、半导体、光模块等科技内部的新兴赛道，同时具备业绩支撑和涨价预期的科技上游也表现突出。市场成交活跃度逐季提升，二季度日均成交金额达到近三万亿元，市场交易活跃度明显提升。经济数据方面，6月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示内外需边际改善，生产扩张加快；5月CPI同比+1.2%，与前值持平，终端消费需求的复苏力度仍有望加强；5月PPI同比+3.9%，较前值大幅上升1.1个百分点，反映出价升结构以工业端为主。中国经济整体有望保持稳中有进。地缘风险带来持续扰动，美伊冲突的不确定性也持续影响石油和大宗商品价格，6月中旬已达成谅解备忘录，冲突边际缓和，但霍尔木兹海峡通航正常状态持续受阻，美伊冲突状态持续，市场风险偏好受到持续影响。电信，是TMT的重要组成部分，中证电信主题指数主要包含电信运营服务和通信设备等领域股票，其中运营商板块兼备传统通信网络业务，又有新兴业务如云/AI贡献第二增长曲线，兼具防御性与成长性；通信设备板块则与AI算力产业链密切相关，盈利预期增长乐观。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，实现了对标的指数的良好跟踪。
展望后续，当前外部不确定性依旧是中东冲突的演进与“霍尔木兹—能源—通胀—政策”的传导链条，且6月议息会议后，市场对年内加息的预期提升，“更久的高利率”成为主线预期，若能源品长期在较高价格水平波动，对当下市场的风险偏好或产生一定抑制，且当下海外科技资本开支较经营现金流已来到较高水平，对利率敏感度或提升；此外分子端，8-9月的业绩对当下市场影响重大，在拥挤度来到一定高位背景下，市场对业绩增长极度敏感。可对以上两方面保持持续关注。
汇添富恒指港股通ETF520820.sh汇添富恒指港股通交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
今年上半年，国民经济运行总体平稳，新动能快速成长。初步核算，上半年国内生产总值同比增长4.7%，其中一季度同比增长5.0%，二季度增长4.3%。生产端，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业保持较快增长，工业生产总体延续韧性；投资端，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中基础设施投资同比下降2.4%、制造业投资同比下降1.2%、房地产开发投资同比下降18.0%；消费端，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。物价方面，上半年全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%、扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%；全国工业生产者出厂价格同比上涨1.5%，其中6月份同比上涨4.1%。总体来看，上半年经济呈现“外需强于内需、新动能强于传统动能”的结构性特征，出口与先进制造、AI相关产业景气度较高，但国内有效需求依然不足，房地产延续调整，经济回升向好基础仍需加力巩固。资本市场方面，上半年港股表现明显弱于A股市场，整体呈现“指数承压、结构性行情凸显”的特征。分阶段看，年初港股市场受美联储降息预期升温、内地经济复苏预期支撑震荡上行；2月起地缘政治风险升温带动市场整体风险偏好回落；二季度又叠加全球避险情绪升温、海外资金持续流出、部分科技龙头业绩不及预期等多重因素影响，主要指数持续承压调整；进入6月后随着港股回调，南向资金转为积极流入，市场情绪有所修复。从核心指数看，上半年恒生指数、恒生科技指数均录得调整，恒生科技调整幅度相对更大。行业层面分化显著，AI算力、半导体、能源等高景气及防御方向逆势录得超额收益，而互联网、消费、地产链、新能源汽车等板块跌幅居前。资金流向方面，海外资金出于避险需求持续撤离港股，内地南向资金则逆势净买入，重点加仓AI硬科技标的与高股息蓝筹资产，对港股市场形成阶段性支撑；同时上半年港股IPO热潮延续、市场成交活跃度维持高位。本基金跟踪恒指港股通指数，主要投资于港股通范围内的恒生指数成份股，表征港股市场的整体表现。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，实现了对标的指数的良好跟踪。
展望下半年，中国经济机遇与挑战并存，稳增长政策有望适度加力。财政政策方面，下半年具备加快落地条件，超长期特别国债、8000亿元新型政策性金融工具及地方专项债资金有望加快形成实物工作量，重点投向“两重”“两新”、城市更新、能源电网、算力网及民生服务等领域，不排除四季度增发政府债券的可能；货币政策方面，随着国际油价趋于回落、人民币升值约束减弱，年内仍有降准降息空间，预计将择机实施，引导融资成本下行；房地产政策方面，更大力度推动市场止跌回稳的措施有望逐步落实，但地产短期难成增长弹性来源，仍需关注地产进一步走弱、外部经贸环境反复及全球AI投资持续性等风险。全球流动性方面，上半年美联储维持高利率、政策立场偏鹰，美债收益率上行对港股等新兴市场估值形成压制；展望下半年，若海外通胀与就业数据趋于回落、加息预期后移，全球流动性环境有望边际改善，但外部不确定性仍存，需持续关注美联储政策路径、美元指数走势及海外地缘风险的扰动。资本市场方面，从整体上看，港股当前估值处于全球主要市场洼地、安全边际较高，在企业盈利结构性修复与南向资金持续配置的支撑下具备中长期配置价值，下半年行情的关键在于全球流动性压力能否边际缓解；从资金面上看，南向资金仍是港股最重要的增量来源，但边际流入力度或较上半年有所放缓，其对高股息蓝筹与AI硬科技的偏好有望延续；从行业主题上看，一方面AI产业链、半导体、机器人等硬科技方向景气度较高、有望继续贡献结构性机会，另一方面能源、电信、金融等现金流稳健的高股息板块在低利率环境中配置价值凸显，值得作为底仓均衡配置。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法严格控制跟踪误差。
汇添富中证A100ETF159630.sz汇添富中证A100交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
今年上半年，国民经济运行总体平稳，新动能快速成长。初步核算，上半年国内生产总值同比增长4.7%，其中一季度同比增长5.0%，二季度增长4.3%。生产端，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业保持较快增长，工业生产总体延续韧性；投资端，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中基础设施投资同比下降2.4%、制造业投资同比下降1.2%、房地产开发投资同比下降18.0%；消费端，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。物价方面，上半年全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%、扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%；全国工业生产者出厂价格同比上涨1.5%，其中6月份同比上涨4.1%。总体来看，上半年经济呈现“外需强于内需、新动能强于传统动能”的结构性特征，出口与先进制造、AI相关产业景气度较高，但国内有效需求依然不足，房地产延续调整，经济回升向好基础仍需加力巩固。资本市场方面，上半年A股呈现“K型”结构性行情，行业极致分化、盈利明显分层。分阶段看，年初春季躁动与风险偏好修复推动市场普涨企稳；一季度末受海外流动性收紧预期及地缘冲突扰动市场出现回撤，4月初美国关税政策冲击一度引发大幅调整；随后随着外部冲击缓和、美伊达成和平协议、盈利修复确认，市场逐步回升并回归科技景气主线，6月中东地缘风险缓释后市场重回上行。从核心宽基指数看，科创50涨幅居前，创业板指和中证1000等涨幅明显。分行业来看，上半年电子、通信、建筑材料涨幅居前，机械设备、基础化工等亦表现较好；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等板块表现靠后。风格方面，成长显著优于价值，中盘成长表现最优、大盘价值表现最弱，超额收益高度集中于AI与硬科技制造赛道。中证A100指数选取各细分行业龙头均衡配置，有效表征了A股市场的整体表现。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，实现了对中证A100指数的良好跟踪。
展望下半年，中国经济机遇与挑战并存，稳增长政策有望适度加力。财政政策方面，下半年具备加快落地条件，超长期特别国债、8000亿元新型政策性金融工具及地方专项债资金有望加快形成实物工作量，重点投向“两重”“两新”、城市更新、能源电网、算力网及民生服务等领域，不排除四季度增发政府债券的可能；货币政策方面，随着国际油价趋于回落、人民币升值约束减弱，年内仍有降准降息空间，预计将择机实施，引导融资成本下行；房地产政策方面，更大力度推动市场止跌回稳的措施有望逐步落实，但地产短期难成增长弹性来源，仍需关注地产进一步走弱、外部经贸环境反复及全球AI投资持续性等风险。资本市场方面，从整体上看，当前市场成交活跃、宽基指数估值总体处于合理区间，企业盈利结构性修复过程中A股仍具备配置价值，下半年市场有望在风格再平衡中延续震荡上行态势；从风格上看，上半年行业与风格分化已处于历史高位，后续存在向均衡收敛的动力，成长与价值有望适度再平衡；从行业主题上看，一方面AI产业链、先进制造、半导体等科技成长方向景气度仍高、有望继续贡献盈利增长，另一方面有色、贵金属等周期资源品及银行、电力、公用事业等高股息防御板块值得均衡配置。作为被动投资的指数型基金，本基金将严格遵守基金合同，继续坚持既定的投资策略，积极采取有效方法严格控制跟踪误差。